新浪財(cái)經(jīng)訊 11月16日消息，由撲克財(cái)經(jīng)和弘則研究聯(lián)手主辦的2019春季FICC論壇在杭州和達(dá)希爾頓逸林酒店召開。本次峰會(huì)共同探討全球經(jīng)濟(jì)及大宗商品市場將何去何從。新浪財(cái)經(jīng)全程直播。

　　深圳凱豐投資管理有限公司能化首席研究員劉建出席16日下午的能化板塊分論壇并以“供給沖擊與需求憂慮并存，油價(jià)上行動(dòng)力幾何？”為主題發(fā)表演講。

深圳凱豐投資管理有限公司能化首席研究員 劉建

　　沙特產(chǎn)量成為市場邊際之后，是否還有影響供需平衡表的能力？劉建認(rèn)為，沙特依舊會(huì)根據(jù)全球供需決定自己的產(chǎn)出，但這種產(chǎn)量調(diào)整是滯后的，需要3-4月準(zhǔn)備時(shí)間開啟閑置產(chǎn)能，所以10月有人喊出100的油價(jià)也能理解，如果美國嚴(yán)厲制裁伊朗，確實(shí)是有可能的。

　　以下為文字實(shí)錄：

　　劉建：各位尊敬的來賓，各位行業(yè)同仁下午好！非常榮幸有機(jī)會(huì)和大家分享我們對原油市場的觀點(diǎn)，我沒有一直堅(jiān)持到最后，原油在70美元見底，這周下跌超預(yù)期，市場很難有常勝將軍。風(fēng)雨之后現(xiàn)彩虹，市場經(jīng)過快速下跌利空反應(yīng)差不多，短期目前這個(gè)價(jià)格是底部，后期出現(xiàn)反彈，2019年長周期不是那么樂觀，不管怎么樣，目前市場的預(yù)期相對比較明確，對短期觀點(diǎn)，明年需求明年供需不好，短期即便有反彈，反彈高度不高，反而是做空的機(jī)會(huì)，各品種基本面不一樣，市場短期把握之后，尤其是交割，出現(xiàn)快速反抽，對短期來說有一個(gè)反彈機(jī)會(huì)。

　　第一部分，2018年整體原油的分析和思考，第二近期市場的變化，第三是天然氣市場階段，最近天然氣的價(jià)格是表現(xiàn)非常搶眼，原油價(jià)格雖然跌百分之二十多，天然氣一天漲了20%，很多人對天然氣的關(guān)注比對原油關(guān)注比較多，講講對天然氣市場的理解。

