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新浪財經訊 證監會官網信息顯示，截至2018年7月，已有29家基金公司共計申報了54只養老目標基金，其中20只收到了反饋意見。養老目標基金呼之欲出，對此市場非常關注，新浪基金特邀萬家基金做出解讀，以饗讀者。
萬家基金認為，養老目標基金主要面向的投資對象是個人投資者。從海外來看也是同樣情況，目前OECD的34個成員國中，大多數國家已經將個人養老資金作為重要的發展項目，支持和鼓勵個人或者家庭將部分收入投資于個人養老產品。
養老目標基金采用FOF形式運作，但受2018年權益市場波動較大的影響，首批公募FOF業績今年全部為負收益。對此，萬家基金表示，正收益并非是FOF投資的唯一目標。短期內權益類資產如何表現雖不確定，但拉長期限后，隨著經濟的發展，權益類資產表現好是較為確定的。而且半年周期對于一只FOF基金來說太短，對于業績的評判為時過早，有待進一步的觀察。
萬家基金稱，養老目標基金作為養老金第三支柱發展的最大推動力，就是政府強有力的稅收優惠激勵。雖然養老目標型基金暫無稅收優惠，但在不久的將來，我國養老目標基金的稅收優惠預計將會比照稅延養老保險出臺相應政策。
據悉，萬家基金申報了“穩健目標風險策略養老目標混合型基金中基金（FOF）”，申請材料接收日為2018年4月11日，證監會決定受理日期為2018年4月17日，第一次反饋意見日期為5月11日。
以下是問答實錄：
基金產品類
新浪基金：首批公募FOF成立半年多，業績并不讓投資者滿意，出現了產品被贖回、基金規模下降等問題，養老目標基金采用FOF的形式，如何取得投資者的信任，避免上述情況？
萬家基金：養老金作為一種特殊的大資金，具有規模大、期限長，要求配置性強、長期穩定增長，特征明顯。針對這些特征，追求收益與風險相匹配、減少波動的資產配置型 FOF 是養老金投資的最佳選擇。相對普通FOF產品而言，養老目標基金定期開放的封閉運作期或投資者最短持有期限不能短于1年，封閉期能減少資金進出對投資決策帶來的干擾，更有利于投資目標的實現。
新浪基金：養老目標基金分為目標日期策略和目標風險策略，有何不同？策略究竟起到多大作用？比如，去年首批公募FOF發行之前，各個基金公司也都宣傳自家采用的策略很好， 但是也都虧損了。
萬家基金：目標日期策略其實可以看作是一種契合生命周期的投資策略，把投資者退休日期作為目標日期，根據各生命階段不同的風險承受能力進行投資配置。比如投資者早期年輕、收入高，抗風險能力強，產品中權益類倉位占比較高。后期接近退休時，抗風險能力降低，權益類倉位隨之逐步降低，產品運作更穩健。
目標風險策略，是把投資的目標風險預先確定下來，劃分成穩健、平衡和激進三種類型，投資者可依據個人風險偏好，去選擇相應的基金，對于目標風險類型的基金而言，無論持有期限多長，也無論處在什么年齡階段，所需承受的目標風險都是確定的。
第一批公募FOF于2017年底成立，受2018年權益市場波動較大的影響，公募FOF的表現不盡如人意。目前的幾只公募FOF采用的主要是風險平價策略和目標風險策略，它們都是通過投資不同風格和投資管理人的基金，以達到分散風險，獲取長期穩定收益的目的，正收益并非是FOF投資的唯一目標。短期內權益類資產如何表現雖不確定，但拉長期限后，隨著經濟的發展，權益類資產表現好是較為確定的。而且半年周期對于一只FOF基金來說太短，對于業績的評判為時過早，有待進一步的觀察。
新浪基金：公募FOF有內部、外部之爭，那么養老目標基金如何應對這個問題？
萬家基金：內部FOF費用較低，但相對來說內部FOF的投資風格會相對單一。外部FOF產品投資范圍更大，能把不同基金公司的產品根據不同的需求和主題融合在一起，更加具備多元化。但外部基金在基金調研分析、運作等方面不如內部基金便捷。
