來源：廣發期貨 作者：廣發期貨

研報正文

【行情分析】

國際糖業組織(ISO)下調全球消費量，對原糖造成壓力，另外，巴西甘蔗行業協會(Unica)公布報告顯示，11月上半月，巴西中南部地區糖產量共計89.8萬噸，較之前一年同期下滑59.2%，低于市場預期。

不過，原糖市場利多的因素已經被市場大部分消化，但利空消息不足以讓市場大跌。原糖維持高位震蕩格局。關于國內市場糖漿領域的監管動態較為關鍵，因其為重塑供需平衡的政策舉措，已顯著提升了市場的關注度，并促使白糖期貨價格再度攀升。

目前，該政策的真實性與具體細節尚待官方明確，若未能如期出臺，則市場或將經歷價格回調的過程。新糖已經逐步上市，但是提貨速度緩慢對價格有一定支撐，伴隨下周繼續開榨，提貨問題會有所緩解，短期內鄭糖盤面保持高位震蕩，中期逢高承壓，關注6000元/噸壓力位。

【基本面消息】

國際方面：

巴西蔗糖行業協會(Unica)表示，10月下半月巴西中南部地區的糖產量達到178.5萬噸，上年同期為235.8萬噸。甘蔗壓榨量為2716.7萬噸，去年同期為3465.9萬噸。乙醇產量為16.41億升，上年同期為17.88億升。甘蔗含糖量為149.48公斤/噸，上年同期為146.14公斤/噸。46.12%的蔗汁用于制糖，上年同期為48.85%。

泰國: 泰國甘蔗糖業委員會辦公室(OSCB)表示，預計泰國2024/25年度的食糖產量將達到1039萬噸，增長18%。

國內方面：

海關總署公布的數據顯示，2024年10月，我國進口食糖54萬噸，同比減少38.48萬噸，降幅41.61%。2024年1-10月，我國累計進口食糖342萬噸，同比增加38.19萬噸，增幅12.57%。

據海關總署數據，2024年10月我國進口糖漿、白砂糖預混粉(稅則號列170290)22.48萬噸，同比增加5.93萬噸，增幅32.25%。

【操作建議】短期高位震蕩，中長期維持反彈偏空思路

【評級】震蕩

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（轉自：曲合期貨）

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