財聯社9月13日訊（記者 高萍）近期，部分投資者反映銀行理財產品收益出現一定波動。有數據顯示，9月以來，固定收益類理財收益率下滑幅度擴大。一位股份行理財經理對財聯社記者坦承，近期部分理財產品確實出現調整，這主要是近期10年期國債利率上升，對投資債券的理財產生一定影響。

　　業內人士分析，目前的理財整體破凈率低于去年11月中旬，顯示理財負債端壓力仍在可控范圍內。理財子9月以來仍維持凈買入，顯示理財本身受到債市波動的影響較為可控。相比去年底，理財的風險防御能力大幅增強。

　　債市調整引發部分理財凈值波動

　　“主要還是近期10年期國債利率上升，對債券有承壓，投資債券的理財也會跟著有影響。”對于近期部分理財產品凈值出現一定波動，一位股份行理財經理對財聯社記者表示，近期有些銀行理財產品出現調整，可選擇現金類理財產品，這類產品不參與債券和股市的投資，可選擇在此階段過渡。

　　“調整的時間一般不會太長，去年11月也曾出現過類似情況。”該理財經理補充道，“投資債券的理財產品會有影響，如果投資存款類低波動的理財產品影響相對不大。”另一位銀行理財經理也表示，近期債市調整，因此部分銀行理財產品受到影響。

　　9月以來，固定收益類理財收益率下滑幅度擴大。光大證券金融業首席分析師王一峰提供的數據顯示，2023年8月，固定收益類理財產品近1個月年化收益率中樞為2.2%，較上月下滑0.6pct。9月以來，隨著市場調整力度加大，收益率呈現進一步下滑態勢。截至9月7日，固定收益類產品近1個月年化收益率為0.6%，較8月末下滑0.9pct。

　　近期市場利率調整幅度明顯加大，引發部分投資者對觸發理財贖回的擔憂。對此王一峰認為，當前時點理財資產端贖回部分公募債基等具有客觀性，但歷經2022年末系統性沖擊過后，銀行理財的資產配置安排，客戶對凈值波動的認知，以及機構和監管對于潛在市場沖擊的謹慎程度都發生了新變化。再疊加當前經濟環境不支持廣譜利率延續快速上行態勢，贖回壓力進一步傳導至負債端并強化為負反饋的可能性較低，即便有部分產品階段性產生贖回擾動，反應烈度也會相對可控。

　　王一峰表示，也關注到當前市場利率仍延續走升態勢，隨著理財凈值回撤幅度加大，部分產品難免階段性產生持有期虧損的情況，傾向于認為即便有部分產品階段性產生贖回擾動，反應烈度也會顯著弱于2022年4季度贖回沖擊。

　　相比于去年11月，中信證券首席經濟學家明明表示，就10年國債利率、1年期同業存單利率和MLF的相對位置以及兩次市場調整幅度的對比來看，理財凈值此次受到的沖擊遠低于去年底。此外，理財投資信用債占比最高，信用利差的變化對理財凈值影響最大，但目前來看，理財投資信用債的比例已經從負向循環反饋前的48.07%降低至43.86%，且當前信用利差的歷史分位數水平高于去年理財負向循環反饋前夕，發生較大反轉引發踩踏的可能性不大。截至9月10日，理財整體破凈率僅為3.83%，低于去年11月中旬，顯示理財負債端壓力仍在可控范圍內。

　　9月理財規模或出現季節性下降 10月有望快速修復

　　根據明明團隊測算，2023年8月理財規模環比增長超過1200億元至27.34萬億元，增幅僅0.44%，不及此前的預期，主要是現金理財規模受到“貨幣零錢組合”整改的影響下降近2000億元。

　　展望9月，“理財子9月以來仍維持凈買入，預計整體規模會季節性下降4000億元左右，但無須擔憂負向循環反饋重演。”明明稱，9月截至8日，理財子凈買入規模在6個工作日內已經達到了793億元，并未像去年底贖回潮發生時那樣大幅賣出，顯示理財本身受到債市波動的影響較為可控。9月理財規模的失地有望在10月快速修復。

　　王一峰測算的數據也顯示，8月末理財規模穩于27萬億上方，9月末理財規模將季節性回落。普益標準數據顯示，8月末理財存續規模較上月微增0.6%。9月理財規模預計季節性回落，2019-2022年平均較上月回落2%，關注現金管理類理財季末贖回效應。

　　中期來看，明明預計，下半年理財規模將恢復到28萬億元，“資產荒”的壓力之下或將助推債市走強。2022年居民積累的超額儲蓄回流消費的規模相對有限，而地產也難以放量，對儲蓄的分流作用較小，疊加銀行凈息差承壓，監管對表內存款利率不斷壓降，理財性價比持續提高，超額儲蓄回流至銀行理財的概率上升。且此前從銀行理財流到表內的存款，約78%以上為活期或期限在1年以下的定期，回流至理財不存在阻礙。同時伴隨下半年理財沖量節奏發力的慣例，判斷其整體規模有望恢復至28萬億元的水平，“資產荒”的壓力之下或將助推債市走強。

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責任編輯：李琳琳