每個基金管理公司的專長領域、優勢各不相同，因此養老目標基金管理人應站在基金持有人利益最大化的角度，從全市場精選基金構建FOF組合，實現對投資組合的收益風險之間的優化。
新浪基金：首批公募FOF中，配置權益產品比例較高的FOF產品，今年業績表現較差，而其它幾只FOF由于配置債基、貨基比例較高，所以回撤較小。那么，養老目標基金如何把握權益與固收的配置比例？如何平衡風險與收益之間的關系？
萬家基金：養老目標基金可基于組合的風險目標（包括組合的目標波動率、最大回撤等），利用不同投資策略和資產風險收益特征間的低相關性，確定權益和固收類產品的風險預算，通過風險預算偏差最小化得到各類資產的最優配置比例，構建長期風險調整收益最優組合。
新浪基金：養老目標基金與以往市場上存在的養老主題基金相比，有什么區別？
萬家基金：2018年證監會《養老目標證券投資基金指引（試行）》出臺，對養老目標基金的含義、投資目標、投資策略做出了規范。從運作方式上來講，養老目標基金初期均要求以公募FOF的形式進行，而以往市場上養老主題基金絕大多數直接投向為股票、債券等；同時在運作上養老目標基金將采取定期開放的模式；最后，養老目標基金作為我國養老金第三支柱的重要組成部分，或將很快迎來稅收優惠政策的支持。
新浪基金：養老目標基金主要面向機構投資者還是個人投資者？
萬家基金：養老目標基金主要面向的投資對象還是個人投資者。從海外來看也是同樣情況，目前OECD的34個成員國中，大多數國家已經將個人養老資金作為重要的發展項目，支持和鼓勵個人或者家庭將部分收入投資于個人養老產品。
基民疑惑
新浪基金：養老目標基金到底哪里好，有什么魅力，基民為什么要買呢？不同年齡段、不同風險偏好的投資者，如何選擇適合自己的產品？應該用多少比例的資金購買養老目標基金呢？
萬家基金：世界銀行建議如果退休后生活水平與退休前相當，養老金的替代率需要達到70%以上，而現實情況來看，我國基本養老保險的替代率卻是在不斷下降的，目前大約只有40%左右，并不能滿足退休群體的養老需求，而企業年金覆蓋范圍非常小，第三支柱的商業養老保險又尚未成型，因此我國養老體系的保障力度比較有限。所以為了保障退休之后的生活水平，養老目標基金可謂是應運而生的一種個人養老投資選擇。未來養老目標基金的稅收優惠預計將會比照稅延養老保險出臺相應政策，對個人投資者來說也是一大利好。
不同年齡層和工作狀況的投資者對應不同的現金流狀態，從而對應不同的風險承受能力。以養老目標日期基金為例，目標日期基金一般一個基金對應著與投資者相匹配的退休年份，投資者只需要根據自己的退休日期，選擇相匹配的基金產品，就能享受與自身年齡及對應風險承受能力相匹配且經動態調整的投資服務。
對于風險偏好自我認知度高者可以選擇養老目標風險基金。養老目標風險基金一般每只基金對應不同的風險等級，投資者可以根據自身的風險承受能力選擇適合自己的基金。
新浪基金：養老目標基金適合定投還是適合一次性投資？一般而言，定投應當選擇高彈性的品種，養老目標基金作為中低風險產品，適合定投嗎？
萬家基金：選擇一次性投資還是定投，需要投資者自身對未來的具體規劃而定。投資者可以用已有的存量資金的一定比例進行一次性投資，對于財富的增量部分，可以用現金流的方式進行定投。
養老是一項長期任務，養老目標基金更多是以承擔養老責任為基礎，它的優勢并不在短期收益率亮眼，有較好管理能力的FOF基金經理的產品往往會獲取短期的相對收益和長期的絕對回報。養老目標基金是更適合長期投資的一類標的，將養老目標產品做為一項專項投資來進行，定期投入，不失為一種較好的選擇。
新浪基金：據了解，目前已有29家基金公司共計申報了54只養老目標基金。（1）公募FOF、養老目標基金在國內都是新生事物，這么多基金公司上報，真的有投研能力嗎？（2）未來產品數量會更多，基金投資者到底如何選擇？
