基金二季報出爐，下半年機(jī)會在哪里？

　　來源：嘉實(shí)基金

　　目前嘉實(shí)基金旗下多只基金產(chǎn)品已對外披露2019年二季報。通過研讀這些基金公告，小編掌握了嘉實(shí)多位基金經(jīng)理的投資動向和喜好。尤其是關(guān)于下半年的投資布局，這些基金公告又釋放了哪些信號呢？下面請跟著小編一起閱讀基金二季報精華版。

　　宏觀經(jīng)濟(jì)：中國經(jīng)濟(jì)中長期整體樂觀

　　嘉實(shí)成長收益A：貿(mào)易談判已經(jīng)重回正軌，雖然未來還是會有波折，但經(jīng)過一年多的適應(yīng)，市場對其已有充分預(yù)期。中國在此輪貿(mào)易摩擦中的穩(wěn)健表現(xiàn)，增強(qiáng)了投資者對 A 股市場的信心。長期而言，隨著中國經(jīng)濟(jì)向消費(fèi)、服務(wù)、科技的轉(zhuǎn)型創(chuàng)新，經(jīng)濟(jì)增速逐步放緩也符合經(jīng)濟(jì)自然規(guī)律。這是全球發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體在過去100 年都曾經(jīng)經(jīng)歷過的歷史，不值得也沒必要恐慌。

　　嘉實(shí)優(yōu)質(zhì)企業(yè)：我們認(rèn)為市場會隨著外部風(fēng)險變化出現(xiàn)一定反復(fù)，但今年總體流動性趨于寬松，因此大概率不會出現(xiàn)去年的系統(tǒng)性下跌風(fēng)險。但也不宜過度樂觀，因?yàn)榭傮w經(jīng)濟(jì)還處于下降趨勢當(dāng)中，未來經(jīng)濟(jì)增速大概率會逐年放緩，而政策對沖手段特別是流動性方面也是有限的，因此未來更多是結(jié)構(gòu)性機(jī)會。

　　嘉實(shí)滬港深精選：盡管季度來看市場整體漲跌幅不大，但過程跌宕起伏。外圍沖擊不可避免，但從政府對于貨幣和財政政策角度上看，體現(xiàn)出短期穩(wěn)經(jīng)濟(jì)、長期持續(xù)調(diào)結(jié)構(gòu)、發(fā)展新經(jīng)濟(jì)以及扶植中小民營企業(yè)的決心。這是我們從中長期角度對中國經(jīng)濟(jì)保持樂觀態(tài)度的重要原因。

　　行業(yè)板塊：消費(fèi)、金融、科技是主線

　　今年二季度以來，在內(nèi)外壓力的共同作用下，市場波動區(qū)間有所放大。行業(yè)層面，以食品飲料為代表的必選消費(fèi)成為市場抱團(tuán)避險的首選，并成為二季度唯一一個有顯著正收益的申萬一級子行業(yè)，家電、銀行、保險等受益其避險屬性也獲得了小幅正收益，而科技制造類品種則在貿(mào)易摩擦的壓制下持續(xù)跑輸市場。那么展望下半年，消費(fèi)和金融仍會繼續(xù)向好嗎？在科創(chuàng)板開板交易的利好下，科技板塊又有哪些機(jī)會呢？

　　消費(fèi)：仍是經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級的確定受益者

　　嘉實(shí)新消費(fèi)：居民消費(fèi)呈現(xiàn)出較強(qiáng)的韌性，工資收入具有一定剛性，同時減稅在2019 年對個人的可支配收入也有正面的支撐，這都導(dǎo)致在低迷的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，消費(fèi)領(lǐng)域仍然是相對的亮點(diǎn)，也符合經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級的大方向。目前大多數(shù)消費(fèi)個股的表現(xiàn)已經(jīng)非常充分，未來會更加關(guān)注估值不高，市場預(yù)期較低的標(biāo)的。

　　嘉實(shí)消費(fèi)精選：站在目前時點(diǎn)，如果以季度和年度視角進(jìn)行衡量，市場給予必選/可選消費(fèi)兩類資產(chǎn)的風(fēng)險定價有望迎來再平衡。在長周期維度下，可選消費(fèi)板塊的風(fēng)險收益比更為可觀，基金重點(diǎn)配置的子行業(yè)包括高端/地產(chǎn)白酒、白電、啤酒等。

