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play 保薦人，請注意你的飯碗

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　　意見領(lǐng)袖 | 李德林

　　賺一筆巨額的保薦費，然后走上人生巔峰。保薦人現(xiàn)在可能要考慮一下自己的飯碗了，你昨天種下的果，明天就關(guān)系到你的飯碗。交易所亮出了利劍，連續(xù)三次C類評價的保薦機構(gòu)，原則上將對其全部首發(fā)項目開展現(xiàn)場督導(dǎo)。項目五年追蹤評價，現(xiàn)在有多少人夜不能寐？

　　滬深交易所聯(lián)合發(fā)布了《上市公司質(zhì)量為導(dǎo)向的保薦機構(gòu)執(zhí)業(yè)質(zhì)量評價實施辦法》，評價辦法主要由上市公司質(zhì)量評價、保薦業(yè)務(wù)質(zhì)量評價、評價得分調(diào)整三部分構(gòu)成。其中，上市公司質(zhì)量評價占比70%，市場表現(xiàn)、治理質(zhì)量、經(jīng)營質(zhì)量三個維度成為評價的關(guān)鍵。而保薦業(yè)務(wù)占比30%，其中審核結(jié)果、招股說明書披露質(zhì)量、盡調(diào)程序等成為評價核心。

　　那些想IPO撈一票保薦費的要注意了，上市公司質(zhì)量的評價范圍為保薦機構(gòu)T-5當(dāng)年保薦上市公司。意味著，保薦項目不再是未來幾年發(fā)現(xiàn)造假那么簡單，如果未來五年股價表現(xiàn)糟糕、公司治理出現(xiàn)問題，業(yè)績變臉，都將影響到保薦機構(gòu)的評價得分。尤其是那些上市就變臉的保薦項目，保薦人要睡不著了，因為前三年會計表現(xiàn)占80%，后兩年會計表現(xiàn)占20%。

　　保薦項目質(zhì)量評價得分排名前20%的為A類，后20%的為C類。A類保薦首發(fā)項目降低非問題導(dǎo)向現(xiàn)場督導(dǎo)比例，C類的加大其保薦首發(fā)項目的審核問詢力度，同時加大非問題導(dǎo)向類現(xiàn)場督導(dǎo)比例，且對現(xiàn)場督導(dǎo)或?qū)徍诉^程中申請撤回的首發(fā)項目，繼續(xù)開展現(xiàn)場督導(dǎo)。連續(xù)三次評價為C類的，原則上全部開展現(xiàn)場督導(dǎo)，或按規(guī)定開展問題導(dǎo)向現(xiàn)場檢查。

　　現(xiàn)場督導(dǎo)往往變成照妖鏡。

　　2021年至2022年，證監(jiān)會及其派出機構(gòu)和交易所進行了9輪現(xiàn)場檢查，抽查近80家IPO企業(yè)，超過40家終止審核，項目撤回率超過50%。其中2022年的4次34家抽中現(xiàn)場檢查，目前已經(jīng)有16家IPO終止，4次的撤回率47%。2023年3批現(xiàn)場督導(dǎo)抽中17家企業(yè)。現(xiàn)場督導(dǎo)經(jīng)常一抽中就撤回，民生證券撤回穗晶光電就被監(jiān)管書面警示。

　　現(xiàn)在，監(jiān)管在加強一抽就撤的同時，對已經(jīng)成功保薦項目進行5年的跟蹤評價，進一步對保薦項目質(zhì)量提出了更高的要求，很多上市公司為了闖關(guān)，隱瞞各種風(fēng)險，甚至進行一條龍的業(yè)績造假，上市三年解禁結(jié)束，往往成為業(yè)績變臉的關(guān)鍵期。評價辦法猶如緊箍咒，為上市公司質(zhì)量保駕護航。面對想蒙混過關(guān)的項目，也許，老百姓會說，騙我，請注意次數(shù)！

　　(本文作者介紹：尺度商業(yè)，以價值為尺、投資有度的視角，觀察和洞見商業(yè)文明、科技創(chuàng)新，官方微信公眾號：delinshe)