原標(biāo)題：【十大券商一周策略】A股正處黎明前夜，2800~2900仍是市場底線，是最佳配置區(qū)域

　　來源：券商中國 王璐璐

　　中信證券：2800~2900仍是市場底線，是最佳配置區(qū)域

　　貿(mào)易談判意外反轉(zhuǎn)，加之政治局會議政策基調(diào)寬松力度不足以及美聯(lián)儲寬松力度略低于預(yù)期，導(dǎo)致最佳的做多窗口期提前關(guān)閉。但展望8月，當(dāng)前市場主要擔(dān)憂已經(jīng)消化，2800~2900仍然是市場底線，是最佳配置區(qū)域。

　　貿(mào)易談判的反轉(zhuǎn)使得未來風(fēng)險(xiǎn)提前兌現(xiàn)，不確定性實(shí)則在降低。8月市場需要耐心，并靜待基本面和流動(dòng)性空間打開，以時(shí)間換空間。

　　國泰君安證券：A股正處黎明的前夜，全球視角上A股當(dāng)前最具性價(jià)比

　　在事件性沖擊之下，本周市場迎來了較大幅度的調(diào)整。但國泰君安證券認(rèn)為，此次市場的調(diào)整更偏全球性而非單個(gè)市場，需要放眼全球，其背后反映的是經(jīng)濟(jì)回落、地緣政治、貿(mào)易沖突等問題。而A股是最早經(jīng)歷經(jīng)濟(jì)回落壓力、貿(mào)易問題的資本市場，此類問題的邊際沖擊走向遞減且可控。全球視角上看，A股市場反而是當(dāng)前最具性價(jià)比的權(quán)益市場，更為堅(jiān)韌而非脆弱。

　　波動(dòng)總是會回歸，重點(diǎn)關(guān)注趨勢的破局。當(dāng)前市場疑慮貿(mào)易摩擦和全球經(jīng)濟(jì)回落下的外需惡化，以及失去地產(chǎn)支撐的內(nèi)需擔(dān)憂，這加大了盈利的分歧。國泰君安證券認(rèn)為，“房住不炒”下的盈利回升會顯得緩慢，但是信用周期開啟會帶來更為長足、穩(wěn)定的盈利修復(fù)，而此次政治局會議指明了方向——“引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)增加對制造業(yè)、民營企業(yè)的中長期融資”。伴隨信用向經(jīng)濟(jì)的傳導(dǎo)，盈利進(jìn)而表現(xiàn)為“耐克型”。

　　黎明的前夜，抓住趨勢，關(guān)注中期盈利拐點(diǎn)的到來?；?X4配置體系，推薦：1）優(yōu)選風(fēng)格?？春眯滦突òl(fā)力，通信、計(jì)算機(jī)等成長風(fēng)格，看好汽車、家電等低估消費(fèi)。2）便宜總能產(chǎn)生收益，銀行、非銀。

　　海通證券：當(dāng)前A股是“起跳前的下蹲”

　?、僦醒胝尉謺h、十二輪經(jīng)貿(mào)磋商、美聯(lián)儲降息都已落地，整體屬于預(yù)期兌現(xiàn)，貿(mào)易再現(xiàn)噪音，事件干擾和技術(shù)角度市場短期調(diào)整壓力仍在。

　?、谏献C2440點(diǎn)的牛市反轉(zhuǎn)格局未變，市場處于牛市第二波上漲前的蓄勢階段，企業(yè)盈利即將見底，跟蹤國內(nèi)政策落地及關(guān)系進(jìn)展。

　　③市場下蹲為起跳做準(zhǔn)備，中期角度這是布局期，未來牛市第二波上漲以科技和券商進(jìn)攻，核心資產(chǎn)為基本配置。

　　華泰證券：預(yù)計(jì)8月A股下沿大概率高于5~6月

　　華泰證券預(yù)計(jì)8月A股下沿大概率高于5~6月，中樞或與7月持平：

　　1）外圍流動(dòng)性寬松已在6~7月被海內(nèi)外股票市場充分反映，靴子落地未有超預(yù)期；

　　2）最新的貿(mào)易談判變化，已曾被隱含于5月的市場價(jià)格中，對當(dāng)前A股走勢有負(fù)面影響但影響相對有限，因?yàn)楫?dāng)前內(nèi)外流動(dòng)性環(huán)境好于5月、企業(yè)盈利增速比5月更接近底部時(shí)點(diǎn)、結(jié)構(gòu)上科技股景氣已在改善，邏輯上判斷市場下沿大概率高于5月；

