險(xiǎn)資又雙叒叕舉牌A股房地產(chǎn)：模式和資金來(lái)源變數(shù)新解

　　21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道　 葉麥穗 

　　保險(xiǎn)舉牌又雙叒叕來(lái)了。

　　1月13日，華泰資產(chǎn)管理有限公司（以下簡(jiǎn)稱華泰資產(chǎn)）在中國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)協(xié)會(huì)官網(wǎng)發(fā)布公告稱：公司通過(guò)其管理的華泰資產(chǎn)——?jiǎng)?chuàng)贏系列專項(xiàng)產(chǎn)品（第1期）賬戶以協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式，受讓國(guó)創(chuàng)高科實(shí)業(yè)集團(tuán)有限公司持有的國(guó)創(chuàng)高新（002377）公開(kāi)發(fā)行的非限售流通股份。

　　從中國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)協(xié)會(huì)官網(wǎng)披露的數(shù)據(jù)來(lái)看，2019年以來(lái)，保險(xiǎn)資金共對(duì)9家上市公司進(jìn)行了舉牌，分別是：中國(guó)人壽系相繼舉牌申萬(wàn)宏源、萬(wàn)達(dá)信息、中廣核電力、中國(guó)太保；中國(guó)平安系先后舉牌華夏幸福、中國(guó)金茂；中國(guó)太保系舉牌上海臨港；中國(guó)太平系舉牌大悅城；華泰系舉牌國(guó)創(chuàng)高新。

　　從被舉牌公司的性質(zhì)來(lái)看，地產(chǎn)行業(yè)占據(jù)了半壁江山。比如華夏幸福、中國(guó)金茂、上海臨港、大悅城和國(guó)創(chuàng)高新均屬于地產(chǎn)行業(yè)板塊。

　　險(xiǎn)企開(kāi)年已兩度舉牌

　　華泰資管本次出資額2.79億元，受讓國(guó)創(chuàng)高新7330萬(wàn)股，占比7.9993%，這已是2020年開(kāi)年“第二舉”。

　　就在本月初，太平人壽在中國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)協(xié)會(huì)官網(wǎng)發(fā)布公告稱：以約19.07億元總價(jià)，認(rèn)購(gòu)大悅城（000031）非公開(kāi)發(fā)行的約2.83億股股份，占大悅城定增后總股本的6.61%。

　　按照太平人壽19.07億元的舉牌總價(jià)來(lái)計(jì)算，其大悅城的舉牌成本為6.74元/股，大悅城的最新收盤(pán)價(jià)為7.13元/股，也就是說(shuō)太平人壽目前已經(jīng)浮盈1.1億元。本次太平人壽的舉牌資金來(lái)源為保險(xiǎn)責(zé)任準(zhǔn)備金。

　　而就在一個(gè)月前，中國(guó)太保舉牌了上海臨港。上海臨港（600848）去年12月3日發(fā)布的公告稱，中國(guó)太平洋保險(xiǎn)旗下太平洋資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司（下稱“太保資產(chǎn)”）參與上海臨港定向增發(fā)項(xiàng)目。

　　根據(jù)公告，通過(guò)向包括建工投資、普洛斯、太保資產(chǎn)等在內(nèi)的9名特定投資者非公開(kāi)發(fā)行總計(jì)約1.99億股股份，發(fā)行價(jià)格為23.98元/股。上海臨港共募集配套資金約47.67億元，主要用于支付本次交易現(xiàn)金對(duì)價(jià)和募投項(xiàng)目建設(shè)支出。

　　非公開(kāi)發(fā)行的認(rèn)購(gòu)對(duì)象中，太保資產(chǎn)以其管理的兩款產(chǎn)品分別認(rèn)購(gòu)6160萬(wàn)股和5040萬(wàn)股，總計(jì)申購(gòu)金額為26.8576億元，合計(jì)占本次非公開(kāi)發(fā)行完成后上市公司的股權(quán)比例為5.33%。發(fā)行后，由于上海臨港前三大股東實(shí)際控制人均為臨港集團(tuán)，太保資產(chǎn)實(shí)際成為上海臨港的第二大股東。

　　地產(chǎn)個(gè)股依然是最愛(ài)

