金鷹基金權(quán)益研究部策略研究員 金達(dá)萊

　　首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、基金經(jīng)理 楊剛

　　展望2024年7月，預(yù)計(jì)指數(shù)或維持震蕩、結(jié)構(gòu)重于總量，等待政策積極變化對(duì)市場(chǎng)預(yù)期的改善。6月以來，成長(zhǎng)一度接棒地產(chǎn)呈現(xiàn)階段性上漲，但隨著市場(chǎng)風(fēng)偏的回落，市場(chǎng)風(fēng)格再度回到高股息等偏防御方向，市場(chǎng)總體延續(xù)輪動(dòng)偏快的特征，賺錢效應(yīng)收縮。進(jìn)入7月，考慮到7月份三中全會(huì)重要會(huì)議召開時(shí)點(diǎn)的臨近，以及地產(chǎn)政策可能出現(xiàn)評(píng)估前期政策效果后的再發(fā)力，以及雖然國(guó)內(nèi)基本面偏弱，但市場(chǎng)股價(jià)已有相應(yīng)反應(yīng)，由此，后續(xù)政策面的積極變化以及穩(wěn)定資本市場(chǎng)的決心仍值得期待。美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議表態(tài)較為中性，但市場(chǎng)定價(jià)為降息預(yù)期回落，后續(xù)通脹溫和下行為美聯(lián)儲(chǔ)降息提供有利條件，但美聯(lián)儲(chǔ)方向性的轉(zhuǎn)鴿還有待通脹下行持續(xù)確認(rèn)或就業(yè)市場(chǎng)的“意外疲軟”，不然仍可能是交易降息預(yù)期在區(qū)間內(nèi)的反復(fù)折返跑。

　　后續(xù)，還須重點(diǎn)關(guān)注以下海內(nèi)外因素，預(yù)計(jì)這些方面都可能對(duì)接下來的A股市場(chǎng)形成波動(dòng)，從而在邊際變化或?qū)?duì)A股市場(chǎng)產(chǎn)生新影響：

　　1、7月5日晚間美國(guó)將公布6月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)，以及7月11日晚間將公布美國(guó)6月CPI數(shù)據(jù)。

　　2、7月15日-18日三中全會(huì)將召開，圍繞我國(guó)中長(zhǎng)期改革和實(shí)現(xiàn)中國(guó)式現(xiàn)代化做相關(guān)政策部署。目前市場(chǎng)對(duì)財(cái)稅改革、要素改革等方面較為關(guān)注，有待會(huì)議全文明確未來改革思路。

　　3、7月30日-31日美聯(lián)儲(chǔ)將召開7月議息會(huì)議。預(yù)計(jì)在這次會(huì)議上美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)利率或?qū)⒁廊痪S持按兵不動(dòng)，較6月議息會(huì)議表述上可能并不會(huì)有太多變化，通脹的溫和回落將促使美聯(lián)儲(chǔ)在預(yù)期引導(dǎo)上難以明顯鴿派。

　　4、預(yù)計(jì)將在7月底召開的中央政治局會(huì)議。如果說三中全會(huì)更加聚焦于至少是中期維度的宏觀大政，月底的政治局會(huì)議預(yù)期將針對(duì)上半年經(jīng)濟(jì)形勢(shì)及下半年具體政策導(dǎo)向，做明確判斷及更具體和有針對(duì)性的部署，或?qū)ο掳肽隀?quán)益市場(chǎng)走向及可能的結(jié)構(gòu)演繹有更清晰的指引。

　　行業(yè)配置上，建議維持風(fēng)格平衡。政策未有積極變化前，高股息等價(jià)值風(fēng)格或仍相對(duì)占優(yōu)，成長(zhǎng)方向著重關(guān)注AI、軍工等具有未來業(yè)績(jī)支撐的方向：

　　1）高股息：在市場(chǎng)風(fēng)偏較低和政策鼓勵(lì)提高分紅下具有相對(duì)防御價(jià)值，短期波動(dòng)更多來自籌碼擁擠等交易型因素，逢低或依然可以布局。關(guān)注上游資源品相關(guān)的高股息方向，有色、煤炭、公用事業(yè)等部分漲價(jià)驅(qū)動(dòng)的上游資源品，預(yù)計(jì)中報(bào)業(yè)績(jī)或?qū)⒈憩F(xiàn)相對(duì)較好。

　　2）科技制造：短期成長(zhǎng)存在交易擁擠和事件預(yù)期兌現(xiàn)后的回調(diào)，成長(zhǎng)方向的配置需要相應(yīng)縮小標(biāo)的范圍，建議有限關(guān)注具有產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)支撐的AI，以及反腐階段性落地后訂單恢復(fù)支撐業(yè)績(jī)改善的軍工。

　　3）出口鏈：出口鏈中報(bào)業(yè)績(jī)面臨去年匯兌高基數(shù)、運(yùn)價(jià)上漲、海外選舉等不利因素或新的不確定性的干擾，且部分出口方向亦存在需求匯率、排產(chǎn)邊際下行的跡象，亦需要結(jié)合估值進(jìn)行配置調(diào)整及縮小標(biāo)的范圍。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：

　　本資料所引用的觀點(diǎn)、分析及預(yù)測(cè)僅為個(gè)人觀點(diǎn)，是其在目前特定市場(chǎng)情況下并基于一定的假設(shè)條件下的分析和判斷，并不意味著適合今后所有的市場(chǎng)狀況，相關(guān)指數(shù)、行業(yè)等的過往表現(xiàn)不代表未來表現(xiàn)，也不代表本公司旗下基金的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，不構(gòu)成對(duì)閱讀者的投資建議。如果您購買的產(chǎn)品為貨幣市場(chǎng)基金，購買貨幣市場(chǎng)基金并不等于將資金作為存款存放在銀行或者存款類金融機(jī)構(gòu)，基金管理人不保證基金一定盈利，也不保證最低收益?；疬^往業(yè)績(jī)不代表未來表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的過往投資業(yè)績(jī)不預(yù)示基金的未來表現(xiàn)。投資有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。您在做出投資決策之前，請(qǐng)仔細(xì)閱讀基金合同、基金招募說明書和基金產(chǎn)品資料概要等產(chǎn)品法律文件和本風(fēng)險(xiǎn)揭示書，充分認(rèn)識(shí)基金的風(fēng)險(xiǎn)收益特征和產(chǎn)品特性，認(rèn)真考慮基金存在的各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)因素，并根據(jù)自身的投資目的、投資期限、投資經(jīng)驗(yàn)、資產(chǎn)狀況等因素充分考慮自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，在了解產(chǎn)品情況及銷售適當(dāng)性意見的基礎(chǔ)上，理性判斷并謹(jǐn)慎做出投資決策。本資料不構(gòu)成本公司投資建議或保證，不作為任何法律文件。本公司或本公司相關(guān)機(jī)構(gòu)、雇員或代理人不對(duì)任何人使用此全部或部分內(nèi)容的行為或由此而引致的任何損失承擔(dān)任何責(zé)任。

海量資訊、精準(zhǔn)解讀，盡在新浪財(cái)經(jīng)APP

責(zé)任編輯：石秀珍 SF183