新浪財經(jīng)訊 證監(jiān)會官網(wǎng)信息顯示，截至2018年7月10日，已有29家基金公司共計申報了54只養(yǎng)老目標基金，其中20只收到了反饋意見。養(yǎng)老目標基金呼之欲出，對此市場非常關(guān)注，新浪財經(jīng)特邀資深基金專家、德邦基金FOF負責(zé)人王群航進行解讀。

　　王群航表示，與過去市場上存在的養(yǎng)老主題基金相比，養(yǎng)老目標基金有兩大不同，第一是投資標的，以往的養(yǎng)老主題基金的投資標的是股票、債券。未來，養(yǎng)老目標基金的投資標的是基金，具體包括股票基金、債券基金、貨幣基金、混合基金等。第二，養(yǎng)老目標基金將主要以FOF的方式運作，是對于原有市場風(fēng)險與收益的二次平滑。

　　目前多家基金公司扎堆申報養(yǎng)老目標基金，有部分投資者質(zhì)疑基金公司投研能力，是否能管好養(yǎng)老目標基金。對此，王群航稱，公募基金公司目前是中國國內(nèi)運作最為規(guī)范、專業(yè)化程度最高的資產(chǎn)管理機構(gòu)。如果說公募基金公司不具備投研能力，那么誰具備呢？王群航表示，對于養(yǎng)老目標基金等新生事物，總會有一個開始，基民如果不放心，可以不買，或者少買一點。

　　王群航指出，養(yǎng)老目標基金產(chǎn)品的設(shè)計目的在于為廣大投資者未來的養(yǎng)老提供一種服務(wù)，因此，目的性很明確，所以主要針對的是個人投資者。

　　養(yǎng)老目標基金即將獲批面市，投資者到底要不要買、怎么選呢？王群航認為，可以根據(jù)自己的年齡和風(fēng)險偏好，分別選擇目標日期型和目標風(fēng)險類的產(chǎn)品。一次性購買或者定投都可以。

　　王群航認為，養(yǎng)老目標基金并非一定是中低風(fēng)險，目標風(fēng)險類的產(chǎn)品，有可能設(shè)計為高風(fēng)險類型。

　　以下是文字實錄：

　　基金產(chǎn)品類

　　新浪財經(jīng)：首批公募FOF成立半年多，業(yè)績并不讓投資者滿意，出現(xiàn)了產(chǎn)品被贖回、基金規(guī)模下降等問題，養(yǎng)老目標基金采用FOF的形式，如何取得投資者的信任，避免上述情況？

　　王群航：養(yǎng)老目標基金要想贏得投資者信心，理論上有兩個方面，（1）把業(yè)績做好，做出與之前FOF們不同的業(yè)績；（2）期待有相關(guān)的稅收優(yōu)惠。業(yè)績方面，要實現(xiàn)大幅提高，有難度；第二個稅收優(yōu)惠，要實現(xiàn)，亦有難度。

　　新浪財經(jīng)：養(yǎng)老目標基金分為目標日期策略和目標風(fēng)險策略，有何不同？策略究竟起到多大作用？比如，去年首批公募FOF發(fā)行之前，各個基金公司也都宣傳自家采用的策略很好，但是也都虧損了。

　　王群航：（1）采用目標日期策略的基金，應(yīng)當隨著所設(shè)定目標日期的臨近，逐步降低權(quán)益類資產(chǎn)的配置比例，增加非權(quán)益類資產(chǎn)的配置比例。權(quán)益類資產(chǎn)包括股票、股票型基金和混合型基金。（2）采用目標風(fēng)險策略的基金，應(yīng)當根據(jù)特定的風(fēng)險偏好設(shè)定權(quán)益類資產(chǎn)、非權(quán)益類資產(chǎn)的基準配置比例，或使用廣泛認可的方法界定組合風(fēng)險（如波動率等），并采取有效措施控制基金組合風(fēng)險。采用目標風(fēng)險策略的基金，應(yīng)當明確風(fēng)險等級及其含義，并在招募說明書中注明。（3）策略僅僅是FOF投資運作過程中的一個方面，影響FOF業(yè)績的因素還有很多，且市場上沒有百分百永遠獲勝、必然獲勝的策略。

　　新浪財經(jīng)：公募FOF有內(nèi)部、外部之爭，那么養(yǎng)老目標基金如何應(yīng)對這個問題，是不是與FOF一樣，內(nèi)部外部都會存在？

　　王群航：（1）內(nèi)部FOF、外部FOF這兩個名詞是我提出的，目的在于區(qū)分相關(guān)FOF的投資特點，與養(yǎng)老目標基金沒有關(guān)聯(lián)。（2）根據(jù)我近期對于市場的調(diào)研，F(xiàn)OF經(jīng)理們對于內(nèi)部、外部的看法較為客觀：A、同樣的標的基金，業(yè)績優(yōu)先，因為FOF也有業(yè)績壓力，業(yè)績是硬道理。B、在考慮低風(fēng)險標的的時候，原則上會偏內(nèi)部一些，因為低風(fēng)險基金的收益差距通常不大，如純債基金、貨幣市場基金。C、在考慮高風(fēng)險標的的時候，必然會更多地關(guān)注業(yè)績，因為這些基金的業(yè)績差距大，對FOF的績效影響也大，如股票基金、混合基金（重點做股票的）。D、在高風(fēng)險標的方面，可能會盡量偏外部一些，因為預(yù)期中對于高風(fēng)險標的的平均持有時間會低于低風(fēng)險標的，為了減少內(nèi)部可能會有的干擾，理論上會偏外部一些。（3）建議：在一般情況下，投資者不必過多地考慮內(nèi)部、外部的問題，大家最應(yīng)該關(guān)注的是業(yè)績。

