債券違約商譽懸頂欲賣“子”自救 百強房企銀億股份轉型遇困年關難過

　　鄭娜，石英婧

　　石英婧 年關難過，一筆3億元的債券難住了曾經的中國房地產百強企業之一銀億股份（000981.SZ）。

　　12月24日，銀億股份公告稱，因短期內資金周轉困難，其未能按時足額支付“15銀億01”2018年已登記回售債券的本金約2.99億元，發生了實質性違約。對此，銀億股份方面表示，擬通過加快應收款項回款、處置部分子公司股權及資產等方式盡快籌集資金。

　　不過，銀億股份所面臨的問題不只是短期的資金壓力。

　　2016年起，這家老牌房地產公司開始實施產業轉型升級，由原先單一房地產業務向高端制造業多元轉型，一邊出售房地產子公司，一邊斥巨資并購重組。

　　2017年，銀億股份耗資百億元，將安全氣囊生產商美國ARC集團和變速器制造商邦奇收入囊中。“15銀億01”債務爆發前，銀億股份還在籌劃新的收購事項。值得一提的是，截至2018年6月底，銀億股份的商譽近70億元。

　　銀億股份方面在接受《中國經營報》記者采訪時表示，目前已形成高端制造+房地產雙主業發展格局。截至2018年三季度末，高端制造與房地產板塊分別占公司營收約60%及30%。

　　事實上，中誠信證券評估有限公司（以下簡稱“中誠信”）于12月上旬下調了銀億股份主體和債項評級，原因之一為其認為銀億股份2018年三季度整體盈利能力和償債能力均有所減弱。

　　債務壓力巨大

　　據銀億股份披露，“15銀億01”發行規模為3億元，于2015年12月24日發行，票面利率7.28%；債券期限為5年，第三年附有發行人調整票面利率選擇權和投資者回售選擇權。

　　銀億股份已選擇第四年起上調票面利率至8.78%。不過，“15銀億01”幾乎所有投資者都選擇了回售本期債券，回售申報數量為2.99萬張，剩余托管量僅2670張，回售金額約為3.22億元。

　　銀億股份方面表示，公司及實際控制人擬通過加快應收賬款回款、處置部分子公司股權及資產等方式繼續為公司債兌付籌集資金。事實上，其很快就公布了部分資產處置的信息。

　　12月25日，銀億股份方面公告稱，擬將旗下安吉銀瑞房產的66.47%股權轉讓給上海奧譽置業，轉讓價約為8739萬元，再加上已形成的股東借款本金及利息、其他應收款等共計約5.75億元，上海奧譽置業需要支付的總金額約為6.63億元。據銀億股份方面披露，本次交易預計獲得收益約7000萬元。

　　銀億股份方面雖未直接表示該筆收益是否用于此次償債，不過其證券事務部工作人員向《中國經營報》記者表示：“近期處理的房產確實與資金回籠有關。”

　　值得注意的是，銀億股份2018年中報顯示，其發行的“16銀億04”“16銀億05”“16銀億07”三只債券，發行規模分別為7億元、4億元和4億元，發行期均為5年，附第三年末投資者回售選擇權。因此，銀億股份或將在2019年面臨約15億元的償還壓力。

　　此外，截至今年9月末，銀億股份一年內到期的非流動負債達30.74億元；短期借款為36.91億元，同比增長35.91%；負債總額達240.86億元，同比增長約19%。

　　事實上，在此次違約事件曝光之前，今年11月份，銀億股份子公司有一筆1.8億元的貸款本息未按時歸還，而銀億股份未能履行擔保責任。

　　中誠信也在12月初將銀億股份的主體信用等級由AA下調至BBB，將“15銀億01”“16銀億04”“16銀億05”“16銀億07”的債項信用等級由AA下調至BBB，并將公司主體及上述債項信用等級繼續列入可能降級的信用評級觀察名單。

　　銀億股份方面對記者表示，目前公司正集中精力籌集資金應對“15銀億01”回售本金的兌付工作，對于明年下半年即將到達回售期的債券將納入明年的工作及資金安排規劃中。

　　70億商譽懸頂

　　中誠信在12月上旬下調評級時，除了銀億股份子公司未能按時歸還貸款本息之外，其還認為上市公司在三季度整體盈利能力和償債能力均有所減弱。

　　銀億股份在2018年前三季度，營業收入63.62億元，同比減少25.03%，歸屬于股東的扣非凈利潤為1.57億元，同比減少67.99%。

　　2013年~2016年間，其歸屬于上市公司股東的凈利潤分別為6.36億元、6.12億元、5.27億元和5.14億元；同時，扣非凈利潤分別為5.91億元、5.44億元、2.06億元和7746萬元。

　　其中，2015年、2016年銀億股份扣非凈利潤下滑如此嚴重，但歸屬于上市公司股東的凈利潤還能維持體面，得益于上市公司處置資產。

　　據不完全統計，2015年，銀億股份出售全資子公司寧房股份10%的股權，為上市公司貢獻的凈利潤占凈利潤總額的41.83%；2016年，又轉讓上海大友經濟發展有限公司和玉環銀億房產股權，投資收益達3.3億元。

