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　　原標(biāo)題：安進(jìn)27億美元入股百濟(jì)神州： 政策東風(fēng)下中國創(chuàng)新藥企的誘惑

　　對(duì)于安進(jìn)來說，要分食全球第二大醫(yī)藥市場的“腫瘤蛋糕”，選一個(gè)優(yōu)秀的本地合作伙伴大概是一個(gè)不錯(cuò)的選擇。

　　本土創(chuàng)新藥企在11月1日迎來了又一個(gè)高光時(shí)刻。

　　11月1日，美國生物制藥企業(yè)安進(jìn)（Amgen）宣布以27億美元現(xiàn)金收購中國生物創(chuàng)新藥公司百濟(jì)神州（納斯達(dá)克代碼：BGNE；香港聯(lián)交所代碼：06160）20.5%的股份。

　　安進(jìn)已同意以每股ADS 174.85美元的價(jià)格，較百濟(jì)神州截至2019年10月30日在納斯達(dá)克股票市場上30天交易量加權(quán)平均價(jià)相比溢價(jià)36%，購入價(jià)值約27億美元的百濟(jì)神州普通股。安進(jìn)將在百濟(jì)神州董事會(huì)獲得一個(gè)席位。預(yù)計(jì)交易將于2020年第一季度完成。

　　如果該交易順利完成，將創(chuàng)下中外生物制藥企業(yè)間最大交易金額。

　　考慮到一年多以來百濟(jì)神州經(jīng)歷了在港交所雙重上市、重磅藥物遲遲未獲批、與新基合作終止、被沽空、開新廠，這筆交易來得充滿戲劇性。

　　在11月1日下午的一場記者會(huì)上，百濟(jì)神州中國區(qū)總經(jīng)理兼公司總裁吳曉濱對(duì)包括21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道在內(nèi)的媒體表示收購過程是創(chuàng)始人歐雷強(qiáng)親自參與推動(dòng)的。

　　作為百濟(jì)神州創(chuàng)始人、董事長兼首席執(zhí)行官，歐雷強(qiáng)對(duì)于安進(jìn)的“大手筆”的動(dòng)機(jī)解釋是，“一定是相信這個(gè)公司是值得投這么多錢的。也是因?yàn)槲覀円呀?jīng)花了非常多的力量在中國進(jìn)行商業(yè)化以及臨床研究，在全球建立了一個(gè)超過1000人的臨床研究團(tuán)隊(duì)，其中在中國有600多人。”

　　臨床、商業(yè)化能力和“在中國”，大概就是此次合作的幾大吸引力。

　　“意外之財(cái)”

　　根據(jù)今年跨國藥企的半年報(bào)，安進(jìn)營收114.28億美元，大概在全球藥企營收中排名第十上下，歐雷強(qiáng)在記者會(huì)上說“安進(jìn)是全球第六大生物醫(yī)藥公司”。

　　安進(jìn)是全球生物制藥領(lǐng)域的巨頭無疑，百濟(jì)神州也是“頂著光環(huán)”出身。

　　2010年，百濟(jì)神州作為一家研發(fā)型公司在北京成立。創(chuàng)始人之一的歐雷強(qiáng)此前從麥肯錫到多家醫(yī)藥公司的一把手，積累了行業(yè)經(jīng)驗(yàn)。另一位創(chuàng)始人王曉東是美國國家科學(xué)院和中國科學(xué)院“雙院士”。

　　2016年，在未有產(chǎn)品上市的情況下，百濟(jì)神州在納斯達(dá)克IPO，完成1.82億美元融資。

　　2017年，百濟(jì)神州與另一家美國生物制藥巨頭新基開始合作，雙方共同開發(fā)和商業(yè)化百濟(jì)神州用于治療實(shí)體腫瘤的PD-1抑制劑替雷利珠單抗。百濟(jì)神州也接手了新基在中國的運(yùn)營，擁有新基三個(gè)在中國獲批產(chǎn)品的獨(dú)家授權(quán)，包括ABRAXANE 注射用紫杉醇（白蛋白結(jié)合型）、瑞復(fù)美（來那度胺）和VIDAZA 注射用阿扎胞苷。百濟(jì)由此開啟了一家生物創(chuàng)新藥企的商業(yè)化進(jìn)程。

