美聯(lián)儲(chǔ)如期宣布加息25個(gè)基點(diǎn)！

　　北京時(shí)間周四（7月27日）凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)宣布加息25個(gè)基點(diǎn)，與預(yù)期一致。在此次加息之后，美國(guó)聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間已升至5.25%—5.5%，為2001年以來的最高水平。

　　這是美聯(lián)儲(chǔ)自去年啟動(dòng)本輪加息進(jìn)程以來的第11次加息，累計(jì)幅度達(dá)到了525個(gè)基點(diǎn)。但需要指出的是，該行連續(xù)加息的步伐已經(jīng)在上個(gè)月終結(jié)，上一次會(huì)議（6月14日）宣布維持聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間不變。

　　美聯(lián)儲(chǔ)決議核心內(nèi)容

　　美聯(lián)儲(chǔ)聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)（FOMC）在聲明中寫道，近期的指標(biāo)表明美國(guó)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)一直在以溫和的速度擴(kuò)張，近幾個(gè)月的就業(yè)崗位增幅強(qiáng)勁，失業(yè)率保持在較低的水平，銀行體系穩(wěn)健而富有彈性，但通貨膨脹率仍然較高。

　　聲明還寫道，家庭和企業(yè)信貸條件的收緊可能會(huì)拖累經(jīng)濟(jì)活動(dòng)、招聘和通脹，但這些影響的程度仍不確定。因此，委員會(huì)仍然高度關(guān)注通脹風(fēng)險(xiǎn)，力求在較長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)實(shí)現(xiàn)最大就業(yè)和2%的通脹率。

　　為了支持這兩個(gè)目標(biāo)，F(xiàn)OMC的委員們一致同意此次“加息25個(gè)基點(diǎn)”的決定，并將繼續(xù)評(píng)估更多信息及其對(duì)貨幣政策的影響。在是否進(jìn)一步收緊貨幣的問題方面，美聯(lián)儲(chǔ)重申將考慮先前累積的緊縮程度，并把滯后效應(yīng)以及經(jīng)濟(jì)和金融發(fā)展情況納入考量。

　　此外，F(xiàn)OMC將按照之前公布的計(jì)劃“縮表”——繼續(xù)減持國(guó)庫券、機(jī)構(gòu)債務(wù)和機(jī)構(gòu)抵押貸款支持證券。

　　聲明還寫道，委員會(huì)堅(jiān)定地致力于使通脹率回到2%的目標(biāo)，在評(píng)估貨幣政策的適當(dāng)立場(chǎng)時(shí)，將繼續(xù)監(jiān)測(cè)有關(guān)經(jīng)濟(jì)前景的信息。如果出現(xiàn)了可能阻礙FOMC實(shí)現(xiàn)目標(biāo)的風(fēng)險(xiǎn)，委員會(huì)將準(zhǔn)備酌情調(diào)整貨幣政策的立場(chǎng)。

　　委員會(huì)的評(píng)估將把廣泛的信息納入考量，包括勞動(dòng)力市場(chǎng)狀況、通脹壓力與通脹預(yù)期等方面的指標(biāo)，以及金融與國(guó)際形勢(shì)的發(fā)展。另值得一提的是，本次決議不提供“經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)”，最新的“點(diǎn)陣圖”要到9月會(huì)議才會(huì)公布。

　　鮑威爾主要觀點(diǎn)

　　在隨后的新聞發(fā)布會(huì)上，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾重申，致力于實(shí)現(xiàn)雙重使命，致力于讓通脹回到2%，距離目標(biāo)還有很長(zhǎng)的路要走，沒有價(jià)格穩(wěn)定就無法實(shí)現(xiàn)強(qiáng)勁的勞動(dòng)力市場(chǎng)。

　　對(duì)于接下來的貨幣政策路徑，鮑威爾指出，加息的全部影響還沒顯現(xiàn)，F(xiàn)OMC將對(duì)未來的加息采取依賴數(shù)據(jù)的做法。

　　鮑威爾強(qiáng)調(diào)，尚未就任何一次未來會(huì)議做出決定，如果數(shù)據(jù)顯示有需要，我們可能會(huì)在9月份加息，但也有可能維持利率不變。

　　對(duì)于持續(xù)降溫的通脹，鮑威爾表示，通脹報(bào)告比預(yù)期稍好，6月CPI的放緩令人鼓舞，但只是一個(gè)月份的數(shù)據(jù)，到9月還有8周時(shí)間，我們將一直關(guān)注到那時(shí)的所有數(shù)據(jù)。

