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　　資管圈眼中的2018：券商信托降薪減員 銀行理財難轉型

　　原標題：2018互金沉浮錄

　　來源：新浪金融研究院（ID：sina_jinrong）

　　作者：楊群

　　過去十年，是互聯(lián)網(wǎng)金融快速發(fā)展的十年，也是行業(yè)群魔亂舞的十年。互金行業(yè)萬億市場背后，有野心勃勃的創(chuàng)業(yè)者，有財富焦慮的年輕人，其實更多是普通人對美好生活的向往，這理應成為互金行業(yè)的發(fā)展初心與存在價值。

　　2018年，對于互金行業(yè)，可以說一半是海水一半是火焰。

　　一方面，行業(yè)亂象集中式爆發(fā)，網(wǎng)貸平臺不斷爆雷；另一方面，監(jiān)管政策正在逐步推進落實，行業(yè)持續(xù)出清趨于穩(wěn)定。

　　根據(jù)網(wǎng)貸天眼發(fā)布的《2018互聯(lián)網(wǎng)金融年報》顯示，截至2018年底，網(wǎng)貸行業(yè)交易規(guī)模首次出現(xiàn)負增長，2018年成交額達1.92萬億元，環(huán)比下降21.19%，打破成交額連續(xù)5年上漲勢頭。

　　一位上市互金公司高管張磊（化名）對新浪財經(jīng)表示，“網(wǎng)貸行業(yè)的持續(xù)動蕩有好處也有壞處，好處是行業(yè)持續(xù)出清過程中，淘汰了壞企業(yè)；壞處是行業(yè)信心降至冰點后，給企業(yè)經(jīng)營帶來不少壓力。”

　　“行業(yè)出清利好，前提是我們能夠活下來”，張磊頗有感觸地說道。不過，互金行業(yè)真的還會好嗎，下行周期會持續(xù)多久？暫時沒有人能給出答案，“最期盼的當然是監(jiān)管政策早點落地。”

　　爆雷潮下，焉有完卵？

　　2014年，在互聯(lián)網(wǎng)金融最繁榮時刻，李菲（化名）加入廣東一家中型互金公司。“最初是出于對新興行業(yè)的好奇，加上當時公司的極力邀請。”李菲一開始是做市場部項目專員，之后轉為品牌經(jīng)理，一直到爆雷前。

　　在互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)的風口下，一些互金公司迎合普惠金融政策，靠著理財致富故事快速擴張。根據(jù)網(wǎng)貸天眼數(shù)據(jù)，2013年互金平臺只有523家，再到2014年增加到1854家，2015年更是增加到3844家，三年時間翻了7倍多。截至2018年末，互金平臺數(shù)量已經(jīng)增加到6678家，正常運營平臺仍有1798家。

　　從2013年到2018年，互金野蠻生長成一個萬億級別市場，涉及到千千萬萬個普通家庭。2015年“e租寶事件”是監(jiān)管對互金態(tài)度的轉折點，此后針對網(wǎng)貸行業(yè)的政策逐步收緊，對信息披露、銀行托管和資金池等進行了嚴格規(guī)定。

　　人們恍然醒悟，互聯(lián)網(wǎng)金融不總是美好，被夢想包裹起來的很可能是龐氏騙局。“任何行業(yè)都不可避免有騙子，尤其是金融行業(yè)。”張磊無奈道，“當互金風口被吹起，大量資金和人員開始涌入，裹挾進很多不合規(guī)的公司和騙子。”

　　對李菲來說，網(wǎng)貸爆雷帶給她的震撼更加直觀。短短幾日，李菲所在的這家網(wǎng)貸平臺被經(jīng)偵查封后被檢察院立案，她的全部同事事業(yè)，公司的高管和風控被抓，至今仍滯留在看守所，罪名是“非法集資詐騙罪”。

　　“爆雷潮下，沒有一個人是幸存者！”雖然時隔已近半年，李菲仍然難以釋懷，平臺爆雷后的眾生相，給她帶來持續(xù)的震撼，無論是投資人、網(wǎng)貸公司，還是當?shù)卣瑳]有一個人是贏家，“我很心痛地看到很多投資人只看到高利息看不到風險，將家里治病的錢、買房的錢投入到網(wǎng)貸平臺，最后血本無歸、家破人亡。”