　　2018年大邏輯的分析，原油價(jià)格在過去五年時(shí)間里長周期的走勢，原油價(jià)格在14-16年基本在40-60美元持續(xù)波動(dòng)，只有15年末和16年2月份跌破40美元，跌破原因是庫存跌進(jìn)邊緣，16年初是非常看空，當(dāng)時(shí)的價(jià)格是短期突破，在其他三年多時(shí)間油價(jià)一直帶40-60美元波動(dòng)，背后的原因是市場邊際定價(jià)者不再是之前OPEC而是頁巖油。14年之后油價(jià)在過去四年，100-120美元跌到40-60，是因?yàn)镺PEC放棄保價(jià)。沙特產(chǎn)量和油價(jià)對比情況，紅色是原油價(jià)格變化，歷史上15年的時(shí)間，沙特通過自己產(chǎn)量變化調(diào)整油價(jià)變動(dòng)，右上角的圖是沙特平衡線，根據(jù)沙特財(cái)政支出預(yù)算除以原油產(chǎn)量，跟原油價(jià)格做對比可以看到，在00-14年，油價(jià)只要跌到平衡線之上沙特會(huì)通過減產(chǎn)把價(jià)格推上去。08年快速漲和跌，其他時(shí)間原油價(jià)格的趨勢性不是那么強(qiáng)，如果把過去十年價(jià)格走勢拉出來做測算，以20均值加上1.5作為標(biāo)準(zhǔn)差，原油價(jià)格70%左右時(shí)間是震蕩，20%多時(shí)間是有趨勢性行情。這是因?yàn)槎▋r(jià)機(jī)制。14年，左上角的圖黑色框因?yàn)槊绹搸r油情況出現(xiàn)上升，抵消沙特市場邊際影響，13年沙特油價(jià)下跌去減產(chǎn)，那時(shí)候已經(jīng)有一點(diǎn)征兆，沙特很難兜住市場。13年之后對伊朗制裁，減去供應(yīng)量，抵消美國差額的增長，沙特把油價(jià)維持一年，14年在油價(jià)7-9月份第一波下跌沙特減產(chǎn)，發(fā)現(xiàn)油價(jià)兜不住，開是選擇增產(chǎn)，擠壓頁巖油風(fēng)格，經(jīng)過兩年多擠壓，頁巖油價(jià)格出現(xiàn)回落，沙特開始重新減產(chǎn)，減產(chǎn)后頁巖油外儲(chǔ)變化17天3月份出現(xiàn)企穩(wěn)，一開始油價(jià)上升幅度不夠大，產(chǎn)量下降油價(jià)上升幅度比較小。之前價(jià)格沙特可以通過自己產(chǎn)量調(diào)整影響下游油價(jià)，14年因?yàn)轫搸r油產(chǎn)量快速上升，沙特選擇不同操作策略，這跟85、86年比較類似，經(jīng)過兩年去產(chǎn)能，沙特開始重新攫取市場定價(jià)權(quán)，重新減產(chǎn)也是情理之中。

　　這種邏輯是否被破壞，沙特有沒有能力繼續(xù)維持市場平衡的能力，今年上半年供需情況不是特別的樂觀，一季度基本持平，二季度增庫，三季度增庫，四季度很多機(jī)構(gòu)給出去庫預(yù)期，有點(diǎn)樂觀，過了四季度一半，目前庫存是增，今年整體是增庫，增庫二季度幅度比較高，又剛好是委內(nèi)瑞拉出現(xiàn)產(chǎn)量下降的過程。在這種情況下還是增庫，如果今年沒有出現(xiàn)委內(nèi)瑞拉的減產(chǎn)沙特至少出五十萬桶才能兜，這是沙特不能承受的，委內(nèi)瑞拉和安哥拉產(chǎn)量短期很難上來，不管是意外因素還是主動(dòng)因素，目前沒有發(fā)生比較大的變化，邏輯短期來看沒有破壞。

　　OPEC自身生產(chǎn)情況，沙特在10-11月份大量增產(chǎn)減產(chǎn)不是很多，沙特自己減產(chǎn)沒有特別明確數(shù)據(jù)，因?yàn)槭亲鳛樯虡I(yè)機(jī)密不對外公布，有人給出五百萬桶的預(yù)估，可能很難，沙特50-60萬桶，需要三到四個(gè)月的時(shí)間開啟，11月份伊朗制裁比預(yù)期嚴(yán)，不是目前情況，市場有可能出現(xiàn)非常明顯的反轉(zhuǎn)，伊朗對美國制裁，這時(shí)候油價(jià)不是同80多跌到60多，有可能80上到一百美元。在10月初很多人喊出油價(jià)上140，現(xiàn)在看起來很荒謬，在當(dāng)時(shí)有他的背后邏輯存在，有當(dāng)時(shí)支撐因素。當(dāng)時(shí)10月，美國怎么對伊朗制裁進(jìn)行最終的落地。OPEC所面臨的情況，在現(xiàn)有的十月份產(chǎn)量高點(diǎn)情況下增產(chǎn)增不了多少，減產(chǎn)可以減一部分，面對明年的情況，明年供需可能會(huì)出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)。

