為維護銀行體系流動性合理充裕，9月12日，人民銀行以利率招標方式開展了2090億元7天期逆回購操作，中標利率為1.80%。當天有140億元逆回購到期，實現凈投放1950億元。

　　這已是連續4個工作日，央行加碼逆回購操作，9月7日、8日、11日、12日分別開展了3300億元、3630億元、2150億元、2090億元。

　　業內專家分析認為，在市場資金面呈現收斂態勢的背景下，央行加碼逆回購操作力度，呵護市場流動性。預計后續，央行將繼續靈活運用多種工具，保持銀行體系流動性和貨幣市場利率平穩運行，后續仍有降準可能性。

　　千億級別操作呵護市場

　　進入9月，資金面持續呈現收斂態勢。

　　根據Wind統計信息，9月11日，DR001加權平均利率為1.9%，較前幾個工作日上漲，6日DR001加權平均利率為1.5082%；DR007加權平均利率為1.9997%，較前一個工作日上漲13.72BP，二者持續在政策利率（1.8%）上方運行。

　　上海銀行間同業拆放利率（Shibor）則呈現漲跌互現。其中，9月12日，隔夜Shibor報1.8340%，下跌7.20個基點；7天Shibor報1.9310%，下跌2.40個基點；14天Shibor報2.1050%，上漲5.70個基點；1月Shibor報1.9990%，上漲3.10個基點；3月Shibor報2.1040%，上漲1.00個基點。

　　其中，隔夜Shibor及7天Shibor與前幾個工作日相比出現明顯上漲——9月5日隔夜Shibor報1.3900%，7天Shibor報1.7330%；9月6日隔夜Shibor報1.4930%，7天Shibor報1.7950%。

　　在資金面持續收斂背景下，央行連續多日開展上千億級別逆回購操作，呵護態度明顯。

　　9月7日、8日、11日、12日，央行連續4個工作日進行逆回購操作。操作規模分別為3300億元、3630億元、2150億元、2090億元。

　　“本月公開市場操作工具到期量較大，地方債發行節奏加快，銀行加大信貸投放力度等，對短期資金面構成擾動。”光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華對第一財經表示，近期，短期資金面干擾因素相對多，市場利率略高于政策利率，顯示機構對短期資金需求有所增加，央行適時加大公開市場操作力度，有助于穩定市場預期。

　　從9月資金面來看，信貸投放提速和地方債發行加快等擾動因素仍然存在。廣發證券固定收益首席分析師劉郁表示，9月作為季末月，本身存在一定信貸投放訴求。9月初以來，票據利率高位上行，同時大行持續凈賣出票據，這兩個信號顯示9月信貸投放可能不弱，導致銀行融出資金規模下降。在流動性自發平衡的背景下，信貸需求變強往往是資金面收緊的原因。

　　此外，劉郁認為，9月11日至15日，政府債凈繳款提速，單周凈繳款規模達到3760億元，為6月以來高點，疊加稅期影響，資金利率仍有進一步上行的可能。

　　寬貨幣工具仍可期待

　　在8月、9月專項債集中發行、超儲率偏低等因素影響下，資金面有所收緊。

　　央行在下半年工作會議及二季度貨幣政策報告中，對加大信貸增長的支持力度表述積極，不再關注“總量平穩、結構適度”，同時強調發揮總量和結構工具的作用。

　　市場分析普遍認為，接下來降準等寬貨幣工具仍可期待。

　　根據Wind統計信息，今年剩余月份將有2.4萬億元MLF（中期借貸便利）到期。其中，9月15日將有4000億元MLF到期。此外，10月17日有5000億元，11月15日有8500億元，12月15日有6500億元。

　　“今年剩余月份MLF到期量較大，而當下MLF存量規模已經較高；在MLF利率下調至歷史低位的環境下，通過MLF超額續作釋放流動性能有效降低銀行負債成本，而降準同樣具備較高的可行性與必要性。總體而言，年內剩余時段寬貨幣延續發力的預期仍然較為牢固。”中信證券首席經濟學家明明認為。

　　8月以來，宏觀組合拳及時出手，政策效果不斷顯現，新增信貸和社融明顯回升。其中，8月人民幣貸款增加1.36萬億元，較上月大幅增加超過1萬億元，明顯強于季節規律；此外，8月新增社融3.12萬億元，比上年同期多6316億元。結構上，表內貸款和政府債仍為社融主要支撐，債券融資對社融同比多增形成主要拉動。

　　展望后續，中國民生銀行首席經濟學家溫彬認為，為實現政策協同、穩流動性、穩信貸和降成本等多重目的，四季度仍有降準的可能；結構性、政策性金融工具也有望加碼，發揮“準財政”和精準滴灌作用，擴投資、促消費，大力支持科技創新、綠色發展和中小微企業發展，繼續支持房地產市場調整優化；同時，為提升政策傳導效率，也將更加注重引導資金進入實體，實現量的合理增長和質的有效提升。

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責任編輯：張文