　　鮑威爾指出，如果我們看到通脹得到可靠緩解，就不需要采取緊縮措施，甚至可以在通脹達(dá)到2%之前停止加息。

　　他補(bǔ)充道，盡管最近的頭條新聞顯示物價(jià)上漲已經(jīng)明顯降溫，但美聯(lián)儲(chǔ)還沒有完全相信通脹已經(jīng)被擊敗。他指出核心通脹率仍在3%以上。

　　鮑威爾表示，他認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)今年不會(huì)降息。“我的意思是，當(dāng)我們看到可以降息的時(shí)候，我們會(huì)放心降息，但今年不會(huì)，我認(rèn)為不會(huì)。”

　　在勞動(dòng)力市場(chǎng)方面，鮑威爾認(rèn)為，勞動(dòng)力市場(chǎng)仍然非常緊張，需求仍然遠(yuǎn)超供應(yīng)，不過勞動(dòng)力市場(chǎng)已經(jīng)不像去年那么火熱，勞動(dòng)力供需持續(xù)出現(xiàn)平衡的跡象越來越明顯。

　　在談到美國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)，鮑威爾表示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)以溫和的速度擴(kuò)張，但隨著美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)加息，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)可能會(huì)放緩，而這也是降低通脹的必要條件。

　　對(duì)于銀行業(yè)危機(jī)，鮑威爾表示，美國(guó)銀行業(yè)已經(jīng)穩(wěn)定了下來，正在謹(jǐn)慎監(jiān)測(cè)銀行業(yè)的情況，很難梳理出銀行業(yè)動(dòng)蕩對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響。

　　相關(guān)市場(chǎng)表現(xiàn)

　　國(guó)際油價(jià)沖高回落，失守4月19日以來的逾三個(gè)月新高。有分析稱，油市將持續(xù)陷入全球供應(yīng)端收緊，與經(jīng)濟(jì)放緩導(dǎo)致需求不振的擔(dān)憂拉鋸戰(zhàn)。

　　WTI 9月原油期貨收跌0.85美元，跌幅1.07%，報(bào)78.78美元/桶。布倫特9月期貨收跌0.72美元，跌幅0.86%，報(bào)82.92美元/桶。

　　美油WTI最深跌1美元或跌1.3%，失守79美元，國(guó)際布倫特最深跌1.31美元或跌1.6%，一度失守82美元，均止步四日連漲。

　　消息面上，上周美國(guó)EIA庫存減少60萬桶，不及分析師預(yù)期的降幅225萬桶，前值為減少近71萬桶。汽油庫存減少近79萬桶，也遜于預(yù)期的降幅137萬桶和前值降幅107萬桶。

　　連續(xù)兩日均漲超7%的歐洲天然氣大幅回調(diào)。區(qū)域基準(zhǔn)的TTF荷蘭期貨跌近11%，重新失守30歐元/兆瓦時(shí)整數(shù)位，ICE英國(guó)天然氣也跌近11%，上周一逼近2021年9月以來的近兩年最低。

　　美元和長(zhǎng)端美債收益率走弱提振金價(jià)，COMEX 8月黃金期貨收漲0.32%，報(bào)1970.10美元/盎司。

　　有分析稱，從中期來看，由于美聯(lián)儲(chǔ)緊縮周期接近尾聲，黃金仍可能保持上漲趨勢(shì)。摩根大通認(rèn)為，隨著美聯(lián)儲(chǔ)降息，明年金價(jià)料再創(chuàng)歷史新高，今年底或突破2000美元/盎司關(guān)口。

　　芝加哥小麥期貨收跌5.3%，盤中跌6.5%，創(chuàng)去年11月以來最大跌幅，脫離五個(gè)月新高，令7月13日以來的累計(jì)漲幅收窄至約12%。

　　可可主產(chǎn)區(qū)西非暴雨不利于農(nóng)作物生長(zhǎng)，威脅到巧克力原材料的產(chǎn)量，恐將造成2023—2024年度連續(xù)第三年出現(xiàn)供應(yīng)缺口，倫敦可可期貨主力合約漲1.5%至1980年代有記錄以來最高，今年累漲超25%；紐約可可期貨也漲超2%至歷史最高。