　　2017年，銀億股份先后共耗資約108億元，完成了兩次跨國收購，將安全氣囊生產商美國ARC集團和變速器制造商邦奇收入囊中，完成“高端制造業轉型升級”。

　　2017年，銀億股份的業績出現回暖，營收127.03億元，同比增長29.1%；歸屬于上市公司股東的凈利潤16.01億元，同比增長134.76%；歸屬于上市公司股東的凈資產179.5億元，同比增長39.39%。值得一提的是，報告期內，銀億股份扣非凈利潤僅為5.8億元。

　　但好景不長，銀億股份2018年三季報顯示，業績出現回落。尤其是第三季度，業績大幅惡化，營業收入13.34億元，同比減少40.17%；歸屬于上市公司股東的扣非凈利潤為-2.53億元，同比大幅減少241.52%。

　　同時，銀億股份大手筆收購，還產生了巨額商譽。截至2018年三季度末，其商譽增長至71.89億元。

　　在此次債券暴雷之前，銀億股份還在推進收購光控傳感器制造商寧波艾禮富的事宜。據銀億股份此前披露的交易預案顯示，艾禮富凈資產為15.26億元，其中商譽金額達9.98億元，占交易標的凈資產的65.38%。

　　大手筆分紅28億

　　2016年，銀億股份每10股派送人民幣0.21元（含稅）現金股息，合計分紅6.42億元。2017年，銀億股份給出了更大力度的分紅。

　　據銀億股份2017年年報披露，2017年度擬以每10股派送人民幣7元（含稅）現金股息，合計約28.2億元；現金分紅的金額占報告期內歸屬于上市公司股東凈利潤的176.08%。

　　銀億股份方面在給記者的回復中稱，2017年末的分紅是基于公司當年完成高端制造業轉型升級后業績較好、資金充裕并且對高端制造未來的發展前景較為看好，在此基礎上為回報股東而實施分紅。

　　同時，銀億股份方面在今年4月份披露的2017年度利潤分配預案中稱：“公司2017年度的資產負債率僅為57.84%，同時具備較強的盈利能力和持續穩定的現金流，分紅預案實施后不會造成公司流動資金短缺。”

　　不過，銀億股份2018年中報卻顯示，報告期末其貨幣資金為17.27億元，在2017年末時該指標為41.39億元。銀億股份方面表示，貨幣資金減少主要系本期上市公司分紅所致。

　　截至9月末，銀億股份的貨幣資金繼續減少至12.27億元，其解釋是由分配股利、制造業擴大產能及對外投資增加所致。中誠信方面則認為，這樣的現金流狀況，表明其債務償付保障能力減弱。

　　中債資信評估有限責任公司方面直言，銀億股份2018年的“大額現金分紅28.19億元，顯著高于往年1億元左右的分紅水平，導致貨幣資金大幅減少，9月末現金類資產/短期債務降至0.16倍，短期周轉壓力明顯加劇”。

　　值得一提的是，銀億股份的前四大股東為一致行動人，分別為寧波銀億控股有限公司（以下簡稱“銀億控股”）、寧波圣洲投資有限公司、熊基凱、西藏銀億投資管理有限公司。其中，銀億控股為上市公司控股股東，二者實控人均為熊續強；寧波圣洲和西藏銀億為銀億控股的全資子公司，法定代表人均為熊基凱，即熊續強之子。

　　截至2017年末，上述四位股東合計持股達到78.55%，在2017年度分紅中所得頗為可觀。

　　除了分紅之外，銀億股份股東也高比例質押了所持股份。據銀億股份8月23日公告披露，銀億控股及其一致行動人合計持有上市公司約32.1億股股份，其中質押數量30.31億股，占其持有公司總股份的94.42%。

　　隨著銀億股份股價的接連下挫，質押危機迅速引發。以8月22日收盤價計，銀億股份控股股東及其一致行動人跌破平倉線的質押股份總數為16.81億股，占其持有公司股份總數的52.38%。

　　9月12日銀億股份公告稱，收到5家金融機構關于股票質押平倉、違約處置等通知，銀億控股、熊基凱持有的公司股份存在被動減持的風險，涉及質押股數共計約4.09億股，約占公司總股份10.17%。

　　最新公告顯示，銀億控股的證券賬戶“中國銀河證券股份有限公司客戶信用交易擔保證券賬戶”目前實際被動減持數量已達2245.97萬股，占總股本比例的0.56%。

　　雖然銀億控股方面又是高比例質押又拿到大手筆現金分紅，但其自身資金壓力也不小。12月18日銀億股份公告稱，銀億控股及其一致行動人熊基凱向寧波開投轉讓所持有的5.13%股權，用于歸還銀億集團有限公司（以下簡稱“銀億集團”）應償還寧波開投合計10.34億元的借款本金、利息等費用。其中，銀億集團為銀億控股大股東，持有后者75%股份。

　　記者就銀億控股資金狀況、銀億股份分紅等事項采訪熊基凱時，其表示自己不在上述公司擔任職務，并不清楚相關情況。

責任編輯：張國帥