2萬字，純干貨！事關(guān)你的養(yǎng)老大事，這一年養(yǎng)老目標(biāo)FOF運作怎么樣？12大基金公司全講透了！
中國基金報
2018年8月6日，中國證監(jiān)會下發(fā)批文，14家基金公司獲準(zhǔn)發(fā)行首批養(yǎng)老目標(biāo)基金，意味著公募基金正式介入個人養(yǎng)老金體系建設(shè)。如今，養(yǎng)老目標(biāo)基金獲批將滿一周年，不同時點成立的養(yǎng)老目標(biāo)基金，不論是目標(biāo)日期，還是目標(biāo)風(fēng)險絕大多數(shù)斬獲正收益，運營相對穩(wěn)健，為公募基金支持第三支柱建設(shè)開了一個好頭。
近日，12位養(yǎng)老目標(biāo)FOF基金經(jīng)理及基金管理人接受中國基金報記者采訪，詳細(xì)闡述了養(yǎng)老目標(biāo)基金獲批一年來，在產(chǎn)品布局、基金銷售、投資運作、資產(chǎn)配置等方面的經(jīng)驗和總結(jié)，而賬戶制的漸行漸近，也讓公募基金看到了新的發(fā)展機遇，各家公募也在基于產(chǎn)品和行業(yè)定位，謀求差異化發(fā)展之路。
接受中國基金報采訪的人士及機構(gòu)如下：
1、 南方養(yǎng)老2035基金經(jīng)理 魯炳良
2、 博時頤澤平衡養(yǎng)老FOF擬任基金經(jīng)理 魏鳳春
3、 廣發(fā)基金總經(jīng)理助理 金亞
4、 銀華尊和養(yǎng)老目標(biāo)日期2030混合FOF擬任基金經(jīng)理 熊侃
5、 興全安泰平衡養(yǎng)老FOF基金經(jīng)理 林國懷
6、 鵬華養(yǎng)老2035混合FOF基金經(jīng)理 焦文龍
7、 交銀安享穩(wěn)健養(yǎng)老一年基金經(jīng)理 楊喆
8、 泰達(dá)宏利基金投資副總監(jiān)、泰達(dá)宏利泰和養(yǎng)老（FOF）基金經(jīng)理 王建欽
9、 華寶穩(wěn)健養(yǎng)老FOF基金經(jīng)理、華寶基金養(yǎng)老金部副總經(jīng)理 劉翀
10、 中歐基金經(jīng)理 桑磊
11、 富國基金公司
12、 平安基金公司
養(yǎng)老FOF產(chǎn)品：
進一步細(xì)化目標(biāo)風(fēng)險和目標(biāo)日期
中國基金報記者：自首批養(yǎng)老目標(biāo)基金獲批以來，過去一年時間里，已獲批養(yǎng)老目標(biāo)基金已經(jīng)達(dá)到74只，涵蓋目標(biāo)日期和目標(biāo)風(fēng)險兩大策略。未來，貴司在養(yǎng)老目標(biāo)基金產(chǎn)品線上會如何布局？
廣發(fā)基金金亞：公司計劃在目標(biāo)風(fēng)險和目標(biāo)日期兩種策略類型進行較為全面的布局，為不同風(fēng)險偏好和處于不同生命周期階段的投資者提供更加多元的養(yǎng)老解決方案。
①目標(biāo)風(fēng)險基金：廣發(fā)基金從低風(fēng)險的穩(wěn)健型品種著手，去年底成立廣發(fā)穩(wěn)健養(yǎng)老FOF，未來計劃逐步推出中、高風(fēng)險品種，形成完整的風(fēng)險梯度，滿足不同風(fēng)險偏好客戶的養(yǎng)老需求。目前，廣發(fā)均衡養(yǎng)老目標(biāo)基金已獲批，計劃三季度發(fā)行。
②目標(biāo)日期基金：目標(biāo)日期基金是圍繞不同年齡段投資者的退休安排，為其提供跨生命周期的動態(tài)資產(chǎn)配置服務(wù)。上半年，廣發(fā)基金成立了養(yǎng)老目標(biāo)日期2050五年持有期混合型發(fā)起式FOF，目標(biāo)是為2050年前后退休人群提供養(yǎng)老服務(wù)。廣發(fā)養(yǎng)老目標(biāo)日期2035已獲批，主要為70后、80后年齡段投資者解決養(yǎng)老需求。未來廣發(fā)基金將產(chǎn)品逐步擴展到全年齡層，在2035和2050期間，以每5年為間隔成立一只產(chǎn)品，滿足不同年齡段客戶的養(yǎng)老需求。
博時基金魏鳳春：博時基金目前已發(fā)行兩只養(yǎng)老目標(biāo)基金產(chǎn)品，分別是2019年3月已經(jīng)成立的博時頤澤穩(wěn)健養(yǎng)老目標(biāo)一年持有期FOF和正在發(fā)行中的博時頤澤平衡養(yǎng)老目標(biāo)三年持有期FOF，兩只產(chǎn)品均屬于目標(biāo)風(fēng)險基金產(chǎn)品，風(fēng)險等級不同，持有期也不同，投資者可以根據(jù)自身風(fēng)險偏好及資金流動性情況選擇適合的產(chǎn)品。
博時基金針對養(yǎng)老基金，在產(chǎn)品特性上符合“養(yǎng)老”所需的長期性、適當(dāng)性、穩(wěn)定性等特征，將采用成熟的投資策略合理控制波動風(fēng)險，契合牛短熊長的A股市場，以追求養(yǎng)老資產(chǎn)的中長期穩(wěn)健增值為目的。我們知道受境外成熟市場影響，目標(biāo)日期型基金占據(jù)了市場主流。以生命周期被動配置資產(chǎn)的目標(biāo)日期型基金，前期權(quán)益資產(chǎn)配置較高，更適合在長期穩(wěn)健上行的股票市場環(huán)境下運作。目標(biāo)風(fēng)險型基金雖較難在特殊行情下捕捉足夠的熱點，但相對來說中國市場此類基金風(fēng)險控制嚴(yán)格，或更適合長期投資型養(yǎng)老資金。未來，博時基金在適當(dāng)?shù)臅r機下也會考慮發(fā)行目標(biāo)日期類型的基金產(chǎn)品。
鵬華基金焦文龍：鵬華已經(jīng)發(fā)行三只養(yǎng)老目標(biāo)基金，其中兩只目標(biāo)日期型（鵬華養(yǎng)老目標(biāo)日期2035和鵬華養(yǎng)老目標(biāo)日期2045）、一只目標(biāo)風(fēng)險型（鵬華長樂穩(wěn)健養(yǎng)老）。未來除了積極推動原有產(chǎn)品定投，真正發(fā)揮養(yǎng)老產(chǎn)品的養(yǎng)老屬性之外，會根據(jù)市場需求進一步豐富產(chǎn)品線，比如對于目標(biāo)日期的進一步細(xì)分以及目標(biāo)風(fēng)險的其他維度定義，為投資人提供更為適合的產(chǎn)品。
興全基金林國懷：從海外的情況來看，目標(biāo)日期和目標(biāo)風(fēng)險是養(yǎng)老FOF基金的兩大主流方式，從美國的發(fā)展歷史情況來看，目標(biāo)日期型產(chǎn)品隨著2006年推出QDIA之后規(guī)模的增長速度大幅超過目標(biāo)風(fēng)險型產(chǎn)品，主要是因為目標(biāo)日期型對于普通投資者在選擇產(chǎn)品時相對更簡單明了，但根據(jù)紐約大學(xué)的研究表明，業(yè)績表現(xiàn)上目標(biāo)風(fēng)險基金優(yōu)于目標(biāo)日期基金。
興全基金在產(chǎn)品發(fā)行上一直注重“精品策略”，在養(yǎng)老目標(biāo)基金的產(chǎn)品設(shè)計之初，我們選擇了長期有望獲得更高投資回報的目標(biāo)風(fēng)險策略；從更能發(fā)揮FOF的“增強收益、平滑波動”優(yōu)勢的角度，我們選擇了股債平衡型風(fēng)險收益特征的產(chǎn)品。我們現(xiàn)階段將立足于將已運作的“興全安泰平衡養(yǎng)老FOF”做好，更好的為持有人爭取更高的投資回報和養(yǎng)老儲備。
銀華基金熊侃：目標(biāo)日期策略基金和目標(biāo)風(fēng)險策略基金都是養(yǎng)老目標(biāo)基金不可或缺的一部分，兩種策略所針對的投資者存在一定的差異——目標(biāo)日期基金適合對自身風(fēng)險偏好了解程度不高，對市場上投資理財產(chǎn)品的風(fēng)險收益特征認(rèn)識不足的投資者，屬于一站式養(yǎng)老投資產(chǎn)品；目標(biāo)風(fēng)險基金適合對自身風(fēng)險偏好比較了解，有能力、有精力自己進行投資的較為專業(yè)的投資者。
目標(biāo)日期和目標(biāo)風(fēng)險策略基金都是養(yǎng)老目標(biāo)基金產(chǎn)品不可或缺的品種，目前我司已經(jīng)發(fā)行和即將發(fā)行的基金有3只目標(biāo)日期策略基金和1只目標(biāo)風(fēng)險策略基金，產(chǎn)品線較為完善，未來將繼續(xù)在這兩個方向上針對不同投資時間和不同風(fēng)險偏好的投資人提供更為完善的養(yǎng)老投資理財選擇。
交銀基金楊喆：海外養(yǎng)老金市場上，目標(biāo)日期基金和目標(biāo)風(fēng)險基金也是最為常見的兩類產(chǎn)品；目標(biāo)日期和目標(biāo)風(fēng)險策略以其風(fēng)險特征清晰和資產(chǎn)配置合理的優(yōu)勢受到個人投資者的青睞，規(guī)模穩(wěn)步提升。我司養(yǎng)老目標(biāo)基金產(chǎn)品線對這兩大策略均有布局，其中采用目標(biāo)風(fēng)險策略的交銀安享穩(wěn)健養(yǎng)老一年FOF已于今年5月底成立，另一只采用目標(biāo)日期策略的交銀養(yǎng)老目標(biāo)日期2035三年FOF也正在審批過程中。
