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　　來源：駱利關 大內期手 

　　上周寫完豆粕，很多人來問豆粕它哥豆油怎么走，因為在上篇文章重點剖析一下豆粕的前景提到了關于豆油相對看好的理論，是不是豆油要走大牛市了，今天主要談一下這個話題。

　　首先確定一下目前個人對豆油的一個看法：反彈，剛剛走出底部，是否走牛仍待觀察。當然，很多人會講豆油今年會出大行情，多大的行情，很多專家說是兩三千點，這個我也不想去說發生這樣走勢概率到底有多大，只講一下豆油想走牛需要滿足的幾個條件。

　　首先，一個東西想漲，肯定是供需由寬松轉為偏緊的過程，而庫存則是反應供需導致的一個結果，所以豆粕想進牛市，首先需要去庫存，

　　目前的豆油庫存在上圖最左側大家可以看到，目前為150多萬噸，僅低于去年同期，明顯高于近些年的均值100萬噸左右，當然目前豆油也處于去庫存周期，從兩個月前最高的180多萬噸現在回落到150多萬噸，同時大豆壓榨慢于往年，去庫存周期得以延續，而一二月份 的到港大豆也是不及往年，豆油利用這波去庫存最高能降到什么位置，是這波豆油能夠反彈到什么地方的關鍵因素。而當三月后進口大豆大量進入中國后，油廠會怎樣平衡豆粕因為需求疲軟導致的豆粕脹庫，是豆粕出口？還是壓榨放緩？這會直接影響豆油供應量。

　　說完了豆油庫存，還需要講一下其他兩個油，因為油脂相互替代非常普遍，棕櫚油和菜籽油對于豆油上漲也是兩個重要因素，棕櫚油目前庫存也很大，上個月才剛剛庫存見新高，不過值得注意的是，馬棕出口在轉好，也就是說棕櫚油也將開啟熊市去庫存階段。而北半球在2019年厄爾尼諾現象上半年發生概率為65%，是否會導致東南亞天氣異常目前還不好說，但是始終是個定時炸彈，后期需重點關注東南亞天氣。菜籽油在油脂里屬于小宗，菜油在之前豆粽大幅下跌之際，一度上漲至7000上方，風頭無兩，而近期菜油庫存也在下降，但是不同于豆油的是，一二月份到港菜籽充裕，而不像大豆進口銳減，所以菜油近期期貨漲幅不如豆油，可以考慮做縮一下豆菜差價。

　　最后一個，原油價格，每一次豆油走牛都少不了原油的助力，原油目前雖然有所反彈，但是供需寬松格局并未改變，歐佩克并未顯示出大規模減產的決心，目前的減產規模還不足以讓原油不斷上行，除非對伊朗的制裁升級。

　　目前個人總結以上三點，1．豆油去庫存速度，大豆壓榨節奏。2．棕櫚油和菜油供需，是否會受到天氣影響。3．原油助力何時啟動。

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責任編輯：張瑤