來源：每日經濟新聞

　　每經記者 楊 建    每經編輯 何劍嶺    

　　昨日科創板結束了前日的調整，再度“雄起”，全線飄紅，板塊內個股平均漲幅超11.38%。

　　《每日經濟新聞》記者注意到，科創板上市以來，其股價的高波動備受私募機構關注。而在科創板個股飆漲的時候，私募機構的“T+0”日內回轉交易卻早已開始運作盈利了。

　　據記者了解，市場上一些量化私募采取融券的方式實現“T+0”日內回轉交易的效果，靠市場波動的差價獲利。不過，目前科創板融券券源十分緊俏，部分私募都是在科創板開市前就提前預約了券源，融券成本高達年化18%，目的就是實現專券專用，所以普通投資者很難融到券。

　　“T+0”日內回轉交易可套利

　　昨日開盤后，科創板股票一路走高，成為引領A股走勢的重要力量。截至收盤，25只科創板個股平均大漲11.38%，平均換手率38.3%。具體來看，福光股份大漲49.36%，漲幅居首；沃爾德漲34.76%；交控科技漲26.32%；鉑力特、光峰科技、瀚川智能、天宜上佳、航天宏圖漲幅也超10%。從個股的市值來看，漲幅靠前的個股，流通市值整體偏小。

　　《每日經濟新聞》記者注意到，由于科創板個股上市后前5個交易日不設漲跌幅限制，股價在上市初期就通過充分博弈達到了均衡，同時股價具備的高波動性也吸引了量化私募機構的高度關注。

　　有私募人士告訴記者，雖然科創板交易制度并未實行“T+0”，但是采取借券的形式完全可以實現“T+0”日內回轉交易的效果，而且在股價高波動性的背景下，只要策略得當，完全可以獲得超額收益。不過，科創板個股融券并沒有放開“T+0”，投資者融券賣出后，要從第二個交易日起，才能償還該筆融券。

　　有私募人士表示，科創板個股同樣是“T+1”的交易機制，不過由于上市首日就可以融資融券，投資者通過融資融券操作，就可以實現“T+0”日內回轉交易。具體來說就是：當日看多一只科創板股票，可以先現金買入，待其上漲后當天再融券賣掉股票，相當于完成了一筆做多操作。同時也可以在看空的前提下，先融券賣出股票，然后再低價買回來，從而完成一筆做空操作。最終，收盤的時候保持客戶的持股數量不變，而盤中就靠掙取市場波動的差價獲利。

　　上述量化私募人士進一步向記者舉例說明，比如科創板個股股價在10元的時候，做空信號出現，此時融券賣出50000股，待股價跌到9.5元時候再低價買回50000股，持股數量不變，但是買賣之間產生利潤25000元。同理，如果預判科創板股票即將上漲，就在股價10元時買入50000股，然后在股價10.5元時融券賣出50000股，同樣會產生利潤25000元，但是買賣前后總持倉數量不變。

　　那么，面對高波動的科創板，私募機構做“T+0”日內回轉交易的風險大嗎？該私募告訴記者：“我們這邊是借券，而不是單邊做空。‘T+0’日內回轉交易都是順勢交易，比如說這只個股價格開始拉升了，我們就會先拿現金買入科創板標的，等到股票的拉升的趨勢變弱了，我們就會融券賣出。這樣的話，個股當天的頭寸就了結了，我們只賺中間的差價，沒有隔夜風險。反過來說，如果這只股票股價開始下滑了，我們就融券賣出，等到它跌不動了，我們再低價買入。這樣的話，我們又把這個頭寸了結了。我們只是賺差價做套利，不做單邊的投機。”

　　普通個人投資者難借到券源

　　該私募人士還表示，普通個人投資者很難在券商那里借到科創板的券，這是因為目前各大券商的科創板券源基本都給了專業機構。該私募表示，自己公司借到的券源都是在科創板開市之前就已經談好了的，由于目前科創板融券券源十分緊俏，融券成本也很高，融券利息高達年化18%，而目前一般兩融業務中的融券成本在8%左右。

　　目前大部分科創板券源已經被一些大型券商所獲取。中證金融的數據顯示，首批交易的25只科創板股票中，除了交控科技尚未有轉融券數據外，其余24只股票在科創板開市首日共計轉融券融出1.1億股。在7月23日，有20只股票有轉融券融出，共計融出了540.81萬股。而科創板開盤首日的融券量占到7月22日和7月23日兩日融券總量的95.6%。

　　另有長期專注于日內回轉交易的私募人士表示，券商通過科創板轉融通借到的券源，僅提供給提前預約指定的機構客戶或鎖定券源客戶，實現專券專用，普通個人投資者很難在券商那里借到券源。在費率方面，普通兩融利率在8%左右，鎖券費率則單獨計算。因為在鎖券的情況下，券商會為客戶鎖定指定的證券，以實現專券專用，而客戶的兩融利息是單獨定價的，高于基本的兩融費率也算正常。

　　同時，該私募人士表示，要成功實現“T+0”日內回轉交易，背后也有很多技巧和策略，才能夠保證一定的勝率。日內回轉交易大體有三種策略：日內高頻、日內波段、日內長線。日內高頻交易的持倉時間基本在5分鐘左右；日內波段交易持倉時間基本在20分鐘左右；日內長線交易持倉時間一般在一個小時以上，賺取的利潤很大但風險也大，回撤不易控制，對技術盤口要求最高。如果一只股票處于上漲或者下跌通道中，這是最好的做日內回轉交易的標的，交易者能夠在股票連續吃單的時候把多單開進去，股票轉勢往下的時候平掉手中倉位獲利。

　　另外也有私募告訴記者：“‘短持倉時間+嚴格止損+倉位管理+開倉信號’都是必不可少的。首先是日內回轉交易的每筆操作時間很短，只抓股票上漲下跌的那一段，股票即將拐頭就平倉，勝算在七成以上；其次是嚴格執行止損策略，每筆虧錢不超過既定的止損線；第三是每筆操作的倉位市值是依據行情的大小來開倉，不會全倉打。回轉交易的初衷是已經建好倉位了，做日內交易的‘借’底倉過來倒騰，掙點額外收益，而不是為了做T而建倉。”

責任編輯：常福強