意見領(lǐng)袖 | 張奧平

　　6月30日，國家統(tǒng)計局發(fā)布了2024年6月制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)、非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)、綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)。其中，制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為49.5%，與上月持平，仍處收縮區(qū)間。非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為50.5%，比上月下降0.6個百分點；綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)為50.5%，比上月下降0.5個百分點，均高于臨界點。

　　6月PMI錄得數(shù)據(jù)為49.5%，連續(xù)2個月處于收縮區(qū)間，顯示當前經(jīng)濟仍存下行壓力，有效需求不足仍是主要矛盾。

　　筆者認為，當前經(jīng)濟外部環(huán)境不確定性明顯上升，內(nèi)部有效需求仍然不足，企業(yè)及居民部門預期偏弱，故應繼續(xù)加大宏觀政策逆周期調(diào)控力度，用足用好超長期特別國債等擴張性財政政策，同時各地需避免出臺具備收縮效應的舉措，營造穩(wěn)定可預期的政策與市場環(huán)境。

　　首先，從制造業(yè)采購經(jīng)理調(diào)查指標體系的13個分類指數(shù)來看，制造業(yè)生產(chǎn)強于需求，外需延續(xù)走弱，價格偏弱運行。具體來看：

　　1、生產(chǎn)仍強于需求：生產(chǎn)端，6月PMI生產(chǎn)指數(shù)為50.6%，比上月下降0.2個百分點，高于臨界點；需求端，6月PMI新訂單指數(shù)為49.5%，比上月下降0.1個百分點，仍處于收縮區(qū)間。制造業(yè)已連續(xù)兩月處于需求收縮、供給擴張階段，經(jīng)濟有效需求不足矛盾仍未緩解。

　　2、外需延續(xù)走弱：新出口訂單指數(shù)是出口的領(lǐng)先指標，6月新出口訂單指數(shù)為48.3%，與上月持平，仍處收縮區(qū)間。

　　筆者認為，當前外需回升受部分需求國高利率水平制約。5月美國CPI同比增長3.3%，雖低于4月的3.4%，但并未打消美聯(lián)儲對通脹的擔心。6月美聯(lián)儲議息會“點陣圖”顯示，預計年內(nèi)僅降息一次（3月預期年內(nèi)降息3次），而基準利率長期維持在5.25%-5.5%的較高水平，將對我國外需回升形成一定制約。外需回升斜率較緩則更需著力擴大國內(nèi)需求，把恢復和擴大民企投資、居民消費擺在優(yōu)先位置；

　　3、價格偏弱運行：主要原材料購進價格、出廠價格指數(shù)與PPI（上游生產(chǎn)者價格指數(shù)）環(huán)比方向基本同步，6月主要原材料購進價格指數(shù)為51.7%，比上月下降5.2個百分點；出廠價格指數(shù)為47.9%，比上月下降2.5個百分點，跌回收縮區(qū)間。

　　其次，從企業(yè)層面來看，中小企業(yè)仍處收縮區(qū)間。大、中、小型企業(yè)PMI分別為50.1%、49.8%和47.4%，大型企業(yè)處于臨界點以上，但中、小型企業(yè)均低于臨界點，景氣水平長期較弱。

　　因中小企業(yè)中90%以上是民營企業(yè)，大量民營企業(yè)是外貿(mào)型企業(yè)或產(chǎn)業(yè)鏈終端產(chǎn)品主要面向外部需求，故在內(nèi)需不足的環(huán)境下，代表私人部門體感的民企投資與居民消費實現(xiàn)回暖則更有賴于外需回升（傳導鏈條：外需—民企投資—居民就業(yè)—居民收入—居民消費—內(nèi)需）。

　　今年以來，伴隨著美國等部分需求國進入補庫存階段，外需實現(xiàn)回升，但未來不確定性明顯上升。首先，如上文所述，因美國等需求國利率水平仍居高不下，補庫存力度或?qū)⑹艿街萍s；其次，從美國“新301關(guān)稅”及歐盟反補貼調(diào)查結(jié)果來看，西方對我國新興產(chǎn)業(yè)打壓遏制不斷升級，因加征關(guān)稅預期所帶來的年內(nèi)搶出口效應亦將逐步消退。

　　因當前經(jīng)濟主要矛盾仍為內(nèi)部有效需求不足，筆者建議，各地方各部門應將擴大內(nèi)需作為下階段首要工作任務(wù)。

　　宏觀政策方面，用足用好超長期特別國債、地方專項債等擴張性財政政策；加速落地5000億元科技創(chuàng)新和技術(shù)改造再貸款、3000億元保障性住房再貸款等結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具。經(jīng)濟工作方面，落實好《推動大規(guī)模設(shè)備更新和消費品以舊換新行動方案》、《關(guān)于打造消費新場景培育消費新增長點的措施》等相關(guān)擴內(nèi)需政策措施。

　　同時，進一步加強擴內(nèi)需增量政策儲備研究，以促進民企投資與居民消費為政策資源最終落腳點，從而激活市場自發(fā)創(chuàng)造需求動能。

　　(本文作者介紹：知名創(chuàng)投專家、財經(jīng)作家，如是資本董事總經(jīng)理)