原標題：它來了，它穿著“綠鞋”來了！三分鐘看懂啥是“綠鞋”

　　作者：戴安琪 葉斯琦

　　它來了，它來了，它穿著“綠鞋”走來了。

　　12月8日，郵儲銀行發(fā)布《首次公開發(fā)行股票（A股）上市公告書》顯示，該行A股股票將于2019年12月10日在上海證券交易所上市，證券簡稱“郵儲銀行”，證券代碼“601658”。

　　本次發(fā)行還引入“綠鞋”機制，為A股十年來首單。

　　這意味著新股上市后30天的后市穩(wěn)定期內(nèi)，如股價因市場波動出現(xiàn)低于發(fā)行價的情況，承銷商將從市場上買入股票，穩(wěn)定二級市場價格。

　　下面就跟中證君來看一下，“綠鞋”多大碼？

　　“綠鞋”機制，標準的說法是“超額配售選擇權(quán)”。

　　得到這一權(quán)利的主承銷商，可以按同一發(fā)行價格多發(fā)行不超過15%的股份給投資者，也就是說，最多可以向投資者發(fā)售115%的股份。

　　會帶來什么變化？

　　以郵儲銀行的發(fā)行為例，原始發(fā)行規(guī)模約51.72億股，發(fā)行價格為5.50元，募資金額約為284.5億元。

　　情景一：股價上漲

　　如果市場反應良好，股價上漲，主承銷商可以全額行使“綠鞋”權(quán)利，將另外15%股份發(fā)行給投資者，此時發(fā)行總股數(shù)將擴大至約59.48億股，募資金額約為327.1億元。

　　在這一情景下，主承銷商可以拿到更多承銷傭金；

　　投資者仍可用發(fā)行價買到郵儲銀行股票，也賺錢了；

　　對于郵儲銀行而言，募資金額增加。

　　情景二：股價下跌

　　如果發(fā)行后30天內(nèi)，股價跌破發(fā)行價，主承銷商以不高于5.50元的價格買入股票，最高約43億元資金入場以支撐股價，此時募資金額將介于284.5億-327.1億元。

　　在這一情景下，主承銷商從市場回購的股票低于發(fā)行價，也可賺到差價；

　　對投資者而言，股票數(shù)量增加；

　　對于郵儲銀行而言，由于主承銷商的回購，增加了股票需求量，抑制股價持續(xù)下跌。

　　這里科普一下，“綠鞋”得名，的確跟鞋有關(guān)。1963年，美國波士頓綠鞋制造公司IPO率先使用該機制，“綠鞋”機制從此聞名遐邇。

　　空口無憑，“綠鞋”機制保護下，股價究竟會怎么走？來回顧一下歷史。

　　A股歷史上，僅有3單IPO設(shè)置了“綠鞋”，分別是工商銀行（2006年）、農(nóng)業(yè)銀行（2010年）和光大銀行（2010年），均在上市30天內(nèi)全額執(zhí)行。

　　效果怎么樣？

　　中泰證券提供的數(shù)據(jù)顯示，在“綠鞋”行使期內(nèi)股價均表現(xiàn)良好，平均股價漲幅超過10%。

　　來看股價表現(xiàn)：

　　工商銀行上市后30個交易日股價表現(xiàn)

來源：Wind

　　農(nóng)業(yè)銀行上市后30個交易日股價表現(xiàn)

來源：Wind

　　光大銀行上市后30個交易日股價表現(xiàn)

來源：Wind

　　近期，全球最大IPO也可能引入“綠鞋”機制。

　　全世界規(guī)模最大，利潤最豐厚的企業(yè)——沙特阿美石油公司發(fā)布公告稱，IPO價格定在每股32雷亞爾，為招股價范圍30至32雷亞爾的上限，集資額為256億美元。這將超過阿里巴巴2014年的250億美元集資規(guī)模，成為歷來最大IPO。

　　按照計劃，沙特阿美將于12月11日在沙特的利雅得證券交易所（Tadawul）正式掛牌上市。有消息稱，沙特阿美可能還會行使15%的“綠鞋”選項，令其最高IPO募資額升至294億美元，進一步鞏固全球最大IPO的地位。

　　中國銀河證券表示，經(jīng)濟學的基本原理表明，所有商品（股票在新股發(fā)行時也可以看作是一種商品）的供給和需求是否平衡，取決于定價是否合理。因此，是否需要通過“綠鞋”機制調(diào)整新股發(fā)行數(shù)量，其實在于新股定價是否準確反映投資者的認購需求。

責任編輯：王進和