● 本報記者 王方圓

　　近一個月以來，債市收益率整體呈上行趨勢，10年期國債收益率已向上突破2.65%，使得主要投資于債券市場的銀行理財產(chǎn)品凈值波動有所加大，凈值單日下跌或收益縮窄的情況較以往明顯增多。

　　分析人士表示，近期債市波動與房地產(chǎn)政策優(yōu)化、市場資金面收斂有關(guān)。整體來看，理財產(chǎn)品凈值波動為短期現(xiàn)象，在流動性寬松、融資成本壓降的宏觀背景下，利率上行幅度總體有限，理財產(chǎn)品凈值波動可控，投資者不必過分擔(dān)憂。

　　受多重因素影響

　　近期，不少銀行理財產(chǎn)品凈值波動有所加大，短期凈值出現(xiàn)下跌。中國證券報記者隨機(jī)查閱招銀理財某款R3等級產(chǎn)品，截至9月8日，該產(chǎn)品近1個月收益率為-0.36%，而該產(chǎn)品近3個月、近6個月、近1年以來的收益率分別為0.33%、0.89%、0.74%。工銀理財某款R2等級產(chǎn)品近1個月收益率為-0.05%，而今年以來的收益率為2.18%。

　　銀行理財產(chǎn)品凈值波動與債市變化息息相關(guān)。數(shù)據(jù)顯示，截至9月12日收盤，10年期國債收益率為2.67%，較8月22日的2.57%上行10個基點，這也意味著債券價格將受到壓制。

　　“房地產(chǎn)政策優(yōu)化和資金面收斂，是導(dǎo)致債市調(diào)整的主要原因。”匯華理財相關(guān)人士分析，一方面，房地產(chǎn)政策變化使得市場對經(jīng)濟(jì)的預(yù)期發(fā)生變化，加上恰逢傳統(tǒng)“金九銀十”的經(jīng)濟(jì)旺季，在前期收益率已下行至低位水平的基礎(chǔ)上，部分機(jī)構(gòu)選擇暫時止盈觀望。另一方面，8月中旬降息后，受到稅期擾動、地方債加快發(fā)行以及防止資金空轉(zhuǎn)、穩(wěn)匯率等政策的影響，銀行間市場流動性不松反緊。 

　　近期宏觀層面政策頗多，包括加快地方債務(wù)置換、穩(wěn)定民營經(jīng)濟(jì)、放松房地產(chǎn)調(diào)控政策、降低存量房貸利率等，這些都引起市場對債市調(diào)整的預(yù)期。

　　大規(guī)模贖回可能性低

　　去年四季度，受債市波動影響，銀行理財市場曾出現(xiàn)大規(guī)模贖回和破凈行情，銀行理財市場規(guī)模也受到影響。展望未來，業(yè)內(nèi)人士預(yù)計，債市表現(xiàn)整體將呈現(xiàn)溫和局面，理財產(chǎn)品出現(xiàn)去年四季度情形的可能性較小。 

　　談及理財產(chǎn)品的杠桿和久期投資策略，興銀理財相關(guān)負(fù)責(zé)人向記者表示，債市上行幅度可控，且在新一輪降息降準(zhǔn)預(yù)期下仍有一定的期待空間。在保證投資組合流動性充裕前提下，待債市充分調(diào)整，該公司將積極參與投資交易機(jī)會。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，理財產(chǎn)品凈值短期波動在所難免，但長遠(yuǎn)來看，只要產(chǎn)品所持有的債券不出現(xiàn)違約情況，投資者就不必對理財產(chǎn)品過多擔(dān)憂。

　　“去年四季度由于債市波動使得理財產(chǎn)品受到較大影響。但回過頭來看，這對我們來說是件好事。那段時間我們買入大量低成本的債券，目前這些操作為產(chǎn)品收益提升作出較大貢獻(xiàn)。”一家中小銀行理財公司人士表示。 

　　展望未來，光大證券分析稱，部分理財產(chǎn)品難免階段性產(chǎn)生持有期虧損的情況，后續(xù)需同步關(guān)注理財募集資金景氣度、渠道端情緒等變量，即便有部分產(chǎn)品階段性產(chǎn)生贖回擾動，也會顯著弱于2022年四季度的贖回沖擊。

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責(zé)任編輯：張文