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　　來源：中國貨幣市場 

　　內(nèi)容提要

　　從全球范圍看，在一種貨幣開始成為國際性貨幣的過程中，相應(yīng)的跨境清算結(jié)算機(jī)制必不可少。文章對主要國際貨幣發(fā)行國跨境清算結(jié)算機(jī)制的特點(diǎn)進(jìn)行梳理，并就此提出對我國發(fā)展人民幣跨境清算系統(tǒng)的啟示。

　　一、主要國際貨幣跨境清算系統(tǒng)特點(diǎn)

　　國際上常用的跨境清算模式包括代理行、清算行、非居民賬戶和建立專門的跨境清算結(jié)算系統(tǒng)等。其中，跨境清算結(jié)算系統(tǒng)是重要的金融基礎(chǔ)設(shè)施，也是在岸與離岸金融市場高效連接、穩(wěn)健運(yùn)行的基礎(chǔ)保障。

　　目前主要國際貨幣發(fā)行國都已建立了專門的跨境清算結(jié)算系統(tǒng)，包括美元跨境清算的紐約清算所同業(yè)支付系統(tǒng)（CHIPS），歐元跨境清算的泛歐實(shí)時(shí)全額自動清算系統(tǒng)（TARGET2）和歐洲銀行業(yè)協(xié)會建立的EURO1系統(tǒng)，英鎊跨境清算的倫敦自動清算支付系統(tǒng)（CHAPS），以及日元跨境清算的外匯日元清算系統(tǒng)（FXYCS）等。

　　（一）各國（或地區(qū)）央行是其跨境清算系統(tǒng)的主導(dǎo)機(jī)構(gòu)

　　縱觀全球主要貨幣跨境清算系統(tǒng)，盡管部分系統(tǒng)由私營部門機(jī)構(gòu)建立或運(yùn)行，但各國（或地區(qū)）央行仍是這些系統(tǒng)的主導(dǎo)機(jī)構(gòu)，深度參與其運(yùn)行及監(jiān)管。

　　美元跨境清算主要通過紐約清算所銀行同業(yè)支付系統(tǒng)（CHIPS）實(shí)現(xiàn)。雖然CHIPS屬于私營支付清算系統(tǒng)，但美聯(lián)儲在政策制定、提供服務(wù)、監(jiān)督管理等多方面參與其支付清算安排，并發(fā)揮核心和主導(dǎo)作用。

　　最主要的歐元跨境清算系統(tǒng)是泛歐實(shí)時(shí)全額自動清算系統(tǒng)（TARGET2），其業(yè)務(wù)筆數(shù)占所有歐元大額支付的63%，金額則占到了90%。在TARGET2中，重要決策均由歐央行理事會做出。

　　除TARGET2外，歐元跨境清算結(jié)算機(jī)制中還包括歐洲銀行業(yè)協(xié)會1998年建立的EURO1系統(tǒng)。該系統(tǒng)也承擔(dān)了部分歐元大額跨境支付業(yè)務(wù)，目前由歐央行直接監(jiān)管，歐盟各成員國的央行也參與監(jiān)管。

　　圖1 歐元跨境支付清算體系

　　作為成熟的國際金融中心，英國的“硬邊界”意識較弱，并未將英鎊跨境清算體系與境內(nèi)清算體系嚴(yán)格隔離。英國最主要的英鎊支付系統(tǒng)是英國清算所自動支付系統(tǒng)（CHAPS），該系統(tǒng)既是英國的大額支付系統(tǒng)，也是實(shí)時(shí)全額結(jié)算系統(tǒng)。目前，該系統(tǒng)由英格蘭銀行負(fù)責(zé)運(yùn)行。

　　日元跨境清算主要通過外匯日元清算系統(tǒng)（FXYCS）及日本銀行金融網(wǎng)絡(luò)資金轉(zhuǎn)賬系統(tǒng)（BOJ-NET）實(shí)現(xiàn)。其中FXYCS由日本銀行協(xié)會于1980年建立，主要負(fù)責(zé)日元外匯交易的清算，其電子信息（IT）系統(tǒng)由日本銀行托管，并連接到BOJ-NET。BOJ-NET則由日本銀行建立并主導(dǎo)，在日本支付清算體系中處于核心和樞紐地位，各金融機(jī)構(gòu)需通過該系統(tǒng)完成資金清算。