　　上半年沙特產(chǎn)量是持平一千萬桶上下，給他的配額1005萬桶，上半年維持比較穩(wěn)定的按照配額生產(chǎn)的節(jié)奏，在7月份之后沙特出現(xiàn)產(chǎn)量快速上升，八九月份上升比較快，上升之后，庫存的變化出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，從之前去庫存變成增庫。OPEC三類國家，海灣四國，卡塔爾，委內(nèi)瑞拉和安哥拉出現(xiàn)下降，OPEC是一個(gè)組織，產(chǎn)量調(diào)整是沙特和下面的海灣四國和俄羅斯。中國摩西過加拿大產(chǎn)量，今年出現(xiàn)下滑，年均之只有加拿大出現(xiàn)上升，巴西有出現(xiàn)新的投產(chǎn)，巴西明年有25萬桶的產(chǎn)量增長，哈薩克斯坦有一定增長，其他地區(qū)沒有什么新的投產(chǎn)。目前全球產(chǎn)量集中在沙特和海灣國家以及俄羅斯，另外是美國頁巖油產(chǎn)量增長，其他地區(qū)沒有什么特別大的變化。需求120-140萬桶的變化，在120-140萬桶之間怎么做文章，怎么分，分哪些給頁巖油，分哪些給沙特國家。

　　沙特從三季度之后開始增產(chǎn)，增產(chǎn)并不完全是因?yàn)榕浜厦绹瓷程氐漠a(chǎn)量，還有OPEC整體產(chǎn)量，跟OPECcallOPEC規(guī)劃是一致，callOPEC決定OPEC整體產(chǎn)量目標(biāo)，callOPEC和OPEC產(chǎn)量是一致，其他沒有特別大的產(chǎn)量能力，沙特之所以會(huì)大幅增加產(chǎn)量，主要是callOPEC算出來比較多，主要原因是因?yàn)槊绹漠a(chǎn)量在二季度之后出現(xiàn)頻繁修正，八月份頁巖油對自己產(chǎn)量，從7-9月份做出下調(diào)預(yù)期，頁巖油數(shù)據(jù)是之后三個(gè)月，七月份給出的數(shù)據(jù)九月份是出現(xiàn)供應(yīng)下降，沙特認(rèn)為九月份全球供應(yīng)會(huì)下降，九月份之后沙特開始大幅增產(chǎn)，十月份發(fā)現(xiàn)美國上調(diào)了產(chǎn)量，導(dǎo)致原油供應(yīng)比預(yù)期多，美國說自己產(chǎn)量少，沙特需增產(chǎn)，增產(chǎn)后發(fā)現(xiàn)美國產(chǎn)量達(dá)幅度增加。沙特被美國人擺了一道，沙特石油部長說真心話非常郁悶，配合美國增產(chǎn)，美國產(chǎn)量達(dá)幅上升，對OPEC減產(chǎn)協(xié)議也有默契，等OPEC真正減產(chǎn)美國又說不減產(chǎn)。對沙特來說被美國坑進(jìn)去了。

　　美國產(chǎn)量的情況，美國周數(shù)據(jù)只有產(chǎn)量是預(yù)估數(shù)，產(chǎn)量石油可能出問題了，從九月份之后美國是有虛報(bào)產(chǎn)量的情況，從十月份之后，周數(shù)據(jù)差異性發(fā)生回落，在這個(gè)月月報(bào)里，產(chǎn)量不會(huì)再進(jìn)一步上升，有可能出現(xiàn)下調(diào)。下調(diào)幅度不會(huì)特別大，到12月份之后，OPEC開始減產(chǎn)，美國產(chǎn)量修正，整個(gè)供需可能出現(xiàn)跟十月份不太一樣的情況。

