原標題：股票期權擴圍｜今天起投資者可以開戶，多角度利好A股市場

　　希望嘗鮮深市股票期權的投資者，今天起就可以開始行動了。

　　有券商營業部人士向澎湃新聞記者表示，12月9日起，投資者就可以開通深市股票期權合約賬戶。

　　澎湃新聞記者也發現，多家券商已經在周末上線了合約賬戶開通功能，即將正式啟用。以頭部券商國泰君安證券的君弘APP為例，在掌上營業廳中，客戶可以從賬戶管理欄中找到“深市股票期權合約賬戶”，從12月9日起在9：00至16：00期間在線辦理。

　　11月8日，證監會宣布，為深化資本市場改革，激發市場活力，經國務院同意，證監會正式啟動擴大股票股指期權試點工作，將按程序批準上交所、 深交所上市滬深300ETF期權，中金所上市滬深300股指期權。

　　12月7日，深交所公布了一系列規則文件，為深市首只期權產品的推出鋪平道路。

　　國盛證券計算機行業分析師劉高暢認為，本次深市規則的推出是前期政策的延續，目的為深化資本市場改革、激發市場活力。股票股指期權政策改革對長期巨量資金入市創造制度條件，金融和IT領軍股最有望受益。

　　對A股市場有何影響？

　　深交所即將推出的期權產品，標的為嘉實滬深300ETF。

　　滬深300指數由滬深A股中規模大、流動性好的最具代表性的300只股票組成，綜合反映中國A股市場上市股票價格的整體表現，是反映滬深兩個市場整體走勢的“晴雨表”。

　　財通證券的研究顯示，在上證50和滬深300以及它們分別的相關交易品種中，滬深300的成交額約為上證50成交額的3至4倍，IF（滬深300股指期貨）近月合約交易額也是遠大于IH（上證50股指期貨）合約交易額，只有300ETF的成交額小于50ETF成交額。

　　該機構預期，隨著300ETF期權的上市，投資者對于300ETF會有更多的需求，300ETF的活躍度很有可能會反超50ETF。

　　華泰期貨業認為，從50ETF期權的推出對50ETF的影響來看，金融衍生品推出將有助于做大基礎產品規模，提高流動性和機構投資者占比。因此，滬深300ETF期權的推出對標的ETF也將有同樣的促進作用。

　　除了直接影響ETF市場生態，滬深300ETF期權的推出還有望傳導至股票現貨市場。

　　東吳證券分析師朱潔羽表示，股票期權的落地有助于投資者開展套期保值和風險對沖，進一步引導中長期資金入市，提升市場流動性和穩定性。

　　華泰期貨量化組研究員楊子江表示，伴隨著國內風險管理工具的進一步完善，將引導更多的國內外長期資金進入國內股市。從海外經驗來看，期權的推出對指數長期走勢的影響不大，但短期促進指數上漲的概率更大。

　　雖然期權的推出并不改變市場基本面，但可以進一步優化A股的運行環境，有利于預警并疏導系統性風險，且給予投資者更多的風險管理手段。另外，滬深 300 指數作為國內股市的重要參照指數，目前總體估值仍偏低。進一步豐富衍生品工具，有利于滬深300指數平穩運行，為國內市場創造更為良好的投資環境。

　　劉高暢則從四個角度分析了滬深300ETF期權產品推出的影響。

　　第一，從監管層面看，股票股指期權是管理股票現貨投資的基礎性風險管理工具。擴大股票股指期權試點有利于健全多層次資本市場體系，完善市場功能，吸引中長期資金入市，增強市場內在穩定性。

　　第二，從投資者層面看，今后隨著滬深300ETF期權和股指期權獲批，意味著更多的機構資金在有了更好的對沖工具的情況下，可以從容地進入A股市場，包括社保基金、養老金、保險資金、公募、私募等上萬億資金。

　　第三，從金融機構層面看，有助于業務多元化發展，不僅豐富了金融機構的投資策略，而且給經紀業務增加了新的創收渠道。金融衍生品推出將有助于做大基礎產品規模，提高流動性和機構投資者占比，特別是頭部券商等機構。

　　第四，從金融IT層面看，金融期權擴容后，證券、期貨等金融行業的科技建設要求更高，IT方案需要結合金融期權交易特性和資管、經紀業務服務特點，面向買方和賣方市場，建立資管投資、期權做市、期權柜臺、交易行情、風險管控體系等解決方案，這將利好金融科技領軍公司。

　　滬深兩市ETF期權有何區別？

　　11月8日，上海證券交易所和深圳證券交易所相繼公布了即將推出滬深300ETF期權的計劃，滬市將發行的股票期權標的為華泰柏瑞滬深300ETF，深市則為嘉實滬深300ETF。

　　同樣是追蹤滬深300ETF，兩市的股票期權產品有何區別？

　　華泰柏瑞滬深300ETF是上交所上市最早、規模最大的滬深300ETF。2019年三季報顯示，該ETF規模為345.12億元，截至2019年11月8日的日均成交金額分別為13.51億元和10.11億元，目前是全市場流動性最好的滬深 300ETF。

　　嘉實滬深300ETF是深交所上市最早、規模最大的滬深300ETF。截至2019年11月8日場內規模為239.38億元，近20日日均成交額3.94億元，且今年以來流動性持續改善。2016 年以來，嘉實滬深300ETF的機構持有比例穩步提升。

　　財通證券認為，在市場上三個規模最大的300ETF基金中，華泰柏瑞300ETF基金流動性最佳，機構大資金更容易進出，而嘉實滬深300ETF的折溢價較大。

　　根據深交所此前發布的《深圳證券交易所證券投資基金交易和申購贖回實施細則(2019 年修訂)》，新的深市ETF交易機制自10月21日起實施。在新模式下，深交所跨市場股票ETF可以實現“申購ETF-賣出ETF-買入股票-申購ETF”和“買入ETF-贖回股票-賣出股票-買入ETF”的多次日內T+0交易。

　　這意味著，曾經采用T+2交收模式的深市跨市場300ETF也能實現當日申購的ETF份額當日即可賣出。新機制提高了ETF的申贖效率，對投資者而言提升了資金使用效率。

　　上市初期期權套利交易或將重新活躍

　　財通證券的報告認為，滬深300期權的上市將帶來更多新玩法。

　　滬深300交易者可以以期權為工具實現套期保值，期權套利交易者可以在新的期權市場上實現套利策略，50ETF期權與300ETF期權則可以實現跨品種套利。

　　該機構指出，300ETF期權的上市初期由于市場不夠成熟，可能會有豐富的套利機會。在2015年50ETF期權上市初期，市場上期權組合無風險套利策略、期權與股指期貨套利策略以及波動率套利策略都有非常不錯表現，70%到80%的收益率都有可能實現，不過，套利策略在最近兩年表現并不理想，套利機會明顯減少，收益也顯著降低 。隨著300ETF期權的上市，大量資金涌入市場，套利交易有望重新回歸，一 些經典的套利策略有望在300ETF期權市場上大放異彩。

責任編輯：陳悠然 SF104