A股凸顯鼠年“投機”牛皮市！來新浪理財大學，聽《每周A股投資內參》，一線投資大咖帶你分析趨勢把握機會

　　原標題：底部信號浮現？這一重要指標逼近2018年底，資金正在買入確定性板塊

　　Wind數據顯示，當前A股破凈股數量已經超過2018年年底，破凈股占比也已達到11.61%，逼近2018年年底的水平。

　　有基金人士認為，當前A股市凈率水平已經處于底部區間，市場下跌空間不大。同時，由于流動性充裕疊加市場風險偏好較低，資金對確定性個股和行業給出了較高溢價，但仍需考慮估值安全邊際。

　　破凈股數量大增

　　Wind數據顯示，截至4月13日，剔除2019年以來上市的A股，當前A股破凈股數量達438只，超過2018年底的437只。從破凈股占比看，截至4月13日，當前破凈股數量為443只，占全部A股比例為11.61%，逼近2018年年底的12.29%。

　　有基金人士認為，從過往數據看，破凈股數量的大幅增加意味著當前市場已經處于底部區間。

　　敦和資管表示，當前傾向于從市凈率的角度來探尋A股的底部。主要原因在于，盈利的波動總是非常劇烈，難以預測，因此用PE來預測誤差過大，但從全市場整體來看，凈利潤總和為負的情形尚未出現過，即使次貸危機期間也是如此，因此可以用市凈率衡量A股底部。

　　考慮到衡量股市流動性的指標M2與名義GDP的增速差（這一數值反映的是超出實體經濟需求的“剩余貨幣供給”，與股市流動性更相關）大概率有望繼續上行，這意味著當前流動性對股市的支撐確實存在，當前的市凈率水平已經基本可以認為是本輪市場底部區間。

　　Wind數據顯示，截至4月13日，萬得全A指數的市凈率為1.58，處在過去十年市凈率水平的較低位置，顯示當前A股長期配置價值凸顯。

　　近十年萬得全A指數市凈率變化

　　確定性溢價重現

　　既然A股已處于估值底部區間，投資機會在哪里？從近期的市場表現看，資金正在追逐確定性行業。

　　Wind數據顯示，截至4月13日，申銀萬國行業中3月以來取得正收益的板塊分別是農林牧漁、食品飲料、醫藥生物、建筑材料、商業貿易，表現較差的行業則是傳媒、通信、汽車、計算機、電子。不過，得益于前期較大漲幅，通信、計算機今年以來仍然保持了正收益。

　　有公募基金分析師表示，市場對消費、醫藥、農林牧漁等偏內需板塊的追捧反映了風險偏好依舊處于低位，因此偏愛具備價格彈性的板塊和國內生產不輕易中斷的必需消費。事實上，2018年上半年的醫藥、消費股行情，2019年二季度的消費股行情，都是在市場風險偏好比較低的情況下出現的。在流動性充裕的環境下，指數大概率不會再創新低。

　　專注資產配置解決方案的吸引子科技認為，當前市場資金充沛，但風險偏好較低，因此市場對確定性給出了極高的溢價。從過往經驗看，當宏觀流動性極度寬松而實體的資金需求較弱的時候，資本市場就容易出現資金市。但當前又疊加了風險偏好比較低的情況，這種環境下個股分化會比較嚴重，市場愿意對相對低的風險，給很高的溢價。

　　某私募基金經理表示，由于市場預期已經比較充分，當前必需消費品的估值安全邊際也不是特別大。雖然市場流動性充裕，但考慮到疫情及其衍生的風險還在演變，因此當前市場環境下，保持謹慎耐心、留有余地和后手更為重要。當然，這期間也蘊含著很大的投資機會，但還需要細致跟蹤、審慎研判。

　　編輯：李若愚 葉松

責任編輯：王帥