　　同時(shí)，當(dāng)時(shí)負(fù)責(zé)輝瑞中國業(yè)務(wù)的吳曉濱加入百濟(jì)神州，成為其中國區(qū)總經(jīng)理、百濟(jì)神州總裁，引發(fā)業(yè)內(nèi)熱議。

　　2018年7月，百濟(jì)神州港股IPO，成為首個(gè)在美股和港股同時(shí)上市的中國生物醫(yī)藥公司。

　　意外首先來自于另外兩家大公司的并購，2019年新年一過，百時(shí)美施貴寶公司（BMS）宣布將以740億美元收購新基（Celgene），如順利完成，這將是生物制藥史上第四大并購交易。由于收購與被收購公司往往有許多合作研發(fā)、互相授權(quán)的交易項(xiàng)目，合作方也面臨著并購的后續(xù)影響。

　　由于BMS本身就擁有已上市的同類競品PD-1藥物Opdivo，基礎(chǔ)良好，市場擔(dān)憂百濟(jì)的PD-1很難在新家中找到好位置。百濟(jì)與新基的合作由此意外終止。今年6月，雙方宣布終止關(guān)于替雷利珠單抗的全球合作，在BMS完成對(duì)新基的收購前，新基同意就合作終止向百濟(jì)神州支付1.5億美元。

　　第二個(gè)意外來源于被“做空”，9月初，沽空機(jī)構(gòu)J． Capital Research發(fā)布報(bào)告，指控百濟(jì)神州偽造了60%的銷售額、關(guān)聯(lián)交易、創(chuàng)始人“套現(xiàn)”及其廣州公司的主體和業(yè)務(wù)“空殼化”等。9月底，百濟(jì)神州宣布其廣州生物藥生產(chǎn)基地一期項(xiàng)目正式竣工，其自主研發(fā)的PD-1抗體替雷利珠單抗將在此生產(chǎn)。

　　在這個(gè)時(shí)間節(jié)點(diǎn)，安進(jìn)這筆“意外之財(cái)”頗有些“定人心”的意味。

　　百濟(jì)神州首席財(cái)務(wù)官兼首席戰(zhàn)略官梁恒在上述記者會(huì)上說，“安進(jìn)做了很大的投資，可以想象他們對(duì)我們的盡職調(diào)查是非常詳細(xì)的，也會(huì)考慮各種各樣的因素，最終達(dá)成合作，也是對(duì)于這份做空報(bào)告一個(gè)不言自明的回答。”

　　中國市場

　　在審評(píng)審批政策利好和不斷增長的腫瘤藥物需求助推下，“中國市場”這四個(gè)字對(duì)跨國藥企就是“誘惑”。10月29日，默沙東宣布2019年第三季度業(yè)績，中國市場對(duì)于疫苗的供不應(yīng)求使其成為國際市場表現(xiàn)最好的國家，銷售額8.98億美元，同比增長84%，主要靠HPV疫苗和腫瘤藥物貢獻(xiàn)。

　　但如何更快地讓產(chǎn)品上市分食市場，找一個(gè)懂本土、懂政策、有團(tuán)隊(duì)、懂如何能進(jìn)醫(yī)保的合作伙伴可能是更具有性價(jià)比的選擇。

　　歐雷強(qiáng)說，“現(xiàn)在對(duì)于生物醫(yī)藥行業(yè)是非常特殊的時(shí)期，中國政府正在鼓勵(lì)創(chuàng)新藥物的報(bào)銷，以及在臨床試驗(yàn)方面大力推進(jìn)，我們也希望趁此機(jī)會(huì)能夠進(jìn)一步發(fā)展成為全球更大的生物醫(yī)藥公司。”

