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　　原標(biāo)題：滬指再上3100！市場(chǎng)驚現(xiàn)7大重磅信號(hào) 別忘規(guī)避3大雷區(qū)

　　來源：Wind  

　　周一，市場(chǎng)熱情再被點(diǎn)燃。A股漲勢(shì)凌厲，主要股指均刷新近期高點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板刷新33個(gè)月新高，43股創(chuàng)歷史新高。

　　有觀點(diǎn)認(rèn)為，A股大漲，與市場(chǎng)市場(chǎng)釋放的7大信號(hào)有關(guān)：

　　一、新年伊始400億北水加倉A股；

　　二、兩融余額連續(xù)17天站上萬億；

　　三、資管新規(guī)過渡期整改不會(huì)“一刀切”；

　　四、A股“入富”一階段即將完成；

　　五、監(jiān)管發(fā)聲！養(yǎng)老金增加配置權(quán)益資產(chǎn)；

　　六、新能源汽車補(bǔ)貼不會(huì)大幅退；

　　七、現(xiàn)貨金價(jià)近期缺少持續(xù)上行動(dòng)能。

　　量?jī)r(jià)齊升，新高可期

　　截至收盤，上證綜指漲0.75%報(bào)收于3115.57點(diǎn)，刷新8個(gè)月以來新高；深成指漲1.47%報(bào)收于11040.20點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板指漲1.62%報(bào)收于1935.07點(diǎn)，創(chuàng)33個(gè)月新高；萬得全A總成交逾6500億元，維持高位。

　　1月13日，萬得全A成交金額達(dá)6672億元，維持近期高位，自去年12月以來，已有13個(gè)交易日成交額突破6000億元。從去年以來的行情走勢(shì)可以發(fā)現(xiàn)，市場(chǎng)的上漲往往伴隨著成交量的攀升，去年一季度，8月份和12份以來的拉升行情均是如此。

　　對(duì)比去年一季度過萬億的成交額來看，當(dāng)前行情還處于起步階段，未來仍有較大上升空間。

　　A股強(qiáng)勢(shì)上攻，43股創(chuàng)歷史新高

　　1月13日，滬深兩市大幅上漲，有2600多家公司上漲，漲停股達(dá)70家，近2000家公司漲幅在2%以內(nèi)，基本與指數(shù)同步。

　　以1月13日盤中最高價(jià)計(jì)算，有43家公司創(chuàng)歷史新高，其中荃銀高科、姚記科技、中微公司去年12月以來漲幅已經(jīng)超過100%。此外，元隆雅圖、中材科技、至純科技、捷佳偉創(chuàng)、誠(chéng)邁科技、兆易創(chuàng)新、德方納米、宏大爆破、東山精密、長(zhǎng)信科技、萬集科技等多只股票去年12月以來漲幅亦超過50%。

　　科技板塊一枝獨(dú)秀

　　科技股王者歸來，從概念板塊具體漲幅來看，半導(dǎo)體、光刻膠、集成電路等板塊漲幅居前。

　　主力資金凈流出近20億元

　　信號(hào)一：新年伊始400億北水加倉A股

　　1月13日，北上資金當(dāng)天凈流入77.11億元，2020年開年以來，連續(xù)8天凈買入，累計(jì)凈流入420.13億元，進(jìn)一步反映出外資對(duì)A股市場(chǎng)的青睞。

　　而隨著外資不斷加倉A股，多只白馬股的外資持股占比攀升。

　　深交所網(wǎng)站數(shù)據(jù)顯示，截至1月10日，深市兩只個(gè)股，華測(cè)檢測(cè)和美的集團(tuán)均超過26%的外資持股警戒點(diǎn)。其中，美的集團(tuán)達(dá)到27.80%，創(chuàng)歷史新高，進(jìn)一步逼近28%的“限購線”。

　　而根據(jù)滬深交易所規(guī)定，外資持股的臨界點(diǎn)分別是26%（警戒點(diǎn)）、28%（暫停買入點(diǎn)）和30%（強(qiáng)制減持點(diǎn)）。

　　信號(hào)二：兩融余額連續(xù)17天站上萬億

　　除北上資金外，近期兩融資金亦加速流入。截至上周五（1月10日），A股融資融券余額為10456.63億元，較前一交易日的10472.49億元減少15.86億元。同時(shí)，兩融余額已連續(xù)17天站上萬億元，12月以來，兩融資金增長(zhǎng)超800億元，反映出投資者心態(tài)更加積極。