泰達(dá)宏利王建欽：在投資者的養(yǎng)老規(guī)劃中，目標(biāo)日期和目標(biāo)風(fēng)險兩大策略并非僅能擇其一，而是可以相互搭配進行配置的。例如目標(biāo)日期在初期配置上風(fēng)險性資產(chǎn)比率較高，此時亦可搭配部分資金于持債比率較高的目標(biāo)風(fēng)險基金，以搭建適合自己風(fēng)險承受度的養(yǎng)老組合。因此，泰達(dá)宏利未來除了現(xiàn)有的目標(biāo)風(fēng)險產(chǎn)品外，將持續(xù)推出目標(biāo)日期及相對短封閉期的養(yǎng)老產(chǎn)品，在產(chǎn)品線爭取全面覆蓋，以幫助投資者配置。
華寶基金劉翀：我們已經(jīng)完成了華寶養(yǎng)老目標(biāo)風(fēng)險型產(chǎn)品體系和華寶養(yǎng)老目標(biāo)日期型產(chǎn)品體系的設(shè)計，面向不同類型的投資人，滿足不同客戶的風(fēng)險偏好。
中歐基金桑磊：公司未來針對養(yǎng)老目標(biāo)基金的布局將主要從以下兩個方面展開：
（1）繼續(xù)布局中歐預(yù)見養(yǎng)老目標(biāo)日期系列基金，在現(xiàn)有預(yù)見2035和預(yù)見2050基金的基礎(chǔ)上，完善目標(biāo)日期的布局，可能包括針對年齡相對較大的投資者布局預(yù)見2025、預(yù)見2030基金，針對年輕投資者布局預(yù)見2045、預(yù)見2055基金等。
（2）擇機嘗試布局養(yǎng)老目標(biāo)風(fēng)險系列基金，為投資者提供偏工具化的養(yǎng)老產(chǎn)品。
此外，公司還計劃推廣下滑曲線的運用，結(jié)合金融科技，開發(fā)成熟的網(wǎng)上智能養(yǎng)老投顧系統(tǒng)，為客戶提供千人千面的定制化養(yǎng)老資產(chǎn)配置服務(wù)。
富國基金：目前已上報且未發(fā)行的產(chǎn)品有富國鑫旺均衡養(yǎng)老三年期，屬于目標(biāo)風(fēng)險型養(yǎng)老目標(biāo)基金。
平安基金：以養(yǎng)老為核心目標(biāo)的一系列養(yǎng)老基金管理服務(wù)是平安基金未來業(yè)務(wù)發(fā)展重點之一。中國版?zhèn)€人儲蓄性養(yǎng)老金政策有望出臺，養(yǎng)老FOF是中國基金行業(yè)未來發(fā)展的戰(zhàn)略風(fēng)口。平安基金正從大類資產(chǎn)配置、MOM/FOF投資、指數(shù)基金等各方面，布局一系列養(yǎng)老基金管理產(chǎn)品和服務(wù)。目前公司正在積極布局產(chǎn)品。平安基金首只養(yǎng)老公募基金—平安養(yǎng)老目標(biāo)日期2035三年持有期混合型FOF于今年6月份正式成立。公司也在布局其他養(yǎng)老目標(biāo)日期以及目標(biāo)風(fēng)險基金，爭取在最短的時間內(nèi)布齊產(chǎn)品線，實現(xiàn)年齡及風(fēng)險偏好全覆蓋。
營銷：管理人、渠道、社會各界、投資人
“全方位做投教”
中國基金報記者：養(yǎng)老目標(biāo)基金，在持續(xù)營銷和首發(fā)上依舊面臨投資者熟悉程度不足、有鎖定期產(chǎn)品發(fā)行較難等挑戰(zhàn)，您認(rèn)為對于養(yǎng)老目標(biāo)基金，首發(fā)和定投推廣有何值得借鑒的做法？過往實盤運作的良好業(yè)績對養(yǎng)老目標(biāo)基金營銷助力不少，這對貴司基金發(fā)行有何啟發(fā)？
廣發(fā)基金金亞：（1）持續(xù)投入投資者教育，引導(dǎo)投資者樹立正確的投資理念，選擇適配的投資方案。
一是引導(dǎo)居民制定合理的投資目標(biāo)。從資金屬性上看，養(yǎng)老產(chǎn)品以追求長期穩(wěn)健增值、提高實際替代率為目標(biāo)，而非一味追求短期高收益。根據(jù)基金業(yè)協(xié)會在2015年所做的統(tǒng)計 ，45%的基金投資者的預(yù)期年收益率在10-30%，若這種預(yù)期延伸到養(yǎng)老金投資領(lǐng)域，可能致使投資者承擔(dān)過高的風(fēng)險暴露，難以實現(xiàn)其穩(wěn)健的目標(biāo)。因此，基金公司需要引導(dǎo)投資者理解養(yǎng)老場景下自身的投資需求，制定合理的投資目標(biāo)。
二是引導(dǎo)居民堅持長期投資。長期以來，由于我國資本市場波動較大且“牛短熊長”，投資者習(xí)慣于“賺快錢”，風(fēng)險偏好容易跟隨市場行情而發(fā)生較大變化。這可能導(dǎo)致養(yǎng)老金投資者在行情波動下的耐心和定力不足。根據(jù)基金業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，持有基金在3年以上的投資者占比不足25% 。因此，基金公司應(yīng)通過推廣基金定投等方式，著力改變當(dāng)前現(xiàn)狀，引導(dǎo)居民通過長期投資實現(xiàn)養(yǎng)老金資產(chǎn)的保值增值。
三是深化居民對養(yǎng)老目標(biāo)基金的理解，并通過加強適當(dāng)性銷售，幫助其選擇適配的養(yǎng)老投資方案。不同投資者的風(fēng)險收益需求各異，同一投資者在生命周期不同階段的偏好也會發(fā)生變化。這種復(fù)雜的偏好、多樣的需求容易導(dǎo)致選擇的錯位和匹配的偏差。例如，即將退休的老年人誤選了到期時間過長的目標(biāo)日期產(chǎn)品，風(fēng)險承受能力弱的個人買到高風(fēng)險產(chǎn)品等。因此，基金公司應(yīng)根據(jù)投資者年齡、退休日期、收入水平、預(yù)期投資期限等因素進行全面、嚴(yán)謹(jǐn)?shù)倪m當(dāng)性評估，給出專業(yè)意見，向客戶銷售與其風(fēng)險承受能力、養(yǎng)老需求相匹配的產(chǎn)品。
總體而言，我國個人養(yǎng)老金投資市場正值發(fā)展初期，難免會面臨投資者的猶豫和試探。基金公司要把這類業(yè)務(wù)視為“長線業(yè)務(wù)”，持續(xù)投入、悉心培育，與投資者共同成長。
（2）做好已布局的產(chǎn)品，嚴(yán)格遵守產(chǎn)品策略，將養(yǎng)老目標(biāo)策略的內(nèi)在優(yōu)勢切實轉(zhuǎn)化為投資回報。
目標(biāo)日期、目標(biāo)風(fēng)險策略的科學(xué)性體現(xiàn)在三個方面：一是發(fā)揮了資產(chǎn)配置的積極作用，能夠有效避免投資者配置極端化、靜態(tài)化的問題；二是長期投資為權(quán)益等風(fēng)險資產(chǎn)的暴露提供條件，使組合兼顧安全性和收益性；三是貼合個人投資者的個性化需求。
基金公司應(yīng)落實養(yǎng)老目標(biāo)基金的管理目標(biāo)：一是嚴(yán)格遵守產(chǎn)品策略，加強投資運作的過程管理，強化投資的紀(jì)律性和嚴(yán)肅性；二是提升長期投資與資產(chǎn)配置能力，將產(chǎn)品策略的優(yōu)勢切實轉(zhuǎn)化為投資業(yè)績，努力為投資者帶來良好的盈利體驗。
鵬華基金焦文龍：養(yǎng)老目標(biāo)基金是新事物，不僅僅是投資人不熟悉，甚至合作的渠道端也不是很熟悉，疊加持有期限制，產(chǎn)品的發(fā)行相比普通基金更為困難。我們一直定位養(yǎng)老目標(biāo)基金是長期且具有功能屬性的基金，所以無論是首發(fā)還是定投，都以功能屬性引導(dǎo)投資人購買合適的產(chǎn)品、適當(dāng)?shù)念~度，把投資者教育融入每一次的客戶互動過程中。當(dāng)然已經(jīng)成立產(chǎn)品的平穩(wěn)運作對于后續(xù)產(chǎn)品發(fā)行有積極意義，對于如何定義良好業(yè)績目前各界還是有較大差異，我們堅持養(yǎng)老產(chǎn)品長期穩(wěn)健特征，長期指的是不為短期市場波動擾動、堅持以資產(chǎn)配置方式進行投資，穩(wěn)健指的是以獲取確定性收益為主、淡化對于彈性的追逐。
興全基金林國懷：我認(rèn)為對于養(yǎng)老目標(biāo)基金，在投資層面，首先要遵守基金合同的相關(guān)要求，將產(chǎn)品按照既定的策略和產(chǎn)品的定位進行運作，從而讓投資者真正的了解這種產(chǎn)品在實際的運作過程中會體現(xiàn)出來的風(fēng)險收益特征，更加科學(xué)的去評價和審視這類產(chǎn)品作為長期養(yǎng)老儲備的適當(dāng)性和必要性；其次在產(chǎn)品宣傳和投資者教育上，需要讓普通投資者意識到投資養(yǎng)老相對于儲蓄養(yǎng)老、買房養(yǎng)老的優(yōu)勢，培養(yǎng)長期的投資理念，選擇正確的投資方法（如基金定投）。