萬家基金：公募基金是我國養老金最主要的投資管理人，全國社保首批6家投資管理人都是基金管理公司，首批15家企業年金管理人中有9家基金公司。公募基金在養老金投資管理上已有較為豐富的積淀。多家基金公司針對養老目標基金增設了投資部門和投資決策小組。目前也有不少具有保險資管或社保等專業機構背景的優秀人才落戶基金公司，并著手發展養老目標基金業務。
投資者在選擇上除了要平衡收益風險預期、退休周期及產品的具體策略等因素外，還應考慮基金管理人的投資水平以及基金經理在FOF領域是否具有充分的管理經驗。投資者還可在相關產品發行后，根據產品招募說明書中披露的投資目標、投資策略等進行研究對比，選擇更符合自己的理念和需求的產品。
新浪基金：養老目標基金有什么優勢和劣勢？有哪些風險？
萬家基金：養老目標基金的優勢：
1） 養老目標基金采用FOF方式進行投資管理，不直接投資于股票、債券等標的，能進一步分散投資風險；
2） 養老目標基金透明度高、風險等級劃分清晰，根據不同風險等級，產品設有相應風險資產投資比例及相應封閉期；
3） 養老目標基金對基金公司和基金經理要求更加嚴格，成熟的投資策略和豐富的投資經驗是重要條件。養老目標基金由專業的資產管理公司管理，要求公司成立滿2年且非貨幣管理規模200億以上，要求基金經理具有5年以上證券投資相關經驗；
4） 作為養老金第三支柱發展的最大推動力就是政府強有力的稅收優惠激勵。以美國為例，購買個人商業養老基金，稅收優惠額度約為社會平均工資的12%-15%。在我國，計入個人商業養老資金賬戶的投資收益，在繳費期間暫不征收個人所得稅；對個人達到規定條件時領取的商業養老金收入，其中25%部分予以免稅，其余75%部分按照10%的比例稅率計算繳納個人所得稅。養老目標型基金暫無稅收優惠，但在不久的將來，我國養老目標基金的稅收優惠預計將會比照稅延養老保險出臺相應政策。
養老目標基金鼓勵投資人長期持有，不建議作為短期投資標的。
基金與政策
新浪基金：養老目標基金在國外發展狀況如何？在國內的發展有面臨哪些問題？
萬家基金：從海外經驗來看，隨著公民養老需求的不斷增長，各國政府的養老保障壓力都很大。目前大多數OECD國家已經推行了更加多樣化的養老體系，將個人養老資金作為一個重要的發展項目，支持和鼓勵個人或者家庭將部分收入投資于個人養老產品。經過多年的發展，OECD國家的個人養老金市場運行良好并已形成規模。
在國內來看，養老目標基金作為新生事物，被投資者和市場接納還需要時間。另外養老類型的產品更適宜長期投資從而獲得資產的穩健增值，但對市場上習慣于短線操作的普通投資者而言，長期投資理念的灌輸還有較長的路要走。
新浪基金：養老目標基金與養老金第三支柱有什么關系？
萬家基金：養老金的三大支柱中，第三支柱就是指通過稅收優惠引導社會成員建立個人養老金賬戶計劃，而養老目標基金其實就涵蓋在第三支柱當中，其對完善我國養老金體系具有重大意義。
新浪基金：與保險公司的商業養老保險產品相比，養老目標基金有什么優勢？
萬家基金：1） 養老目標基金采用FOF方式進行投資管理，不直接投資于股票、債券等標的，能進一步分散投資風險；2） 養老目標基金透明度高、風險等級劃分清晰，根據不同風險等級，產品設有相應風險資產投資比例及相應封閉期；3） 養老目標基金對基金公司和基金經理要求更加嚴格，成熟的投資策略和豐富的投資經驗是重要條件。養老目標基金由專業的資產管理公司管理，要求公司成立滿2年且非貨幣管理規模200億以上，要求基金經理具有5年以上證券投資相關經驗。
新浪基金：養老目標基金與稅延型養老保險有什么關系？投資者如何用好稅延政策？
萬家基金：養老目標基金與稅延型養老保險同屬于國內養老三大支柱中的第三大支柱的重要工具。目前我國個人商業稅延養老保險已可享受稅收優惠。舉例來看，假設一名30歲的工薪階層，其工資計稅金額為2萬元，如其每月購買1000元稅延型商品，60歲退休時，預期可省稅超過11萬元。養老目標基金稅收優惠政策或將比照相似政策，并很快推出。
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