財聯社9月12日訊（記者 鄒俊濤）進入9月以來，銀行理財破凈率持續回升且有加快上升跡象。據廣發證券統計，截至9月6日，銀行理財子產品整體破凈率上升至4.1%，較前一周提升0.41個百分點。
多家券商機構指出，近期市場資金面有所收緊，10年國債利率從階段性最低點持續上行，給理財端帶來壓力，尤其是短端信用債持續調整。數據顯示，9月以來，固收類理財收益率下滑幅度持續擴大，截至9月7日，固定收益類產品近1個月年化收益率為0.6%，較8月末下滑0.9個百分點。
值得關注到是，近期市場利率調整幅度明顯加大，引發部分投資者對觸發理財贖回的擔憂。廣發固收團隊認為，本輪債市調整，可能已經引發理財負反饋。光大證券（維權）則表示，當前環境不支持廣譜利率延續快速上升態勢，贖回壓力進一步傳導至負債端并強化為負反饋的可能性較低。
固收類產品收益近期下滑嚴重
8月以來，固收類理財收益率下滑明顯。據光大證券統計，2023年8月，固收類理財產品近1個月年化收益率中樞為2.2%，較上個月下滑了0.6個百分點。
尤其進入9月份后，隨著市場調整力度加大，固收類理財產品收益率下滑幅度進一步擴大。截至9月7日，固收類理財產品近1個月年化收益率為0.6%，較8月末下滑0.9個百分點。
在機構看來，固收類理財近期收益率下滑主要受到資金利率上行影響。根據廣發證券報告，8月下旬，伴隨資金面收緊，疊加北上廣深地產放松政策相繼落地，債市進入快速調整期。資金面收斂推動短端利率快速上行，長端受到預期變化及機構行為等因素同樣在上行。截至9月8日，10年國開活躍券收益率為2.765%，較前一周上行3.8bp。
不過，廣發固收團隊劉郁指出，經過兩周的調整，10年國債活躍券目前已達到利率區間上沿，繼續上行的風險不大，但當前下行的驅動力也較弱。
然而，在短端方面，劉郁認為，在銀行體系資金供給低位的背景下，將進一步疊加政府債凈繳款放量和稅期，資金利率仍有進一步上行的可能。此外，如果資金面不能轉松，穩定市場情緒，理財端可能仍面臨壓力，短端信用債的調整可能會繼續。
理財子整體破凈率上升速度加快
據普益標準及廣發證券研究所統計，9月以來，除中長債凈值維持上行趨勢，其余理財代表產品凈值均有所回落。
2023年以來，破凈風波逐漸平息，在新一輪債牛行情的支撐下，理財子破凈率呈下降趨勢，4月中旬起維持在3.0%附近低位震蕩。8月初至中下旬期間，理財子產品整體破凈率轉為上行，最后一周小幅回落。
而普益標準及廣發證券研究所統計數據顯示，理財子產品破凈率在繼8月底小幅下降之后，又開始延續之前的上行趨勢。截至9月6日，理財子產品破凈率回升至4.1%，相較于上周提升0.41個百分點。廣發證券認為，破凈率上升速度有加快跡象。
細分各機構類型來看，合資理財子、城農商理財子以及國有理財子凈值破凈率回升，分別上升1.89百分點、1.67百分點和1.05百分點至9.3%、7.0%以及3.4%。而股份行理財子破凈率仍維持下降趨勢，下降0.69百分點至2.7%。
是否引發理財負反饋？機構有爭議
廣發固收團隊指出，8月末資金面收緊，疊加一線城市地產放松政策落地，債市快速回調，理財或基于止盈目的開始贖回基金及資管產品。據該機構統計，基金類機構9月第1周凈賣出2252億元，為2022年11月理財贖回負反饋（2022年11月14-18日，單周凈賣出3014億元）后的次高點。同時其他資管產品（包含銀行理財委外通道）也由買入288億元轉為賣出224億元。
廣發固收團隊認為，本輪債市調整，可能已經引發理財負反饋，不過理財當前更多是出于收益和防御的角度，還沒有面臨現實的規模縮減。接下來資金面能否穩定，債市情緒是否恢復，是切斷負反饋非常關鍵的因素。否則一旦理財規模真實縮減，其對債市的負向沖擊可能更大。
然而，光大證券則表示，當前時點理財資產端贖回部分公募債基等具有客觀性，但歷經2022年末系統性沖擊后，銀行理財的資產配置安排，客戶對凈值波動的認知，以及機構和監管對于潛在市場沖擊的謹慎程度都發生了新變化。
光大證券分析師王一峰、董文欣指出，上述新變化再疊加當前經濟環境不支持廣譜利率延續快速上行態勢，贖回壓力進一步傳導至負債端并強化為負反饋的可能性較低，即便有部分產品階段性產生贖回擾動，反應烈度預計也會顯著弱于2022年四季度，整體影響可控。
責任編輯：張文
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