網易有道：營收漲了，虧損大了

　　葉心冉

　　自去年9月，網易有道CEO周楓透露網易有道有上市計劃，但沒有明確的時間之后，一年時間，上市有了明確的一步。

　　近日，網易有道向美國證監會（SEC）遞交IPO招股書文件，擬申請在紐約證券交易所上市，股票代碼為“DAO”，暫定籌資額為3億美元。

　　資料顯示，網易有道成立于2006年，是網易旗下一家以技術驅動產品的教育科技公司，打造一系列大眾學習工具產品。

　　即使赴美IPO，網易有道目前仍未實現盈利，且虧損正在擴大。據招股說明書透露，今年上半年，網易有道營收為5.485億元，凈虧損為1.68億元，較上年同期凈虧損8275萬元有所擴大。此前，2017年凈虧損1.64億，2018年凈虧損2.09億。

　　即便如此，網易有道這步教育領域的棋在網易體系之中似乎頗受重視。網易創始人、CEO丁磊曾這樣表述：“在線教育是我們一個非常重要的領域和方向……我們會充分利用網易已有的資源對其進行推廣。

　　對此，中關村智慧投資管理合伙人、中關村互聯網教育創新中心總經理助理于進勇在接受經濟觀察報采訪時表示，虧損的公司能夠上市，能夠得到市場的認可，說明市場預期公司未來能賺錢。

　　記者欲就有道IPO的相關情況做進一步了解，數次致電網易有道，電話未能打通，發送采訪郵件，截至發稿也未得到回復。

　　實際上，網易有道的教育領域布局方向也是在長期摸索中逐漸形成的。

　　網易有道前世今生

　　2006年網易有道創辦之初，主營業務是網頁搜索，彼時網易有道甚至被寄希望三年內成為中國第一搜索。但此后，該項業務發展并不順利。浮浮沉沉，直到2014年，有道幾乎放棄了這項業務，那時周楓拿百度舉例說明時坦言，用戶的習慣在搜索這個領域特別重要，用戶在搜索上的選擇跟快銷品一樣，每次都選同一個。

　　盡管搜索業務發展不盡人意，但2007年有道推出的詞典、云筆記等知識管理產品卻在移動互聯時代站住了陣腳。據介紹，有道詞典差異化競爭的手段是，當時已有的詞典無法覆蓋偏僻專業詞匯和互聯網流行新詞，而有道詞典在搜索技術的加持下，很快從一眾詞典中脫穎而出。2015年，據當時網易有道副總裁劉韌磊透露，有道詞典累積了5億多用戶。移動互聯網數據服務公司QuestMobile發布的《2015上半年App盤點——DT時代APP運營白皮書》顯示，有道詞典月活數排名教育培訓類APP第一名。

　　轉型由來已久。早在2014年，有道詞典便開始縱深化布局，從原有的簡單查詞應用向在線學習教育平臺轉型。這年，網易有道推出有道學堂。此外，基于詞典功能，有道圈定的用戶人群覆蓋面包括從K12（幼兒園到中學的基礎教育）一直到大學、甚至職場人群。

　　逐漸地，網易有道形成了四大產品序列，分別是在線學習工具、在線課堂、智能設備以及交互學習應用。

　　在線學習工具包括有道詞典、有道云筆記、有道翻譯等。這一序列的產品一直以來都是免費提供給用戶的，內在的邏輯即是通過這些工具匯集流量，而后再通過廣告變現，同時這些免費的產品為有道的在線課程、智能設備等其他付費應用帶來了入口流量。

　　營收上漲 虧損擴大

　　營收方面，招股書顯示，網易有道2017年、2018年及2019年上半年營收分別為4.56億、7.32億以及5.49億元人民幣。收入主要是兩部分：學習服務和學習產品、廣告收入。其中，學習服務和學習產品分別為1.5億元、4.29億元、3.15億元，占比為32.9%、58.6%、57.4%；線上廣告服務在2017年、2018年及2019年上半年分別為3.06億元、3.03億元、2.34億元。

　　據了解，網易有道的學習服務和學習產品業務主要包含有道精品課程、網易云課堂以及中國大學MOOC（大型開放式網絡課程）。招股書數據顯示，2017年、2018年及2019年上半年有道精品課付費用戶數分別為41.8萬、64.3萬以及33.8萬人；有道精品課單用戶付費金額分別為363元、559元以及751元人民幣，均呈現上升趨勢。

　　值得注意的是，今年上半年有道K12（教育類專用名詞，是學前教育至高中教育的縮寫）付費用戶10.5萬，同比增長80.8%，當然，這與有道在2018年提出“不計成本地培養用戶，AllInK12”，進一步聚焦到K12領域不無關系。現今學習服務和學習產品業務已成為網易有道營收的主要來源和未來的最大增長點。

　　營收不斷上漲的同時，凈虧損也在擴大。2017年、2018年以及2019年上半年，有道分別凈虧損1.64億元、2.09億元以及1.68億元。

　　細查招股書發現，虧損的背后是不斷增長的銷售費用以及研發投入。2017年有道在銷售和營銷方面的開支為1.36億元，2018年上漲56.44%至2.13億元。2019上半年這一開支為1.86億元，較2018年同期940萬元的銷售開支，增幅將近一倍。