　　2018年4月份，百億規(guī)模的善林金融爆雷，點燃了今年的爆雷潮，此后唐小僧、錢寶網(wǎng)、聯(lián)璧金融雷聲陣陣，直到被認為“最不可能爆雷”的投之家被警方立案后，網(wǎng)貸行業(yè)的信心被降至冰點，交易額也在今年首次出現(xiàn)大幅下降。

　　關于網(wǎng)貸交易額負增長原因，網(wǎng)貸天眼報告解釋道，很大程度上在于今年六月份開始的網(wǎng)貸平臺頻頻爆雷和宣布清盤。據(jù)不完全統(tǒng)計，2018年截至到11月共有1168家問題平臺，主要集中在北上廣等一線城市和山東、浙江、廣東等沿海地區(qū)。張磊對此也表示，“主要原因當然是平臺本身出了問題，網(wǎng)貸備案延期則成為此次爆雷的催化劑。”

　　目前，李菲在一次不成功的求職后，離開了互金行業(yè)。然而，5000多家停業(yè)及問題平臺背后，是兩百多萬投資者、幾十萬互金從業(yè)者以及近兩千億貸款余額。此次爆雷潮給社會帶來的傷痛，究竟需要多久來治愈？

　　上市之后，股價一蹶不振

　　2018年，網(wǎng)貸行業(yè)持續(xù)動蕩，在監(jiān)管趨嚴和市場利空壓力下，依舊很多互金公司選擇“流血”上市。根據(jù)新浪財經(jīng)統(tǒng)計，從2018年初到年末，共有11家互金公司在美股和港股上市，比2017年9家上市互金公司數(shù)量更多。

　　市場如此不景氣，這些互金公司選擇上市更可能是主動出擊。上市對于企業(yè)來說，既可以穩(wěn)固投資者信心，也可以提高企業(yè)形象。一位今年上市的互金公司對新浪財經(jīng)稱，“我們選擇上市不是看十個月，而是看十年，資本市場好與不好不是驅動我們上市不上市的決定因素，關鍵在于我們有沒有準備好，上市對于實現(xiàn)我們戰(zhàn)略目標有沒有價值？”

　　上市另一層暗含因素，或是給未來的備案加碼。關于備案落地，討論從未停歇，互金公司在難以把握政策動向下，穿上一件上市公司的馬甲，給自己找一個合理合法的身份，無疑是一種好選擇。不過，關于是否含有這一層因素的考慮，多位上市互金公司表示，這個說法缺乏依據(jù)，暫不作回應。

　　從股價表現(xiàn)上看，上市并沒有給互金公司增加多少光環(huán)，不僅剛剛上市互金公司的股價紛紛跌破發(fā)行價，已經(jīng)上市互金公司的股價同樣萎靡不振。新浪財經(jīng)在此前文章《互金退潮，7家上市公司誰比誰更痛？》曾分析過，由于受到P2P爆雷潮、資管新規(guī)落地、監(jiān)管政策趨嚴等多重影響，互金公司資產(chǎn)和信貸端業(yè)務都受到較大影響，股價也因此紛紛暴跌。

　　根據(jù)上市互金公司三季報，宜人貸凈利潤同比去年下降50%，小贏科技和樂信的凈利潤較上一季度分別環(huán)比下跌34.25%和32.04%。財報業(yè)績直接反應到股價上，截至美東時間12月26日收盤，宜人貸、小贏科技和樂信的股價較年初跌幅分別為-78.22%、-59.73%和-55.58%。

　　關于股價暴跌，一位頭部互金公司高管李俊（化名）分析道，“主要有三個原因，一是美股更加市場化，股價更為真實反映公司價值；二是宏觀經(jīng)濟不景氣導致互聯(lián)網(wǎng)和金融行業(yè)下行趨勢明顯，互金中概股受到中美兩國經(jīng)濟影響，下跌其實并不意外；三是國內監(jiān)管政策未定當然是造成股價震蕩根本原因。”