　　3）價(jià)值板塊的主要矛盾仍是內(nèi)部基本面的壓力，三季度后期同比數(shù)據(jù)或逐步企穩(wěn)；

　　4）風(fēng)格切換已在發(fā)生，繼續(xù)看好5月10日以來堅(jiān)守的科技股，繼續(xù)關(guān)注7月中旬以來建議關(guān)注的汽車板塊。

　　廣發(fā)證券：首次建議關(guān)注低于預(yù)期的基建鏈

　　貿(mào)易戰(zhàn)并非A股的核心矛盾，核心矛盾依然集中在以下兩點(diǎn)：

　　1）中國金融供給側(cè)改革推進(jìn)；

　　2）6月以來美聯(lián)儲明確打開全球?qū)捤芍芷凇Ｖ厣辍扒Ы痣y買?；仡^，科技好時(shí)光延續(xù)”，時(shí)機(jī)需要觀察人民幣匯率是否穩(wěn)守整數(shù)關(guān)口。其中消費(fèi)電子階段性需要消化外部變化，繼續(xù)推薦自主可控科技（半導(dǎo)體、軟件）；外部條件變化將上調(diào)決策層穩(wěn)增長預(yù)期，首次建議關(guān)注今年一直低預(yù)期的基建鏈（如建筑、高低壓設(shè)備）。

　　招商證券：短期波折不改中期上行趨勢

　　招商證券認(rèn)為，短期波折不改中期上行趨勢。本周發(fā)生了三件影響資本市場的大事，分別為7月底政治局會議、美聯(lián)儲降息以及貿(mào)易摩擦再生變數(shù)。

　　整體而言，政治局會議進(jìn)一步確認(rèn)了邊際寬松的政策定調(diào)以及經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長、擴(kuò)大內(nèi)需的政策預(yù)期，美聯(lián)儲降息將進(jìn)一步打開國內(nèi)貨幣政策空間。而國內(nèi)股票市場指數(shù)對于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行的預(yù)期相對反映充分，疊加美股正處在歷史高位，全球配置型資金將更加看好A股的性價(jià)比；貿(mào)易摩擦再生波瀾再次說明關(guān)系的長期性和反復(fù)性，但是招商證券認(rèn)為本次對市場的沖擊將小于5月初，可關(guān)注擴(kuò)大內(nèi)需穩(wěn)增長主線、自主可控主線以及受事件催化的博弈品種如稀土、農(nóng)產(chǎn)品、黃金等。

　　中期而言，繼續(xù)維持科技上行周期的大邏輯框架，看好科技板塊超額收益機(jī)會，關(guān)注消費(fèi)電子、5G設(shè)備及零部件、半導(dǎo)體、光伏、新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈、云計(jì)算、網(wǎng)絡(luò)安全、金融科技、軍工等細(xì)分領(lǐng)域。

　　光大證券：市場繼續(xù)下行空間有限

　　本周市場受多個(gè)重磅事件擾動(dòng)而明顯調(diào)整，中央政治局會議整體表述較積極，重提做好“六穩(wěn)”工作，維持地產(chǎn)調(diào)控政策定力同時(shí)，提出基建和消費(fèi)可能是政策逆周期調(diào)節(jié)的主要方向，“把握好風(fēng)險(xiǎn)處置節(jié)奏和力度”以及“增加對民企的中長期融資”，將強(qiáng)化“風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)降低”邏輯。周五貿(mào)易摩擦引發(fā)市場明顯調(diào)整，光大證券認(rèn)為極限施壓是特朗普“以戰(zhàn)促和”進(jìn)一步措施，不宜理解為修昔底德陷阱或“新冷戰(zhàn)”，無需過度恐慌。

　　往后看，目前估值所隱含的GDP實(shí)際增長預(yù)期為6%，處于合理水平，即使考慮新增稅影響，市場繼續(xù)下行空間有限，繼續(xù)調(diào)整可均勻加倉，極端情況下上證綜指2700點(diǎn)是果斷“撿便宜貨”機(jī)會。而且大博弈升級將進(jìn)一步打開“松貨幣、寬財(cái)政”的空間，對市場的意義為“長多”。

　　配置上，周期主要考慮用于逆政策周期調(diào)節(jié)的基建行業(yè)；消費(fèi)關(guān)注擴(kuò)大內(nèi)需主要抓手的汽車，以及旺季的養(yǎng)殖；成長型中小創(chuàng)在初期情緒消退后可繼續(xù)增配；金融關(guān)注估值合理且中報(bào)季可能存在預(yù)期差的中小銀行。