　　美元、黃金市場(chǎng)能否迎來新方向？

　　周三（7月26日）紐約尾盤，ICE美元指數(shù)跌0.32%，報(bào)101.027點(diǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾新聞發(fā)布會(huì)開始后出現(xiàn)一波跳水，在鮑威爾稱“今年不會(huì)降息”之前跌至日低100.863點(diǎn)。

　　在此之前，美元指數(shù)從7月中旬的99.5一路上揚(yáng)至本周美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議前夕101附近。近期美元指數(shù)為何重回強(qiáng)勢(shì)，相關(guān)分析師給出了解釋。

　　一德期貨貴金屬分析師張晨表示，美元指數(shù)經(jīng)歷前期破位下行后開始探底回升，主要因?yàn)閹状蠓敲澜?jīng)濟(jì)體新公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)以及官員講話令后續(xù)緊縮預(yù)期出現(xiàn)邊際減弱，進(jìn)而帶動(dòng)本幣匯率走低，驅(qū)動(dòng)美元企穩(wěn)回升。這其中最具代表性的就是，英國(guó)6月CPI低于預(yù)期、日本央行行長(zhǎng)“鴿派”發(fā)言以及歐元區(qū)7月制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)的超預(yù)期回落，令相關(guān)央行緊縮預(yù)期出現(xiàn)了較大的回撤。

　　而看向美國(guó)方面，中信建投期貨貴金屬分析師羅亮表示，近期美國(guó)宏觀數(shù)據(jù)表現(xiàn)較為亮眼，從7月中旬以來，美國(guó)的零售銷售數(shù)據(jù)以及房地產(chǎn)新屋開工數(shù)據(jù)均超出市場(chǎng)預(yù)期，而通脹類指標(biāo)如商品物價(jià)指數(shù)、進(jìn)口商品價(jià)格指數(shù)等均持續(xù)走弱，這使得市場(chǎng)對(duì)于美國(guó)目前的經(jīng)濟(jì)基本面信心有所修復(fù)。亞特蘭大聯(lián)儲(chǔ)的GDP模型顯示，美國(guó)二季度經(jīng)濟(jì)增速的預(yù)期值也從前期的2%上升到近期的2.4%，因此美元指數(shù)的反彈受益于美國(guó)宏觀數(shù)據(jù)的偏強(qiáng)運(yùn)行。

　　整體來看，方正中期期貨稀有貴金屬研究中心總監(jiān)史家亮表示，近期推動(dòng)美元強(qiáng)勢(shì)回升的因素可以總結(jié)為四點(diǎn)：第一，美國(guó)PMI、房地產(chǎn)數(shù)據(jù)、初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)等經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)支持美元指數(shù)反彈；第二，美國(guó)通脹雖然超預(yù)期回落，但是距離美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策目標(biāo)仍有較大距離，并且一些美聯(lián)儲(chǔ)政策制定者和經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為通脹的緩解將是暫時(shí)的，美聯(lián)儲(chǔ)再度加息1次25BP后仍存在較大的不確定性，不排除進(jìn)一步收緊可能，政策不確定性支持美元指數(shù)反彈；第三，歐洲PMI、經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)等宏觀數(shù)據(jù)表現(xiàn)偏弱，歐洲經(jīng)濟(jì)下行甚至陷入衰退預(yù)期持續(xù)升溫，歐元沖高回落利好美元指數(shù)；第四，前期美元指數(shù)連續(xù)下跌，市場(chǎng)有超賣跡象出現(xiàn)，連續(xù)下跌后出現(xiàn)技術(shù)面反彈也很正常。

　　金價(jià)“上下翻飛”   看漲情緒高漲

　　盡管受到美元指數(shù)回升影響，上周以來國(guó)際金價(jià)出現(xiàn)一定回落，但進(jìn)入本周隨著美聯(lián)儲(chǔ)7月會(huì)議的開啟，國(guó)際金價(jià)出現(xiàn)振蕩走強(qiáng)，顯示出市場(chǎng)看漲情緒的依舊高漲。