良好的業(yè)績是產(chǎn)品長期生命力的體現(xiàn)，興全安泰成立以來的始終嚴(yán)格遵守契約要求和以及當(dāng)初對于產(chǎn)品的定位，并盡可能的降低市場情緒擾動和僥幸心理的影響，截至目前取得了不錯的投資回報。
銀華基金熊侃：養(yǎng)老目標(biāo)基金之所以存在較長的鎖定期，是為了提高投資者長期投資的意識，認(rèn)識時間和復(fù)利的力量，尤其是對于養(yǎng)老金這類長期投資資金。
首發(fā)和定投推廣一方面需要整個市場參與者提高對養(yǎng)老的認(rèn)識，對投資理財?shù)恼J(rèn)識，另一方面也需要相關(guān)配套政策的支持和保障，目前來看，還是一個從無到有培養(yǎng)市場、培養(yǎng)投資者的過程。實盤業(yè)績對基金營銷確有助力，但是養(yǎng)老目標(biāo)基金是一個新產(chǎn)品，并且與其他投資類別較為單一的基金不同，養(yǎng)老目標(biāo)基金涉及權(quán)益、債券和商品等各種大類資產(chǎn)的配置能力，因此公司整體的平臺實力顯得更為重要。我司在基金發(fā)行時更加強調(diào)平臺和品牌的力量。
交銀基金楊喆：養(yǎng)老目標(biāo)基金作為一個比較新的基金類別在發(fā)行時必然會面臨一定的推廣難度，個人養(yǎng)老觀念普及度不高、投資者對FOF并不了解以及國內(nèi)運作時間較短都是養(yǎng)老目標(biāo)基金營銷時的一些常見問題。因此基金公司在養(yǎng)老目標(biāo)基金的營銷過程中需要更多地組織投資者教育活動，為大家普及養(yǎng)老策略以及FOF的相關(guān)知識，從投資者自身情況出發(fā)，幫助投資者進行養(yǎng)老投資規(guī)劃。
過往業(yè)績方面，就需要基金公司盡早積累組合運作經(jīng)驗，通過第三方銷售平臺上的實盤運營表現(xiàn)體現(xiàn)基金公司養(yǎng)老產(chǎn)品的管理能力。在實盤經(jīng)驗的基礎(chǔ)上，投資者逐步建立起了對我們的信任，交銀安享穩(wěn)健養(yǎng)老一年FOF首發(fā)規(guī)模超20億，成為市場目前最大的養(yǎng)老目標(biāo)基金。
泰達(dá)宏利王建欽：對于養(yǎng)老基金的推展，投資者教育肯定是重中之重，這有賴于主管機關(guān)與基金從業(yè)者，在政策倡導(dǎo)與投資觀念兩方面雙管齊下，透過長期教育始能成事。與一般求得短期獲利的投資不同，養(yǎng)老基金偏向不擇時，以低波動的穩(wěn)定投資，通過長期復(fù)利的方式累積財富，因此，我們?nèi)匀徊粌A向以基金績效為主要營銷重點，而以我們養(yǎng)老基金相對穩(wěn)定與低波動度為主要目標(biāo)，建議投資人利用不擇時的定投方式，達(dá)到長期累積的效果。
華寶基金劉翀：主要還是需要與銷售渠道做好前期溝通工作，通過各種形式對投資者進行科普，讓投資人能夠理解并接受養(yǎng)老FOF的投資理念。
此外，良好的養(yǎng)老FOF的投資業(yè)績對基金營銷有促進作用。我司第一只養(yǎng)老FOF自成立以來至今一直保持單位凈值在1.0000以上，通過不斷地積累安全墊和擇時調(diào)整股債配比來進行穩(wěn)健投資。未來，我們還是會繼續(xù)延續(xù)穩(wěn)健的投資理念，知行合一地貫徹落實穩(wěn)健養(yǎng)老的投資風(fēng)格。
中歐基金桑磊：我們認(rèn)為養(yǎng)老目標(biāo)基金在發(fā)行過程中主要遭遇了一些挑戰(zhàn)，諸如國民養(yǎng)老意識仍不足，養(yǎng)老目標(biāo)基金產(chǎn)品復(fù)雜、銷售鏈條長且轉(zhuǎn)化率低等問題，確實比一般公募基金銷售有更高的 難度，針對此問題，我們在養(yǎng)老目標(biāo)基金的首發(fā)和持營上建議做到如下幾點：
（1）將養(yǎng)老嵌入場景化營銷，以場景的形式和投資者實現(xiàn)良性的互動，讓養(yǎng)老投資融入投資者日常生活并非單純的賣基金。
（2）建議銷售渠道對于養(yǎng)老目標(biāo)基金的銷售予以獨立的考量，激發(fā)起渠道銷售此類基金的熱情。
（3）政府部門、學(xué)界、金融行業(yè)全社會共同開展養(yǎng)老目標(biāo)基金的投教工作。
我們認(rèn)為業(yè)績良好對于養(yǎng)老目標(biāo)基金的銷售確實能起到積極作用，但并不是決定性因素，從業(yè)績來看養(yǎng)老目標(biāo)基金難以成為市場爆款，而且我們認(rèn)為養(yǎng)老投資是長期的事情，短期業(yè)績代表意義并不強，公司也不會以此為賣點銷售基金。
富國基金：首發(fā)和定投推廣均要深入投資者教育，而投資者教育基本需要從提早準(zhǔn)備、將養(yǎng)老儲蓄轉(zhuǎn)化為養(yǎng)老增值的觀念、將短期的投資觀念轉(zhuǎn)化為長期的養(yǎng)老儲備的概念等等角度出發(fā)。尤其是，養(yǎng)老基金和普通基金最不同的地方，就是它注定不是一種注重首發(fā)的基金，它的積累、體驗和成長幾乎大都來自日常的定投，它天生就是為定投而存在，所以之后在定投方面要做更多的宣傳推廣。
實盤運作的良好業(yè)績意味著良好的盈利體驗，從而給予投資者階段性的激勵，在此基礎(chǔ)上投資者愿意拉長周期。從這一角度而言，也有助于逐漸將我國投資者的理財觀從短期切換成長期。如果把整個投資體驗當(dāng)成是一場馬拉松，養(yǎng)老目標(biāo)基金是改善中國投資者理財規(guī)劃觀念的一個初始載體。因此，成功運作好一只養(yǎng)老目標(biāo)基金至關(guān)重要，除了有強隊的團隊以外，還需要有豐富的大類資產(chǎn)配置經(jīng)驗，和投資高波動資產(chǎn)時有力的回撤控制，從而才能真正長期為投資者提供良好的體驗。
平安基金：養(yǎng)老目標(biāo)基金在中國是個新生事物，從第一只養(yǎng)老FOF成立以來也才近一年。從養(yǎng)老目標(biāo)基金產(chǎn)品設(shè)計本身來看，為了強化投資者長期投資理念，這類產(chǎn)品的封閉期限相對較長，需要經(jīng)過幾年的市場驗證。養(yǎng)老目標(biāo)基金是以追求養(yǎng)老資產(chǎn)的長期穩(wěn)健增值為目的，鼓勵投資人長期持有。在資產(chǎn)配置方面，采用成熟穩(wěn)健和多元化的資產(chǎn)配置策略，控制基金下行風(fēng)險至關(guān)重要。
平安養(yǎng)老2035是唯一一只以養(yǎng)老目標(biāo)指數(shù)“中證平安2035退休寶指數(shù)”為業(yè)績基準(zhǔn)的養(yǎng)老目標(biāo)日期基金，而非股、債指數(shù)收益率的簡單相加。該指數(shù)由平安壽險精算團隊及投資團隊基于對大量不同年齡段人口的風(fēng)險承受能力的估算，得出相對風(fēng)險的下滑路徑，資產(chǎn)配置比例更精確。
平衡長期絕對收益與短期業(yè)績波動
中國基金報：去年9月首只養(yǎng)老目標(biāo)基金正式成立接近一年，貴公司在投資運作中有何經(jīng)驗總結(jié)？如何實現(xiàn)長期收益和平抑短期波動的平衡？
博時基金魏鳳春：A 股投資者結(jié)構(gòu)發(fā)生重大變化。根據(jù)中金公司的統(tǒng)計，在自由流通市值中，個人投資者占比從 72%下降至 53%，而相應(yīng)的機構(gòu)投資者占比提升至 48%。這是中國資本市場一個積極信號。三十年來，中國的資產(chǎn)管理行業(yè)經(jīng)歷了草莽時代、農(nóng)耕時代，目前正邁入工業(yè)化時代，未來還將進入智能化時代。可以說，金融市場的機構(gòu)化為中國資本市場工業(yè)化按下了“快進鍵”。
我們應(yīng)該繼續(xù)提高專業(yè)性，突出分工與組織，改革與時代不相適應(yīng)的制度，努力做到激勵相容。同時，借鑒國際成熟的經(jīng)驗，加強科技在金融發(fā)展中的應(yīng)用。在具體的投資實踐中，建立風(fēng)險優(yōu)先、多元配置、團隊智慧、專業(yè)服務(wù)，以絕對收益為基本目標(biāo)的新商業(yè)模式。希望政府部門為這一轉(zhuǎn)變提供制度保障，鼓勵機構(gòu)投資者做大做強，加快與工業(yè)化時代相適應(yīng)的金融產(chǎn)品的發(fā)行，如ETF、養(yǎng)老金 FOF、MOM 等。
銀華基金熊侃：堅持長期收益目標(biāo)，抵制短期市場誘惑，通過跨資產(chǎn)、跨地域的分散化投資來平抑市場短期波動的影響，在平衡組合權(quán)益投資比例與基金下行風(fēng)險間之間關(guān)系的前提下，主動承擔(dān)適度的市場風(fēng)險獲取收益。
泰達(dá)宏利王建欽：泰達(dá)宏利首發(fā)養(yǎng)老產(chǎn)品為泰和50/50平衡策略基金，我們發(fā)現(xiàn)，堅守原定策略，以50/50的配置達(dá)到相對低波動與穩(wěn)定收益，降低換手率節(jié)省操作成本，這是基金績效維持低波動的較好途徑。養(yǎng)老產(chǎn)品講求的是長期累積的效果，依據(jù)市場變動，每季復(fù)盤配置成效，堅持中長期價值投資，而非隨市場波動頻繁調(diào)整倉位或追求短期市場熱點，最后終能從資產(chǎn)配置策略中，達(dá)成長期復(fù)利和平抑短期波動的平衡。