　　嘉實(shí)優(yōu)化紅利：以合理的價格買入優(yōu)質(zhì)公司并長期持有是持續(xù)獲得超額回報的有效途徑。目前基金持倉重點(diǎn)側(cè)重消費(fèi)，包括長期方向較好、競爭壁壘較高的以高端白酒、家電、醫(yī)療服務(wù)為代表的消費(fèi)類優(yōu)質(zhì)個股。未來基金將繼續(xù)優(yōu)化現(xiàn)有組合，力求贏得長期穩(wěn)定的回報。

　　嘉實(shí)成長收益A：中國5億中高收入中產(chǎn)階級的崛起、巨大的消費(fèi)升級空間，決定了消費(fèi)行業(yè)的蓬勃生機(jī)，中國消費(fèi)者的購物車?yán)锊粫挥嗅u油和榨菜。未來將繼續(xù)在受益中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型創(chuàng)新的大消費(fèi)、大健康、服務(wù)業(yè)、核心自主科技等長線景氣行業(yè)，深度挖掘龍頭優(yōu)秀公司，為投資者創(chuàng)造長期可持續(xù)的穩(wěn)定收益。

　　嘉實(shí)農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)：目前基金持倉方向集中于行業(yè)龍頭，包括受益于周期性價格上漲和集中度長期提升的養(yǎng)殖業(yè)龍頭、白酒及食品等子行業(yè)的龍頭公司、農(nóng)業(yè)其他子行業(yè)的龍頭公司。未來基金仍將堅(jiān)持上述投資策略，力求獲得長期良好的回報。

　　科技：重點(diǎn)關(guān)注國產(chǎn)化替代投資機(jī)會

　　嘉實(shí)前沿科技：基金前瞻性地把握了人工智能、云計(jì)算、5G、半導(dǎo)體、創(chuàng)新藥等中觀機(jī)會；香港市場方面，增加了移動互聯(lián)網(wǎng)平臺依然有變現(xiàn)潛力的公司配置，減少了老平臺硬件公司的配置，同時增加新硬件創(chuàng)新公司配置。基金未來仍將關(guān)注結(jié)構(gòu)上偏向代表長期方向和競爭優(yōu)勢突出，且估值合理的品種。

　　嘉實(shí)主題新動力：考慮中長期各類資產(chǎn)的風(fēng)險收益比調(diào)整后較好，基金將仍然堅(jiān)持配置符合長期發(fā)展方向、空間巨大、景氣度向上甚至可能超預(yù)期的光伏、科技、檢測等符合未來國家高質(zhì)量發(fā)展的細(xì)分領(lǐng)域。

　　嘉實(shí)文體娛樂：貿(mào)易戰(zhàn)本身短期對中國造成了損失，但是也孕育了一些新的機(jī)會。我們預(yù)計(jì)中國將加速在科技和自主研發(fā)的投入，從而增強(qiáng)自己的硬實(shí)力，并帶來一些國產(chǎn)化替代的投資機(jī)會。中國目前在 5G 上相比國外企業(yè)有優(yōu)勢，而 5G 的普及帶來的不僅是手機(jī)換機(jī)潮，同時帶來的物聯(lián)網(wǎng)、車聯(lián)網(wǎng)等產(chǎn)業(yè)的大幅升級，并會催生很多傳統(tǒng)行業(yè)生產(chǎn)力的大幅提高。2019 年下半年科創(chuàng)板上市預(yù)計(jì)將激活市場的活力，將一批具有競爭力的硬核科技公司帶到資本市場。我們將努力尋找一些有核心競爭力的科技公司作為投資標(biāo)的，希望給投資者和基金持有人帶來更好的收益。

　　嘉實(shí)價值精選：在貿(mào)易摩擦環(huán)境下，我們認(rèn)為電子行業(yè)的國產(chǎn)替代會有所加速，同時在 5G 的背景下，也會推動相關(guān)企業(yè)的產(chǎn)品升級，我們會積極尋找優(yōu)質(zhì)且價值低估的標(biāo)的，做中期的布局。

