《頭條研報》——汲取研究精華，捕捉資金走向，潛伏市場預期。

　　消息面

　　2019年國際消費電子產品產品展（CES）在拉斯維加斯如期舉行，就計算機行業來看，人工智能熱度依舊，成為本屆CES的主旋律之一。

　　機構研究

　　招商證券認為：

　　CES 2019 于拉斯維加斯舉辦，縱觀本次CES 展。可以看出傳統的消費電子產品（手機/PC）仍是創新小年。除5G 將確定性推動產業向上外，其余創新如折疊屏，Cost Down 版本的GPU 等，短期內仍難以帶動銷量。而基于5G，AI 這兩大技術推出的智能汽車，可穿戴，智能家居等應用，卻展現出較為旺盛的生命力，亦關注細分市場龍頭的邊際變化。同時，今年CES 中，各個領域都有較多的芯片/平臺落地，為產業未來發展構建基礎，儲能蓄勢。

　　一、智能手機：各大廠商角逐5G 及可折疊手機

　　5G 是未來數年消費電子的最大驅動力。本次CES 展上，各大芯片廠推出了較為成熟的5G 解決方案，但5G 手機的發布節奏稍遲，各大品牌的5G 手機將于2 月底的MWC 大會上集中發布（三星將提前至2 月20 日發布），實際發售時間將自2018年Q2 開始。預計2019 年全年5G 手機出貨量將不超過500 萬臺。2018 年末，折疊屏成為手機產業鏈的熱點技術，目前折疊屏手機方案有較多的技術難題亟待攻克，對折疊屏這一趨勢也持謹慎態度。

　　二、全新CPU/GPU 發布，PC 市場推動有限

　　據IDC的數據統計，2018年2季度PC市場逆勢成長，在英偉達高端GPU對游戲PC的帶動下，全球PC市場實現出貨量6230萬臺，同比微增2.7%。但高端游戲電腦對整個PC產業的驅動力不可持續， 2018年Q3全球PC市場出貨量同比增速便滑落至0.2%，而2018年Q4則同比下滑3.7%。即使在今年CES 上英偉達推出了Cost Down版RTX2060顯卡，但其售價依舊偏高。預計對PC銷量的推動也較為有限。再加之搭載英特爾Ice Lake架構處理器的筆記本在年底才會上市，所以2019年整體PC市場預期依舊保守。

　　三、智能汽車：行業巨頭的兵家必爭之地

　　電動化、智能化為汽車產業發展的兩大趨勢。其中電動汽車起步較早，目前已形成較為成熟的產業鏈，成本不斷下行，使其逐漸擺脫政府補貼輸血。而智能汽車則尚處于起步階段。智能汽車的最終目標是由AI 為人們駕駛出行工具，并艙內構建完善的通信娛樂設施。為了實現這一目標，自動駕駛，智能座艙缺一不可。自動駕駛可增強行車安全性，在智能化較高的L3 及以上情況下，甚至可以解放雙手。該功能的核心是自動駕駛算法及處理器，用于短距離避障的ADAS 及毫米波雷達等硬件設備，以及用于長距離避障及行程自動規劃的C-V2X 車聯網。而智能座艙則是在自動駕駛的基礎上實現汽車座艙的智能化，可讓人們在解放雙手之余享受人機交互的發展，更可和AR，VR 等沉浸式體驗結合，為出行提供更多樂趣。

　　四、可穿戴主打健康，語音入口爭奪智能家居

　　可穿戴和智能家居在過去數年間一直都是CES 的熱點板塊，由于這兩大領域的下游市場較為細分，集中度不高，所以聚集了最多的參展公司以及最為新奇的創意。智能家居方面，由于語音是智能家居最直接的變現渠道，且具備控制中心的核心地位。伴隨著國內互聯網巨頭的介入，未來語音入口之爭將會越演越烈。

　　招商證券投資策略：

　　縱觀本次CES 展。我們可以看出傳統的消費電子產品（手機/PC）仍是創新小年。除5G 將確定性推動產業向上外，其余創新如折疊屏，Cost Down 版本的GPU 等，短期內仍難以帶動銷量。而基于5G，AI 這兩大技術推出的智能汽車，可穿戴，智能家居等應用，卻展現出較為旺盛的生命力，亦關注細分市場龍頭的邊際變化。

　　堅定首推全面參與消費電子與5G通訊創新、品類和份額持續提升的精密制造平臺龍頭立訊精密；同時，雖受貿易戰影響較大，但仍看好需求、成長空間以及格局確定的安防龍頭海康威視與大華股份，短期受下游資本開支波動影響，但行業競爭力突出、長期邏輯清晰的大族激光等仍可持續關注；5G 主線仍是電子公司跨界的重要戰場，值得重點跟蹤。最后，在一些受周期屬性不利影響正在調整的板塊，積極跟蹤行業需求、有效產能擴展進度和價格趨勢，把握能夠從中勝出且兼備長線成長動能的優質龍頭公司。

　　銀河證券認為：

　　2019年國際消費電子產品產品展（CES）在拉斯維加斯如期舉行，就計算機行業來看，人工智能熱度依舊，人工智能加自動駕駛大放異彩，成為是本屆CES的主旋律之一。縱觀本屆CES，眾多供應商、汽車企業與科技公司都在爭先向智能化、網聯化靠攏，汽車有望成為繼智能手機之后智能化發展的又一重要載體。

　　隨著5G商用時代即將在2019年開啟，技術將進一步成熟，我們預計人工智能及自動駕駛的商業化進程也將逐步加速；漸趨成熟的技術以及逐漸增多的應用案例都顯示行業正處于快速變革的階段，技術的持續積累有望使得行業步入快速發展軌道。國內在政策層面也給予了智能駕駛領域充分的支持，以車聯網為代表的相關基礎設施的逐漸完善將為行業的發展奠定基礎，智能網聯的產業發展趨勢不可阻擋。A股中相關優質企業的訂單也有望開始上升，相應的投資機會值得關注。

　　繼續推薦成長性強的行業及具有核心競爭優勢的龍頭標的。著重推薦云計算，金融科技及醫療信息化等子版塊。在目前我國宏觀經濟面臨較大下行壓力的環境下，計算機行業投資更應重點關注行業的景氣度和未來發展空間，并在相關行業中發掘真正具有潛力的公司，通過“厚積薄發”獲得高估值與高回報。

　　銀河證券投資策略：  

　　隨著5G商用時代即將在2019年開啟，技術將進一步成熟，預計人工智能及自動駕駛的商業化進程也將逐步加速，汽車有望成為繼智能手機之后智能化發展的又一重要載體。國內在政策層面也給予了智能駕駛領域充分的支持，以車聯網為代表的相關基礎設施的逐漸完善將為行業的發展奠定基礎，智能網聯的產業發展趨勢不可阻擋。A股中相關優質企業的訂單也有望開始上升，相應的投資機會值得關注。推薦關注相關標的：

　　1）云基礎：浪潮信息（000977.SZ）、深信服（300454.SZ）；

　　2）人工智能：科大訊飛（002230.SZ）；

　　3）專用/通用SaaS：廣聯達（002410.SZ），泛微網絡（603039.SH）；

　　4）醫療信息化：衛寧健康（300253.SZ）。

　　聲明：此文屬于專業人士對相關事件的個人觀點和分析，并非正式的新聞報道，新浪不保證其真實性和客觀性，投資者據此操作，風險自擔。

責任編輯：尹菁華