　　新浪財經(jīng)：首批公募FOF中，配置權(quán)益產(chǎn)品比例較高的海富通聚優(yōu)精選FOF，今年業(yè)績表現(xiàn)較差，而其它幾只FOF由于配置債基、貨基比例較高，所以回撤較小。那么，養(yǎng)老目標基金如何把握權(quán)益與固收的配置比例？如何平衡風(fēng)險與收益之間的關(guān)系？

　　王群航：（1）高風(fēng)險與高收益之間是對稱的，上述基金的凈值表現(xiàn)，由其產(chǎn)品的細分類型和風(fēng)險收益特征所決定，是正常的情況。同時，在評價基金業(yè)績的時候，我們還必須要參考基礎(chǔ)市場行情的走勢情況。（2）養(yǎng)老目標基金有兩個細分種類：目標日期、目標風(fēng)險，在對于權(quán)益類資產(chǎn)的配置方面，前者與目標日期負相關(guān)，后者需要大家屆時認真參看產(chǎn)品的設(shè)計情況，了解它們的風(fēng)險等級。（3）請大家根據(jù)自己的具體情況來確定。

　　新浪財經(jīng)：養(yǎng)老目標基金與以往市場上存在的養(yǎng)老主題基金相比，有什么區(qū)別？主要面向機構(gòu)投資者還是個人投資者？

　　王群航：區(qū)別：（1）以往，養(yǎng)老主題基金的投資標的是股票、債券。未來，養(yǎng)老目標基金的投資標的是基金，具體包括股票基金、債券基金、貨幣基金、混合基金等。（2）養(yǎng)老目標基金將主要以FOF的方式運作，是對于原有市場風(fēng)險與收益的二次平滑。

　　養(yǎng)老目標基金主要針對個人投資者。

　　基民疑惑

　　新浪財經(jīng)：養(yǎng)老目標基金到底哪里好，有什么魅力，基民為什么要買呢？不同年齡段、不同風(fēng)險偏好的投資者，如何選擇適合自己的產(chǎn)品？應(yīng)該用多少比例的資金購買養(yǎng)老目標基金呢？

　　王群航：（1）這是一個見仁見智的問題，沒有標準答案。一般來講，此類產(chǎn)品的設(shè)計目的在于為廣大投資者未來的養(yǎng)老提供一種服務(wù)，因此，目的性還是很明確的，并且，此類基金采用FOF的方式運作，理論上會更加穩(wěn)健。（2）年齡、風(fēng)險偏好僅僅是投資決策中的兩個參考條件，可以參考的因素還有很多。一般來看，前者請多關(guān)注一下目標日期類產(chǎn)品，后者請多關(guān)注一下目標風(fēng)險類產(chǎn)品。（3）請大家根據(jù)自己的具體情況來確定，量力而行。

　　新浪財經(jīng)：養(yǎng)老目標基金適合定投還是適合一次性投資？一般而言，定投應(yīng)當選擇高彈性的品種，養(yǎng)老目標基金作為中低風(fēng)險產(chǎn)品，不適合定投嗎？

　　王群航：（1）一般來看，參照上述配置比例建議，一次性的投資一些是可以的。但持有之后，要密切關(guān)注相關(guān)產(chǎn)品的業(yè)績表現(xiàn)，因為具體基金的業(yè)績之間可能會有不同。（2）高彈性的品種，這個說法，如果我沒有理解錯，指的應(yīng)該是高風(fēng)險品種。對于高風(fēng)險品種，定投不是必然應(yīng)當選擇的。（3）定投一些，也是可以的。（4）目標風(fēng)險類養(yǎng)老基金，風(fēng)險程度的高低將由權(quán)益類資產(chǎn)和非權(quán)益類資產(chǎn)的基準配置比例來確定，可能不一定都是中低風(fēng)險產(chǎn)品，屆時要視每只產(chǎn)的具體設(shè)計情況來定。

　　新浪財經(jīng)：據(jù)了解，目前已有29家基金公司共計申報了54只養(yǎng)老目標基金。（1）公募FOF、養(yǎng)老目標基金在國內(nèi)都是新生事物，這么多基金公司上報，真的有投研能力嗎？（2）未來養(yǎng)老目標基金的產(chǎn)品數(shù)量會泛濫嗎？

　　王群航：（1）投研能力如何衡量呢？如果說他們不具備，那么誰具備呢？公募基金公司目前是中國國內(nèi)運作最為規(guī)范、專業(yè)化程度最高的資產(chǎn)管理機構(gòu)了。任何一個項新生事物，總會有一個開始，投資者如果不放心，可以不買，或者少買一點。（2）未來的發(fā)展趨勢，由業(yè)績說話。

　　新浪財經(jīng)：養(yǎng)老目標基金有什么優(yōu)勢和劣勢？有哪些風(fēng)險？

　　王群航：（1）優(yōu)勢：相關(guān)管理人的專業(yè)管理能力。劣勢：不要指望通過此類產(chǎn)品去快速獲得高收益，如果這也算做劣勢的話。（2）產(chǎn)品自身的設(shè)計特點，即包含在其中的風(fēng)險收益特征，這是廣大投資者在投資之前必須清楚了解的，尤其是目標風(fēng)險類養(yǎng)老基金。（3）風(fēng)險：基礎(chǔ)市場行情走勢；其它的一些會影響到股票、債券價格、基金凈值的因素。

責(zé)任編輯：常福強