　　金融：銀行更具配置價值

　　嘉實(shí)周期優(yōu)選：銀行、地產(chǎn)板塊目前估值仍然處于歷史最低位，我們堅(jiān)持看好這兩個板塊的長期估值修復(fù)空間。

　　嘉實(shí)金融精選：依然看好低估值、業(yè)績高增長的保險和銀行行業(yè)。

　　醫(yī)藥健康：持續(xù)成長性仍然突出

　　嘉實(shí)醫(yī)療保健：結(jié)構(gòu)上繼續(xù)按照 3 個方向來配置，即強(qiáng)勁的內(nèi)生增長（高端仿制藥、生物藥、醫(yī)療器械的國產(chǎn)替代）、行業(yè)變革期受益的環(huán)節(jié)（醫(yī)藥商業(yè)龍頭）以及技術(shù)創(chuàng)新類的公司（創(chuàng)新藥）。具體到醫(yī)藥子行業(yè)上，超配醫(yī)藥商業(yè)、生物醫(yī)藥、化學(xué)制藥、醫(yī)療器械，低配中藥和醫(yī)療服務(wù)。

　　嘉實(shí)醫(yī)藥健康：長期仍然看好創(chuàng)新藥的持續(xù)成長性，以及生物藥、醫(yī)療服務(wù)和醫(yī)藥零售細(xì)分領(lǐng)域的投資機(jī)會；中期角度，創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)芤嬗卺t(yī)藥行業(yè)研發(fā)投入的加大和國際產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，醫(yī)療器械細(xì)分龍頭受益于進(jìn)口替代，疫苗受益于大品種獲批和消費(fèi)升級是重點(diǎn)關(guān)注的方向。

　　汽車：智能汽車元年將開啟

　　嘉實(shí)智能汽車：隨著三季度全面切換國六，行業(yè)也將迎來新的加庫存期。汽車作為早周期行業(yè)仍然被我們看好。電動車在經(jīng)歷了汽車行業(yè)的調(diào)整和補(bǔ)貼調(diào)整的沖擊之后，隨著年底旺季的到來將逐步回暖。而下半年全球整車廠集體加速量產(chǎn)電動汽車將啟動智能汽車的元年。我們會繼續(xù)關(guān)注未來中線的戰(zhàn)略性布局機(jī)會，繼續(xù)配置基于 ROE-DCF 框架選出的新能源、汽車、機(jī)械、電子和計(jì)算機(jī)等行業(yè)。

　　有色金屬：新材料更具關(guān)注

　　嘉實(shí)資源精選：在倉位中性的策略下，本基金重點(diǎn)配置了獨(dú)立景氣周期子行業(yè)、真成長類型標(biāo)的、低PB且景氣向上概率大的標(biāo)的。具體子行業(yè)來說，看好新材料、農(nóng)化、貴金屬、油服、焦煤等。

　　美股：高科技龍頭仍是主要配置

　　嘉實(shí)美國成長：以大盤成長股為投資方向，在行業(yè)上依然主要配置于信息科技、生物醫(yī)藥等行業(yè)，并以高科技行業(yè)內(nèi)的龍頭企業(yè)為主要配置。

　　黃金：三季度或?qū)⒅鼗卣鹗?/p>

　　嘉實(shí)黃金：展望 2019 年第三季度，黃金或?qū)⒅鼗卣鹗帯Ｒ环矫妫?dāng)前市場對于美聯(lián)儲 7 月降息預(yù)期較強(qiáng)，但是否將降息仍不確定。另一方面，隨著 G20 的召開貿(mào)易戰(zhàn)再次進(jìn)入緩和期，但未來是否重啟無法預(yù)估，貿(mào)易戰(zhàn)的諸多變數(shù)將對金價產(chǎn)生影響。黃金作為唯一同時具有貴金屬和貨幣特征的投資品種，將發(fā)揮其對沖貨幣貶值的作用，投資黃金具有其長期的潛在價值。

免責(zé)聲明：自媒體綜合提供的內(nèi)容均源自自媒體，版權(quán)歸原作者所有，轉(zhuǎn)載請聯(lián)系原作者并獲許可。文章觀點(diǎn)僅代表作者本人，不代表新浪立場。若內(nèi)容涉及投資建議，僅供參考勿作為投資依據(jù)。投資有風(fēng)險，入市需謹(jǐn)慎。

責(zé)任編輯：常福強(qiáng)