來源：上海金融報

　　截至7月22日，公募基金2019年第二季度季報披露完畢。作為最重要的機構投資者之一，公募基金上半年的布局動態，透露出哪些投資機會呢？

　　主動型“縮水”被動型“擴容”

　　從基金規模看，二季度主動型基金市值“縮水”，而被動型基金規模繼續增長。

　　具體來看，今年二季度，主動偏股型公募基金資產凈值1.67萬億元，較一季度下降415億元，較2018年末減少約2000億元。截至二季度末，主動權益型基金凈值占A股流通市值的比例約為3.8%。與之相對的是，截至二季度末，被動股票型基金凈值占A股流通市值的比例達1.4%，環比上升0.2個百分點。

　　數據顯示，雖然一季度市場上漲較快，導致ETF出現較大規模的凈贖回，資金流出達320億元，但在二季度市場震蕩回調過程中，ETF凈流入達290億元。其中，6月以來，ETF資金流入約100億元。

　　“二季度，被動型基金規模增長明顯，主要是兩方面因素所致。”滬上某公募基金組合投資總監對《上海金融報》記者指出，“首先，市場在一季度沖高后，二季度開始回調，投資者通過被動型產品抄底。其次，不少大型公募基金公司針對各子行業推出了具體的指數產品，在A股國際化、機構化程度不斷提高的背景下，市場對于細化的被動型產品較為青睞。”

　　從倉位看，二季度公募基金股票倉位有所回落。其中，普通股票型基金倉位為88%，較一季度下降1個百分點，較年初提高2.8個百分點。偏股混合型基金倉位為83%，較一季度下降2.3個百分點，較年初提高5.4個百分點。靈活配置型基金倉位為56%，較一季度下降0.5個百分點，較年初提高約11個百分點。

　　雖然倉位下降，但截至二季度末，公募基金持有A股市值19976.31億元，占A股總市值的3.73%，占A股流通市值的4.52%，占A股自由流通市值的8.48%。值得關注的是，2015年二季度末以來，公募基金持股市值的市場占比穩定上升。

　　后市如何配置

　　板塊配置方面，二季報顯示，公募基金顯著加倉消費板塊，減倉成長板塊。具體來看，二季度消費板塊配置增加3.6個百分點至49.8%，為2010年以來最高值。成長板塊配置比例下降4.1個百分點至19.4%，為2013年中報以來新低。

　　具體行業上，二季度公募重倉消費、金融，食品飲料連續兩季度獲公募青睞。據統計，截至二季度末，基金重倉的前五大行業為食品飲料（18.21%）、醫藥（13.12%）、非銀行金融（7.47%）、家電（6.64%）、電子元器件（6.51%）。其中，食品飲料連續兩季度位居第一大重倉行業。

　　“展望后市，在市場仍存不確定性的背景下，食品飲料、醫藥等防御板塊仍可配置。同時，在成長股半年報盈利邊際改善的背景下，下半年成長股有望進一步獲得公募基金青睞。”前述公募基金組合投資總監表示。

　　中庚小盤基金經理丘棟榮表示，在市場持續調整后，A股整體估值回調、風險不斷釋放，同時，由于利率水平處于歷史低位，無風險資產回報率吸引力減弱，較難抵御通脹、利率波動等風險。而其他大類資產風險不低、隱含收益率和風險補償整體吸引力不高，A股權益類資產風險補償的吸引力正持續提升。

　　“個股選擇首先看基本面，公司要與宏觀周期風險、人口周期風險相關度低，具有獨立的持續成長性。其次，要選低估值并有較高隱含回報率的公司。最后，選行業風險和風格風險相對分散的行業和公司，如生物醫藥、科技、高端制造等與宏觀周期和結構性風險相關性低、具有不錯持續內生成長能力的行業和公司。”丘棟榮進一步表示，其會積極增加對電力公用事業等低估值逆周期性板塊和低估值防御性板塊的配置。

　　泓德遠見回報基金經理鄔傳雁表示，看好國內經濟轉型帶來的投資機會，如養老服務產業鏈和新技術、新管理、新商業模式創新相關產業具備長期向好的強勁內在基礎。“具體行業方面，看好創新藥產業鏈、高端內容層面的傳媒行業、電子、新能源、云計算產業鏈和智能零售等六個行業。”鄔傳雁稱。

責任編輯：陶然