　　信號(hào)三：資管新規(guī)過渡期整改不會(huì)“一刀切”

　　1月13日，國(guó)務(wù)院新聞辦召開新聞發(fā)布會(huì)，銀保監(jiān)會(huì)就今年防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)重點(diǎn)目標(biāo)、資管新規(guī)過渡期最新安排、高風(fēng)險(xiǎn)金融機(jī)構(gòu)處置、車險(xiǎn)改革等方面的政策規(guī)劃作出詳細(xì)解釋，釋放最新的監(jiān)管意圖信號(hào)。

　　2020年底將是資管新規(guī)過渡期的截止時(shí)期，對(duì)于存量銀行理財(cái)產(chǎn)品能否全部完成整改，市場(chǎng)打了一個(gè)問號(hào)。因此，外界也在期待資管新規(guī)的相關(guān)安排會(huì)進(jìn)行調(diào)整。

　　對(duì)此，肖遠(yuǎn)企表示，今年是資管新規(guī)過渡期非常重要的一年，銀保監(jiān)會(huì)要求銀行機(jī)構(gòu)認(rèn)真執(zhí)行資管新規(guī)和相關(guān)理財(cái)規(guī)則，認(rèn)真化解存量資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)，圓滿地在過渡期內(nèi)把有關(guān)工作處理好。

　　不過，肖遠(yuǎn)企也透露，確實(shí)有一部分銀行機(jī)構(gòu)的存量資管產(chǎn)品在資管新規(guī)出臺(tái)前就比較大，個(gè)別機(jī)構(gòu)對(duì)于在過渡期內(nèi)完全整改到位還有困難，但銀保監(jiān)會(huì)要求這些機(jī)構(gòu)制定中長(zhǎng)期整改方案，要求原則上必須在過渡期內(nèi)整改到位，但為保證資管產(chǎn)品、特別是銀行理財(cái)產(chǎn)品能夠平穩(wěn)有序整改到位，銀保監(jiān)會(huì)也會(huì)研究相關(guān)安排，對(duì)個(gè)別機(jī)構(gòu)適當(dāng)?shù)亟o予一些靈活措施安排。

　　有觀點(diǎn)認(rèn)為，A股尾盤異動(dòng)，或與銀保監(jiān)會(huì)的最新表態(tài)有關(guān)，特別是對(duì)于“資管新規(guī)過渡期內(nèi)個(gè)別困難的機(jī)構(gòu)會(huì)適當(dāng)給予靈活安排”的表態(tài)，釋放出“鴿聲”，讓市場(chǎng)的敏感神經(jīng)有所緩解。

　　信號(hào)四：A股“入富”一階段即將完成

　　近日富時(shí)羅素在官網(wǎng)公布的2020年上半年指數(shù)評(píng)審時(shí)間表顯示，富時(shí)羅素第一階段第三批次A股納入3月23日開盤生效。

　　根據(jù)時(shí)間表，富時(shí)羅素全球股票指數(shù)系列（GEIS）評(píng)審結(jié)果將在2月21日發(fā)布；2月21日至3月6日，客戶可就公布的結(jié)果提出反饋意見；3月9日（周一）開盤，富時(shí)羅素將鎖定指數(shù)評(píng)議結(jié)果；3月23日開盤，本季的指數(shù)評(píng)審結(jié)果生效。

　　據(jù)富時(shí)羅素此前的安排，A股“入富”的第一階段分為三步走：2019年6月是第一步，A股實(shí)現(xiàn)首次納入其指數(shù)體系，納入比例為20%，2019年9月份納入40%，2020年3月份納入40%，涵蓋大、中、小股票，，A股納入比例將分別為可投資部分的5%、15%、25%。

　　一階段的前兩步已經(jīng)成功落地，A股納入比例已達(dá)15%。3月23日，隨著第三批的落地，A股納入因子將從15%提升至25%。

　　信號(hào)五：監(jiān)管發(fā)聲！養(yǎng)老金增加配置權(quán)益資產(chǎn)

　　上周末，財(cái)政部、一行兩會(huì)等監(jiān)管部門領(lǐng)導(dǎo)在多個(gè)場(chǎng)合密集發(fā)聲，對(duì)推動(dòng)長(zhǎng)期資金入市、促進(jìn)養(yǎng)老金投資與資本市場(chǎng)良性互動(dòng)等方面提出建議。