　　私募排排網(wǎng)基金經(jīng)理夏風(fēng)光在接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪時(shí)表示：對(duì)險(xiǎn)資而言，在固定收益類產(chǎn)品回報(bào)率趨于下降的情況下，加大權(quán)益市場(chǎng)配置力度，是提升總體回報(bào)的關(guān)鍵。2016年來(lái)政策鼓勵(lì)保險(xiǎn)公司從規(guī)模導(dǎo)向轉(zhuǎn)變?yōu)轱L(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)向，險(xiǎn)資持股上市公司5%以上即可用權(quán)益法記賬，避免了財(cái)務(wù)報(bào)表上的波動(dòng)。去年，藍(lán)籌股走勢(shì)穩(wěn)中有升，其中房地產(chǎn)龍頭上市公司業(yè)績(jī)?cè)鏊賰?yōu)良，估值優(yōu)勢(shì)顯現(xiàn)。險(xiǎn)資舉牌房地產(chǎn)公司，除了業(yè)績(jī)?cè)鏊偻猓€有就是龍頭公司NAV（資產(chǎn)凈值）折價(jià)幅度大、股息也不錯(cuò)，從長(zhǎng)期持有角度看，年化收益率有保障。所以險(xiǎn)資對(duì)龍頭房地產(chǎn)公司的熱情一直不減。

　　華南大型保險(xiǎn)公司投資理財(cái)顧問(wèn)表示，此前IFRS9要求金融資產(chǎn)以攤余成本或公允價(jià)值計(jì)量，可供出售資產(chǎn)中浮動(dòng)的盈虧數(shù)據(jù)將計(jì)入凈資產(chǎn)。但是根據(jù)新準(zhǔn)則，上述指標(biāo)將計(jì)入利潤(rùn)表，對(duì)于以資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)為主的保險(xiǎn)公司而言，二級(jí)市場(chǎng)的價(jià)格波動(dòng)對(duì)企業(yè)的凈利潤(rùn)影響將極大增強(qiáng)。不過(guò)目前該新規(guī)并未將長(zhǎng)期股權(quán)投資納入調(diào)整范圍，仍將以權(quán)益法入賬。因此不少險(xiǎn)企繞道長(zhǎng)期股權(quán)投資，以規(guī)避市場(chǎng)波動(dòng)對(duì)凈利潤(rùn)的影響。

　　民生證券的研究報(bào)告分析認(rèn)為，從內(nèi)生因素來(lái)看，隨著保險(xiǎn)公司保費(fèi)收入逐年增長(zhǎng)，保險(xiǎn)公司自身具有不斷增長(zhǎng)的資金配置需求。從外部因素來(lái)看，房地產(chǎn)行業(yè)已逐漸步入穩(wěn)定發(fā)展期，行業(yè)集中度不斷提高背景下，龍頭房企兼具價(jià)值與成長(zhǎng)屬性，對(duì)于險(xiǎn)資具有較大的吸引力。

　　從舉牌策略看，2015年以恒大系、寶能系、安邦系、生命系掀起的險(xiǎn)資舉牌浪潮中，多是通過(guò)萬(wàn)能險(xiǎn)操作。其具體模式多采取短線操作，高拋低吸，以及爭(zhēng)奪控制權(quán)。但在本輪舉牌中，多數(shù)采取協(xié)議轉(zhuǎn)讓等和平收購(gòu)方式。

　　從資金來(lái)源上看，本輪險(xiǎn)資舉牌的資金來(lái)源更加多樣化，已并非此前的“萬(wàn)能險(xiǎn)”。21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者統(tǒng)計(jì)顯示，此輪險(xiǎn)企資金來(lái)源多為保險(xiǎn)責(zé)任準(zhǔn)備金、自有資金及專項(xiàng)產(chǎn)品募集。其中，來(lái)源為保險(xiǎn)責(zé)任準(zhǔn)備金的險(xiǎn)企占比最大，達(dá)到50%。保險(xiǎn)責(zé)任準(zhǔn)備金，是指保險(xiǎn)公司為了承擔(dān)未到期責(zé)任和處理未決賠款而從保險(xiǎn)費(fèi)收入中提存的一種資金準(zhǔn)備。

責(zé)任編輯：常福強(qiáng)