合眾e貸赴美上市 九成以上業務依賴現金貸

　　本報記者 金微 北京報道

　　2019年伊始，又一家互金平臺赴美上市。

　　美國當地時間2019年1月11日，合眾e貸上市主體公司合眾國際（控股）有限公司公布IPO招股書。招股書顯示，合眾國際申請在納斯達克交易所掛牌上市，擬最高融資575萬美元，股票代碼為“HZ”。

　　招股書披露，合眾e貸2018財年（2017年7月1日至2018年6月30日）營收約為3440萬美元，相較2017財年（2016年7月1日至2017年6月30日）的101萬美元增長了約3312.9%。當年度，合眾e貸盈利427萬美元，同比增長608%。

　　現金貸業務占比98.7%

　　公開資料顯示，合眾e貸于2015年8月開始從事P2P網絡借貸信息撮合業務。根據合眾e貸官網數據顯示，截至2019年1月3日，合眾e貸累計投資額突破88億元人民幣。

　　招股書顯示，該平臺主要產品為現金貸和車貸。截至2017年和2018年6月30日，車貸業務收入分別為15萬美元和58萬美元。

　　2017年4月，合眾e貸開始推出現金貸產品，其借貸金額介于3000元-15000元之間，期限為7天-360天。2018財年，合眾e貸貸款交易總額從2017財年的133.6萬美元（約合人民幣903.1萬元）增長4647%至6.34億美元（約合人民幣42.86億元），其中93%的貸款額為現金貸，而在一年前，這一數字僅為39.36%。

　　截至2017年和2018年6月30日，現金貸業務收入分別為86萬美元和3396萬美元，增速非常快。招股書顯示，公司從2017年4月開啟現金貸業務，此后現金貸在平臺業務中的比重快速提升。值得注意的是，現金貸業務收入在公司總收入中占比高達98.7%。

　　這一漂亮的業績背后，隱藏的是貸款利率、逾期率雙雙畸高的運營模式，以及其帶來的近千條用戶投訴和經濟糾紛案件。

　　利率、逾期率雙雙畸高

　　據招股書披露，2017、2018財年該平臺的貸款年利率分別在3.28%-628.15%間、7.06%-628.64%間。2018財年，平臺64.75%的貸款年利率超過24%，更有37.67%的貸款年利率在國家法律限定利率36%以上。

　　合眾e貸表示，在《關于規范整頓“現金貸”業務的通知》發布后，平臺立即中止了APR超過36%的貸款產品，目前平臺的年化利率（不包括所有交易費用）在8%-15%之間。

　　招股書顯示，該平臺貸款產品年利率除了需要支付給投資者的利息和可能產生逾期費以外，借款人還需要支付一定的服務費用和貸款擔保費。據招股書披露的協議，合眾e貸向借款人收取借款本金13.5%的技術服務費，借款人還需向擔保公司支付不超過借款本金9%的保證金。

　　僅上述兩項，借款人就需要支付借款金額22.5%的費用，并且協議顯示，這筆費用會在放款時扣除，也就是我們俗稱的“砍頭息”。

　　本報記者在21CN聚投訴平臺上看到，與合眾e貸相關的投訴近千條，投訴內容包括平臺收取砍頭息，涉嫌套路貸以及暴力催收等等。與此同時，平臺逾期率也是居高不下。招股書披露，2018財年，平臺逾期金額為511萬美元（約合3456萬元人民幣）。其中，M1-M3的逾期率占比23%，M3+以上的借款逾期率即壞賬達到了77%。

　　招股書披露，2018財年融360通過好易借平臺為其新增注冊用戶達34%，為此合眾e貸向融360支付了463.68萬美元中介費。對導流的依靠以及較差的底層資產，使得嚴重的客戶流失成為問題。招股書顯示，2018財年，合眾e貸的復借率分別為50.86%。低于行業60%左右的平均復借率。另外，2018財年的復投率為57.61%，同樣不容樂觀。

　　目前，網貸正在迎來合規檢查，深圳、杭州等地正在分批次清退平臺。業內分析稱，此次上市對合眾e貸的意義，更多的在于獲取某種程度上的合法性，在當前緊張的備案整改關口，如能成功上市，則意味著平臺拿到了一張合規通行證，由于牽涉到資本市場上眾多投資人，不出現重大違規風險，一般不會被清退。

　　除了合眾e貸，近期赴美上市的平臺還有泰然金融等。2018年11月14日，泰然金融向SEC提交了招股申請書。其招股書顯示，泰然金融計劃在紐交所上市，擬融資2000萬美元。另外，薩摩耶金服主體深圳薩摩耶互聯網金融服務有限公司、富勤金融主體富勤恒業科技發展（北京）有限公司和你我貸母公司上海嘉銀金融科技股份有限公司也已遞交招股書，計劃申請在美國上市。

　　復借率50%左右 獲客成本存疑

　　招股書顯示，在截至2017年和2018年6月30日的兩個財年里，現金貸借款人分別為36558人和632252人，復借率分別為42.08%和50.86%。拍拍貸2018年前三季度的復借率約為70%，信而富2018年第三季度公布的復借率為75%，趣店復借率最高時更是超過80%，而整個行業的平均復借率也在60%左右。

　　投資人方面的復投率也不甚樂觀。在截至2017年和2018年6月30日的兩個財年里，投資人分別為6901和68154人，復投率分別為49.25%和57.61%，雖然比例提升了近8個點，但復投絕對數據依然較低。

　　這意味著平臺每獲取100個實際投資客戶，重復投資的客戶僅57人，客戶流失較為嚴重。平臺面臨較大的獲客壓力。

　　從獲客成本看，招股書披露的新客戶獲客成本在截至2017年和2018年6月30日的兩個財年里分別為1.04美元和3.1美元。這個獲客成本之低有點令人難以置信，要知道，一線平臺拍拍貸2018年的平均獲客成本為60元人民幣每人，樂信2018年上半年的獲客成本則為108元每人，信而富的平均獲客成本也在100元左右。只有獲得了支付寶背后巨大流量支持的趣店，其獲客成本才降低到了20元-30元每人左右。試問，合眾e貸通過融360等第三方平臺導流，是如何實現20元的低獲客成本的？

　　根據合眾e貸披露的借款人和投資人數據計算，其2018財年實際新增客戶應為36萬人左右。而招股書顯示，截至2018年6月30日的這一年度，平臺營銷成本總共支出1668萬美元。從具體開支看，廣告和宣傳支出22.7萬美元，品牌推廣支出最多，為1210萬美元，投資人現金激勵支出436萬美元。由此計算，其綜合獲客成本應為46美元左右。

　　可見，無論從投資人還是借款人的獲客角度看，合眾e貸的獲客質量以及對客戶黏性方面都有較大差距。而這兩方面的成本直接限制了平臺的盈利能力。

責任編輯：張國帥