原標題：巴菲特減持航空股銀行股，是規避監管還是真的想賣？

　　巴菲特近期短線“割肉”，到底是為了規避監管，還是真的不看好？

　　“股神”巴菲特在過去極少有短線操作，不過近期對航空股和銀行股買了又賣，讓不少市場人士覺得“股神”在短線割肉。

　　對達美航空（DAL）、西南航空（LUV）、紐約梅隆銀行（BK）的減持動作，讓巴菲特在這些公司的持股比例都回到了10%以下，這會使得信息披露等各種義務大幅減少。到底這是不是“股神”所謂“割肉”這些股份的真實原因？

　　2016年是巴菲特投資風格的重大轉變之年，當年“股神”開始投資航空股，從今天看來都出現了幾乎“腰斬”的浮虧。不過2016年巴菲特開始青睞科技股，大量買入蘋果（AAPL）并在市場低迷時期多次加倉，成為第一重倉股，這堪稱“股神”近年來投資的最得意之作。

　　航空股：“割肉”遠比“抄底”多

　　2月27日，伯克希爾哈撒韋（BRK）以每股45.48美元至47.14美元的價格買入97.65萬股達美航空股票，斥資約4530萬美元，持有的達美航空股份增至7188.7萬股。

　　4月1日和2日，伯克希爾以22.96-26.04美元的價格區間內出售了美國達美航空1299萬股的股票，減持后持有達美航空5890萬股，占其總股本的持股比例為9.2%。另外，伯克希爾也以31.38-33.97美元的價格區間出售了230萬股的美國西南航空的股票，減持后持有西南航空5133.5萬股，持股比例為9.92%。

　　關于巴菲特對航空股的減持，美國蒙茅斯大學（Monmouth University）經濟學教授理查德·羅伯茨（Richard Roberts）向第一財經記者表示，當股東擁有公司少于10%的股份時，有45天的時間披露季度末持股量。 如果他擁有10%或更多的股份，則必須在季度末披露。

　　“巴菲特出售了西南和達美兩家航空公司的部分股票。由于他擁有每家航空公司10%或更多的股份，因此必須披露出售。他出售西南航空的股份使其剩余股份略低于流通股的10%，這似乎表明出售的原因是低于該關鍵10%的報告門檻?！?/p>

　　不過，理查德·羅伯茨認為，達美航空的減持操作可能更具有意義。如果減持到不足股價10%的所有權是出售的動機，那么巴菲特本可以出售比實際出售少得多的股票。巴菲特出售達美股份的目的是降低投資組合中的風險，這與他多次出售富國銀行（WFC）是一樣的。

　　2016年是巴菲特投資風格的重大轉變年份，正是四年前，“股神”開始青睞航空股和科技股。

　　巴菲特曾經多次公開表示航空并非一個合適投資的行業，但從2016年開始，巴菲特改變了多年的看法，并開始大量買入航空股。其中的達美航空在2016年股價多數時間在40美元左右徘徊，按照最新24.2美元的股價算來看，巴菲特幾年前開始看好航空股，這也造成了他多年投資生涯中少有的“腰斬”記錄。

　　相比而言，伯克希爾哈撒韋從2016年開始購買蘋果股票。當時，蘋果股價徘徊在100美元左右，2018年下半年趁著市場低迷之際巴菲特大量增持蘋果，并成為伯克希爾的第一大重倉股，這些投資至今保持了很高的盈利水平。關于蘋果，巴菲特在接受媒體采訪時曾表示，“我真的十分看好這只股票，以致于想100%擁有。”

　　紐約梅隆銀行：賣的不足買的一成

　　相比對航空股的減持大手筆，巴菲特減持紐約梅隆銀行的量，還不到3月初買時候的一成，減持后的持股比例也剛好處于10%以下。根據美國證交會相關規定，持有比例低于10%之后，再減持不必再披露。

　　根據美國監管法規，如果一家公司或是投資者對一家銀行的持股超過10%，必須告知美聯儲和公眾，監管機構將對相關投資進行審查。此舉目的在于限制非金融企業與銀行之間的聯系。 

　　巴菲特在2020年3月3日對紐約梅隆銀行的增持。增持之后，巴菲特、伯克希爾及旗下公司共持有8900萬股紐約梅隆銀行，持股比例為10.06%。按照3月3日增持923.49萬股，平均每股40美元左右估算，這筆交易可能斥資3.8億美元。

　　然而4月7日、4月8日伯克希爾合計減持86.91萬股紐約梅隆銀行股票，按照均價計，合計減持約價值3090萬美元的股票。伯克希爾還持有8813萬股紐約梅隆銀行股票，持股比例為9.96%。

　　博大資本行政總裁溫天納向第一財經記者表示，不少國家界定主要股東的標準，是5%或者10%，如果成為主要股東某些買賣披露上會要求更多，減持到10%以下就不是主要股東了。但這個要求并非現在才有的新規定，巴菲特的確有可能是不看好相關股份。

　　巴菲特在2017年4月10日-12日共計減持713.44萬股富國銀行的股票，多次減持后降低富國銀行持股比例至10%以下。伯克希爾在公告中解釋稱，減持富國銀行股份并非“出于投資或估值的考慮”，而是為了將持股比例降至10%的監管門檻之下。

　　不過，之后巴菲特也繼續多次減持富國銀行，到2019年底持有3.23億股，占總股本不到7.9%。富國銀行首席執行官查爾斯·沙夫（Charles Scharf）在3月13日以平均28.69美元的價格買入了17.3萬股公司股票，總價值逼近500萬美元。2020年3月31日，富國銀行披露，多位高管于2020年3月29日凈買入30.86萬股。

　　一位資深美股私募基金經理向第一財經記者表示，巴菲特的操作主要是為了規避監管，而不能單單用“割肉”來理解，巴菲特如此龐大的管理資產，基本不可能在美股大跌過程中實現大手筆減持，過去的減持記錄來看巴菲特的減持動作，主要都是在市場上升過程中完成，在上升過程中的買入下單的流動性，才允許“股神”真正大手筆賣出去。巴菲特每一次抄底和減持，多數情況下都會比真正的市場拐點早了一兩個月，甚至引發某些人短暫的“嘲笑”，這一點投資者需要留意，其實只要價格合適巴菲特就會作出相應操作。

　　2007年7月牛市進入末期階段，巴菲特分批以約13港元的價格減持清倉了中國石油H股，獲利超過六倍。雖然最后的“港股直通車”預期的瘋狂當中，中國石油H股當年一度漲破20港元，然而之后多年的屢創新低也印證了巴菲特減持的恰到好處。

責任編輯：張緣成