華寶基金劉翀：華寶基金第一只養(yǎng)老FOF是今年4月底發(fā)行的，截至到目前為止還在建倉期，不過一直都保持穩(wěn)健投資的風(fēng)格。總體而言，面對國內(nèi)外局勢的不穩(wěn)定、國內(nèi)經(jīng)濟的轉(zhuǎn)型升級等形勢，我們從風(fēng)險可控出發(fā)進行資產(chǎn)配置，不會為了博取一時的收益而進行投機，畢竟養(yǎng)老FOF是長跑，不是百米沖刺，長期穩(wěn)健是養(yǎng)老FOF的投資要求與宗旨。我們有配置倉位和交易倉位，從而實現(xiàn)長期收益和平抑短期波動的平衡。
興全基金林國懷：FOF基金雖然在公募基金領(lǐng)域是相對新興事物，但是在海外成熟市場、國內(nèi)的保險公司等機構(gòu)都是非常成熟的產(chǎn)品類型，我有十多年的類FOF產(chǎn)品的投資管理經(jīng)驗，所以在實際的投資運作上也相對熟練。
從經(jīng)驗總結(jié)上來看，由于養(yǎng)老FOF的投資者絕大部分是普通老百姓，部分投資者對于權(quán)益類產(chǎn)品、FOF等了解并不太多，所以在實際的運作過程中，更加需要嚴(yán)格按照既定的策略和產(chǎn)品的定位進行運作，讓投資者真正的了解這種產(chǎn)品在實際的運作過程中會體現(xiàn)出來的風(fēng)險收益特征，從而更加科學(xué)的去評價和審視這類產(chǎn)品作為長期養(yǎng)老儲備的適當(dāng)性和必要性；在長期收益和短期收益的平衡上，我們主要堅持“短期追求相對收益，長期追求絕對收益”的目標(biāo)，作為股債平衡型的產(chǎn)品，凈值隨著股票市場有一定程度的波動是非常正常且合理的，我們需要做的是根據(jù)通過科學(xué)分析、分散化投資和性價比的比較從而達(dá)到“不降低預(yù)期收益率的情況下盡可能的降低波動率”的效果。
中歐基金桑磊：自去年中歐基金首只養(yǎng)老目標(biāo)基金成立以來，總體上取得了不錯的收益水平，這既得益于國內(nèi)權(quán)益和固定收益市場總體較好的表現(xiàn)，也與公司對養(yǎng)老目標(biāo)基金投資的投入和重視，以及養(yǎng)老投資團隊較好地把握了大類資產(chǎn)配置機會有關(guān)。
在2018年四季度養(yǎng)老目標(biāo)基金成立初期，以穩(wěn)健策略起步，收獲了固定收益投資帶來的豐厚回報，回避了短期的權(quán)益市場風(fēng)險。2019年一季度，國內(nèi)股票市場回暖，我們又通過資產(chǎn)配置把握住了權(quán)益基金的機會，基金凈值得到進一步提升。在此后的二季度A股市場寬幅震蕩中，逐步將權(quán)益類資產(chǎn)的投資比例提升至下滑曲線基準(zhǔn)附近。
個人養(yǎng)老金投資，本質(zhì)上需要實現(xiàn)年輕時投資與退休后消費的跨期安排，追求的目標(biāo)是退休時能獲得穩(wěn)定的收益。管理養(yǎng)老目標(biāo)基金，首先要實現(xiàn)較好的長期收益目標(biāo)，滿足養(yǎng)老投資需求；在此基礎(chǔ)之上，要在市場短期波動中適當(dāng)控制風(fēng)險，提升養(yǎng)老投資積累的可持續(xù)性。
盡管國內(nèi)權(quán)益和固定收益市場自去年養(yǎng)老目標(biāo)基金成立以來總體表現(xiàn)較好，但波動水平也處于較高的位置，理論和實踐都證明養(yǎng)老目標(biāo)基金投資需要在長期投資目標(biāo)與短期市場波動中尋找平衡。
我們在管理養(yǎng)老目標(biāo)基金時，會從長期、中短期、基金選擇三個層面進行投資考量，綜合考慮市場機會、長期投資目標(biāo)、中短期組合波動性等，在實現(xiàn)長期投資目標(biāo)的同時，力爭控制基金收益的波動性。
在海外市場有這樣一個經(jīng)典公式，就是“投資者成功=長期+定投+組合投資+資產(chǎn)配置”，這對于養(yǎng)老金投資特別適用。作為專業(yè)的養(yǎng)老投資團隊，“組合投資+資產(chǎn)配置”是我們必須做好的功課；“長期+定投”則需要持有人的不懈努力和堅持。
富國基金：富國鑫旺穩(wěn)健養(yǎng)老目標(biāo)基金自去年12月成立以來，證券市場出現(xiàn)了較大幅度的波動，給剛剛起步的養(yǎng)老基金的投資運作帶來了很大的挑戰(zhàn)。
目標(biāo)風(fēng)險基金首先是一類風(fēng)險收益特征非常清晰的投資工具，在投資運作過程中，淡化短期的市場波動，維持產(chǎn)品風(fēng)險收特征的長期穩(wěn)定性是我們首要的考慮。富國鑫旺穩(wěn)健養(yǎng)老目標(biāo)基金是一款風(fēng)險等級為“穩(wěn)健”的目標(biāo)風(fēng)險基金，因此在投資運作過程中，我們努力克服市場波動帶來的干擾，把握主導(dǎo)市場的核心因素，在今年一季度和二季度市場的寬幅震蕩中保持戰(zhàn)略定力，從經(jīng)濟和企業(yè)盈利周期、市場估值水平等影響大類資產(chǎn)收益的長期因子出發(fā)，采取穩(wěn)健的戰(zhàn)略資產(chǎn)配置策略，力爭為投資者提供長期穩(wěn)定的資產(chǎn)增值。從產(chǎn)品運作7個多月以來的情況來看，取得了良好的效果，也為后續(xù)產(chǎn)品的持續(xù)穩(wěn)健運作奠定了基礎(chǔ)。
和其他產(chǎn)品相比，養(yǎng)老目標(biāo)基金天然地具有通過大類資產(chǎn)配置和基金組合構(gòu)建策略，以規(guī)避市場波動風(fēng)險并大概率實現(xiàn)養(yǎng)老保障的投資目標(biāo)。因此，有效的風(fēng)險管理是養(yǎng)老目標(biāo)基金整個投資運作流程中的核心一環(huán)。在富國鑫旺穩(wěn)健養(yǎng)老目標(biāo)基金半年多來的運作中，我們在穩(wěn)健的戰(zhàn)略資產(chǎn)配置策略的基礎(chǔ)上疊加量化模型和定性分析雙輪驅(qū)動的基金優(yōu)選策略，在嚴(yán)控投資組合的風(fēng)險和回撤水平的約束下，取得了理想的風(fēng)險收益比，在收益目標(biāo)和風(fēng)險水平之間尋找到了一個符合穩(wěn)健型養(yǎng)老產(chǎn)品定位的平衡點。
廣發(fā)基金金亞：經(jīng)驗有兩點，一是結(jié)合中國的國情設(shè)計符合客戶需求的養(yǎng)老產(chǎn)品。養(yǎng)老目標(biāo)基金在美國發(fā)展最為成功，原因在于美國目標(biāo)風(fēng)險、目標(biāo)日期基金在資產(chǎn)配置時充分考慮了投資者的風(fēng)險偏好和生命周期，憑借科學(xué)的資產(chǎn)配置和基金遴選體系、全方位的風(fēng)險管理體系，為個人養(yǎng)老金投資者實現(xiàn)了長期穩(wěn)健的回報。
中國的人口結(jié)構(gòu)和行為、資本市場風(fēng)險收益屬性跟美國不一樣，因此，基金公司在設(shè)計產(chǎn)品時，需要結(jié)合中國的國情、國內(nèi)百姓的消費習(xí)慣、投資行為等本土因素，因時因地制宜，不能盲目照搬海外經(jīng)驗。海外目標(biāo)日期產(chǎn)品將青年階段（25-40歲）投資股票的比例設(shè)為90%，而隨著退休日期的臨近，這一比例逐步降至50%左右，退休后則進一步下降為20%-30%。而廣發(fā)養(yǎng)老目標(biāo)日期2050五年持有期FOF的初始權(quán)益?zhèn)}位中樞約為72%，低于海外同類產(chǎn)品的初始權(quán)益?zhèn)}位。這正是我們結(jié)合中國國情對海外下滑曲線模型的本土化改進。
二是通過資產(chǎn)配置、風(fēng)險管理等方式控制組合的波動，給客戶提供平滑的投資體驗。國內(nèi)權(quán)益資產(chǎn)配置的主體是A股，A股的波動率比海外成熟市場高。而國內(nèi)投資者對養(yǎng)老產(chǎn)品的虧損相比海外更為敏感，因此，在管理過程中需要適當(dāng)降低組合的波動率，才能給客戶更好的持有體驗，更有利于他們堅持長期投資。
具體而言，我們從戰(zhàn)略、戰(zhàn)術(shù)、基金選擇三個環(huán)節(jié)控制組合波動：在資產(chǎn)配置環(huán)節(jié)，養(yǎng)老產(chǎn)品在不同風(fēng)險等級的資產(chǎn)內(nèi)進行各類資產(chǎn)和策略的配置，資產(chǎn)可以涵蓋不同地區(qū)、風(fēng)格和行業(yè)等，策略可以涵蓋不同的主題等，以求基金資產(chǎn)在各類資產(chǎn)的投資中達(dá)到風(fēng)險和收益的最佳平衡。在戰(zhàn)術(shù)上，我們會通過戰(zhàn)術(shù)信號及時調(diào)整倉位或者組合Beta。廣發(fā)基金資產(chǎn)配置部內(nèi)部研發(fā)了定量與定性結(jié)合的戰(zhàn)術(shù)調(diào)整系統(tǒng)，綜合評估各類資產(chǎn)類別的收益潛力、相關(guān)性以及相對吸引力，進而提出局部配置優(yōu)化方案。在基金選擇環(huán)節(jié)，我們會重點挑選風(fēng)格穩(wěn)健、持續(xù)穩(wěn)定、下行風(fēng)險控制好的基金進行配置。