　　頁巖油自身的情況，為什么會(huì)出現(xiàn)最近幾個(gè)月大幅度修正，這是頁巖油分區(qū)的數(shù)據(jù)，右邊的圖是平均IP，出產(chǎn)，一口井在前三十天的產(chǎn)量，還有衰減的比率，其他地區(qū)的數(shù)據(jù)是比較正常，這個(gè)數(shù)據(jù)應(yīng)該是算出來的，頁巖油數(shù)據(jù)是推出第三版數(shù)據(jù)，頁巖油產(chǎn)量數(shù)據(jù)會(huì)自己算產(chǎn)量，這個(gè)產(chǎn)量數(shù)據(jù)會(huì)根據(jù)實(shí)際的月數(shù)據(jù)進(jìn)行修正，從去年以來數(shù)據(jù)是異常的，從出產(chǎn)情況看也有一些異常。從其他整體情況來看，從17年三季度多數(shù)產(chǎn)區(qū)見頂了，如果不考慮數(shù)據(jù)異常，你衰減率上升，同時(shí)新井效率沒有提高，新井新增的量比以前少，頁巖油產(chǎn)量增速是放緩，如果不考慮數(shù)據(jù)異常頁巖油的特點(diǎn)明年產(chǎn)量增速比今年慢。今年產(chǎn)量增速在十月份上調(diào)數(shù)據(jù)之前，兩百萬桶增量，包括180萬桶頁巖油，明年情況以這個(gè)為基礎(chǔ)，增量在150萬桶左右，比今年增速放緩50萬桶。

　　紅色線是新井產(chǎn)量，綠色是老井衰減，其他地區(qū)的衰減非常連續(xù)，是一條比較平滑的曲線，只有EcgieFord，去年年末10月份到2月份數(shù)據(jù)比這個(gè)更異常，它的變化一定程度上影響到下游產(chǎn)品的供需。

　　單井產(chǎn)出情況，去年年末之后基本上不動(dòng)，單井效率見底需要更多的新井維持之前那么高的增速，之所以出現(xiàn)這種情況主要是兩方面，第一方面效率已經(jīng)見底，一方面來自區(qū)塊轉(zhuǎn)移，把比較邊緣區(qū)塊轉(zhuǎn)移到優(yōu)質(zhì)區(qū)塊，另一方面來自于加密型的開采，以前頁巖油單井在三百米以上，14-16年往下跌，去新的區(qū)塊開采，一部分勘探費(fèi)用，為什么省費(fèi)用，選擇在老井周圍打加密井，在初期的時(shí)候老井產(chǎn)量不會(huì)受到影響，新井維持高產(chǎn)，在運(yùn)行一年多以后，新井產(chǎn)量出現(xiàn)快速遞減，老井產(chǎn)量比以前低了，一旦開采比較快量是長期往下，這是美國頁巖油主要面臨的問題。

　　EcgieFord出現(xiàn)的異常情況是今年開始開采新的區(qū)塊，EcgieFord沒有特別大的瓶頸兩百多美元趨于貼水，在今年一季度之后更有優(yōu)勢，這種情況下今年EcgieFord產(chǎn)量開始出現(xiàn)上升，導(dǎo)致目前EcgieFord產(chǎn)量出現(xiàn)異常情況，EcgieFord在美國分兩塊，一部分半成品汽油，一部分是加工品汽油。剖面比EcgieFord晚一點(diǎn)，他目前沒有出現(xiàn)特別明顯的率先下降的情況。

