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　　來(lái)源：財(cái)聯(lián)社

　　導(dǎo)語(yǔ)：工程機(jī)械行業(yè)旺季已經(jīng)到來(lái)？

　　3月份，全國(guó)挖掘機(jī)最終銷量數(shù)據(jù)出爐，創(chuàng)造了新的紀(jì)錄。據(jù)工程機(jī)械協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，2020年3月，挖掘機(jī)共銷售49408臺(tái)，同比增加11.59%。這一數(shù)字在去年3月是44278臺(tái)。

圖源：國(guó)金證券

　　這其中銷往國(guó)內(nèi)的46610臺(tái)，同比增加11.24%；出口2798臺(tái)，同比增加17.71%。根據(jù)三一重工數(shù)據(jù)，4月11日起，三一重工小挖掘機(jī)價(jià)格上調(diào)10%，中大挖掘機(jī)上調(diào)5%。

　　方正證券（維權(quán)）分析，漲價(jià)一方面是因?yàn)橐咔橛绊懴拢?yīng)鏈緊張，生產(chǎn)成本上升，比如泵車底盤，主機(jī)廠部分自制，部分來(lái)自沃爾沃和奔馳，奔馳3月份因?yàn)橐咔橥．a(chǎn)，導(dǎo)致進(jìn)口底盤資源非常緊缺；另一方面，也側(cè)面反應(yīng)價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)略有緩和，行業(yè)旺季已來(lái)。

　　龍頭企業(yè)在需求向好背景下，率先提價(jià)，將成本端壓力傳導(dǎo)至下游，也充分說(shuō)明了龍頭企業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈定價(jià)權(quán)。

　　國(guó)產(chǎn)龍頭強(qiáng)者恒強(qiáng)

　　2020年Q1，挖機(jī)合計(jì)68630臺(tái)，同比減少8.22%，符合預(yù)期。但行業(yè)集中度進(jìn)一步提升，從龍頭企業(yè)一季度市占率來(lái)看，三一、徐工、柳工、臨工市占率分別為26.6%、17%、8.3%、7.3%，國(guó)產(chǎn)品牌均是上升趨勢(shì)，而卡特、斗山、小松市占率分別為10.6%、6.2%、3.0%，外資品牌市占率均呈下滑趨勢(shì)。

　　超預(yù)期背后：小挖掘機(jī)是主力

　　從3月份國(guó)內(nèi)市場(chǎng)挖掘機(jī)結(jié)構(gòu)來(lái)看，大、中、小挖掘機(jī)銷量增速分別為0.15%、0.36%、18.40%，小挖遠(yuǎn)高于國(guó)內(nèi)行業(yè)平均增速11.24%。

　　方正證券認(rèn)為主要原因是：小挖主要用于市政工程和鄉(xiāng)村建設(shè)等，用途較廣，且受疫情影響較小，下游應(yīng)用領(lǐng)域率先復(fù)工帶動(dòng)的需求先釋放，而中挖、大挖主要用于房地產(chǎn)、礦山等大型項(xiàng)目，這些領(lǐng)域于3月中下旬才陸續(xù)復(fù)工，需求有滯后，預(yù)計(jì)Q2將全面發(fā)力。

　　挖掘機(jī)銷量一直都是機(jī)械工程行業(yè)的“風(fēng)向標(biāo)”，方正證券認(rèn)為，工程機(jī)械行業(yè)旺季已經(jīng)到來(lái)。政策東風(fēng)疊加復(fù)工率回升，因疫情影響的積壓需求初步釋放，3月挖機(jī)行業(yè)銷量增速超預(yù)期，預(yù)計(jì)二季度各品類工程機(jī)械銷量將實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)高增長(zhǎng)，全年仍將保持“穩(wěn)中有升”趨勢(shì)。

　　由于挖機(jī)行業(yè)不斷超預(yù)期，方正證券上調(diào)挖機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈核心標(biāo)的三一重工、恒立液壓、艾迪精密盈利預(yù)測(cè)，繼續(xù)強(qiáng)烈推薦業(yè)績(jī)確定性高、估值低的工程機(jī)械龍頭企業(yè)。

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責(zé)任編輯：陳悠然 SF104