長期投資是養(yǎng)老FOF區(qū)別于其他投資的重要特點。作為一款生命周期長達(dá)數(shù)十年的基金品種，養(yǎng)老目標(biāo)基金一方面將有望通過長期投資，平抑短期波動，充分發(fā)揮復(fù)利作用；另一方面，通過分散配置股票、債券、商品等各類資產(chǎn)，在降低組合波動的同時，更好地實現(xiàn)資產(chǎn)的長期保值增值。
從資金性質(zhì)看，個人養(yǎng)老金本質(zhì)是一種長期資金，能承擔(dān)較高的流動性風(fēng)險和短期波動風(fēng)險，未來預(yù)期的收益也會提高。因此，要想實現(xiàn)個人養(yǎng)老金長期較好地保值增值，需要摒棄過去過分強調(diào)短期保本的固有思維，充分發(fā)揮大類資產(chǎn)配置的作用。由于在大類金融資產(chǎn)中，股票資產(chǎn)的投資回報率持續(xù)領(lǐng)先其他資產(chǎn)，因此結(jié)合風(fēng)險級別，適度配置權(quán)益等各類資產(chǎn)能更好的實現(xiàn)長期收益目標(biāo)。
交銀基金楊喆：長期收益的來源離不開恰當(dāng)?shù)馁Y產(chǎn)配置和優(yōu)秀的子基金選擇，這背后是投資團隊對于投資策略的精準(zhǔn)把控。基金上線前，投資團隊對于投資過程中的決策流程和制度一定要明確，并且不斷提升自身的投資管理能力，確保投資方法的有效性以及可實施性。我們在投資運作過程中會跟蹤監(jiān)控基金的風(fēng)險暴露和回撤情況并根據(jù)市場環(huán)境對組合進行定期和不定期的調(diào)整，以此來控制組合的短期波動。但值得注意的是，養(yǎng)老目標(biāo)基金的調(diào)倉也不宜太過頻繁，底層子基金的申贖費用會侵蝕組合收益，需要基金經(jīng)理謹(jǐn)慎權(quán)衡。
鵬華基金焦文龍：養(yǎng)老目標(biāo)基金運作未滿一年，從評價的角度看時間還是太短。運作過程中的感受是，首先必須堅持長期，因為短期的很多波動很難度量且時點難以把握，只有淡化短期的擇時才能更多的將注意力集中在長期問題；其次，必須堅持逆向投資，養(yǎng)老目標(biāo)基金作為長期限資金，可以承受短期的波動，同時也應(yīng)該抓住市場波動的機會實現(xiàn)逆向投資，創(chuàng)造超額回報；第三，必須堅持價值投資，任何長期限的投資，都試圖做時間的朋友，如果投資標(biāo)的并不具備時間價值，那么時間的累積對投資收益將沒有任何幫助。
南方基金魯炳良：1、 堅持價值投資理念。養(yǎng)老目標(biāo)基金投資期限相對較長，在進行大類資產(chǎn)配置時，需要注重資產(chǎn)內(nèi)在價值的分析，拉長投資視角，降低短期交易性操作的頻率。當(dāng)然，考慮到養(yǎng)老目標(biāo)基金產(chǎn)品性質(zhì)更為特殊，在實現(xiàn)產(chǎn)品長期收益的過程中，如果基金經(jīng)理判斷市場短期下跌概率較大，也會通過降低倉位或選擇對沖品種的方式控制產(chǎn)品回撤幅度。
2、 嚴(yán)守投資紀(jì)律，有效降低投資風(fēng)險。在子基金選擇時，建立有效的跟蹤機制和約束機制，重點關(guān)注子基金基金經(jīng)理的投資風(fēng)格穩(wěn)定性。固定收益類產(chǎn)品投資時，密切關(guān)注對信用風(fēng)險的控制，從而有效降低組合最大回撤幅度。
3、 提升大類資產(chǎn)配置能力。2018年產(chǎn)品成立以來，內(nèi)外部宏觀經(jīng)濟形勢比較復(fù)雜且多變，權(quán)益資產(chǎn)在此過程中波動較大。未來，要更加注重宏觀研究，有效提高大類資產(chǎn)配置能力。
平安基金：我們的養(yǎng)老目標(biāo)基金是以追求養(yǎng)老資產(chǎn)的長期穩(wěn)健增值為目標(biāo)。在管理養(yǎng)老基金時，做好風(fēng)險控制，同時關(guān)注產(chǎn)品的長期投資目標(biāo)與短期支付需求，做好投資組合的資產(chǎn)配置與投資期限管理，以滿足投資者退休后的定期支取需要。
一方面采用成熟穩(wěn)健的資產(chǎn)配置策略，并且要在資產(chǎn)配置方面作主動調(diào)整；另一方面在底層子基金選擇方面也要嚴(yán)格把關(guān)。應(yīng)當(dāng)制訂子基金選擇標(biāo)準(zhǔn)和制度，重點考察風(fēng)格特征穩(wěn)定性、風(fēng)險控制和合規(guī)運作情況，并對照業(yè)績比較基準(zhǔn)評價中長期收益、業(yè)績波動和回撤情況。同時，養(yǎng)老基金我們倡導(dǎo)投資者用定投的方式，在相對波動較大的環(huán)境，可以通過定投發(fā)揮價格越低、買的份額越多這一優(yōu)勢，幫助分散風(fēng)險。
由于養(yǎng)老目標(biāo)日期基金投資期限長，基金公司需要建立完善的投研體系和風(fēng)控制度，只有這樣才能保證在長時間里不因人事變動影響基金的表現(xiàn)，使基金管理思路一脈相承，防范長期收益率不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險、偏離下滑曲線的風(fēng)險。
權(quán)益類資產(chǎn)估值吸引力相對更優(yōu)
全球貨幣政策寬松利多黃金
得益于做好大類資產(chǎn)配置，部分養(yǎng)老目標(biāo)基金年初及時把握住權(quán)益類市場機會，截止7月31日，絕大多數(shù)養(yǎng)老目標(biāo)基金均已斬獲正收益。
站在目前時點看后市各類資產(chǎn)輪動機會，多位養(yǎng)老目標(biāo)基金經(jīng)理認(rèn)為，當(dāng)前權(quán)益類資產(chǎn)估值吸引力相對更優(yōu)，同時全球貨幣政策寬松利多黃金。
也有養(yǎng)老目標(biāo)基金基金經(jīng)理提示，上半年全球風(fēng)險偏好回升的一致性過高，存在可能使得風(fēng)險偏好反轉(zhuǎn)的潛在因素，觸發(fā)因素可能來自于事件、政策、情緒等，這在二季度已經(jīng)有所顯現(xiàn)。
中國基金報記者：站在目前的時點，您從大類資產(chǎn)配置角度，如何做好養(yǎng)老目標(biāo)基金的投資運作？
興全基金林國懷：從戰(zhàn)略資產(chǎn)配置的角度，我們主要以股票和債券兩類資產(chǎn)作為組合的底層資產(chǎn)配置方向；站在目前時點，從戰(zhàn)術(shù)資產(chǎn)配置的角度，我們綜合比較股票和債券兩類資產(chǎn)的性價比，目前股票的吸引力相對更優(yōu)，所以在興全安泰的資產(chǎn)配置層面，在基金合同約定的比例范圍內(nèi)，會適當(dāng)超配股票以及股票相關(guān)的品種，獲取這類資產(chǎn)的價值回歸。
南方基金魯炳良：2018年產(chǎn)品成立以來，內(nèi)外部宏觀經(jīng)濟形勢比較復(fù)雜且多變，權(quán)益資產(chǎn)在此過程中波動較大。未來，要更加注重宏觀研究，有效提高大類資產(chǎn)配置能力。
展望后市，全球經(jīng)濟面臨下行風(fēng)險。作為發(fā)達(dá)經(jīng)濟體的美國、歐洲經(jīng)濟都出現(xiàn)走弱趨勢，國內(nèi)宏觀經(jīng)濟增長有一定下行壓力但整體保持平穩(wěn)，貿(mào)易談判仍在進行中，貨幣政策會保持流動性合理充裕。考慮到目前估值水平，權(quán)益資產(chǎn)估值仍處于歷史中位數(shù)以下，有較好的配置價值，重點關(guān)注其中的結(jié)構(gòu)性機會。固定收益資產(chǎn)將出現(xiàn)分化，利率及高等級債券資產(chǎn)上漲行情沒有完全結(jié)束。低等級信用債中長期的違約壓力仍然存在，需要較高的選券和信用風(fēng)險控制能力。大宗商品方面，全球貨幣政策寬松利多黃金。
中歐基金桑磊：未來國內(nèi)宏觀經(jīng)濟下行壓力依然存在，但失速下行的可能性很小，貨幣環(huán)境仍有望繼續(xù)維持寬松，國際宏觀環(huán)境的不確定性則更高。盡管經(jīng)過上半年的上漲，A股估值水平有所上升，但A股市場的估值水平無論是歷史縱向還是全球橫向比較都具備優(yōu)勢，從A股的目前估值和歷史縱向比較來看，滬深300指數(shù)接近歷史估值的均值附近，中證500仍處于歷史估值較低的水平，中小盤成長股仍有估值優(yōu)勢，以股票指數(shù)市盈率的倒數(shù)減去債券收益率為代表的股債相對吸引力表明股票相對債券仍具有很高的吸引力，與全球主要國家指數(shù)比較，A股市場尤其是大盤藍(lán)籌股具有顯著的估值優(yōu)勢。
