業績連年虧損，股價跌破1美元/股，信而富的美股之路愈發艱難，會計師事務所則提示其持續經營能力存在“重大不確定性”

　　《投資時報》記者 田文會

　　政策高壓下，針對中國網貸行業的洗牌仍在持續。

　　信而富（XRF.N）近日公告稱，紐交所通知其在最低平均股價和及時申報年報兩方面已不符合繼續上市標準，可以在六個月內采取補救措施。一時間，關于該企業會否成為首家退市的中國網貸公司的猜測，風起云涌。

　　美東時間5月28日，有報道稱，信而富開始評估包括合并、將公司出售、或涉及公司資產的其它交易在內的多個方案，并與對潛在交易表達了興趣的幾家機構進行了正式會談。信而富股價當天暴漲72.75%，收于0.53美元。不過隨后一天，其股價再度下挫9.62%，而市值亦僅為3149.87萬美元。

　　《投資時報》記者聯系信而富，相關工作人員表示，如果上述消息為真，肯定會在官方信公眾號發布，出資人（出借人）官方群里也會發布。不過他同時稱，“也不能說是假的，現在沒有正式發布，我這邊無法確定。”

　　一個曖昧又無法確認的利好總比一堆負面消息排隊前來強。事實上，無論是年報遲發還是股價長期低迷，都令該公司承受了巨大壓力。

　　據信而富官方稱，導致年報延誤的原因是公司財務部門人員發生變動（包括首席財務官的更換），且公司需要在年報中合并一個可變利益實體的財務報表，并對前期財務數據做出幾項調整等。至于股價方面，信而富承認在5月8日已收到紐交所通知，被告知因連續30個交易日中的平均收盤價格低于1美元/股，公司在最低平均股價方面不再符合紐交所的相關標準。

　　并非沒有做出努力。信而富曾在2018年發布虧損的一季報時展望稱，在事業部改制的積極影響下，隨著新借款產品上線和經營效能提升對于收入的貢獻逐步增加，預期下半年運營表現顯著提升，并在年底前實現贏利。

　　結果？請看信而富國內運營平臺主體上海信而富企業管理有限公司（下稱上海信而富）的表現——2018年虧損擴大，且當年財報被審計方注明持續經營能力存在重大不確定性。注意，截至去年末其凈資產為-5.37億元，且流動負債已高于資產總額。

　　只有2018年的表現難堪？事實上，2016年和2017年信而富同樣虧損。信而富創始人、董事長兼聯席CEO王征宇曾表示，平臺面臨最大的競爭對手就是自己。華爾街投資人對我們的要求是“這個季度做得比上季度好，今年做得比去年好。”

　　言猶在耳，如今的王征宇，需要考慮的已是如何不被退市、戰略轉型以及快速籌措資金。至于撫慰平臺上出借人的擔憂，或許尚在其次。

　　還有一個重大的懸念就是備案問題。據今年4月坊間流傳的《網絡借貸信息中介機構有條件備案試點工作方案》，網貸行業全國經營機構實繳注冊資本須不少于5億元，且要求自通知印發之日起，于6個月內將注冊資本金補足。而2018年末，上海信而富注冊資金僅為3.88億元，且工商信息至今未顯示再有新增。

　　備案新增注冊資金，力挺股價可能花去的資金，以及運營和發展資金，對于平臺凈資產為負和現金流持續流出的信而富，錢才是解鎖的關鍵。問題是，從哪來？要多久？這家以經營錢生意為主業的公司似乎陷入了悖論。

　　《投資時報》記者向信而富相關公示郵箱就市場關切的相關問題發送溝通提綱，但至截稿未收到回復。

　　股價低迷背后的轉型之路

　　從在5月23日一度探底0.221美元，到5月28日暴漲72.75%至0.53美元，再至5月29日又跌9.62%至0.479美元， 1美元股價的標準線始終遙不可及。

　　雖然暴漲當日關于信而富“合并”、“出售”等最新信息陸續有來，但無人可以保證其真實性。不過在5月17日的公告中，信而富方面宣稱，鑒于當前的監管環境，公司確在評估未來的業務和戰略機會，以及考慮募集資金。

　　三天后，王征宇在與信而富官方出借人溝通群的部分客戶代表討論時也表示，“希望能夠在合規運營、積極促進公司戰略轉型以及全力保障出借人回款工作的同時，有效地聽取出借客戶意見，保護出借客戶的合法權益。”

