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作者: 周艾琳
[ 隨著通脹出現降溫跡象,高盛預計此次美聯儲加息將是本周期的最后一次,目標利率區間為5.25%~5.5%,美國經濟衰退概率降為20%,預計降息將從2024年第二季度開始,每個季度降低25BP(基點),直到聯邦基金利率降至3%~3.25%,高于FOMC預計的長期均值2.5%。 ]
本周人民幣對美元反彈,根據政治局會議的內容,機構普遍認為,匯率穩定將獲得更多重視。更關鍵的一點在于美元,北京時間周四(27日)凌晨兩點將迎來美聯儲利率決議,國際投行預計這將是本輪“最后一加”。
隨著通脹出現降溫跡象,高盛預計此次美聯儲加息將是本周期的最后一次,目標利率區間為5.25%~5.5%,美國經濟衰退概率降為20%,預計降息將從2024年第二季度開始,每個季度降低25BP(基點),直到聯邦基金利率降至3%~3.25%,高于FOMC預計的長期均值2.5%。
前兩周美元指數因為通脹數據走弱而暴跌,跌破100大關,但上周開始反擊,重新站上101關口。各大機構預計,弱美元能否實現,除了美聯儲加息動向之外,仍需要關注歐洲央行周四晚間的利率決議和表態,周五上午的日本央行利率決議也至關重要。
人民幣匯率短期區間震蕩
截至北京時間26日16:30,在岸人民幣對美元收盤報7.1514,較上一交易日跌149點。在政治局會議表態“將保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定”后,前一日,在岸人民幣大幅反彈達666點。會議還表示要增強對經濟的信心,特別強調了投資者信心和資本市場。
“過去政治局會議的聲明很少提及匯率和資本市場。在機構看來,這表明政府將繼續穩定人民幣匯率,鑒于CFETS一籃子貨幣指數今年以來已貶值3.5%,達到了我們預期的95目標。我們預計籃子匯率將會增強,美元對人民幣的匯率水平將會成為被優先關注的目標。”巴克萊宏觀、外匯策略師張蒙在發給記者的郵件中表示。
整體來看,機構普遍預計,短期人民幣對美元仍將維持區間震蕩格局。張蒙認為,人民幣的反彈還可能持續,因為市場此前的預期較低,而且市場也將關注政治局會議所提及的這些措施如何轉化為實際行動。“我們此前提及,人民幣對美元的較大幅度反彈需要中國企業出售美元收款(結匯),或對中國經濟增長前景情緒出現顯著改善,以抵消中美利差帶來的壓力。”張蒙表示,目前相比起直接做多美元對人民幣,鑒于中國方面對人民幣穩定的強調,不少海外機構已開始轉為做多新加坡元對人民幣。
事實上,從端午節前后開始,中國監管方面釋放穩定信號的跡象就頗為明確。例如,此前有外資行交易員對記者提及:“監管層在端午節假期結束后進一步加強了對人民幣匯率的引導。我們觀察到了一系列強于預期的每日中間價設定,國有銀行在境內市場收盤前出售美元,并在最近幾周兩次降低美元存款利率。加上在美元指數下降的推動,這些都有效限制了人民幣的跌幅。”
瑞銀此前預計,隨著人民幣對美元一度逼近7.3,此次周期頂部可能已經出現。不過,短期內,機構普遍預計人民幣仍難以大幅反彈。一方面,交易者仍在觀望經濟企穩、政策落地的實質性跡象;另一方面,人民幣可能會不時受到來自香港上市的中國公司紅利兌換需求的影響,特別是在7月28日之前的幾天,巴克萊估計,截至當日的紅利總額為20億美元,8月4日為146億美元,8月18日為34億美元。
美聯儲或進行“最后一加”
美元的相對強弱很大程度上將主導人民幣的后續走勢。盡管“美元走弱”幾乎是華爾街機構的主流共識,日元、歐元此前也對美元大幅走升,但未來美元能否持續走弱仍待觀望。
CME Fedwatch顯示,周四美聯儲加息的可能性為98.9%,到今年年底再次加息的可能性僅為33.7%。但關鍵在于美聯儲主席鮑威爾在新聞發布會上的前瞻指引。
高盛認為,從鴿派的可能性來看,美國核心CPI通脹在6月急劇放緩,這可能將成為通脹的轉折點。而從鷹派的一面來看,數據繼續顯示上半年需求增長超過潛在增長率,且金融條件進一步寬松。此外,有機構提及,租金仍維持強勁,能源價格又開始沖高,加之就業市場異常緊俏、薪資增速維持高位,面對頑固的通脹,美聯儲仍需十分小心,很難徹底松口。
在經歷暴跌后,上周開始美元卷土重來,美元指數重新站上101。嘉盛集團資深分析師Jerry Chen告訴記者,最值得注意的是102關口,因為這是2021~2022年重大走勢的50%位置,也是此前在6月守住的低點。自幾周前的突破走勢以來,它尚未經過阻力測試,也可能對美元的反彈構成阻力。未來除了需要關注FOMC利率決議,周五還將發布最關鍵的通脹指標核心PCE。此外,日本央行和歐洲央行的態度也至關重要。
“周四最大的問題是,這次是不是美聯儲2023年的最后一次加息,或者他們是否會保留9月再次加息的可能性,如果發生這種情況,美元從邏輯上看可能會有一些看漲的動力。同時,歐洲央行將在美聯儲之后不到24小時內宣布利率決議,也要看歐洲央行的鷹派程度。”Jerry Chen告訴記者,周一的PMI數據表明,加息已經開始對歐洲經濟產生影響,德國和歐洲整體的制造業PMI都遠低于預期。
歐央行表態將影響美元
未來,歐美央行對于利率走勢的態度差異將主導匯市,也將決定歐元能否繼續對美元反彈。早前一度跌破平價的歐元/美元已經在近期沖破了1.1關口。
面對近期市場情緒的波動,歐洲央行可能有更多的余地,因為他們不再發布前瞻性指引。不過,美聯儲將在此次加息的同時發布經濟預測摘要,這將顯示該行在今年剩余時間里的鷹派程度。如果2023年沒有進一步加息的跡象,這可能會給美元空頭帶來他們一直在尋找的動力,推動美元指數的看跌趨勢并守住走低的高點阻力位。
瑞士百達財富管理歐洲高級經濟師高碧雅(Nadia Gharbi)告訴記者,歐洲央行幾乎肯定會在27日將存款利率上調25BP至3.75%。真正的爭論點在于歐洲央行是否會在9月(及以后)再次加息。幾位鷹派成員對7月之后可能發生的情況持更加謹慎的態度。荷蘭央行行長Klaas Knot對外媒表示:“我認為7月加息是必要的,至于7月之后,最多只能說有可能,但不是必然的。”
盡管9月加息并非板上釘釘,但無論如何,高碧雅認為,9月加息將是本輪加息周期的最后一次,歐洲央行隨后會重點關注將利率長期保持在這一水平的必要性。機構也認為,2024年下半年之前歐洲央行不會降息。
責任編輯:周唯
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