原標題：這真是搬起石頭砸了自己的腳 美聯儲購買MBS沒想到可能毀了房地產市場

　　FX168財經報社（北美）訊 美國抵押貸款協會（Mortgage Bankers Association）周日（3月29日）在致監管機構的一封信中警告稱，由于美聯儲旨在挽救抵押貸款市場的努力，美國房地產市場正“極大的危險中”。

　　問題出在美聯儲上周以1830億美元的這個史無前例的規模購買了抵押支持證券（MBS），購買的目的是壓低利率，他們做到了，但很有可能是無意的，這居然對房地產市場產生了潛在的巨大威脅。

　　因為，許多抵押貸款公司為了避免未來可能加息而造成損失，通常會通過對沖基金來做空MBS降低自己的風險。因為市場利率如果走高，MBS在出售給房利美和房地美之前的價格就會下降。那操作手法就是，一旦市場利率高于這些貸款公司和客戶鎖定抵押利率時，對沖基金將向貸款公司支付費用，相當于對賭。

　　除非市場的抵押貸款利率極不穩定，否則這樣的操作整體會運行良好，無論對沖基金還是抵押貸款公司都沒有太大風險。

　　不過這次由于疫情來襲，美聯儲大規模放水，不僅降息至零，更是大手筆買入MBS，為市場注入流動性。表面上看，這樣的操作沒有問題，因為只有這樣才能托住市場，避免崩潰局面的出現。

　　美國抵押貸款協會的首席經濟學家Micheal Frantantoni有一句話說的好，“我們了解到，當美聯儲進入市場時，他們沒有手術刀，他們只有一把大錘”。因此在大錘砸下的時候，會有好的事情發生，但也難免會殃及他人。

　　因為此舉正在打壓抵押貸款的現行利率，令抵押貸款公司做空MBS的對沖操作損失不斷擴大。受此影響，對沖基金正不斷向抵押貸款公司發出巨額的追加保證金通知。

　　抵押貸款公司MBS Highway的創始人Barry Habib就指出，部分抵押貸款公司或銀行正面臨數千萬美元的追加保證金要求，這令他們可能倒閉。

　　一些較小的獨立抵押貸款公司，他們占到去年美國2.1萬億抵押貸款市場中的約55%，并且提供更低的房屋首付比例，意味著更高的杠桿。但他們沒有充足的資本去應對急升的保證金要求。而即便是資本充足的，這些保證金也在侵蝕他們的持續經營能力。

　　美聯儲在兩周前抵押貸款現行利率上升時，就強行進入抵押貸款市場，原因是大量投資者正在出售抵押貸款證券以籌集現金，部分抵消股市的重大損失，也有人時擔心借款人無法償還貸款。

　　3月16日當周，美聯儲購買了680億美元的抵押貸款證券。但市場仍然看到大量拋售，促使美聯儲上周又追加了1830億美元的購買規模。兩周內購買2500億美元的抵押貸款證券，比美聯儲在2009年金融危機期間的任意四周內購買的抵押貸款證券都要多840億美元。

　　具有諷刺意味的是，當時也是美國抵押貸款協會敦促美聯儲大力幫助抵押貸款市場的。

　　受此影響，紐約聯儲似乎已經調整購買計劃，上周五購買了400億美元的抵押貸款證券，比原計劃購買的少了100億美元。

　　然而這可能無法解決眼下的困局。美國抵押貸款協會已經要求美國金融業監管局（FINRA）和美國證監會（SEC）發布指導，敦促對沖基金不要將保證金要求提高到會“破壞穩定”的水平。

責任編輯：張玉潔 SF107