中國(guó)人民銀行官網(wǎng)25日發(fā)布消息表示，降準(zhǔn)導(dǎo)致的人民銀行資產(chǎn)負(fù)債表收縮，不但不會(huì)使貨幣供應(yīng)量收緊，反而具有很強(qiáng)的擴(kuò)張效應(yīng)，這與美聯(lián)儲(chǔ)等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體央行減少債券持有量的“縮表”是收緊貨幣正相反。

　　主要原因是，降低法定存款準(zhǔn)備金率，意味著商業(yè)銀行被央行依法鎖定的錢減少了，可以自由使用的錢相應(yīng)增加了，從而提高了貨幣創(chuàng)造能力。

　　平均存準(zhǔn)率為9.4%

　　較2018年初降低5.2個(gè)百分點(diǎn)

　　2018年以來(lái)，人民銀行12次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，共釋放長(zhǎng)期資金約8萬(wàn)億元。

　　其中，2018年4次降準(zhǔn)釋放資金3.65萬(wàn)億元，2019年5次降準(zhǔn)釋放資金2.7萬(wàn)億元，2020年初至5月的3次降準(zhǔn)釋放資金1.75萬(wàn)億元。

　　可以說(shuō)，通過降準(zhǔn)政策的實(shí)施，滿足了銀行體系特殊時(shí)點(diǎn)的流動(dòng)性需求，加大了對(duì)中小微企業(yè)的支持力度，降低了社會(huì)融資成本，推進(jìn)了市場(chǎng)化法治化“債轉(zhuǎn)股”，鼓勵(lì)了廣大農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)服務(wù)當(dāng)?shù)亍⒎?wù)實(shí)體，有力地支持了疫情防控和企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，發(fā)揮了支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的積極作用。

　　2020年5月15日，金融機(jī)構(gòu)平均法定存款準(zhǔn)備金率為9.4%，較2018年初已降低5.2個(gè)百分點(diǎn)。

　　其中不同類型的銀行的存款準(zhǔn)備金率如下：

　　其中，大型銀行包括國(guó)有大型銀行，中型銀行包括股份制商業(yè)銀行等，小型銀行包括4000多家農(nóng)村商業(yè)銀行、農(nóng)村合作銀行、農(nóng)村信用社和村鎮(zhèn)銀行。

　　我國(guó)降準(zhǔn)后出現(xiàn)的“縮表”具有擴(kuò)張效應(yīng)

　　那么，市場(chǎng)討論的央行資產(chǎn)負(fù)債表收縮是因何而來(lái)的呢？

　　截至今年4月末，我國(guó)貨幣當(dāng)局資產(chǎn)負(fù)債表顯示，總資產(chǎn)為360347.67億元，較去年年末的371130.48億元減少10782.81億元，確實(shí)呈現(xiàn)資產(chǎn)負(fù)債表收縮的現(xiàn)象。

　　但是，因?yàn)橘Y產(chǎn)負(fù)債表結(jié)構(gòu)和貨幣政策操作方式的不同，不能將我國(guó)央行資產(chǎn)負(fù)債表的收縮，簡(jiǎn)單類比為美聯(lián)儲(chǔ)的縮表，進(jìn)而認(rèn)為貨幣政策在收緊。

　　清華大學(xué)五道口金融學(xué)院院長(zhǎng)、央行原行長(zhǎng)助理張曉慧曾經(jīng)撰文指出，人民銀行通過降準(zhǔn)對(duì)沖資產(chǎn)端變化后出現(xiàn)的“縮表”實(shí)際上具有擴(kuò)張效應(yīng)。一是補(bǔ)充了因資產(chǎn)減少導(dǎo)致的流動(dòng)性缺口；二是降低了資金成本，并釋放出相應(yīng)的抵押品；三是提高了貨幣乘數(shù)，擴(kuò)大了銀行派生存貸款的能力。

　　因此，觀察銀根的松緊，還是要看銀行體系超額準(zhǔn)備金水平的多少和貨幣市場(chǎng)利率的高低，而非央行“縮表”與否。

　　而且，她以2018年4月25日央行下調(diào)部分金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率并置換MLF為例，詳細(xì)解釋了降準(zhǔn)對(duì)于央行資產(chǎn)負(fù)債表的影響。

　　她在文章中指出，存款準(zhǔn)備金率下降1個(gè)百分點(diǎn)，意味著央行資產(chǎn)負(fù)債表負(fù)債方的1.3萬(wàn)億元法定存款準(zhǔn)備金被轉(zhuǎn)換為超額準(zhǔn)備金（商業(yè)銀行可用資金），央行負(fù)債方雖呈現(xiàn)一增一減，但資產(chǎn)負(fù)債表總規(guī)模未變。

　　與此同時(shí)，降準(zhǔn)當(dāng)日商業(yè)銀行用降準(zhǔn)資金償還9000億元MLF后，則表現(xiàn)為央行資產(chǎn)負(fù)債表負(fù)債方的超額準(zhǔn)備金減少，資產(chǎn)方的MLF余額也相應(yīng)減少，此時(shí)央行資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模出現(xiàn)收縮即“縮表”。

　　在上述操作完成后，銀行體系流動(dòng)性實(shí)際增加了4000億元，而且商業(yè)銀行的資金穩(wěn)定性更強(qiáng)，資金成本也趨于下降，同時(shí)還釋放出一定的MLF抵押品。這說(shuō)明，央行此次“縮表”后，銀行體系的流動(dòng)性水平是改善的。換言之，這次“縮表”并未帶來(lái)流動(dòng)性的收緊。

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責(zé)任編輯：陳鑫