　　安信證券：A股將迎來新一輪上升行情

　　安信證券認(rèn)為對下一階段市場要更為積極：經(jīng)濟(jì)韌性較強(qiáng)，流動(dòng)性維持寬裕，政策將在供給側(cè)繼續(xù)優(yōu)化與發(fā)力，維持地產(chǎn)調(diào)控基調(diào)與打破剛兌都有利于資本市場中期發(fā)展，而貿(mào)易談判反復(fù)對A股的邊際影響遞減。綜合判斷，A股市場在經(jīng)歷了數(shù)月休整之后，即將迎來新一輪上升行情，這個(gè)階段應(yīng)該積極布局。

　　行業(yè)配置重點(diǎn)關(guān)注券商、軍工、通信、電子、計(jì)算機(jī)、汽車等，結(jié)構(gòu)性主線建議關(guān)注科創(chuàng)板可比映射公司、華為產(chǎn)業(yè)鏈、中報(bào)超預(yù)期公司、國企改革、上海自貿(mào)區(qū)等。

　　興業(yè)證券：關(guān)注新“三駕馬車”方向、政策紅利方向

　　在大的宏觀環(huán)境面臨壓力背景下，市場繼續(xù)沿著此前判斷，即投資者對基本面與風(fēng)險(xiǎn)偏好預(yù)期相互博弈，市場以結(jié)構(gòu)性機(jī)會為主，關(guān)注新“三駕馬車”方向、政策紅利方向。

　　1） 年中政治局會議確定穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策、托底政策方向，即新“三駕馬車”農(nóng)村消費(fèi)、穩(wěn)定制造業(yè)投資、新型補(bǔ)短板基建對經(jīng)濟(jì)托底。

　　2） 積極財(cái)政政策方向，7月新發(fā)專項(xiàng)債近3000億元，年內(nèi)余額剩下4800余億元，專項(xiàng)債投放方向，如新型基建等值得關(guān)注。

　　3） 貨幣松緊適度，“大水漫灌”難見，“精準(zhǔn)滴灌”值得重視。

　　具體到機(jī)會層面，1）核心資產(chǎn)關(guān)注“人少”、“清涼”（估值性價(jià)比高）的金融地產(chǎn)、制造方向。2）關(guān)于新興成長景氣細(xì)分方向，關(guān)注5G、華為國產(chǎn)替代產(chǎn)業(yè)鏈、新能源汽車鏈條等方向。3）主題式機(jī)會，關(guān)注借助年中政治局會議“新三駕馬車”方向中的農(nóng)村消費(fèi)、冷鏈物流等方向可重點(diǎn)關(guān)注。

　　方正證券（維權(quán)）：股票市場仍需保持耐心

　　可持續(xù)性的反彈需要耐心等待。4月份之后的市場調(diào)整更多是估值的因素：首先，名義GDP在二季度小幅改善，根據(jù)業(yè)績預(yù)告，二季度業(yè)績較一季度有所改善；其次，導(dǎo)致估值調(diào)整的因素主要是兩個(gè)，一是政策的定力，注重高質(zhì)量發(fā)展，慎用短期需求刺激手段；二是貿(mào)易戰(zhàn)5月以及8月初的兩次惡化。

　　進(jìn)入到8月份，下半年影響市場的核心因素逐漸明朗，一是政治局會議對下半年經(jīng)濟(jì)形勢和政策給出明確指引，整體保持定力但也有局部性的加力；二是美聯(lián)儲周期內(nèi)第一次降息落地，關(guān)注后續(xù)利率展望以及降息周期的持續(xù)性，國內(nèi)的貨幣政策更多是以我為主，短期來看，中國沒有必要跟隨美聯(lián)儲降息，在操作上可以拉開一段時(shí)間，通過激活LPR，使LPR動(dòng)起來，從而實(shí)現(xiàn)在LPR動(dòng)起來過程中變性降低存貸款利率；三是貿(mào)易戰(zhàn)存在進(jìn)一步惡化的可能。后續(xù)市場可持續(xù)的反彈源于經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)，一方面觀察全球經(jīng)濟(jì)的領(lǐng)先指標(biāo)，同時(shí)關(guān)注國內(nèi)的領(lǐng)先指標(biāo)以及同步指標(biāo)的持續(xù)改善。

　　綜合來看，股票市場仍需保持耐心，8月份首選汽車、醫(yī)藥生物、銀行三個(gè)行業(yè)。

責(zé)任編輯：常福強(qiáng)