　　其他主要貨幣中，澳元跨境支付通過澳大利亞國內(nèi)的儲備銀行信息與結(jié)算系統(tǒng)（RITS）實(shí)現(xiàn)，由澳儲行（央行）于1998年建立，由支付系統(tǒng)委員會負(fù)責(zé)監(jiān)管管理，該委員會由澳央行行長任主席。

　　瑞郎主要由瑞士跨行清算系統(tǒng)（SIC）實(shí)現(xiàn)，該系統(tǒng)由瑞士央行建立并主導(dǎo)。

　　加元跨境清算結(jié)算系統(tǒng)由大額轉(zhuǎn)賬系統(tǒng)（LVTS）和自動清算結(jié)算系統(tǒng)（ACSS）共同構(gòu)成。這兩個系統(tǒng)由非盈利組織加拿大支付（Payments Canada）擁有并運(yùn)行，加央行是加拿大支付的成員之一，并負(fù)責(zé)對清算結(jié)算業(yè)務(wù)的監(jiān)管。

　　（二）主要跨境清算體系的層次結(jié)構(gòu)和清算模式各有特點(diǎn)

　　一是不同國家（或地區(qū)）依據(jù)自身情況在跨境清算體系中采用了不同的層次結(jié)構(gòu)，包括整合模式及兩分模式。

　　歐元、英鎊、加元、瑞郎等都采用了整合模式，即采用一套系統(tǒng)，境內(nèi)銀行間系統(tǒng)同時(shí)承擔(dān)跨境清算。

　　而美元和日元的跨境清算則采用兩分模式，即由不同的系統(tǒng)負(fù)責(zé)跨境與境內(nèi)清算，兩套系統(tǒng)再相互連接。美國由Fedwire系統(tǒng)負(fù)責(zé)國內(nèi)美元結(jié)算，CHIPS則是獨(dú)立于美境內(nèi)系統(tǒng)的專門跨境系統(tǒng)。日本也類似，BOJ-NET負(fù)責(zé)國內(nèi)日元結(jié)算，而FXYCS負(fù)責(zé)跨境日元結(jié)算。

　　圖2  美元清算體系

　　二是許多跨境清算系統(tǒng)采用了實(shí)時(shí)全額清算（RTGS）模式，一些系統(tǒng)還采取了實(shí)時(shí)總額與多邊凈額清算相結(jié)合的混合模式，以滿足參與者的差異化需求。

　　20世紀(jì)80至90年代，主要市場逐漸建立了實(shí)時(shí)全額清算（RTGS）系統(tǒng)，來取代延遲凈額清算（DNS）作為支付清算體系的基礎(chǔ)。RTGS系統(tǒng)可實(shí)現(xiàn)在營業(yè)日內(nèi)非間接、非定期地持續(xù)對每筆業(yè)務(wù)單獨(dú)進(jìn)行全額清算，實(shí)現(xiàn)支付信息的隨到隨處理，支付效率更高。當(dāng)前，國際主要貨幣跨境清算系統(tǒng)基本都已做到了實(shí)時(shí)全額清算。

　　進(jìn)入21世紀(jì)以來，在資金安全問題解決之后，降低成本和提高流動性效率成為了設(shè)計(jì)清算系統(tǒng)的主要考慮。主要市場在央行支持或直接參與下積極建立新體系，目標(biāo)是在維持安全和效率的前提下降低成本，并最終產(chǎn)生了RTGS與DNS結(jié)合的創(chuàng)新系統(tǒng)實(shí)時(shí)凈額清算系統(tǒng)（RTNS）。該系統(tǒng)將實(shí)時(shí)總額與多邊凈額清算相結(jié)合，在提高安全性、實(shí)現(xiàn)日內(nèi)/實(shí)時(shí)結(jié)算的同時(shí)，結(jié)合了凈額結(jié)算節(jié)省流動性的特性，具有明顯優(yōu)勢，逐漸成為發(fā)達(dá)國家的主要模式。

