第四個，進一步完善私募股權基金的投資政策，進一步做好合伙企業法、企業所得稅法、企業所得稅實施的法律法規的銜接工作。提高政策的可操作性，細致考慮私募股權基金募集設立各項環節的稅收政策，使之更有利于促進私募股權發展。

　　我國的經濟發展，需要一個與其相匹配的資本市場，而發達的私募股權基金市場，正是多層次資本市場體系的有機組成部分，今天我們在這里共同探討私募股權基金這一問題，應該說對于我們私募股權基金的長遠發展，是會有好處的。相信在政府部門和有關方面的推動下，私募股權基金的發展環境，將會進一步得到改善，私募股權基金的發展前景，將會更加廣闊。謝謝大家！

　　主持人梅德文：感謝胡司長的精彩演講，下面有請美國威爾遜·桑西尼·古奇·羅沙迪律師事務所合伙人周巍先生演講。

　　周巍：我們是一個美國的律師事務所，對于中國的政策來說，我們完全是采用學習的態度。今天，我想講一下我們在硅谷的一些經驗，就是高科技融資的趨勢，看一下我們有什么樣的數據。

　　我們的律師事務所于1961年建于美國硅谷，但是我們這個律師事務所從來沒有到國外建一個辦公室，當時的態度是，只要是高科技的發展，就必須到硅谷來。所以，沒有必要到其他國家去建立辦公室。但是，我們去年在上海建立了辦公室，我們希望以后在北京也可以建立辦公室。因為我們明顯地看到，科學技術的發展和商業化，中國已經成為一個非常重要的點。

　　我們的代表客戶基本上是硅谷的一些客戶，比如說大家知道的蘋果，是80我們把他們帶上市的，最早是微普(音譯)，互聯網是Google。那么，我們從他們開始的時候，比如說Google是兩位市場部的學生，跑到了我們的律師事務所，我們幫他們融資然后帶上市，現在我們還是代表他們。在PE方面我們也幫他們做了不少的事情，比較大的就是摩托羅拉的半導體的公司被布萊斯通買去了。

　　在PE方面，我們去年做的是剛剛863個項目，而且應該是風險投資。那么上市的方面，我們電子是展訊等等。那么，我們大概一年做600多個項目，這些項目我們不能公開每個客戶的具體情況，因為這樣的話有客戶保密的問題。但是，我們把總的統計數據開始公開，公開給業界參考。所以，我們可以看到，我們高科技融資的趨勢的報告。

　　這里，給大家看一下，主要是風險投資方面的一些數據，供大家參考。這主要是美國硅谷的數據，對于中國不一定適合，但是我希望至少提供一些參考價值。

　　這張幻燈片可以看到從第一期融資、第二期融資、第三期融資的分布情況。2005年到2006年第一次融資的比例大概是40%到41%左右，第二次融資大概是45%左右。以后大概是30%左右。從公司的評價來看，它的分布基本上交易前的估值，一般在1000萬美元以下，差不多1000萬美元左右。那么，融資額是500百萬美元到600百萬美元，這是第一次融資。第二次一般會有增加，一般交易前的估值，大概在2600萬到2800萬左右，融資的話是10億美元左右。第三次一般是融資上市，這時候交易前的估值就比較高了，2007年的數據是到12月份為止是6000萬美元左右。那么，融資額是1300萬左右。

　　從融資的形式，主要的兩種方法，對于高科技初期的公司，一個是第一年融資方式，還有一個是過橋貸款。那么，最早期的話，這兩個都很常見，然后慢慢地過橋貸款的比例就越來越少。那么，還有很多的統計數據是關于合同里面法律條款，我拿了簡單的幾條，如果大家感興趣可以向我要材料，我有其他條文的統計數據。