原標(biāo)題 東吳證券陳李：明年一季度A股或迎新一輪上漲 

　　⊙朱琳娜 ○編輯 孫放

　　昨日，東吳證券舉行年度策略會(huì)，其首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陳李認(rèn)為，2020年2月至3月或?qū)⒂瓉碚邔捤纱翱冢瑤?dòng)A股市場(chǎng)出現(xiàn)新一輪上漲行情。配置方向上，5G應(yīng)用、新能源車電池等將是2020年的熱門投資主題。

　　陳李認(rèn)為，2020年一季度A股市場(chǎng)的賺錢效應(yīng)將有所提升，這背后有兩大指標(biāo)值得關(guān)注：豬肉價(jià)格、房地產(chǎn)投資增速。對(duì)此，他提出了幾點(diǎn)看法：首先，如果豬肉價(jià)格在明年農(nóng)歷正月季節(jié)性觸頂，CPI環(huán)比下降，那么通脹預(yù)期會(huì)穩(wěn)定回落。

　　其二，從今年對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)度來看，房地產(chǎn)投資和凈出口占到40%，地產(chǎn)投資對(duì)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)作用不容忽視。陳李表示，自2017年至2019年，連續(xù)3年的樓市銷售額、銷售面積達(dá)到“天量”之后，居民杠桿率已明顯上升，在需求端將制約地產(chǎn)銷售。

　　外部因素方面，陳李表示，美聯(lián)儲(chǔ)可能在2020年第一季度再啟降息，這增加了市場(chǎng)的寬松預(yù)期。此外，MSCI或?qū)⒃诿髂?月底公布再次提高A股納入因子的計(jì)劃，利好A股市場(chǎng)。

　　不過，他也提醒道，從目前至明年3月的這段時(shí)間，市場(chǎng)將以震蕩為主。主要原因是：今年前三季度股票投資回報(bào)率較高，投資者普遍有落袋為安的心態(tài)，將影響市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好，投資策略將偏向防守。據(jù)陳李測(cè)算，截至2019年10月，股票型公募基金今年以來的收益率中位數(shù)為37%，達(dá)到歷史高位。他表示，從經(jīng)驗(yàn)看，年收益率中位數(shù)達(dá)到30%以上后，股票型公募基金次年大多較難維系類似的收益水平。

　　陳李還認(rèn)為，在全球負(fù)利率的大環(huán)境下，收益率曲線的平坦化將有利于債市。

責(zé)任編輯：王涵