來源：天然橡膠網(wǎng)

　　20號膠也是天然橡膠，故對于當前橡膠供需基本面影響不大。天然橡膠按照形態(tài)分為固體天然橡膠（干膠）和液體天然橡膠（主要是濃縮膠乳，又稱為乳膠）。干膠根據(jù)形狀分為膠片和顆粒膠（又稱為標膠）兩大類。標準膠按照原料和性能的不同主要分為LoV、CV、L、WF、5號膠、10號膠、20號膠、10CV和20CV。而20號膠在粘度和拉伸強度方面較全乳膠有一定優(yōu)勢，且價格低于全乳膠，主要用于輪胎制造，而全乳膠主要用于橡膠制品。

　　20號膠上市對貿(mào)易模式與合約間價差結(jié)構(gòu)有較大影響。2019年7月5日，證監(jiān)會宣布20號膠將于2019年8月12日掛牌交易，受此消息，滬膠遠月合約2001大幅下跌，溢價空間大幅收窄。從滬膠1-9價差季節(jié)圖發(fā)現(xiàn)，雖然近期1-9價差有所擴大，但當前價差處于這幾年的新低，主要由于目前上期所規(guī)定當年注冊的橡膠倉單在次年的最后一個合約必須交割或出庫轉(zhuǎn)為現(xiàn)貨膠，否則倉單作廢，導致09合約交割壓力，而新膠上市的01合約大幅高開，1-9價差達到最大，貿(mào)易商選擇混合膠與非標套利做空1-9價差等待期現(xiàn)回歸，而20號膠若上市，由于采取連續(xù)月合約，貿(mào)易商非標套利模式導致庫存被動累積現(xiàn)象或被遏制，01合約的溢價空間收窄。

　　我國是20號膠最大的消費國與進口國。據(jù)ANRPC，2018年全球天然橡膠產(chǎn)量為1216.05萬噸，其中20號膠產(chǎn)量達到850萬噸，占比約70%，分國別來看，印度尼西亞占比約40%，泰國占比約35%，馬來西亞占比約8%，我國國內(nèi)產(chǎn)量約20萬噸占比1.6%，2018年全球天然橡膠消費量為897.92萬噸，其中我國消費量為567萬噸，龐大的消費量促使我國依賴大量的進口。2018年我國通過技術(shù)分類天然橡膠40012200項下進口的標準膠進口量達到160.92萬噸，占2018年天然橡膠累計進口量260萬噸的61.8%，占2018年我國天然橡膠消費量的28.38%。而進入2019年，1-5月我國天然橡膠累計進口84萬噸，標準膠累計進口53.03萬噸，占比達到63.13%，而5月份進口標準膠11.55萬噸，占當月天然橡膠進口量的60.7%。

　　混合膠事件告一段落，上期所實時庫存逐步增長。截止7月19日，上期所天然橡膠庫存為43.9218萬噸，環(huán)比上期增加7226噸，較7月初41.7055萬噸上漲5.3%。20號膠將于本月8月12日上市，屆時會促使09合約交割全乳膠期貨倉單提前流入現(xiàn)貨市場與其它膠種競爭，有利于上期所期貨庫存的去化。同時促使全乳膠注冊倉單的經(jīng)營模式也可能發(fā)生改變，企業(yè)的全乳膠加工有望逐年減少，逐步加大20號膠、9710等下游企業(yè)主要用膠的生產(chǎn)。

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責任編輯：唐婧