國金證券:四大因素影響A股 明年最高看3300點

國金證券:四大因素影響A股 明年最高看3300點
2018年12月28日 02:31 新浪財經綜合

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  國金證券首席策略分析師李立峰:四大因素可能影響A股 2019年看好新興行業(yè)

  每經記者 王硯丹 每經編輯 楊 軍

  2018年即將過去,市場人士對于2019年的趨勢非常關注,對于2019年,國金證券首席策略分析師李立峰在近日接受《每日經濟新聞》記者采訪時認為,A股上市公司扣除金融、“兩桶油”后其業(yè)績增速將進一步降至零附近,中性預期上證指數(shù)運行在2500~3000點。A股投資主題更多的將集中在新興行業(yè),如“科創(chuàng)、知識產權、5G、自主可控、數(shù)字中國等”。中小創(chuàng)具有更大的投資機會。

  四大因素可能影響A股

  NBD:今年宏觀經濟總體運行穩(wěn)定。如何看待明年的宏觀經濟形勢?

  李立峰:受國內外復雜因素的影響,我們認為明年宏觀經濟下行壓力加大,國內政策將轉向“穩(wěn)增長,適度擴大總需求”,2019年“逆周期對沖宏觀經濟”的工具將頻繁使用。

  NBD:2018年A股經歷了深幅調整,近期出現(xiàn)止跌回穩(wěn)跡象。現(xiàn)在來看,明年可能影響A股走勢的核心因素有哪些?

  李立峰:影響明年A股走勢的核心因素,我們認為主要集中在四個方面,一是中美貿易摩擦最終將走向何處;二是美聯(lián)儲2019年加息次數(shù);三是國內貨幣政策拐點出現(xiàn)的時間點;四是科創(chuàng)板的設立將以何種方式推進,市場期待相關細則出爐。

  NBD:今年前三季度,A股上市公司扣除金融、“兩桶油”后,其上市公司整體業(yè)績不佳。根據(jù)公司研究所預測,明年A股上市公司是否仍面臨業(yè)績向下壓力?

  李立峰:上市公司面臨業(yè)績向下壓力。我們預計,今年A股上市公司扣除金融、“兩桶油”后其業(yè)績增速為10%,較2017年回落了20.6個百分點。考慮到明年經濟下行趨勢延續(xù),預計2019年上市公司扣除金融、“兩桶油”后業(yè)績增速為零附近,回落10個百分點。

  A股估值已現(xiàn)較大偏離

  NBD:2018年大盤一度泥沙俱下,而中小創(chuàng)調整幅度更甚于權重股。目前A股估值水平來看是否已經到了低估區(qū)間?另外2019年從投資風格來講,中小創(chuàng)和藍籌股相比,哪種類型可能有更多機會?

  李立峰:2018年A股全面回調,截至12月7日全部A股(非金融)、上證50指數(shù)、中小板指、創(chuàng)業(yè)板指PE(TTM)分別回落至16.67、9.20、20.46、29.92,均處在2010年以來的底部區(qū)間,與歷史估值中樞比較,處于偏離較大階段。

  2019年從投資風格來講,我們更看好的是中小創(chuàng)的機會,中長期國內政策的主抓手是“高端制造、科技創(chuàng)新”,因此建議投資者重點關注。

  NBD:前期,中信證券一篇關于投資者結構改變的報告引起了市場關注,海外如橋水等都發(fā)表了近期對中國市場看好的言論。長期來看,未來投資者結構將發(fā)生怎樣變化?我們是否會在2019年就看到劇烈改變?長期來看,投資者結構變化將對市場投資理念和風格產生怎樣的理想?

  李立峰:隨著A股市場的不斷成熟以及A股的國際化程度的提高,個人投資者的占比將趨勢性下降,而機構投資者的占比將越來越高,尤其是以中長線資金為代表的國際機構投資者占比。2019年這一趨勢將延續(xù),是個平穩(wěn)改善的過程。長期來看,投資者結構變化將使得“均值回歸、價值投資”成為資產配置的核心投資理念,在市場嚴重高估的時候敢于減倉,實現(xiàn)收益并規(guī)避未來均值回歸特征帶來的系統(tǒng)性風險;當市場出于某種原因大幅度低于內在價值時,市場就具有安全邊際,價值投資者實施買入。

  預計滬指2500~3000點

  NBD:2018年上半年,“獨角獸”成為A股的熱門詞匯。但由于市場走弱,獨角獸、新經濟熱點明顯在下半年有所消退。2019年“獨角獸”和新經濟是否仍然值得關注?

  李立峰:當前,新一輪科技革命和產業(yè)變革引發(fā)了全球經濟結構的重塑,科學技術與實體經濟深度融合,經濟發(fā)展的質量越來越取決于其中的科技含量。我國政府全力支持“科技革命和產業(yè)變革”,而資本市場恰恰能為這些產業(yè)提供必要的融資渠道。我們認為2019年“獨角獸”和新經濟仍然是值得關注的焦點,其中2019年“科創(chuàng)板”的設立,為獨角獸、新經濟提供了上市(IPO)場地。

  NBD:您認為明年A股投資有哪些主題或哪些行業(yè)可能成為熱點和布局思路?另外,哪些時間窗口值得重點注意?您認為上證指數(shù)最可能運行在怎樣的區(qū)間?

  李立峰:明年A股投資主題更多的集中在新興行業(yè),如“科創(chuàng)、知識產權、5G、自主可控、數(shù)字中國等”,行業(yè)上我們更看好TMT和部分早周期的品種(如金融地產)。時間窗口,我們認為是“2019年春節(jié)后”以及“年中”是兩個值得關注的窗口期。按照“中性、樂觀、悲觀”三種假設下,我們預計上證指數(shù)在2500~3000點、2600~3300點、2300~2600點區(qū)間運行。

  NBD:2018年A股經歷大熊市,美股也出現(xiàn)調整。很長一段時間,投資者的主觀感受是,美股走牛,A股調整;美股調整、A股更大幅度調整。但近期A股和美股走勢相對獨立。您認為明年美股和A股的相關性如何?

  李立峰:美股和A股相關性,有時同向有時相反,主要是由其背后演繹的邏輯不同而表現(xiàn)出相關性的差異性,我們認為明年美股和A股更多的呈現(xiàn)“同向相關性”,即兩國資本市場均受益于“全球衰退式寬松”的流動性。

  NBD:除了股票,對于普通投資者來說,明年還有哪些投資品種可以關注?

  李立峰:全球明年面臨著“衰退式寬松的流動性”大環(huán)境,由此,明年債券市場依舊是有機會的,另外,我們相對看好房地產市場將處于底部企穩(wěn)的階段。

 

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責任編輯:陳悠然 SF104

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