　　美國采取的方案主要通過搭更多加井形式，這種形式一方面提高成本，一方面導(dǎo)致DOC增長，DOC庫存很大，這部分井并不完全是用來開采新井。我們對明年產(chǎn)量預(yù)估不是那么的樂觀，150萬桶增量，40萬桶是凝析油，一百萬桶是原油，這種情況下供應(yīng)有150萬桶增量，需求120-140萬桶增量，其他地區(qū)有30-40萬桶，明年伊朗制裁在這個(gè)水平下，明年OPEC其他國家，沙特和俄羅斯的市場份額會(huì)下降，還是會(huì)兜住市場。一旦出現(xiàn)了美國產(chǎn)量比預(yù)期快，兜不住，原油比18年上半年更麻煩。 對近期市場有點(diǎn)鈔預(yù)期，70美元應(yīng)該差不多見底了，沒想到出現(xiàn)進(jìn)一步下跌，波動(dòng)率急劇上升，波動(dòng)率上升和以前有點(diǎn)不太一樣，持倉量年內(nèi)低點(diǎn)，近月轉(zhuǎn)貼水，現(xiàn)貨情況基本持平，遠(yuǎn)期價(jià)格基本持平。這種變化主要從亞太強(qiáng)變成亞太弱，北海和地中海略有一定好轉(zhuǎn)，一旦國內(nèi)兩油庫存在去，降價(jià)促銷，下游跌了兩個(gè)庫存，兩油在12月份有可能開工出現(xiàn)上升，地?zé)挼膲毫Γ路輫鴥?nèi)開工不會(huì)出現(xiàn)特別明顯的下降，國內(nèi)到12月份起來，亞太減減，全球現(xiàn)貨出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。

　　這輪下跌在周二出現(xiàn)進(jìn)一步加快趨勢，油價(jià)影響因素比較多，如果盤中出現(xiàn)2%以上的漲跌幅一般有消息，從11月1日開始每次盤中漲或者跌有非常明顯的消息，11月1日博爾頓說了一句話，包括特朗普發(fā)推特盤中很快反映，周二下跌沒有任何消息從11月份開始，當(dāng)時(shí)出現(xiàn)了一些變化，這張圖紫色線是布倫特持倉，波動(dòng)率出現(xiàn)快速的上升，從10月份之后原油地緣政治壓力消失了。亞太相對偏弱，煉廠利潤在下跌中有利好的，也是結(jié)構(gòu)性的，對汽油弱柴油強(qiáng)，亞洲和亞太是有上升的，國內(nèi)利潤是在回落，開工率在下降，近一走周地?zé)捘毛@情況在好轉(zhuǎn)。需求全球庫存整體往下，從三季度首次出現(xiàn)這種情況，到十二月份煉廠開工再進(jìn)一步回升，供需會(huì)出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。美國情況也是類似，需求在出現(xiàn)回升，九月份美國需求突然轉(zhuǎn)了很多。跟美國中選之前的數(shù)據(jù)有關(guān)，中選之前講股市油價(jià)，股市漲油價(jià)跌，當(dāng)時(shí)數(shù)據(jù)很配合它，他通過數(shù)據(jù)調(diào)整，把OPEC擺了一道，美國自己的數(shù)據(jù)變的非常弱，數(shù)據(jù)沒有貓膩說不好，目前來說需求在快速回升。

　　基金持倉36：1，現(xiàn)在快跌到5、6：1在10月初，看空壓力多，現(xiàn)在看多比當(dāng)時(shí)壓力更大，當(dāng)時(shí)有券商看到148美元，比08年高點(diǎn)高0.2美元。市場情緒的波動(dòng)很難把握，很容易把的很多，多的時(shí)候極其看多，空的時(shí)候極其看空。這兩天下跌，投行說是因?yàn)槠跈?quán)對沖問題。波動(dòng)上升率之后需要額外對沖供應(yīng)量，40%波動(dòng)率需要多對沖0.3手的原油，量會(huì)導(dǎo)致油價(jià)下跌，下跌后波動(dòng)會(huì)進(jìn)一步上升，需要對沖更多的期貨，這是周二那天出現(xiàn)大幅下跌的主要原因，那天趕上期權(quán)臨近到期。你對沖越多油價(jià)跌的越多，波動(dòng)率越上升，需要對沖更多的期貨，這個(gè)過程中形成負(fù)循環(huán)。這個(gè)說法僅供參考，看期權(quán)出現(xiàn)比較明顯的異常，十月份之后出現(xiàn)快速的上升，出現(xiàn)類似的情況說不清，是一個(gè)參考，周二那天沒有什么特別的信息。

