這里面有一個繁殖稀釋的條款，就是如果你投資了以后，公司開始調整股權的價格，那么現在有一個廣泛加權平均的方法。

　　那么，還有一個是投資人有一個比例的優惠，這個優惠經常是18%到30%，或者是33%左右。就是說在第一次投資你還沒有融資的時候，你覺得風險比較大，所以你下一次融資的時候，你可以有這次的價格再買一些股票，或者是你可以給我一些優惠。那么，這些數據是給學術界正在研究。我想提一下最近兩個研究項目，一個是商學院對于風險投資公司和科技公司的業績關系的研究報告，我也有這個報告，如果大家感興趣可以向我要。

　　我這里提一下，它的結果是這樣子的，風險投資公司的聲譽和科技公司中上市的關系成正比，是非常明顯的正比。還有上市以后1年或者是5年的業績，跟風險公司的聲譽也成正比。過了10年、20年以后的業績，也跟它是正比的關系。這里面還有很多的數據，就是為什么這些PE或者是VC對于科技企業的影響這么大，他們的業機會這么大。

　　還有一個很有意思的東西，跟我們稍微有一點關系，我不知道中國未來會不會碰到這樣的情況，也不知道中國的政策是不是會允許。在美國他們一般允許律師事務所參與投資。那么硅谷法學院也做了一個調查，這些硅谷律師事務所參與投資的公司上市以后的股票業績比一般的公司要好。這里有一個平均值，就是所有的上市是大概1年以后，股票是上升了28%。那么，如果律師事務所沒有參與，大概是24%。如果律師事務所有參與，就有44%。我拿這個數據，并不是希望中國也讓律師事務所投資，不是這個意思，我主要是想了解一下這個情況，美國的律師到底在科技公司發展中起到了什么作用。根據我們的經驗，主要是幾點作用。

　　第一個，因為我們做的案例比較多，一年要做800多個風險投資的項目，這樣我們認識的風險投資或者是PE的機構比較多，所以我們可以推薦一些項目，然后，我們自己投的時候，可能會有顯著性的提高，投一些我們覺得比較好的，能夠到比較好的創業基金里面去的公司。我想主要是這樣的。

　　那么，我今天講的主要是我們律師事務所的一些統計數據，這些數據現在都是公開的，大家可以參考，都是硅谷來的。我知道中國很多的學術界，也在研究中國相類似的數據，我希望我們今后多交流、相互學習，我希望我今天講的可以給大家至少起一個參考的價值。謝謝！

　　主持人梅德文：非常感謝周巍先生的演講。下面，有請國家工商行政管理總局法規司王學政巡視員演講。

　　王學政：根據組委會的安排，我與大家討論的問題是人民幣私募股權基金中的注冊問題。

　　主要有兩個問題跟大家探討，第一個是關于人民幣私募股權基金注冊登記的重要性。根據中國目前業界和法學界的看法，對于私募股權基金大致是統一的。私募股權基金的合法化勢在必行，具體地說就是需要盡快出臺相關的法律制度，認可私募股權基金的存在，并規范其交易行為。將這樣一支影響資本市場的金融活動，納入法制的軌道，因為我們不難看到，雖然基金法律上沒有明確的規定，但私募基金在我國金融市場出現已有十多年，正是由于缺乏規則，在1999年以后，私募基金盲目發展，特別是2005年的證券市場的牛市，大大刺激了私募基金迅速地擴張。從規模上看，據有關人士的計算，目前我國的私募基金在規模上已經超過了萬億。所持的基金占滬深股市市值的5%略高，從結構上看，全球知名的股權基金公司，分別在2006年中國入世以后，引入中國并從事并購等其他的風險投資業務。