引言

證監會日前就《公開募集證券投資基金投資全國中小企業股份轉讓系統掛牌股票指引（征求意見稿）》公開征求意見。《指引》第15條提到，允許股票基金、混合基金、債券基金投資新三板精選層股票。這意味著新三板投資門檻變相降低，基民可通過公募基金間接參與，今天請到九泰基金投資經理李仕強為各位解讀。

公募進入會對新三板帶來什么影響？

李仕強

允許公募基金這樣主流的機構投資新三板精選層股票，是新三板改革中“承上啟下”的重要一步。公募基金若能成為新三板市場的增量資金來源，對整個市場流動性的邊際改善應該是明顯的，尤其是精選層的股票，可能最需要資金挖掘催化。隨著公募基金切實入場布局，精選層中的優質頭部企業或將會獲得更多關注，對活躍市場交易、促進優質企業價值發現起到積極作用。春江水暖鴨先知，三板做市指數和部分個股已經有所表現。

我們認為這是對三板市場的重新認識和定位，有助于將精選層從目前混沌的三板市場中區分開來，差異化的分層實現了三板內部和外部A股市場之間的互聯互通。而精選層作為三板市場中最為成熟的部分，將有望逐步成為一個類A股的證券交易市場，在不同市場板塊之間起到承接作用。長遠來看，有利于引導資金重新辨識三板市場投資機會。

公募基金對精選層投資思路

和選股標準？

李仕強

就投資新三板精選層而言，公募基金在配置的時候風格和策略應該是比較趨同的，相對分散布局頭部優勢企業。尤其是精選層中市值偏大的企業，這類企業多是細分領域的龍頭，流動性較好。

公募在新三板人員配備上，將有怎樣變化？

李仕強

新三板市場的投資，由于標的企業、信息披露、交易規則等方面的差異，投資風險要高于A股市場，需要配備相應的投研人員深耕精選。部分先前有布局三板市場的公募基金公司，在這方面有相應配置和積淀，我們認為會有一定的優勢。

新三板板中需要注意的風險和應對？

李仕強

從過往經驗看，來自基本面劇烈變化的擾動是首要面臨的風險。新三板里中小企業居多，規模體量偏小，受外部經濟環境和行業環境變化影響較大，由此導致公司經營波動明顯。此外，規范性風險也較為突出，業務和財務規范性較A股差一些。當然，在具體交易過程中，相較A股，流動性方面的考量要更多一些。

有鑒于此，一方面，要精選行業、深挖個股做好基本面扎實研究，同時，控制對估值的容忍度，適當分散配置。

九泰此次做了哪些準備和選擇建議？

李仕強

九泰是新三板市場上有影響力的投資機構之一，具備完善的人員配置、成熟的投資運作流程和豐富的投資經驗，我們也一直在密切關注三板市場的變化和契機。對擬投資三板基金產品的投資者來說，畢竟三板風險要高一些，經驗豐富的管理人發行的基金產品，可能是較好的選擇。

李仕強

經濟學學士

注冊國際投資分析師（CIIA），投資經理

曾任職于國立聯智投資有限公司，從事定向增發和二級市場投資工作，期間主導和參與了多家上市公司定增項目。長期專注于研究和實踐價值投資，擅長企業內在價值的分析和市場估值定價的把握，具有較豐富的權益投資經驗。2014年加入九泰基金管理有限公司，任為科技創新投資部新材料、新能源及節能環保行業執行總監、投資經理。

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