期貨日報

　　8月，受國內經濟復蘇斜率放緩、海外緊縮預期升溫等因素影響，美元兌人民幣匯率出現較大波動，北向資金大幅流出，A股市場表現不佳。為托底經濟增長、穩定市場預期，8月底以來，政策面圍繞資本市場、地產、消費等領域頻繁發力。在此背景下，A股主要指數逐漸企穩回升。

　　美國緊縮預期升溫

　　統計數據顯示，北向資金8月凈賣出896.83億元，創單月流出歷史新高。伴隨著北向資金的外流，美元兌人民幣匯率亦出現較大波動。造成這種現象的原因，部分在于美聯儲緊縮預期升溫，但筆者認為該因素相對次要，主要原因在于投資者認為國內經濟復蘇斜率放緩。9月4日以來，美元兌人民幣匯率再度出現調整，北向資金也呈現雙向波動特征。不過，這次背后的驅動與8月相比有所不同。通脹預期升溫和經濟數據強勁引發的美元指數強勢，成為9月上半月人民幣匯率波動和北向資金流出的主導因素。

　　具體而言，OPEC+主要成員國沙特與俄羅斯相繼表態，將在年內延長供應收縮計劃，原油市場短缺預期增強，引發通脹預期升溫。沙特官方媒體5日援引沙特能源部的消息稱，將在2023年12月底之前維持每日100萬桶的減產力度。也就是說，12月底之前，沙特石油產量處于每日900萬桶的水平，這比其每日1200萬桶的最大產能低25%。俄羅斯副總理諾瓦克也在同日表示，俄羅斯將對全球市場自愿削減30萬桶的日出口量，直至2023年年底。此外，美國8月服務業PMI再度抬升，顯示出服務業消費仍具韌性，美元指數一度突破105、10年期美債收益率一度抬升至4.3%。

　　短期而言，受原油價格上漲引發通脹預期升溫、美國經濟數據依然強勁導致緊縮預期仍存等因素的影響，人民幣匯率和北向資金流入仍有壓力，但考慮到國內穩增長信號強勁，預計9月上述壓力小于8月。

　　關注基本面修復力度

　　當前步入“金九銀十”生產消費旺季，經濟基本面能否如期企穩成為市場關注的焦點。已公布的數據顯示，8月制造業PMI為49.7%，環比上月回升0.4個百分點。景氣水平雖仍處收縮區間，但底部企穩跡象明顯；非制造業PMI環比回落0.5個百分點至51%，邊際放緩還在持續，但回落幅度正在收窄。此外，8月社融、信貸分別新增3.12萬億元和1.36萬億元，均好于預期和去年同期。社融及信貸數據的超季節回升表明政策驅動效果開始顯現，也說明當前經濟出現底部企穩跡象。

　　從近期盤面走勢來看，兩市成交額維持在8000億元左右，暫時未見明顯放大。雖然華為產業鏈為近一周以來市場關注的焦點，但題材內部輪動較快，衛星電話、光刻機、軟件等細分領域依次表現，表明市場尚未形成一致性預期，短線止盈意愿較濃。不過，各項政策仍在陸續出臺。從季節性規律來看，9月和10月是傳統的生產消費旺季。在今年國內經濟溫和復蘇的背景下，9月和10月的基本面狀況很大程度上決定了投資者對于三、四季度的經濟預期。因此，8月末9月初，政策面頻繁發力托底經濟，以穩定市場預期。受此影響，9月以來北向資金外流力度較8月有所減弱。由于原油價格上漲引發通脹預期升溫、美國經濟數據依然強勁使得緊縮預期仍存，人民幣匯率仍有壓力，但國內穩增長政策持續加碼，筆者認為不必對短期匯率波動和北向資金外流過度在意。操作上，股指預計呈漸進式回升走勢，建議前期多單繼續持有，而若上證綜指回調至3100點附近，則可逢回調加倉多單，同時注意風控。（作者期貨投資咨詢從業證書編號Z0013351）

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責任編輯：張靖笛