　　從最近貴金屬市場(chǎng)表現(xiàn)來看，平安期貨貴金屬分析師李晨陽指出，盡管美元指數(shù)出現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)回升，但國(guó)際金價(jià)回落的幅度非常有限，市場(chǎng)看漲黃金情緒仍較明顯。他認(rèn)為主要有以下幾個(gè)因素支撐：一方面，美聯(lián)儲(chǔ)本輪加息周期臨近尾聲，7月份有可能成為本輪加息周期的最后一次行動(dòng)，市場(chǎng)開始暢想美聯(lián)儲(chǔ)轉(zhuǎn)向后給貴金屬價(jià)格帶來的上行驅(qū)動(dòng)；另一方面，當(dāng)前國(guó)際地緣沖突不斷，俄烏沖突局勢(shì)短期難有改觀，避險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)仍在，也給貴金屬價(jià)格帶來明顯上行驅(qū)動(dòng)。此外可以看到，今年以來全球多家央行也在不斷增持黃金，助推了貴金屬價(jià)格上漲。

　　從近期貴金屬市場(chǎng)持倉表現(xiàn)來看，史家亮表示，截至7月18日當(dāng)周，黃金投機(jī)性凈多頭增加27594手至193348手合約，表明投資者看多黃金的意愿繼續(xù)升溫；投機(jī)者持有的白銀投機(jī)性增加23570手至43862手合約，表明投資者看多白銀的意愿繼續(xù)升溫。盡管美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策存在較大的不確定性壓制貴金屬表現(xiàn)，但是市場(chǎng)對(duì)貴金屬進(jìn)一步上漲預(yù)期一致性較強(qiáng)，看漲情緒依然較高。

　　從近期金價(jià)沖高回落背后對(duì)應(yīng)的資金面變化情況看，張晨認(rèn)為依然延續(xù)了此前“投機(jī)資金主導(dǎo)而配置資金平淡”的特征。“參考上一輪緊縮周期，前者操作方式靈活多變而后者傾向于尋找周期和政策拐點(diǎn)的特征表現(xiàn)得淋漓盡致。在當(dāng)前美聯(lián)儲(chǔ)接近加息周期尾聲但尚未確認(rèn)就此停止加息背景下，較難吸引配置資金持續(xù)入場(chǎng)，兩類資金未能形成共識(shí)，因而我們也看到當(dāng)前金價(jià)走勢(shì)主要呈現(xiàn)出振蕩反復(fù)中重心上移的特征，與主升行情相比流暢度缺失。”他說。

　　在羅亮看來，目前市場(chǎng)基本完全交易了美聯(lián)儲(chǔ)7月份加息的預(yù)期，更加關(guān)注的是美聯(lián)儲(chǔ)在8月后的利率政策變化。由于6月份FOMC會(huì)議的點(diǎn)陣圖暗示今年美聯(lián)儲(chǔ)下半年將會(huì)加息50個(gè)BP，因此如果7月份加息25個(gè)BP，剩余的一次加息是否會(huì)真的發(fā)生將是市場(chǎng)關(guān)注的核心焦點(diǎn)，也是市場(chǎng)目前多空分歧的核心。

　　“此外對(duì)于經(jīng)濟(jì)基本面而言，市場(chǎng)也從前期的衰退憂慮中有所恢復(fù)，主要的信心來源是美國(guó)的勞動(dòng)力市場(chǎng)以及消費(fèi)類數(shù)據(jù)表現(xiàn)。”因此，他表示如果大背景依然是美聯(lián)儲(chǔ)結(jié)束貨幣緊縮政策，同時(shí)美國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)“軟著陸”的話，那么對(duì)于美元指數(shù)而言，還是偏向于下跌；對(duì)于貴金屬而言，前期在美元走弱的背景下將會(huì)偏強(qiáng)運(yùn)行。

　　史家亮認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)7月議息結(jié)果將會(huì)對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生較大的影響。目前來看，美國(guó)通脹雖然超預(yù)期回落，但是距離美聯(lián)儲(chǔ)政策目標(biāo)仍有較大的距離，一些政策制定者和經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為通脹的緩解將是暫時(shí)的，而由于通脹走勢(shì)的不確定性，很難預(yù)測(cè)美聯(lián)儲(chǔ)在周四加息后的下一步行動(dòng)。

　　“在當(dāng)前美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍然強(qiáng)勁且有韌性，就業(yè)市場(chǎng)相對(duì)較強(qiáng)，通脹仍相對(duì)偏高的背景下，美聯(lián)儲(chǔ)不排除鷹派加息的可能，若上述結(jié)果出現(xiàn)，則將對(duì)貴金屬市場(chǎng)產(chǎn)生利空影響，需要關(guān)注政策預(yù)期差。”他說。