　　例如，美國CHIPS系統(tǒng)就通過RTNS將凈額高效清算系統(tǒng)和日清實(shí)時(shí)全額支付系統(tǒng)相結(jié)合，大大節(jié)約了流動性，資金周轉(zhuǎn)效率較高。日本的FXYCS也參考了這種做法，提高了清算效率。歐元和加元則通過不同清算系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)了二者的結(jié)合。歐元區(qū)的跨境清算系統(tǒng)中，TARGET2為實(shí)時(shí)全額清算系統(tǒng)，EURO1則為凈額清算系統(tǒng)。加拿大的加元跨境清算系統(tǒng)中，LVTS為實(shí)時(shí)全額清算系統(tǒng)，ACSS則是凈額清算系統(tǒng)。

　　圖3  FXYCS清算結(jié)算流程

　　（三）主要跨境清算系統(tǒng)均已建立較完善的風(fēng)險(xiǎn)管理措施

　　縱觀國際，主要國際貨幣發(fā)行國通常會從以下方面對跨境清算結(jié)算系統(tǒng)面臨的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管理。

　　一是設(shè)置系統(tǒng)準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)。CHIPS、TARGET2、CHAPS、FXYCS等跨境清算系統(tǒng)大都對直接參與者設(shè)置了比對間接參與者更高的要求。例如，CHIPS規(guī)定只有業(yè)務(wù)量較大的美國境內(nèi)銀行才能夠直接加入該系統(tǒng)，其他商業(yè)銀行則需經(jīng)由直接參與者以代理結(jié)算的模式間接加入；CHAPS則規(guī)定其直接參與行需為大型銀行，其他銀行可通過直接參與行來間接參與。

　　通過設(shè)置這些準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)，這些系統(tǒng)在一定程度上實(shí)現(xiàn)了對直接參與行的篩選，有助于確保跨境支付資金的安全。直接參與者接入系統(tǒng)后，其運(yùn)營成本也要高于間接參與者，但成為直接參與者的優(yōu)點(diǎn)是交易成本更低，業(yè)內(nèi)信譽(yù)更高。盡管各系統(tǒng)均有數(shù)量龐大的間接參與者，但直參數(shù)量均有限，如CHIPS目前有44家直參成員，CHAPS有35家直參行，F(xiàn)XYCS則僅有24家直參行。

　　二是風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制。CHIPS實(shí)行債務(wù)分?jǐn)倷C(jī)制，規(guī)定若有一家或多家銀行出現(xiàn)清償問題，又找不到為其代理的清算銀行的話，由其余各成員行共同承擔(dān)損失以確保每天清算的完成。TARGET2則通過要求各成員國央行提供抵押品的方式，為各成員國內(nèi)清算金額暫時(shí)不足的金融機(jī)構(gòu)提供臨時(shí)流動性。

　　三是系統(tǒng)監(jiān)控和備份管理。系統(tǒng)監(jiān)管者主要通過賬戶余額監(jiān)控模塊和風(fēng)險(xiǎn)管理信息子系統(tǒng)對參與者進(jìn)行實(shí)時(shí)監(jiān)控，最大程度上降低信用風(fēng)險(xiǎn)。此外，還通過多地實(shí)時(shí)備份的方式保證系統(tǒng)數(shù)據(jù)的安全。

　　（四）主要跨境清算系統(tǒng)均已向符合條件的境外商業(yè)銀行當(dāng)?shù)胤种C(jī)構(gòu)開放接入

　　以中國的商業(yè)銀行為例，目前中國5家銀行（中行、交行、建行、招行和工行）在美分行為CHIPS的直接參與行，中行倫敦分行為CHAPS直接參與行，五大行的法蘭克福分行均為TARGET2直接參與行。從形式上看，多以當(dāng)?shù)胤中薪尤耄贁?shù)以當(dāng)?shù)刈有薪尤耄缰袊y行以澳大利亞子行接入了澳元跨境清算系統(tǒng)。