國內(nèi)債券收益率水平目前處于相對合理的位置，但可能受到通脹上升、穩(wěn)增長政策以及股票市場上漲的不利影響。需要繼續(xù)關(guān)注的是，上半年全球風(fēng)險偏好回升的一致性過高，存在可能使得風(fēng)險偏好反轉(zhuǎn)的潛在因素，觸發(fā)因素可能來自于事件、政策、情緒等，這在二季度已經(jīng)有所顯現(xiàn)。
針對養(yǎng)老目標(biāo)基金的投資運作，我們繼續(xù)從長期、中短期、基金選擇三個層面進行投資考量。一方面基于長期投資目標(biāo)，將大類資產(chǎn)配置比例控制在下滑曲線基準(zhǔn)上下較小的范圍內(nèi)。另一方面結(jié)合中短期市場機會，適當(dāng)調(diào)整各大類資產(chǎn)的配置比例，并充分利用不同大類資產(chǎn)之間較低的相關(guān)性進行分散投資，降低基金收益的波動性。此外，在子基金選擇上，根據(jù)資產(chǎn)配置結(jié)果，基于對基金產(chǎn)品和基金經(jīng)理的評估，選擇能夠?qū)崿F(xiàn)資產(chǎn)配置目標(biāo)并長期業(yè)績優(yōu)異能夠帶來超額收益的基金，不同子基金的投資風(fēng)格保持適度均衡，避免風(fēng)格配置過于極端，降低投資風(fēng)險。
博時基金魏鳳春：針對養(yǎng)老目標(biāo)基金的投資運作，多元資產(chǎn)的配置至關(guān)重要，因為單元資產(chǎn)的擇時被證明是一個很難解決的問題。多元配置要求就是對股票、債券、黃金、原油等等能夠投資資產(chǎn)，用非相關(guān)性進行配置，這樣可以使得風(fēng)險和收益比較匹配。
博時基金把養(yǎng)老金 FOF產(chǎn)品當(dāng)作戰(zhàn)略型產(chǎn)品，在管理的過程中是由基金經(jīng)理負(fù)責(zé)，但是在決策的過程中很大程度上受到博時基金資產(chǎn)配置投委會和公司投委會的指導(dǎo)作用，我們每個季度進行一次戰(zhàn)略性的配置，每個月進行戰(zhàn)術(shù)性的調(diào)整，在這個過程中發(fā)揮團隊的力量來管好養(yǎng)老金產(chǎn)品。
華寶基金劉翀：目前貿(mào)易摩擦仍然存在變數(shù)，從大類資產(chǎn)配置的角度保持股債平衡，適當(dāng)配置黃金等避險資產(chǎn)，適時根據(jù)風(fēng)險程度的強弱進行倉位的適當(dāng)調(diào)整，從而保持穩(wěn)健投資。
泰達(dá)宏利王建欽：上半年我們見到全球市場對寬松政策可持續(xù)性的期待增加，迭加宏觀數(shù)據(jù)韌性、與地緣風(fēng)險暫歇等因素，推動全球股市上漲，A股亦見推升。而在國內(nèi)股債市場，受貿(mào)易摩擦談判、經(jīng)濟增長未臻谷底、及金融供給側(cè)改革的政策不確定因素影響下，市場波動率升高，所幸震蕩中仍見股債市同步增長。另一方面，鑒于美聯(lián)儲降息，全球經(jīng)濟增速放緩、及市場風(fēng)險升高等影響，黃金資產(chǎn)避險需求明顯提高，基金的黃金配置為凈值帶來助力。
基金在上半年堅持長期資產(chǎn)配置策略，根據(jù)宏觀經(jīng)濟以及市場估值等情況進行小幅調(diào)整，并對全市場的基金進行靈活優(yōu)選，獲得了良好的投資收益。
針對下半年，全球?qū)捤烧哳A(yù)將增強，利率下滑將成大概率事件，同時寬松資金流入資本市場降低企業(yè)融資成本并推動企業(yè)盈余，整體投資環(huán)境向好。未來基于基金50/50策略，將持續(xù)堅守風(fēng)險與收益兼顧的穩(wěn)定增長路線。隨宏觀數(shù)據(jù)變動及全球利率預(yù)期對各大類資產(chǎn)進行動態(tài)調(diào)整，在分散風(fēng)險配置下爭取主動管理收益，同時保護下行風(fēng)險，并降低產(chǎn)品波動度。
鵬華基金焦文龍：目前時點，經(jīng)濟增速降，各類資產(chǎn)提供的回報率逐步走低，原有的部分風(fēng)險也在逐步的釋放過程中，養(yǎng)老目標(biāo)基金的運作我們堅持謹(jǐn)慎樂觀。謹(jǐn)慎是對面臨現(xiàn)狀的敬畏，必須嚴(yán)格控制底線，放棄任何投機幻想；樂觀是資產(chǎn)價格會逐步對風(fēng)險定價，隨著資產(chǎn)隱含回報率的提升，會有更多的配置機會。
富國基金：養(yǎng)老資產(chǎn)的穩(wěn)健增值是養(yǎng)老產(chǎn)品最終的投資目標(biāo)，而并非追逐高額收益，需要養(yǎng)老目標(biāo)基金的管理人保持產(chǎn)品長期穩(wěn)健的投資運作，在我國這樣的高波動新興市場環(huán)境中，這對基金管理人提出了更高的要求。
在養(yǎng)老目標(biāo)基金的啟航階段，基金管理需要在投資運作過程中不斷完善大類資產(chǎn)配置體系；更為重要的是，基金管理人需要充分考慮到我國市場的特色國情，比如波動率顯著偏高的權(quán)益市場以及個人投資者風(fēng)險偏好水平過低、自有養(yǎng)老財務(wù)意識不足等因素，將這些因素融入到已有的資產(chǎn)配置策略框架的參數(shù)設(shè)計中，使得產(chǎn)品的風(fēng)險收益特征更加符合投資者的養(yǎng)老實際需要，進而為養(yǎng)老第三支柱提供源源不斷的“活水”。
交銀基金楊喆：我們比較傾向于基金公司層面首先要建立完善的養(yǎng)老目標(biāo)基金投資框架和投資方法，在基金上線之前就擬定好一整套的投資決策流程和制度，在資產(chǎn)配置策略的實施中，要注重戰(zhàn)略資產(chǎn)配置和戰(zhàn)術(shù)資產(chǎn)配置的結(jié)合，并且在實盤運作過程中嚴(yán)格執(zhí)行投資策略，根據(jù)投資目標(biāo)去客觀的分析，而不要受太多市場情緒的干擾。例如交銀安享穩(wěn)健養(yǎng)老一年FOF，我們主要采用目標(biāo)風(fēng)險策略，設(shè)定的風(fēng)險水平在5%左右，我們會根據(jù)既定的風(fēng)險預(yù)算對投資組合進行目標(biāo)約束，并根據(jù)該風(fēng)險預(yù)算目標(biāo)來調(diào)整組合中各類資產(chǎn)的配置比例，將整個投資組合維持在相對穩(wěn)定的市場風(fēng)險暴露。
廣發(fā)基金金亞：基金行業(yè)應(yīng)該提升頂層資產(chǎn)配置能力，完善基金遴選機制，并全面加強風(fēng)險管理，進一步鞏固和提升養(yǎng)老投資管理的專業(yè)性。
一是提高資產(chǎn)配置能力。養(yǎng)老目標(biāo)基金以資產(chǎn)配置為核心，選用了目標(biāo)日期、目標(biāo)風(fēng)險這兩個經(jīng)過成熟市場驗證的策略。為了更好地發(fā)揮策略的有效性，廣發(fā)基金從兩個層面入手：
首先是充分理解、合理運用目標(biāo)日期、目標(biāo)風(fēng)險的基礎(chǔ)策略。在模型構(gòu)建時，除了發(fā)揮現(xiàn)有優(yōu)勢，加強對基礎(chǔ)市場、金融資產(chǎn)的研究，還要加深對投資者年齡、收入、養(yǎng)老金支取要求、風(fēng)險偏好等特征的理解和量化，保證投資中資產(chǎn)與負(fù)債的匹配。
其次是結(jié)合國內(nèi)市場的實際情況，優(yōu)化和改善基礎(chǔ)策略。美國主流目標(biāo)日期策略的風(fēng)險暴露度偏高，對中短期風(fēng)險的控制不足；這在國內(nèi)相對不成熟、波動較大的市場環(huán)境下需要進一步優(yōu)化。因此，我們將立足國情、立足需求，不斷優(yōu)化養(yǎng)老目標(biāo)基金的資產(chǎn)配置策略，使其保持活力，同時更加穩(wěn)健。
二是建立科學(xué)有效的基金遴選機制。目前市場上共有超5000只基金，如何運用科學(xué)的技術(shù)選出市場上優(yōu)質(zhì)的、符合當(dāng)下資產(chǎn)配置要求的基金是投資策略發(fā)揮效果的重要因素。提高基金研究能力需要建立完善的遴選體系：第一，通過科學(xué)的方法進行全面的基金畫像，重點考察風(fēng)格特征的穩(wěn)定性、風(fēng)控能力、合規(guī)運作和中長期收益情況；第二，與資產(chǎn)配置體系融合，找到最符合資產(chǎn)配置需求的基金。
三是建立全面的風(fēng)險管理體系。養(yǎng)老產(chǎn)品強調(diào)長期投資，給客戶提供相對平滑的投資體驗非常重要，穩(wěn)定的預(yù)期可以幫助客戶長期持有。我們會采用較為穩(wěn)健的風(fēng)險管理方法對組合的波動進行控制。在嚴(yán)格控制風(fēng)險資產(chǎn)的最高比例同時，通過動態(tài)跟蹤權(quán)益、固定收益等多類資產(chǎn)的持倉比例做再平衡管理，平抑組合中單一資產(chǎn)的波動。
賬戶制催生養(yǎng)老投資新機遇
中國基金報記者：目前，賬戶制是個人養(yǎng)老金的核心已經(jīng)成為了普遍共識，賬戶實質(zhì)既影響第三支柱養(yǎng)老金的走向，也將深刻影響第三支柱的行業(yè)生態(tài)。但是，對個人養(yǎng)老金賬戶的實質(zhì)，各界仍持有不同的意見。您如何看待賬戶制對個人養(yǎng)老投資的作用？怎樣的制度設(shè)計才能更好發(fā)揮賬戶制的優(yōu)勢？
