來源：國貿期貨 作者：國貿期貨
研報正文
事件回顧：
(1)美聯儲調查：消費者通脹預期顯著攀升，對勞動力市場和財務狀況展望惡化。人們的 1 年期通脹預期為 3.3%，創去年11 月以來最高，此前四個月徘徊在 3%左右;對更長期的通脹預期以及對房價漲幅預期也攀升。
與此同時，受調查者對失去目前工作后找到新工作的能力也沒信心，跌至三年來最低。預計未來三個月無法償還最低債務的消費者比例達到新冠疫情以來的最高;
(2)歐元區 5 月 ZEW 經濟景氣指數47，前值 43.9。
現貨市場：
現貨成交表現冷清，下游需求受銅價壓制明顯，持貨商頭寸壓力增大，部分選擇低價出貨換現，然據了解成交表現慘淡。
邏輯觀點：
宏觀層面，中國 4 月份社融信貸數據不及市場預期，短期打壓市場風險偏好;疊加美國 5 月份消費者信心指數不及預期、通脹預期反彈，預計短期宏觀市場情緒降溫，利空有色板塊;
產業端，銅礦加工費維持低位，當前基本達到 0 加工費水平，礦端偏緊局面仍未緩解;另一方面，國內 4 月份銅產量環比下滑，但下滑幅度有限，礦端短缺局面并未傳導至精銅端;
而隨著銅價走高，下游需求受抑制，國內庫存維持高位。此外，COMEX 庫存低位運行，而非商業多頭持倉持續走高，擠倉風險升溫。展望后市，近期受宏觀經濟數據偏弱影響，市場風險偏好下滑，但海外銅擠倉風險仍然存在，銅價維持偏強運行。
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