　　不過，即便股價暴跌，上市互金公司的真實損失也不大。業(yè)內人士對此表示，上市是一個好事，這些互金平臺“流血”上市好像是個壞事，但你去看這些平臺的融資額都非常小，大都只有幾千萬美金，也就意味著他們都沒有把大量股權按照目前的市價對外發(fā)售，所以實質性的損失并不大。雖然說是“流血”上市，但其實流的血并沒有那么多。

　　未來如何？跟著監(jiān)管走

　　“無論是金融機構還是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，無論自稱是數(shù)字金融、金融科技、Fintech還是Techfin，概念的游動不應影響對金融活動本質的判定。”央行副行長、外匯局局長潘功勝在2018第二屆中國互聯(lián)網(wǎng)金融論壇上表示，“是金融，就得按金融的規(guī)矩辦；是科技，自然定位于為金融提供支持和服務。”

　　關于P2P網(wǎng)貸平臺，潘功勝表示，前期部分P2P的風險事件令人深省。他指出，一些平臺的發(fā)展方向偏離行業(yè)初衷，原本被定位為金融信息中介的網(wǎng)絡借貸平臺在實際經(jīng)營中多出現(xiàn)了私設資金池、拆標打包、期限錯配等問題，異化為信用中介。一些平臺風險管控有名無實，信息科技的作用無從談起；有的平臺甚至演化為龐氏騙局。

　　從潘功勝講話，可以看出監(jiān)管對互金行業(yè)“控”的思路。這一思路貫穿監(jiān)管政策的整體動向，就是“風險控制、規(guī)模控制，盈利控制”。北京市副市長殷勇在財新峰會上就提到五個環(huán)節(jié)整治互金風險，其中一個就是“存量整治”，讓P2P平臺實現(xiàn)“三降”：降余額、降人數(shù)、降店面。

　　那么，互金未來如何？“只能跟著監(jiān)管政策走，監(jiān)管其實就是想讓中下平臺全部死掉，今年正常運營剩下1000多家，明年還會死掉一批。”李俊表示，“對于我們頭部平臺來說，活下來當然沒有問題，但今年依舊一個字，難！”

　　目前，互金行業(yè)正在急劇分化，頭部平臺一邊準備著備案，一邊忙著安撫投資人；中小平臺則在恐懼邊緣掙扎，尋求合理退出通道。在2019年，監(jiān)管政策很可能逐步落地和生效，獲得監(jiān)管認可的互金平臺將有很大潛力，沒有獲得監(jiān)管認可的互金平臺只能退出市場。

　　未來，互金公司向金融科技轉型趨勢更加明顯。在互聯(lián)網(wǎng)金融與小貸公司被“污名化”后，很多互金公司改稱金融科技公司，螞蟻金服、京東金融、360金融都對外表示科技公司定位。然而，互聯(lián)網(wǎng)金融轉型金融科技并不容易。國務院發(fā)展研究中心金融所副所長陳道富就認為，當前金融科技發(fā)展最大問題是金融和科技兩張皮，什么時候兩張皮問題得到解決，才能稱之為真正的金融科技公司。

　　此外，無論是消費群體，還是經(jīng)濟轉型，消費金融對互金行業(yè)有較大潛力。政策層面上，國家不斷鼓勵消費金融發(fā)展，銀行和互金機構都在布局。未來，與父輩們儲蓄式消費習慣不同的年輕消費群體將占據(jù)主流。只要監(jiān)管政策逐步落實，消費金融具有巨大的市場潛力，既是消費金融機構走出低谷的希望，也是互金行業(yè)轉型與升級的契機。

　　過去十年，是互聯(lián)網(wǎng)金融快速發(fā)展的十年，也是行業(yè)群魔亂舞的十年。互金行業(yè)萬億市場背后，有野心勃勃的創(chuàng)業(yè)者，有財富焦慮的年輕人，其實更多是普通人對美好生活的向往，這理應成為互金行業(yè)的發(fā)展初心與存在價值。

　　2018年將盡，李菲適應了新的工作，張磊正忙著備案，李俊看好消費金融市場。那么，2019會好嗎？（應被采訪人要求，張磊、李菲、李俊都是化名）

責任編輯：張譯文