銀華基金熊侃： 賬戶制可以參考目前的企業(yè)年金制度，作為養(yǎng)老第二支柱，企業(yè)年金管理采取的是強制投資者接受一個長期、收益較為穩(wěn)定的投資，用制度的形式避免企業(yè)年金所有人出現(xiàn)承擔(dān)過高風(fēng)險、追求短期高收益的投資行為，實現(xiàn)賬戶資產(chǎn)的穩(wěn)定增值，達(dá)到養(yǎng)老保障的目的。
作為第三支柱的個人養(yǎng)老金也可以采取類似的方式，同時在一定程度上兼顧投資者的自主性。在養(yǎng)老賬戶制的設(shè)計上，應(yīng)該從總閘門上把關(guān)，將合適的養(yǎng)老產(chǎn)品納入養(yǎng)老賬戶可投資范圍，再交由養(yǎng)老賬戶所有人自主選擇適合自己的養(yǎng)老投資品。為了提高個人養(yǎng)老的參與度，應(yīng)該允許企業(yè)承擔(dān)一定的受托責(zé)任，為首次參與個人養(yǎng)老計劃的職工提供默認(rèn)產(chǎn)品選擇。
華寶基金劉翀：賬戶制對個人養(yǎng)老投資的作用總體上應(yīng)該是有促進作用的，因為這是參照外國IRA制度的進步，也是對養(yǎng)老金的重要補充。
如果要考慮怎樣的制度設(shè)計能夠更好發(fā)揮優(yōu)勢，我們認(rèn)為主要有三點：一是嚴(yán)格篩選可投資標(biāo)的，讓真正優(yōu)秀的產(chǎn)品進入可選庫供投資人選擇；二是實現(xiàn)賬戶與相關(guān)部門互聯(lián)互通，提高辦事效率，所有信息一體化；三是實施退庫制度，如果一些產(chǎn)品不再滿足投資要求，應(yīng)當(dāng)及時退出，保護投資人的利益。
興全基金林國懷：賬戶是個人養(yǎng)老金發(fā)展的制度核心和重要基礎(chǔ)，也是未來二三支柱打通的前提，應(yīng)建立統(tǒng)一、開放的個人養(yǎng)老金賬戶體系。
一方面，賬戶要建對。從境外經(jīng)驗看，個人養(yǎng)老金賬戶的實質(zhì)是受托管理的賬戶。美國、英國、日本、澳大利亞等個人養(yǎng)老金實行賬戶制的國家都從立法安排上，規(guī)定個人養(yǎng)老金賬戶應(yīng)當(dāng)進行受托管理，一是保障賬戶資產(chǎn)的獨立性，賬戶資產(chǎn)歸個人所有，二是要求賬戶管理機構(gòu)要“管住錢”，主要體現(xiàn)為對繳款、資金投向、領(lǐng)取的要求，同時要求賬戶管理機構(gòu)要配合稅務(wù)部門申報涉稅信息。各國政府支持個人在銀行、基金、保險及其他金融產(chǎn)品銷售機構(gòu)開立個人養(yǎng)老金賬戶。
另一方面，賬戶要開放。從實踐結(jié)果看，各類金融機構(gòu)都能為個人開立養(yǎng)老金賬戶。銀行、基金、保險及其他金融產(chǎn)品銷售機構(gòu)等各類金融機構(gòu)都能為投資者開立個人養(yǎng)老金賬戶，呈現(xiàn)市場化、多元化的開放格局，尤其是非銀金融機構(gòu)的參與，極大地促進了個人養(yǎng)老金的發(fā)展。
第三支柱的主要參與人群是中青年，以基金投資者為例，超過80%的中青年客戶選擇在非銀行渠道開戶。因此，讓各類金融機構(gòu)共同參與，有利于順應(yīng)近年來互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展趨勢，提高百姓參與積極性，解決當(dāng)前稅優(yōu)激勵不足、涉稅流程繁瑣等制約第三支柱發(fā)展的主要問題，是我國加快建設(shè)第三支柱的重要有利條件。
廣發(fā)基金金亞：個人賬戶是海外個人養(yǎng)老金管理的典型模式，不僅可以作為居民自愿建立第三支柱養(yǎng)老金的載體，還可成為當(dāng)前延稅和未來納稅的記錄平臺。賬戶制有三大優(yōu)勢：一是符合個人養(yǎng)老金“長期鎖定、終身領(lǐng)取”的目標(biāo)；二是便于稅務(wù)操作，保證稅收激勵到位，避免稅源流失；三是賬戶制可以兼容二、三支柱養(yǎng)老金資產(chǎn)，提高了養(yǎng)老資產(chǎn)的便攜性。
交銀基金楊喆：個人養(yǎng)老金賬戶制能夠幫助投資者將養(yǎng)老投資與其他投資需求區(qū)分開來，依據(jù)各自不同的投資期限和投資目標(biāo)進行投資規(guī)劃；從海外經(jīng)驗來看，個人養(yǎng)老金賬戶制一般具有費用優(yōu)惠和操作便捷的特點，能有效提升居民對于個人養(yǎng)老投資的積極性。我國第三支柱行業(yè)建設(shè)正處在起步階段，可以對于養(yǎng)老金賬戶采取適當(dāng)?shù)亩愂諆?yōu)惠和費用減免，以此吸引個人參與養(yǎng)老投資。同時，在個人養(yǎng)老金賬戶設(shè)置和操作方面盡可能簡單，也可挑選一些優(yōu)質(zhì)養(yǎng)老產(chǎn)品作為默認(rèn)投資選項，使投資者不需要花費過多精力就可以參與養(yǎng)老投資。
鵬華基金焦文龍：核心是要明確所謂賬戶是投資賬戶。如果只是普通賬戶，對于資本市場而言，無法完成長期資本入市的引導(dǎo)；對于投資人而言，無法充分利用長期限資金的優(yōu)勢實現(xiàn)財富的增值。
中歐基金桑磊：賬戶制是個人養(yǎng)老的核心要素，只有賬戶制才能保證個人投資自主選擇權(quán)和稅優(yōu)落實到人。從國際主流制度安排來看，開放的產(chǎn)品準(zhǔn)入、統(tǒng)一的信息歸集是個人養(yǎng)老金賬戶成功的關(guān)鍵：產(chǎn)品準(zhǔn)入上應(yīng)當(dāng)確保基金、理財、保險均能加入合格產(chǎn)品，這樣銷售投資者按自己實際情況完成千人千面的配置。統(tǒng)一的信息歸集則一方面指信息統(tǒng)一，以便落實稅優(yōu)到人，另一方面指繳費統(tǒng)一，以便控制稅優(yōu)額度。
富國基金：賬戶制對于個人養(yǎng)老金制度至關(guān)重要，首先賬戶對于個人養(yǎng)老金制度是一個動態(tài)而非靜態(tài)的概念，在單個賬戶上可以實施投資符合條件的養(yǎng)老產(chǎn)品等細(xì)節(jié)過程；其次賬戶可以成為個人從各個渠道申購養(yǎng)老目標(biāo)基金等養(yǎng)老產(chǎn)品的一個獨立賬戶，具有便捷性，從而影響個人參與養(yǎng)老投資的積極性；此外，賬戶可方面記錄個人繳費、投資、領(lǐng)取的全過程，記錄個人信息，同時為監(jiān)管部門提供信息監(jiān)測、風(fēng)險監(jiān)控的依據(jù)。
總結(jié)來說，賬戶制作用是方便個人投資者投資養(yǎng)老相關(guān)產(chǎn)品，從而進一步落實個人養(yǎng)老金制度，并且有利于增進投資者福利，有望成為養(yǎng)老金投資者財富管理的基石。
博時基金魏鳳春：養(yǎng)老FOF代表了一種新的投資模式，有以下特點：采用成熟的資產(chǎn)配置策略；設(shè)置封閉期和投資者持有期限；鼓勵基金管理方設(shè)立優(yōu)惠的費用，支持長期投資，為個人提供了養(yǎng)老金投資的一站式解決方案。
養(yǎng)老目標(biāo)基金不僅為個人提供了符合其養(yǎng)老理財需求的產(chǎn)品，也為我國第三支柱個人養(yǎng)老金制度的正式實施提供產(chǎn)品儲備。無論制度的設(shè)計如何，作為養(yǎng)老目標(biāo)基金的管理人，我們都將小心守護社會大眾的養(yǎng)老資產(chǎn)，審慎投資，力爭養(yǎng)老基金實現(xiàn)穩(wěn)健增值，以優(yōu)異的投資業(yè)績和良好的風(fēng)險控制能力，贏得社會大眾持續(xù)參與的熱情與信心。
公募謀求差異化發(fā)展
中國基金報記者：未來養(yǎng)老保險、銀行理財有望納入養(yǎng)老第三支柱建設(shè)之中，您認(rèn)為這會給公募基金帶來哪些機遇及挑戰(zhàn)？未來公募基金應(yīng)如何與兩大類資管機構(gòu)形成差異化定位？
銀華基金熊侃： 養(yǎng)老投資是一項長期的事業(yè)。伴隨個人養(yǎng)老金賬戶的入市，公募基金將面對更大的資產(chǎn)管理規(guī)模，更長的資金管理周期。養(yǎng)老保險、銀行理財和公募基金因為產(chǎn)品定位不同，在養(yǎng)老投資上形成較好的互補關(guān)系。總體來說，公募基金的養(yǎng)老產(chǎn)品更為看重長期收益率目標(biāo)。
華寶基金劉翀：任何一款金融產(chǎn)品，最重要的不外乎產(chǎn)品設(shè)計、投資研究、市場營銷三個方面：
一、從市場營銷的角度而言，銀行具有優(yōu)質(zhì)的渠道資源與豐富的客戶信息，使得銀行理財?shù)匿N售方面具備一定的優(yōu)勢，遍布全國各地的網(wǎng)點是公募基金所沒有的優(yōu)勢，這對公募基金而言是一個挑戰(zhàn)。