　　央行“超級(jí)周”疊加重磅數(shù)據(jù)來襲 

　　值得注意的是，本周是央行“超級(jí)周”，除了美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議決議的公布外，還會(huì)公布?xì)W央行及日本央行的最新決議。國(guó)信期貨有色投研負(fù)責(zé)人顧馮達(dá)告訴記者，市場(chǎng)焦點(diǎn)在于9月政策動(dòng)向的相關(guān)線索指引。

　　值得注意的是，最新公布的一系列核心經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)實(shí)體經(jīng)濟(jì)尤其是制造業(yè)增長(zhǎng)動(dòng)能明顯回落，7月24日公布的法國(guó)、德國(guó)和歐元區(qū)PMI數(shù)據(jù)延續(xù)收縮，其中7月歐元區(qū)綜合PMI下行至48.9，連續(xù)2個(gè)月位于榮枯線以下，制造業(yè)PMI更是回落至42.7，低于歐債危機(jī)期間的水平。周五，法國(guó)將公布二季度GDP報(bào)告，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)料較上年同期放緩。

　　同時(shí)對(duì)于美國(guó)方面而言，他表示盡管7月美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議不會(huì)有太多意外，然而站在7月末，密集的重磅會(huì)議和重要數(shù)據(jù)接連突襲可能制造很大的預(yù)期差。比如7月27日（周四）晚上八點(diǎn)半，將公布美國(guó)二季度實(shí)際GDP年化季環(huán)比初值，市場(chǎng)預(yù)期為1.8%，較前值2%略有下降。同一天還將公布美國(guó)當(dāng)周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)，市場(chǎng)預(yù)計(jì)從5月的22.8萬人增至24萬人。

　　此外在7月28日（本周五），美聯(lián)儲(chǔ)最青睞的核心通脹指標(biāo)PCE指數(shù)變化將于晚上八點(diǎn)半公布，市場(chǎng)預(yù)測(cè)美國(guó)6月核心PCE指數(shù)年率同比將從前值4.6%降至4.2%。而就在同一天，日本央行也將公布最新的貨幣政策決議，市場(chǎng)普遍認(rèn)為日本央行將維持主要貨幣政策不變。

　　從貴金屬行情后市影響來看，張晨認(rèn)為需要通盤考慮美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議以及晚些時(shí)候召開的歐央行會(huì)議、日本央行會(huì)議等方面的共同影響，需要重點(diǎn)關(guān)注后面兩家央行能否延續(xù)鷹派基調(diào)或開始邊際轉(zhuǎn)鷹，如是，則可能部分抵消美聯(lián)儲(chǔ)的鷹派影響，使得金價(jià)出現(xiàn)諸如6月會(huì)議期間的探底回升寬幅振蕩走勢(shì)。

　　“需要明確的是，放在更長(zhǎng)周期的維度上，當(dāng)前總體處于美聯(lián)儲(chǔ)加息尾聲階段，美聯(lián)儲(chǔ)鷹派利空打壓形成的階段性低位，仍可作為投資者配置黃金進(jìn)場(chǎng)的良機(jī)，而真正的主升行情或?qū)⒂诿缆?lián)儲(chǔ)正式對(duì)外釋放貨幣政策轉(zhuǎn)向信號(hào)時(shí)顯現(xiàn)。”他說。

　　史家亮表示，由于美聯(lián)儲(chǔ)后續(xù)政策的不確定性依然較大，預(yù)計(jì)近期美元指數(shù)或維持反彈行情，然而上方空間有限，再度回到105附近的可能性小。同時(shí)從中長(zhǎng)期看，美元指數(shù)和美債收益率弱勢(shì)行情難改，美元下方可以關(guān)注95水平支撐。

　　同時(shí)，他預(yù)計(jì)貴金屬短期反彈后或再度回落，短期出現(xiàn)趨勢(shì)性上漲行情的可能性較小，接下來仍有一定調(diào)整機(jī)會(huì)，可待行情企穩(wěn)繼續(xù)低位做多，依然不建議高位做空。未來隨著美聯(lián)儲(chǔ)政策寬松預(yù)期兌現(xiàn)、央行購金持續(xù)、經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂加劇以及避險(xiǎn)需求等因素影響，黃金續(xù)刷歷史新高的可能性依然存在。

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責(zé)任編輯：張靖笛