　　證監(jiān)會(huì)副主席閻慶民在第二十四屆中國(guó)資本市場(chǎng)論壇上多次強(qiáng)調(diào)，要推動(dòng)更多中長(zhǎng)期資金入市。閻慶民表示，要加快建設(shè)高質(zhì)量資本市場(chǎng)。一是以注冊(cè)制改革為契機(jī)，完善發(fā)行、上市、交易結(jié)算、退出等基礎(chǔ)制度；二是加強(qiáng)頂層設(shè)計(jì)，凝聚各方合力，持續(xù)推動(dòng)上市公司質(zhì)量提升；三是注重投融資平衡發(fā)展，推動(dòng)更多中長(zhǎng)期資金入市，促進(jìn)行業(yè)機(jī)構(gòu)增強(qiáng)財(cái)富管理能力；四是推動(dòng)資本市場(chǎng)對(duì)外開放從要素流動(dòng)型開放向制度型開放轉(zhuǎn)變；五是加強(qiáng)開放條件下風(fēng)險(xiǎn)防范能力和監(jiān)管建設(shè)能力。

　　央行副行長(zhǎng)范一飛表示，要促進(jìn)養(yǎng)老金投資與資本市場(chǎng)的良性互動(dòng)，建議制定適合養(yǎng)老投資的金融監(jiān)管辦法，減少資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)因素；大力發(fā)展專業(yè)化機(jī)構(gòu)投資者；提高養(yǎng)老金投資的多樣化程度，增加配置權(quán)益性資產(chǎn)和另類資產(chǎn)。

　　財(cái)政部副部長(zhǎng)鄒加怡表示，國(guó)際經(jīng)驗(yàn)為我國(guó)養(yǎng)老保障體系建設(shè)提供四方面啟示，下一步，要探索適應(yīng)我國(guó)的基本養(yǎng)老保險(xiǎn)動(dòng)態(tài)管理框架，探索完善養(yǎng)老金投資管理制度，撬動(dòng)更多的社會(huì)資金投入養(yǎng)老保險(xiǎn)。

　　銀保監(jiān)會(huì)副主席黃洪提出，分兩步謀劃我國(guó)“三支柱”養(yǎng)老保險(xiǎn)體制改革，并對(duì)推動(dòng)第三支柱養(yǎng)老體系改革提出四方面建議，包括盡快完善稅延商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)試點(diǎn)政策，研究制定將個(gè)人儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為個(gè)人儲(chǔ)蓄養(yǎng)老金的政策措施；制定出臺(tái)第三支柱養(yǎng)老金積累的投資收益免稅的相關(guān)政策等。

　　信號(hào)六：新能源汽車補(bǔ)貼不會(huì)大幅退

　　同樣在上周末，工信部部長(zhǎng)苗圩在中國(guó)電動(dòng)汽車百人會(huì)論壇上透露了一個(gè)重要消息：今年新能源汽車補(bǔ)貼不會(huì)大幅退坡。

　　此外，全國(guó)政協(xié)副主席、中國(guó)科學(xué)技術(shù)協(xié)會(huì)主席萬鋼也在論壇上表示，建議2020年底不要再制定中間的補(bǔ)貼政策，也不要對(duì)補(bǔ)貼的產(chǎn)品、技術(shù)指標(biāo)再做新的調(diào)整。要讓企業(yè)把更多的時(shí)間和精力投入到退補(bǔ)以后的產(chǎn)品規(guī)劃和研發(fā)工作，更加滿足市場(chǎng)的要求。

　　從2017年開始，我國(guó)新能源汽車財(cái)政補(bǔ)貼逐年遞減，2019年中央和地方的汽車補(bǔ)貼退坡幅度已經(jīng)超過70%。在此背景下，2019年7月至11月，新能源汽車的銷量同比“五連降”，10月、11月更是降幅超過4成。

　　苗圩表示，我國(guó)新能源汽車2019年12月的銷量，已經(jīng)恢復(fù)到退坡以前的銷量水平，補(bǔ)貼退坡的負(fù)面影響正逐步恢復(fù)，品質(zhì)逐步提升。數(shù)據(jù)顯示，2019年6月，新能源汽車銷量為15.4萬輛。