　　戰略轉型，迫在眉睫。

　　信而富在上述公告中稱，公司將繼續運營網絡借貸信息中介平臺，以機構投資人作為主要的出借資金來源。公司也大幅削減了除催收以外的各種與個人網絡借貸信息中介業務有關的業務運營。未來，公司還計劃通過小額貸款公司發放貸款，并繼續為銀行和其它信用中介機構提供決策技術和軟件服務。

　　活著就是勝利，但需要外援。據悉，云南信托與信而富有過多次合作。另據投資者提供的信息，與其合作的信托公司還有浙商金匯信托。

　　按2017年末下發的《關于規范整頓“現金貸”業務的通知》規定，銀行業金融機構（包括銀行、信托公司、消費金融公司等）不得以任何形式為無放貸業務資質的機構提供資金發放貸款，不得與無放貸業務資質的機構共同出資發放貸款。“助貸”業務應當回歸本源，銀行業金融機構不得接受無擔保資質的第三方機構提供增信服務以及兜底承諾等變相增信服務，應要求并保證第三方合作機構不得向借款人收取息費。

　　對于網貸公司來說，與機構合作，如何合規操作將是不小考驗。

　　流動負債高于資產總額

　　股價持續低于1美元，主要由于信而富業績連年虧損。尤其近期中國互聯網金融協會網站披露的上海信而富2018年財報顯示，虧損面還在擴大，且被具體負責審計的上海光華會計師事務所有限公司（下稱光華會計所）標注持續經營能力存在“重大不確定性”。

　　據2018年審計報告，當年其凈利為-2.43億元，虧損擴大111.3%；營業收入為4.7億元，同比降19.8%。而營業成本為4.35億元，同比增12.11%；銷售費用為873.07萬元，同比增123.57%，且全部為廣告費；管理費用為2.68億元，同比降6.94%；資產減值損失為373.32萬元，全部為壞賬損失，2017年則為0（無此數據）。

　　光華會計所提醒稱，截至2018年末，上海信而富所有者權益為-5.37億元，盡管上海信而富已在財務報表附注充分披露了擬采取的改善措施，但其持續經營能力仍然存在重大不確定性。

　　2018年審計報告同時顯示，截至當年末，其資產為1.72億元，同比降40.69%；負債為7.09億元，同比降1.53%；流動負債為7.06億元，同比降1.53%。資產中最主要的下降項為流動資產中的貨幣資金，其當年余額為4349.73萬元，同比減少1.32億元，降幅達75.57%。負債中，最主要的增加項是流動負債中的其他應付款，其當年余額為6.24億元，同比增43.12%。最主要的減項為預收款項，2018年末為3201.72萬元，較當年初2.24億元驟降85.71%，附注顯示該項全部為P2P服務費。

　　其他應付款則為往來款。其中前兩位應付款對象為北京首航財務管理顧問有限公司本部和王征宇，分別為1.56億元和1.36億元。北京首航財務管理顧問有限公司董事長為王征宇，全資股東為中國資本金融有限責任公司。

　　貨幣資金的變化則反映在現金流量表中。

　　2018年末，該公司現金及現金等價物余額為4349.73萬元，當期現金及現金等價物凈增加額為-1.32億元。其中，經營活動產生的現金流量凈額為-2.61億元，投資活動產生的現金流量凈額為-846.19萬元，籌資活動產生的現金流量凈額為1.35億元。2017年末，該公司現金及現金等價物余額為1.76億元。

　　2018年該公司經營活動現金流中，流入為6.97億元，同比降43.1%，流出為9.58億元，同比降21.02%。流入降幅遠大于流出降幅。

　　上海信而富在財報附注中稱，持續經營的基本假設為：該公司2018年末資產負債表顯示負債總額高于資產總額5.37億元，流動負債高于資產總額，發生虧損。鑒于投資方已承諾在可預計的未來繼續對該公司提供足夠的財務支持，以確保該公司得以履行到期的財務承擔，不會因營運資金的短缺而面臨持續經營方面的問題，因此本財務報表仍然以持續經營為基礎編制。

　　上述“投資方”未說明具體名稱，不過目前該公司唯一投資方為信而富全資子公司CRF China Holding Co． Limited。

　　信而富2017年年報顯示，信而富主要股東包括DLB CRF Holdings， LLC、United Investment Holding Company Limited、Broadline Capital XI LLC等，持股比例都在20%以下。若企業上市后表現不好，一般來說，老股東首先考慮的是套現保住收益。

責任編輯：陳鑫