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　　原標題：拆財報丨邁瑞醫療的阿喀琉斯之踵：凈利潤增速持續下滑，成本持續攀升

　　在業內，邁瑞醫療被稱為“醫械界的華為”，持續研發投入為邁瑞醫療邁入高端醫療器械市場提供了有利的支撐。

　　邁瑞醫療4月1日披露2019年報，在業績方面表現依舊強勁，保持著平穩而快速的增長，但是增速卻有所放緩。其增速下滑的原因究竟是什么？同時，隨著醫療器械國產替代的持續進行，邁瑞醫療能否打破外資企業壟斷高端醫療器械市場的局面？南財AI新聞實驗室帶你一起對其發布的2019年報進行拆解分析。

　　凈利潤增速持續下滑，成本持續攀升

　　4月1日，邁瑞醫療（300763.SZ）披露2019年年度報告。報告期內，邁瑞醫療實現營業收入165.56億元，較同期增長20.38%；歸母凈利潤46.81億元，較同期增長25.85%；扣非凈利潤46.15億元，較同期增長25.04%。從增速上看，邁瑞依然保持不錯的增長，但是歸母凈利潤增速卻已是連續三年下滑。

　　近兩年的財報顯示，邁瑞醫療營業成本增長幅度明顯大于營收收入增長幅度，毛利率被壓縮，從而導致利潤增速受到影響。

　　具體到各個主營業務的毛利率情況，可以發現在近兩年，總體毛利率呈現下降態勢，去年毛利率保持上升的醫學影像產品今年也步入了下降通道，而體外診斷類產品毛利率下降幅度較大。

　　“醫械界的華為”是否名副其實？

　　南財AI新聞實驗室“財報測一測”AI測評顯示，邁瑞醫療財報綜合實力表現依舊突出，盈利能力表現最為突出，但成長能力受到營收、歸母凈利潤、扣非凈利潤三個指標的增長率下滑的影響，較2018年相比有所下降。

　　近年來，我國醫療器械技術及產業不斷發展，隨著醫改、分級療診、扶持國產設備等政策的推動，醫療器械國產替代成為醫療器械產業的重點發展目標。目前我國醫療器械主要以中低端市場為主，而高端醫療器械市場絕大部分被外資企業占據。國內醫療器械公司也在加大研發的投入。

　　研發費用方面，2019年邁瑞醫療研發費用為16.49億元，同比增加2.29億元，占營收的9.96%。盡管研發投入占營收比未見明顯增長，但研發投入金額一直在持續增加。

　　研發人員由2016年1674人增加至2019年2508人，增幅近50%。此外，公司的研發人員占公司員工總數超過四分之一。2500人的研發團隊，處于同行業首位，比第二名樂普醫療高出500人左右。        

　　在業內，邁瑞醫療也被稱為“醫械界的華為”，可以看到業界對邁瑞醫療研發投入的肯定。而持續研發投入也為邁瑞醫療邁入高端醫療器械市場提供了有利的支撐。

　　2019年財報顯示，邁瑞醫療新申請專利884件，授權249件；截止至2019年年底，公司共申請專利4873件，有效專利 2130件。邁瑞醫療質量體系接受各類審核共62次，獲得中國首張MDR證書，邁瑞美國首次獲得MDSAP證書，邁瑞除顫AED產品首次獲得深圳標準認證。

　　對于邁瑞醫療的未來，董事長李西廷表示，未來邁瑞將持續保證研發投入，不斷增強全球研發實力，借鑒部分細分領域的成功替代經驗，重點布局尚未實現替代的高端影像設備、體外診斷產品等，對核心技術持續攻堅克難，加速創新成果轉化與落地，早日實現高端醫療裝備自主可控。

　　小結：盡管2019年邁瑞醫療業績表現依舊良好，但非凈利潤增長繼續降速。業績增長的背后，卻是成本不斷攀升，這或將成為邁瑞醫療以后發展的隱患。在醫療器械國產代替的熱潮下，邁瑞醫療持續加大研發力度，這給邁瑞醫療在高端醫療器械市場充足的勇氣。但是現階段，中國高端醫療器械市場還是以進口品牌為主，進口替代還有很長的路要走。

　　（數據來源：公開財報，飛笛科技整理）

　　聲明：文章內容僅供參考，不構成投資建議。

責任編輯：陳悠然 SF104