　　據(jù)IQVIA數(shù)據(jù)，2018年，全球腫瘤藥物支出近1500億美元，同比增長 12.9%，連續(xù)5年呈兩位數(shù)增長。這一增長完全由治療藥物支出上漲所驅(qū)動(dòng)。2018年，中國腫瘤治療市場規(guī)模高達(dá)90億美元，年增長11.1%。由于中國市場某些藥品價(jià)格遠(yuǎn)低于其他市場，全球腫瘤治療費(fèi)用占比為85%，中國這一數(shù)據(jù)為70%。

　　在市場表現(xiàn)上，進(jìn)入了國家醫(yī)保的藥品放量明顯。2019年第二季度，跨國企業(yè)銷售額達(dá)到592億元，同比增長17.5%；如得益于赫賽汀通過談判進(jìn)入醫(yī)保并持續(xù)放量，羅氏從2018年第三季度到2019年第二季度的銷售額增長率高達(dá)41.1%。

　　2018年，約有35個(gè)新藥因政策利好而提速獲批，其中14個(gè)為抗腫瘤藥物，這一數(shù)字基本與發(fā)達(dá)市場類似，且14個(gè)中有8個(gè)為本土研發(fā)的創(chuàng)新藥。

　　百濟(jì)神州和安進(jìn)的合作均是關(guān)于腫瘤藥物的開發(fā)和推進(jìn)。包括在中國開發(fā)和商業(yè)化安進(jìn)三個(gè)已在全球獲批上市的藥物地舒單抗注射液（骨巨細(xì)胞瘤）、注射用卡非佐米（多發(fā)性骨髓瘤）和注射用倍林妥莫雙抗（復(fù)發(fā)或難治性成年急性淋巴細(xì)胞白血病），2018年三個(gè)藥物全球銷售額分別為17.86億美元、9.68億美元和2.3億美元。以及在全球范圍內(nèi)共同開發(fā)20款安進(jìn)抗腫瘤管線藥物。

　　安進(jìn)與百濟(jì)神州將共同承擔(dān)在全球范圍內(nèi)的開發(fā)費(fèi)用，其中百濟(jì)神州將在合作期間貢獻(xiàn)包括開發(fā)服務(wù)和現(xiàn)金在內(nèi)的總價(jià)值至多為12.5億美元。百濟(jì)神州有權(quán)獲得每款產(chǎn)品（不包括AMG 510）在中國以外的全球銷售的特許使用費(fèi)。

　　此前兩天，安進(jìn)公布了2019年第三季度業(yè)績。總收入下降了3%，至 57億美元，與2018年第三季度相比，反映了生物仿制藥和仿制藥競爭對(duì)關(guān)鍵產(chǎn)品的影響。產(chǎn)生32億美元自由現(xiàn)金流；2019年總收入修訂為 228億至230億美元。

　　23個(gè)藥物如何影響雙方未來的資金、研發(fā)、臨床和商業(yè)化資源，都是業(yè)內(nèi)關(guān)心的問題。

　　“安進(jìn)三個(gè)產(chǎn)品，一個(gè)已在中國獲批、一個(gè)已經(jīng)申報(bào)，一個(gè)即將申報(bào)。20個(gè)產(chǎn)品，一部分?jǐn)?shù)據(jù)已經(jīng)公布過。治療領(lǐng)域包括非小細(xì)胞肺癌等實(shí)體瘤和血液腫瘤等。”百濟(jì)神州高級(jí)副總裁汪來在接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道采訪時(shí)表示，“我不覺得會(huì)跟我們自己的研發(fā)管線有沖突，很多是互補(bǔ)的。很多腫瘤病人是很難治愈的、不斷復(fù)發(fā)，所以需要多種不同手段治療同一種腫瘤，很多藥物和百濟(jì)神州的管線可以做聯(lián)合治療。”

　　吳曉濱表示，“我們現(xiàn)在建立的腫瘤商業(yè)團(tuán)隊(duì)已經(jīng)有700多人，在國際公司里屬于第一梯隊(duì)。隨著安進(jìn)產(chǎn)品的加入，未來自己幾款產(chǎn)品的上市，這個(gè)隊(duì)伍可能還會(huì)繼續(xù)擴(kuò)充，這也是安進(jìn)和我們合作的理由之一。”

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責(zé)任編輯：凌辰 SF179