　　信號(hào)七：現(xiàn)貨金價(jià)近期缺少持續(xù)上行動(dòng)能

　　值得一提的是，現(xiàn)貨金價(jià)回吐上周五尾盤漲幅，近期缺少持續(xù)上行動(dòng)能。

　　現(xiàn)貨黃金價(jià)格在上周五紐約時(shí)段一度錄得跳漲，因美國(guó)12月份非農(nóng)就業(yè)人口增速意外錄得放緩且制造業(yè)就業(yè)再現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，引發(fā)市場(chǎng)恐慌，導(dǎo)致現(xiàn)貨黃金避險(xiǎn)買需一度增加，但在周末過后，市場(chǎng)情緒漸漸平復(fù)，金價(jià)也因而再度回落。

　　市場(chǎng)解讀美國(guó)就業(yè)數(shù)據(jù)之后認(rèn)為，就業(yè)增長(zhǎng)放緩是勞動(dòng)力供給達(dá)到極限與季節(jié)性因素的 共同影響，無法據(jù)此佐證美國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨頹勢(shì)。與此同時(shí)，中東地緣緊張情緒的消退，連同全球貿(mào)易前景的進(jìn)一步看好，也推動(dòng)了投資者繼續(xù)拋售避險(xiǎn)黃金。

　　如此情緒推動(dòng)金價(jià)在日內(nèi)失守1550美元跌破該水平將意味著短線頭部形態(tài)的構(gòu)筑完成和下行通道的再度打開，從而令金價(jià)在后市面臨重新跌向1500美元的壓力，而這或許需要美聯(lián)儲(chǔ)月底時(shí)進(jìn)一步表態(tài)的配合。

　　注意三大雷區(qū)

　　隨著年報(bào)正式披露的臨近，多家上市公司2019年度計(jì)提資產(chǎn)減值金額超億元，資產(chǎn)減值就像隱藏在公司業(yè)績(jī)的一個(gè)地雷，較大影響了企業(yè)去年的“成績(jī)單”。

　　1月11日晚間，*ST鹽湖披露2019年業(yè)績(jī)預(yù)告，凈虧損約432億元-472億元，每股收益為虧損15.51元-16.94元。同時(shí)，公司發(fā)布股票可能被暫停上市的第一次風(fēng)險(xiǎn)提示性公告。

　　如果400多億的年度虧損坐實(shí)，*ST鹽湖將超越樂視網(wǎng)（維權(quán)）、中國(guó)鋁業(yè)等，創(chuàng)下A股公司有史以來最大年度虧損。

　　除了*ST鹽湖外，據(jù)Wind不完全統(tǒng)計(jì)，近兩個(gè)月已有北斗星通、光大證券等20余家公司公告計(jì)提大額資產(chǎn)減值，金額多在數(shù)億元。

　　從已披露業(yè)績(jī)爆雷的上市公司歷年業(yè)績(jī)變臉的情況來看，以下幾類上市公司業(yè)績(jī)爆雷的概率很大。

　　一、高商譽(yù)占比

　　這類是本輪業(yè)績(jī)爆雷的主角，如北斗星通、湯臣倍健、眾應(yīng)互聯(lián)、東華軟件等等。一般而言，計(jì)算其商譽(yù)占總資產(chǎn)的比重，如果商譽(yù)所占比重超過總資產(chǎn)的20%，那么這類企業(yè)就一定要小心，比重越高風(fēng)險(xiǎn)隨著越高。

　　就商譽(yù)對(duì)總資產(chǎn)的比例來看，Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，截至去年三季度，A股有2138家公司存在商譽(yù)，其中245股的商譽(yù)占總資產(chǎn)比例超過20%，有12股的商譽(yù)占總資產(chǎn)比例超50%。

　　二、常年經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額為負(fù)

　　經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額代表了在日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中，究竟有多少真金白銀流入了公司，而不是確認(rèn)了收入、款卻沒打進(jìn)來。如陜國(guó)投A、鼎龍文化、慈星股份等。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，剔除銀行外，截至去年三季度，兩市共有391家公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額連續(xù)三年為負(fù)，中國(guó)動(dòng)力、*ST集成、龍宇燃油、國(guó)機(jī)汽車、中原傳媒、科華恒盛等公司去年前三季度現(xiàn)金流較差。