　　此外，招股說明書顯示，2017年全年網易有道的研發費用為1.33億元，2018年上升為1.84億元，增幅為38.35%。2018年上半年的研發費用為8000萬元，2019年則為1.11億元，增幅為27.78%。

　　事實上，在線教育行業苦營銷拓客成本居高不下久矣。安信證券分析認為，目前在線教育桎梏于獲客成本，這一領域普遍的銷售費用率可達到70%以上，這也是現行在線教育公司普遍虧損的原因。據光大證券對教育行業54家上市公司2019年半年報統計分析發現，在線教育凈利潤為-2.88億元。此前有業內人士透露，一些在線教育機構的獲客成本達到每名學員上千元甚至更高，有贊教育負責人胡冰曾表示某家傳統教育培訓機構在線上獲取一個學員的營銷成本甚至高達6000元。

　　在于進勇看來，資本的關注與行業不斷加劇的競爭與教育行業本身龐大的市場規模和快速增長的趨勢有關，大量從業者殺入創業市場，容易快速形成同質化競爭。但目前還未出現壟斷性巨頭，“新東方、好未來占整個教育市場的總體規模都不超過5%“。

　　于進勇提到，包括錄課錄播形式在內的傳統意義理解的互聯網教育的產品，邊際成本比較低，現在比較火的一對一形式的在線教育，邊際成本較高，且規模下降趨勢不明顯，同時進入門檻并不太高，市場競爭已經趨于白熱化。目前，行之有效的推廣渠道內擠滿了在線教育行業的“選手”，這就導致營銷拓客費用的持續增長。但于進勇認為，這是市場成熟發展的階段性現象。隨著時間的延續，實力有限的企業會選擇轉型、退出或另辟獲客渠道，如再次走向線下獲客，以降低銷售費用。屆時，在線教育企業對線上渠道的需求就會趨于平穩或下降，“競爭到一定程度，市場會逐漸成熟或進入到另外一個競爭階段。”

　　人工智能技術加持下的生存空間

　　今年5月份，在網易2019年一季度業績發布后的電話會上，丁磊表示，相較于好未來、新東方這類傳統巨頭，網易在教育行業的優勢體現在人工智能技術的運用，以及獲客成本較低。

　　有道發布的除了智能翻譯產品、詞典筆等智能硬件外，還包括智能系統等，如去年發布的達爾文智能教學系統被周楓此前形容是AI+教育的一次系統整合。周楓曾表示，希望通過AI技術與配套智能硬件，實現教師端和學生端教與學的同步提升。

　　在于進勇看來，包括人工智能、物聯網、5G、區塊鏈等新技術的應用可以為互聯網教育機構帶來突圍的機會。于進勇表示，整個教育市場的核心角色包括供給方（學校、機構等）、需求方（家長、兒童等）以及政府，目前國家戰略調整、政策調控、教育消費升級等影響要素基本都是教育需求的調整和改變，對教育產品本身的影響很小，只有科技是改變內容、形式和提供方式等教育產品服務本身的核心要素，是教育行業供給側改革的關鍵手段。

　　但科技賦能教育的這條路對于企業來說走起來并不十分順暢。2018年，同樣為科技驅動教育的公司流利說（NYSE：LAIX）在美國紐約證券交易所掛牌上市，其官網的介紹是：流利說擁有一支業內領先的人工智能團隊，其自主研發的人工智能英語老師，基于深度學習技術，能夠為每一位用戶提供個性化、自適應的學習課程。

　　今年8月底，流利說發布2019年第二季度財報之后，開盤僅十分鐘流利說即暴跌31.46%，相比上市之初的高位，市值跌去近5億美元。有分析稱，跌幅較大原因系流利說營收增速創歷史新低，同比增速由去年三季度的265%下滑至目前的104%；環比增速由去年三季度的40.2%降至9%。以及持續虧損，2019年第二季度財報顯示，流利說單季度凈虧損8780萬元，上半年虧損1.56億元。并且，科技驅動型企業其研發費用占凈收入的比例有所下降，2019年Q2研發費用占比19.1%，去年同期為26.6%。

　　事實上，傳統的線下教育巨頭也已經注意到了線上化這一不可逆轉的趨勢。據經濟觀察報接觸到的一位北京世紀好未來教育科技有限公司（NYSE：TAL）的內部人士介紹，2019年上半年，好未來的在線業務和一些新業務已經找到著力點和發展方法。目前，好未來已經很少有一個業務是純粹的線下業務，幾乎所有的業務都是線上線下相結合或是僅屬于互聯網在線的業務。并且，該內部人士透露，今年下半年，在線付費學員數會超過純線下面授。今年的在線教育收入有望占到好未來全集團收入的1/4，未來的一兩年，在線收入會超過線下。另外，據介紹，好未來的后臺已初具雛形，中臺開始組建。截至8月份，好未來產品、技術、內容研發等共有5631人，占總員工數的14%以上。

　　傳統線下教育機構擁抱線上，互聯網在線教育機構有意走向線下，是否意味著，將來，教育市場會實現線上線下融合發展？對此，于進勇認為，對于線下教育機構，通過線上課程可以覆蓋到三、四線城市的用戶，拓展用戶群，另一方面，線上統計的數據又能夠有效地指導線下學校的開設。對于互聯網教育機構，于進勇表示，線下的客單價高，如果有效運營，可以帶來可觀利潤，另外，于教育而言，教育的環境和場景是很重要的。

責任編輯：張國帥