　　關(guān)于伊朗問題，目前已有信息給中日韓三個(gè)國家豁免力度，判斷特朗普的想法是非常困難，他翻臉不認(rèn)人太多次，基于比較合理的，他內(nèi)閣里比較正常人說出來的話，只要比奧巴馬時(shí)期減20%就可以，伊朗上半年出口量220萬桶，相當(dāng)于要減100-120萬桶。如果減到120需要額外減80，明年的供需還行，到底特朗普要干什么。

　　特朗普能源訴求，跟能源有關(guān)所有東西列在這里，非常支持煤炭，廢除化石能源開采限制，加大開采限度，加強(qiáng)天然氣出口，在這兩個(gè)能達(dá)到的便利之下不希望汽油價(jià)格大幅上漲。目前美國汽油價(jià)格已經(jīng)不是特別高。特朗普可能希望伊朗被徹底擠掉，美國自己增加80萬桶抵上來。加拿大的氣價(jià)四分一方，油價(jià)一塊多錢一升，他自己本身相當(dāng)于原油進(jìn)出口一點(diǎn)點(diǎn)，還有加拿大便宜，對美國來說通過自己的產(chǎn)量抵掉伊朗出口，對他來說是兩方面好處，一方面把伊朗壓死另一方面自己原油得到實(shí)惠。短期各方面原因，汽油價(jià)格，汽油批發(fā)價(jià)格非常低，跌到2017年，今年3月份是六十多美元的油價(jià)，后面繼續(xù)下跌，原油價(jià)格跟著跌，跌到0.40.3左右。明年對伊朗制裁逐步落實(shí)出來，明年先減一百萬桶。一個(gè)月之前所有人覺得伊朗制裁非常嚴(yán)，到目前伊朗制裁可有可無，伊朗制裁沒有什么特別大變化，特朗普很多東西看起來不可思議，但是有自己內(nèi)部邏輯。

　　假設(shè)明年特朗普會(huì)制裁伊朗，油價(jià)已經(jīng)崩了，從今年來看，沙特俄羅斯落產(chǎn)量預(yù)估，產(chǎn)量不一樣，伊朗制裁的話，減到120萬桶明年整體產(chǎn)量比現(xiàn)在高四十萬桶，如果伊朗不制裁，沙特需要減六十萬桶以上，相當(dāng)于自己回到85年的情況。沙特快兜不住了，目前來看還是兜得住。

　　美國汽油是最先走弱，后面帶著整個(gè)全球汽油價(jià)格開始下跌，美國今年需求雖然看起來走弱，全球拉平看是持平，主要是供應(yīng)側(cè)比較多，今年美國煉廠投放有一半是凝析油。

　　天然氣產(chǎn)業(yè)鏈非常簡單，跟其他商品不太一樣，其他商品有上中下游，天然氣上游屬于行周期的行業(yè)，這是國內(nèi)天然氣市場，分兩各環(huán)節(jié)，管道氣和NGL。半成品汽油算原油，井口產(chǎn)量，有一部分回注到氣田里，另一部分是放空，成品氣分餾NGL，這部分是不算原油產(chǎn)量，但是提供了很大的增量，今年美國產(chǎn)量有八十萬桶來自NGL，分出NGL剩下干氣，再到管道用氣，最后終端用氣。