　　同時(shí)，出于對成本等因素的考慮，其他業(yè)務(wù)體量有限的銀行多以間接方式接入，如光大銀行、寧波銀行均以中行法蘭克福分行作為代理行來間接參與歐元清算；光大銀行通過澳新銀行作為代理行參與澳元清算；建行倫敦分行則選擇外資金融機(jī)構(gòu)作為代理參與英鎊清算。

　　（五）主要國際貨幣發(fā)行國均建立了較完備的配套法律框架

　　主要貨幣發(fā)行國對結(jié)算清算體系的法律建設(shè)非常重視，大多都制定了管理支付、系統(tǒng)運(yùn)行、結(jié)算等法律規(guī)章以及糾紛解決辦法等。

　　其中，美國在管理支付、系統(tǒng)運(yùn)行、結(jié)算等方面均做了規(guī)定。例如，通過《聯(lián)邦儲備法》就美聯(lián)儲運(yùn)行支付清算系統(tǒng)的權(quán)力做了規(guī)定，通過《電子資金轉(zhuǎn)賬法》對涉及電子支付的交易作了規(guī)定，通過《CHIPS運(yùn)行管理規(guī)則和程序》對CHIPS系統(tǒng)運(yùn)行時(shí)間、參與者管理、余額制度等作了規(guī)定。

　　同樣，歐元區(qū)也通過《跨境銀行轉(zhuǎn)賬指令》《跨境支付監(jiān)管條例》及《TARGET協(xié)議》等級別較高的規(guī)定對跨境清算體系的具體運(yùn)行、監(jiān)管等多個方面進(jìn)行了規(guī)定，如明確了歐盟支付清算系統(tǒng)支付指令的最終性，即使系統(tǒng)參加者破產(chǎn)，也不影響支付的正常處理；明確各成員國中央銀行執(zhí)行貨幣政策操作產(chǎn)生的支付和所有歐元凈額系統(tǒng)的資金均需通過TARGET2結(jié)算。

　　日本則由《銀行法》《資本金認(rèn)定法》等很多法規(guī)綜合在一起形成了相關(guān)法律基礎(chǔ)。

　　目前，人民銀行已在2018年下發(fā)了《人民幣跨境支付系統(tǒng)業(yè)務(wù)規(guī)則》，在此前《暫行規(guī)則》的基礎(chǔ)上進(jìn)行了補(bǔ)充，未來可隨CIPS的發(fā)展進(jìn)一步完善。

　　二、對我國發(fā)展人民幣跨境清算系統(tǒng)的啟示

　　2015年10月，人民幣跨境支付系統(tǒng)（CIPS）一期成功上線。2018年3月，CIPS二期投產(chǎn)運(yùn)行。CIPS使人民幣跨境清算結(jié)算體系在運(yùn)行時(shí)間、清算路徑等方面實(shí)現(xiàn)了重要突破，是重要的金融市場基礎(chǔ)設(shè)施。截至2019年4月，CIPS累計(jì)處理業(yè)務(wù)300多萬筆，金額50余萬億元。

　　與其他主要國際貨幣的跨境清算系統(tǒng)相比，CIPS剛剛起步，業(yè)務(wù)規(guī)模也有一定差距，未來增長潛力較大。結(jié)合其他主要國際貨幣跨境清算系統(tǒng)特點(diǎn)，本文對完善CIPS提出以下政策建議：

　　1．推動CIPS允許境外機(jī)構(gòu)及其分行直接接入的規(guī)定真正落到實(shí)處，從而擴(kuò)大CIPS的覆蓋范圍。2．用好現(xiàn)有境外清算行，建立協(xié)同聯(lián)動的多層次人民幣跨境支付清算體系，并加強(qiáng)與其他系統(tǒng)的對接。3．繼續(xù)加強(qiáng)對突發(fā)事件和災(zāi)難事故的預(yù)防與災(zāi)備演練，提升系統(tǒng)運(yùn)行安全性。4．完善人民幣跨境清算基礎(chǔ)設(shè)施的法律框架和法律基礎(chǔ)。

　　作者：益言

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