期貨日報

　　燒堿、對二甲苯期貨及期權基礎知識連載（四）

　　燒堿期貨、期權即將于9月15日（本周五）在鄭商所上市交易。經了解，鄭商所在充分調研現(xiàn)貨市場的基礎上進行了相關合約規(guī)則設計。現(xiàn)就燒堿期貨、期權合約重點條款進行相關解讀。

　　期貨合約規(guī)則

　　（1）折百報價，干噸交割

　　燒堿期貨報價方式參考現(xiàn)貨，采用折百報價、干噸交割的形式，便于不同形態(tài)、濃度的燒堿進行比價和換算，方便相關產業(yè)客戶在參與燒堿期貨套期保值和交割時明確商品數(shù)量。具體換算方式如下：

　　32%液堿折百價換算方式：折百價=含水價/32%；

　　50%液堿折百價換算方式：折百價=含水價/50%。

　　（2）交易保證金標準和漲跌停板幅度

　　上市初期，燒堿期貨合約交易保證金標準為9%，漲跌停板幅度為±7%。根據(jù)鄭商所有關規(guī)定，燒堿期貨合約上市當日漲跌停板幅度為合約掛牌基準價的±14%。

　　（3）交易單位：30噸（干噸重量）/手

　　燒堿期貨的每手合約相當于現(xiàn)貨市場中3槽車的32%液堿或是2槽車的50%液堿。事實上，在燒堿現(xiàn)貨貿易中，32%液堿及50%液堿的出廠、運輸和入庫方式基本為罐車形式，一輛罐車載重30噸。30干噸對應現(xiàn)貨3輛32%液堿罐車或2輛50%液堿罐車，這樣的設計在交割時有利于買賣雙方根據(jù)自身采購規(guī)模和運輸能力自行組合最佳的交割數(shù)量，也兼顧到了基準交割品和替代交割品。

　　（4）合約交割月份：1—12月

　　由于燒堿及下游行業(yè)生產均具有較強連續(xù)性。與其他工業(yè)品保持一致，將合約交割月份設置為1—12月，符合現(xiàn)貨供銷特點，能夠滿足產業(yè)參與者連續(xù)性的風險管理需求。

　　（5）交割方式

　　燒堿期貨采用提貨制，并使用倉庫與廠庫相結合的交割方式。廠庫交割符合液堿市場具備中間環(huán)節(jié)少、直銷比例大的特點，倉庫交割符合高濃度液堿貿易流動量大的特點。

　　（6）倉單問題

　　燒堿期貨采用非通用型標準倉單。倉單有效期為2個月，每年1月、3月、5月、7月、9月、11月第15個交易日（含該日）之前注冊的倉庫和廠庫標準倉單，應在當月的第15個交易日（含該日）之前全部注銷。

　　期權合約規(guī)則

　　（1）最小變動價位：0.5元/噸

　　期權最小變動價位是指期權合約單位價格漲跌變動的最小值。從國內期權市場運行情況來看，虛值、平值期權合約較為活躍，其Delta值在0.2—0.5之間，即期權價格波動約為期貨的1/5—1/2。燒堿期權與期貨最小變動價位（1元/噸）之比為1/2，在此范圍內，可以更好地滿足燒堿期權與期貨對沖的需要。

　　（2）漲跌停板幅度：與標的期貨漲跌停板幅度相同

　　燒堿期權合約漲跌停板幅度與標的期貨相同，這里的相同是指絕對數(shù)相同，即期權合約的漲跌停板幅度按標的期貨合約的結算價和價幅比例計算。當期權權利金小于漲跌停板幅度時，跌停板價格取期權合約的最小變動價位。

　　（3）合約月份：兩個近月+活躍月份

　　燒堿期貨、期權同步上市，燒堿期權合約月份規(guī)定為兩個近月及持倉量超過3000手（單邊）的活躍月份。這樣既能及時滿足市場交易需求，又有利于集中市場流動性，提高市場運行效率。

　　（4）行權價格間距：根據(jù)行權價格分段設置

　　行權價格間距的設計主要考慮現(xiàn)貨價格水平及波動程度。行權價格間距越小，行權價格對應的期權合約數(shù)量越多，不利于集中市場流動性；行權價格間距越大，對應期權合約數(shù)量越少，可供投資者選擇的行權價格也越少，難以滿足不同投資者交易需要。

　　根據(jù)燒堿現(xiàn)貨價格運行區(qū)間，燒堿期權在2000元/噸和4000元/噸分段設置了3個不同的行權價格間距，行權價格間距與行權價格的比值在1%—2%之間，與國際成熟市場慣例保持一致。

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責任編輯：張靖笛