　　三、違規(guī)操作

　　這類業(yè)績(jī)爆雷的主要特征是上市公司治理混亂，上市公司實(shí)控人、高管違規(guī)擔(dān)保或挪用上市公司資金或違規(guī)借款等情況。如ST輔仁（維權(quán)）、天目藥業(yè)、寧波中百等等。這類違規(guī)操作一般多有先兆，比如頻繁遭到交易所問詢的或上市公司爆出內(nèi)訌的。

　　機(jī)構(gòu)把脈

　　中泰證券李迅雷認(rèn)為，在金融開放加速的大背景下，全球視野下的配置價(jià)值將成為A股的主要驅(qū)動(dòng)邏輯。隨著A股各項(xiàng)制度的改革和國(guó)際接軌、與國(guó)際資本市場(chǎng)互聯(lián)互通的不斷加深，A股將成為海外投資者資產(chǎn)配置的重要工具。無論從PE還是PB-ROE來看，滬深300指數(shù)和中證500指數(shù)的靜態(tài)估值都處于合理位置，與海外主流指數(shù)差異不明顯?？紤]到中國(guó)經(jīng)濟(jì)相對(duì)其他經(jīng)濟(jì)體增速較高，A股業(yè)績(jī)成長(zhǎng)性可能占優(yōu)，所以A股的動(dòng)態(tài)估值可能有一定的優(yōu)勢(shì)，配置價(jià)值明顯。

　　房地產(chǎn)、公用事業(yè)龍頭股具有較高安全性，配置價(jià)值明顯：行業(yè)估值低于海外主要市場(chǎng)，盈利能力較強(qiáng)，行業(yè)格局已很穩(wěn)定，頭部公司盈利優(yōu)勢(shì)明顯，龍頭股的確定性溢價(jià)有望體現(xiàn)。

　　可選消費(fèi)、醫(yī)療保健可繼續(xù)超配：相對(duì)海外主要市場(chǎng)，行業(yè)估值仍處在合理水平，盈利能力相對(duì)更強(qiáng)，行業(yè)市值占比有較大提升空間，集中度也有進(jìn)一步提升空間。

　　信息技術(shù)、通信服務(wù)靜態(tài)估值偏高，但市值占比提升空間大：相對(duì)于海外市場(chǎng)，行業(yè)靜態(tài)估值較高，市值占比較小，可見市場(chǎng)對(duì)行業(yè)的成長(zhǎng)性有較高預(yù)期。建議精選具有真正成長(zhǎng)性的標(biāo)的。

　　西南證券分析師朱斌發(fā)布研報(bào)稱，對(duì)于科技股而言，由于其具備更加持久的內(nèi)生增長(zhǎng)，因此科技長(zhǎng)牛仍然在持中。本輪科技長(zhǎng)牛的主線邏輯是5G的投資與應(yīng)用。在5G的投資和應(yīng)用中，5G設(shè)備的投資會(huì)在先期帶動(dòng)通訊板塊的上漲，之后隨著5G終端的推廣，相應(yīng)的手機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈的廠商會(huì)受益，電子股將有不錯(cuò)的收益。之后，隨著5G應(yīng)用的落地，相應(yīng)軟件和應(yīng)用將會(huì)迎來一輪新產(chǎn)業(yè)機(jī)會(huì)，這就使得傳媒板塊有不錯(cuò)的表現(xiàn)，例如云游戲的應(yīng)用。而目前5G的推廣，仍然在終端普及上，5G手機(jī)的滲透率將有至少兩年時(shí)間的快速提升，能夠帶動(dòng)相應(yīng)產(chǎn)業(yè)鏈的股票表現(xiàn)。

　　光大證券發(fā)布研報(bào)認(rèn)為，未來1-2個(gè)季度A股盈利增速有望上行，且結(jié)構(gòu)性通脹對(duì)政策寬松的掣肘將逐漸消除，“數(shù)據(jù)強(qiáng)，政策松”第一階段有利于市場(chǎng)繼續(xù)向好。配置上，適當(dāng)增配周期中受益基建投資提速和地產(chǎn)竣工復(fù)蘇的建材、機(jī)械、有色和化工，關(guān)注汽車和新能源產(chǎn)業(yè)鏈景氣改善，繼續(xù)持有高景氣的TMT，標(biāo)配券商、股份行和地產(chǎn)。

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責(zé)任編輯：常福強(qiáng)