二、從產(chǎn)品設(shè)計的角度而言，銀行理財絕大多數(shù)都是固定收益型產(chǎn)品，產(chǎn)品種類偏固定收益類產(chǎn)品，這方面公募基金是具備產(chǎn)品種類多元化優(yōu)勢的，就以我司為例，華寶基金有多條產(chǎn)品線，包括國內(nèi)權(quán)益類、固定收益類、QDII類、指數(shù)與量化投資類、FOF類與專戶類產(chǎn)品等，是具有全球投資視野、權(quán)益固收兼?zhèn)洹⒅鞅粍油顿Y兼顧的全方位產(chǎn)品體系，能夠滿足不同類型的投資需求。
三、從投資研究的角度而言，養(yǎng)老投資具有長期性和穩(wěn)健型的特征，從收益的角度，必然要通過配置權(quán)益來提高長期的回報率，如果僅僅獲得固定收益的回報恐怕無法滿足退休養(yǎng)老的資金需求，畢竟長期而言略微跑贏通脹是不夠；從風(fēng)險的角度，固收類資產(chǎn)也必不可少，要通過配置固定收益類資產(chǎn)積累安全墊，從而提升投資的穩(wěn)健性。公募基金不僅在權(quán)益投資方面具有先天優(yōu)勢，而且通過股債組合等方式實現(xiàn)大類資產(chǎn)配置的策略也是公募基金長期積累的資源稟賦，短期內(nèi)其它金融機構(gòu)很難復(fù)制并超越。
興全基金林國懷：保險、銀行和基金雖然同為金融產(chǎn)品的提供方，但是在側(cè)重點上略有不同，保險的傳統(tǒng)優(yōu)勢在于精算，銀行理財?shù)膫鹘y(tǒng)優(yōu)勢在于固定收益，公募基金在固定收益和權(quán)益投資方面都有不俗的歷史表現(xiàn)，但權(quán)益投資方面優(yōu)勢更加明顯。
從未來資管行業(yè)發(fā)展的前景來看，隨著資管新規(guī)的出臺和剛性兌付的打破，因為權(quán)益類投資長期收益率相對較高，逐漸會被普通投資者作為長線資金（如養(yǎng)老、子女教育等）的布局方向，而這將大大有利于權(quán)益管理能力強的公募基金的發(fā)展。
交銀基金楊喆：未來養(yǎng)老保險和銀行理財納入養(yǎng)老第三支柱，將聯(lián)合公募基金一同為投資者提供全方位的養(yǎng)老投資資產(chǎn)組合。產(chǎn)品類型的多樣化將大幅提升個人投資者對于養(yǎng)老投資的參與度，對于公募基金來說可能是一件好事。
未來公募基金可以利用自身在投資標(biāo)的和投資策略方面的靈活性，與養(yǎng)老保險和銀行理財產(chǎn)品形成差異化定位。養(yǎng)老資金側(cè)重于追求資產(chǎn)的長期增值而對于短期波動其實具備一定的承受能力，公募基金相較于其他養(yǎng)老產(chǎn)品在長期收益方面還是頗具吸引力的，有其獨特優(yōu)勢。
鵬華基金焦文龍：銀行理財、養(yǎng)老保險和養(yǎng)老目標(biāo)基金為投資人提供了更為豐富的產(chǎn)品線，投資人可以根據(jù)自己對于風(fēng)險的承受力以及收益的要求，選擇合適的產(chǎn)品實現(xiàn)養(yǎng)老儲蓄的過程。基于現(xiàn)在的比較優(yōu)勢，養(yǎng)老保險可能更多聚焦于保障功能，而銀行理財更多發(fā)揮低風(fēng)險偏好、短期限產(chǎn)品的優(yōu)勢，提供現(xiàn)金增強類的養(yǎng)老產(chǎn)品，公募基金借助二十余年的權(quán)益資產(chǎn)的運作經(jīng)驗，提供增值類產(chǎn)品。
中歐基金桑磊：三支柱出臺機遇大于挑戰(zhàn)，為市場引入了新的長期資金，有望推動公募基金行業(yè)長期健康發(fā)展。從公募基金、保險和銀行理財?shù)年P(guān)系來看，其實存在的直接競爭并不多，更多是互補，公募基金主要投資權(quán)益類資產(chǎn)，為養(yǎng)老投資爭取高收益資產(chǎn)，從而幫助投資者實現(xiàn)退休后的美好生活，而保險和銀行理財爭取提供相對穩(wěn)定的收益，適合年齡較大的投資者購買。
富國基金：符合規(guī)定的銀行理財、養(yǎng)老保險、公募基金等金融產(chǎn)品都有望成為養(yǎng)老保險第三支柱的產(chǎn)品，這將喚醒投資者的養(yǎng)老意識，提高養(yǎng)老產(chǎn)品供給，豐富投資者的養(yǎng)老配置選擇，對于全行業(yè)都是有益的。
在20年的發(fā)展歷程中，伴隨著金融市場的壯大，公募基金的資產(chǎn)規(guī)模、投研能力以及服務(wù)能力都取得了長足的發(fā)展，樹立了長期投資、價值投資、責(zé)任投資的核心理念，為公募基金參與養(yǎng)老第三支柱建設(shè)奠定了基礎(chǔ)。
公募基金的特點和優(yōu)勢在于高標(biāo)準(zhǔn)的抗風(fēng)險能力、專業(yè)化的投資研究交易體系、嚴(yán)格的公司治理要求和高度透明的產(chǎn)品運作信息披露，為投資者的養(yǎng)老資產(chǎn)提供保障。養(yǎng)老資產(chǎn)管理的要點在于分散化的資產(chǎn)配置和長期投資，養(yǎng)老保險、銀行理財在傳統(tǒng)固定收益類投資上有其優(yōu)勢，而公募基金的強項則是權(quán)益投資、風(fēng)險管理以及產(chǎn)品設(shè)計，可以通過創(chuàng)設(shè)一系列不同風(fēng)險收益特點的養(yǎng)老目標(biāo)產(chǎn)品，匹配風(fēng)險偏好各異的投資者的養(yǎng)老需要。
平安基金：養(yǎng)老保險是保險屬性，以保障基本養(yǎng)老生活為目的，幫助應(yīng)對重大風(fēng)險。而公募基金是投資屬性，以獲得更好的退休收入為目的，幫助獲得更好的退休生活質(zhì)量。養(yǎng)老保險、銀行理財和養(yǎng)老基金可以相輔相成，為投資者提供多樣化的養(yǎng)老投資產(chǎn)品。養(yǎng)老目標(biāo)FOF不是一個簡單的產(chǎn)品，通過專業(yè)投資團隊全程把關(guān)資產(chǎn)配置、個基選擇和動態(tài)調(diào)整為投資者提供一站式的養(yǎng)老投資解決方案
公募基金產(chǎn)品的永續(xù)性特征最適合長期養(yǎng)老投資。國內(nèi)公募基金業(yè)發(fā)展超過20年，在各類資產(chǎn)的覆蓋廣度及研究深度都處于行業(yè)前列。養(yǎng)老公募FOF以公募產(chǎn)品作為主要的投資標(biāo)的，由專業(yè)投資團隊管理，根據(jù)投資者的年齡特征動態(tài)調(diào)整組合配置方案，選擇階段性最適合的公募產(chǎn)品進行配置。
因為養(yǎng)老基金是以長期投資為目標(biāo)，配套的相關(guān)服務(wù)也非常重要，根據(jù)發(fā)達(dá)國家的經(jīng)驗，養(yǎng)老目標(biāo)基金公司除了產(chǎn)品以外會提供一系列的附加服務(wù)，比如投資顧問，退休策略方案，稅收策略，定期市場研究報告等，通過這種附件服務(wù)能夠增加客戶的信任和粘性。如何在養(yǎng)老投資中分享我國經(jīng)濟增長帶來的收益，為投資者的老年生活積累可觀的投資收益，為個人養(yǎng)老投資者提供一站式解決方案，是我們平安基金公募養(yǎng)老團隊的目標(biāo)。
廣發(fā)基金金亞：“幸福養(yǎng)老”是每個人對退休生活的美好愿景，面臨老齡化日益凸顯的現(xiàn)實，個人養(yǎng)老投資有望成為未來主流養(yǎng)老方式之一。基金、證券、銀行、保險等金融機構(gòu)都應(yīng)在第三支柱建設(shè)上充分發(fā)揮各自特長，相互配合，共同發(fā)力，提供風(fēng)險回報特點不同的金融投資工具，使各年齡階段的參與人能根據(jù)其風(fēng)險偏好、退休年齡等因素進行個性化資產(chǎn)配置，滿足多層次、差異化的養(yǎng)老需求。
從海外先進經(jīng)驗來看，公募基金在個人養(yǎng)老投資領(lǐng)域扮演著重要角色。在我國，公募基金擁有21年的發(fā)展經(jīng)驗積累，可以養(yǎng)老目標(biāo)基金為載體，為客戶提供契合需求的養(yǎng)老服務(wù)。相比其他資管機構(gòu)，公募基金可以在兩方面發(fā)揮優(yōu)勢。
一是積極發(fā)揮公募基金的專業(yè)投資能力。公募基金堅持價值投資、長期投資，在主動權(quán)益、固定收益、海外投資等單一資產(chǎn)投資領(lǐng)域培育了較強的主動管理能力。截至2017年底，偏股型基金平均年化收益率16.5%，超過同期上證綜指平均漲幅8.8個百分點；債券型基金平均年化收益率為7.2%，超出三年定期存款利率4.5個百分點。
二是積極發(fā)揮基金公司的資產(chǎn)配置能力。資產(chǎn)配置是養(yǎng)老金投資的核心環(huán)節(jié)。近幾年大型資產(chǎn)管理公司均注重培育資產(chǎn)配置能力。廣發(fā)基金業(yè)內(nèi)較早成立資產(chǎn)配置部，通過引進華爾街精英、險資FOF人才和自主培養(yǎng)等方式，搭建了實戰(zhàn)經(jīng)驗豐富的投資團隊。在此基礎(chǔ)上，廣發(fā)基金形成了科學(xué)的資產(chǎn)配置投研體系，在大類資產(chǎn)配置、基金遴選、組合管理各個層面建立了核心競爭力。
（公募報道組成員：方麗 李樹超 應(yīng)尤佳 陸慧婧）
責(zé)任編輯：常福強
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