　　國內(nèi)天然氣定價(jià)以首門站價(jià)，這是上海門站價(jià)定價(jià)公式。這是全球天然氣市場，美國、歐洲、亞太，亞太是管制市場，歐洲是分兩塊，西北歐地區(qū)現(xiàn)貨市場，歐洲大陸價(jià)格是政府監(jiān)管，北美是市場化定價(jià)。JCC是亞太差異價(jià)格，這幾個(gè)氣價(jià)格優(yōu)差異性，亞太價(jià)格比較高，因?yàn)槭禽斎氲亍喬鷼W洲相對偏高，看全球能源價(jià)格，油價(jià)基本是議價(jià)，一兩美元的價(jià)差，如果剔除品質(zhì)發(fā)現(xiàn)價(jià)差沒有那么高，氣價(jià)亞太比北美高非常，亞太在十美元左右，北美價(jià)格到四美元多，北美價(jià)格可以認(rèn)為是跟煤價(jià)掛鉤，亞太價(jià)格是跟油掛鉤的。目前情況，北美通過出口開始向上，國內(nèi)中的關(guān)稅略低，也是在五美元上下。這是國內(nèi)天然氣管道分布，西氣東輸，川氣。國內(nèi)天然氣管道的流向圖，國內(nèi)終端的數(shù)據(jù)，目前國內(nèi)有很大的問題，干線管道蠻負(fù)荷了，中亞負(fù)荷21.6億方，中亞到冬季沒有什么可以對外供應(yīng)的量。對天然氣來說算缺口，整體缺口拆工業(yè)、車用、器械民用，工業(yè)分產(chǎn)量管道LNG，所有氣荒是指LNG，LNG需求和LNG終端做對比。今年為什么LNG沒有大上漲，因?yàn)閲鴥?nèi)天然氣定價(jià)機(jī)制問題，國內(nèi)天然氣相當(dāng)于是二元市場，如果正常需求曲線是走這張圖，最高居民用氣，天然氣一個(gè)月用二三十方，很多人用氣用不了那么多，居民對天然氣的用量非常低，最低是甲醇和工業(yè)用氣，假設(shè)全部天然氣是同一個(gè)市場，價(jià)格一上漲，工業(yè)氣自然擠出去，國內(nèi)問題管道和LNG分離，工業(yè)被管道氣保護(hù)住。今年把工業(yè)氣上調(diào)，把保護(hù)在管道氣價(jià)格之內(nèi)的高價(jià)格彈性擠出去了，今年LNG價(jià)格沒有出現(xiàn)大幅度的上漲。天然氣供需需求增速22%，一年使用量1.4億噸，每年20%的增速，今年增量供應(yīng)不是特別多，主要是在進(jìn)口LNG，進(jìn)口不合算，管道氣負(fù)荷1.6億放，這是中亞氣，緬氣有0.3，緬氣今年存在爆炸的情況，中緬管道連續(xù)兩個(gè)爆炸，緬氣沒有什么進(jìn)口量。管道氣進(jìn)口量已經(jīng)到頂，國內(nèi)產(chǎn)量后面還是靠LNG，還有10%的灌水國內(nèi)LNG氣不漲價(jià)是很困難。

　　煤改氣去年集中在河北一個(gè)地方，今年集中在其他地方，今年需求在四季度，到十月中下旬天然氣供應(yīng)比較緊。今年儲(chǔ)氣庫沒有什么增量，LNG終端投的比較多，今年投了三個(gè)終端在華南，深圳、潮汕、新疆，以北地區(qū)沒有新增增量。美盤情況，美國今年整體天然氣庫存非常低，出口增的比較多，今年三和九月份，美國天然氣比較熱，導(dǎo)致當(dāng)時(shí)庫存比較低。美國到三月份之后氣貨幣降到0.8TF以下，基本價(jià)格要暴漲，到不了跌到成本價(jià)，三塊錢左右，為什么價(jià)格起不來？今年是暖冬預(yù)期，今年取暖日比去年同期降25%，主要跌在十月份，當(dāng)月是跌8%，十月份一旦寒潮來襲，沒有預(yù)期那么暖，十月份再往下降，后面氣價(jià)出現(xiàn)上漲。之前很多投行是做多油估氣，目前反向做，期權(quán)基本在4.5塊，會(huì)做多天然氣起獲維持德爾塔中期操作。就目前來看天然氣漲的有點(diǎn)快，到五美元，天然氣到十月份之后沒有那么冷，氣價(jià)還是出現(xiàn)下跌。目前點(diǎn)位油價(jià)已經(jīng)差不多見底，氣價(jià)很高，國內(nèi)天然氣供給偏緊。長周期氣比較看好，油長周期對弱一點(diǎn)。

責(zé)任編輯：張瑤