作者： 杜川
[ 本周以來，央行逐日加大逆回購投放力度。具體來看，7月24日，開展140億元逆回購操作；7月25日，開展440億元逆回購操作；7月26日，開展1040億元逆回購操作。
從到期情況來看，周一至周五（7月24日至7月28日）分別到期330億、150億、250億、260億、130億元。 ]
7月26日，央行公告稱，為維護月末流動性平穩，當日以利率招標方式開展了1040億元7天期逆回購操作，中標利率為1.90%。由于26日有250億元逆回購到期，當日公開市場實現凈投放790億元。
月末臨近，央行逆回購投放力度逐日加大。同時，本周將有1120億元7天期逆回購到期。
逆回購投放力度逐日加大
本周以來，央行逐日加大逆回購投放力度。具體來看，7月24日，開展140億元逆回購操作；7月25日，開展440億元逆回購操作；7月26日，開展1040億元逆回購操作。
從到期情況來看，周一至周五（7月24日至7月28日）分別到期330億、150億、250億、260億、130億元。
市場分析普遍認為，央行適度加大逆回購操作力度，滿足機構短期資金需求，平抑資金面波動。
光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華對第一財經表示，月初以來，市場利率圍繞政策利率附近波動，反映市場流動性保持合理充裕。但近日，市場利率有所上升，主要是金融機構跨月資金需求有所增加，央行昨日適度加大逆回購操作力度，滿足機構短期資金需求，平抑資金面波動；另一方面，釋放央行繼續保持流動性合理充裕，為宏觀政策實施和經濟穩步恢復營造適宜貨幣環境。
短端利率來看，26日漲跌不一。上海銀行間同業拆放利率（Shibor）隔夜下行5.7個基點，報1.4590%。7天Shibor上行1個基點，報1.8530%。從回購利率表現看，25日DR007加權平均利率上升至1.8571%，低于政策利率水平。
降息降準方面都有空間
自6月中旬以來，決策層開始加大逆周期調節力度，央行下調政策利率，國務院也表示將“及時出臺、抓緊實施一批針對性、組合性、協同性強的政策措施”。
日前召開的政治局會議再度釋放政策信號：要精準有力實施宏觀調控，加強逆周期調節和政策儲備。發揮總量和結構性貨幣政策工具作用，大力支持科技創新、實體經濟和中小微企業發展。
市場分析普遍認為，決定資金面的主邏輯需要看增量政策能否帶動信貸，資金面走勢需要重點關注后續政策落地情況。
周茂華認為，保持市場流動性合理充裕有助于傳統貨幣政策傳導，助力金融機構寬信用。接下來，專項債發行有所加快，MLF到期，加之繳稅、繳準等對資金面構成短期擾動，但預計央行通過降準、MLF、公開市場操作等工具適靈活操作，保持流動性合理充裕。
東方金誠首席宏觀分析師王青判斷，考慮到下半年物價還會持續處于溫和狀態，貨幣政策在降息降準方面都有空間；著眼于支持銀行在三季度加大信貸投放力度，降準有可能在9月底之前落地，MLF利率則有望在四季度下調。
周茂華則認為，后續宏觀政策偏積極以應對經濟面臨的新困難，國內物價溫和可控等，傳統政策空間仍足，但預計下半年降準概率高于降息，主要是6月央行靠前發力實施降息，國內政策需要平衡多個目標，6月信貸、社融保持較快增長，企業和居民融資在回暖，價格工具短期轉入觀察期。但不排除央行適度精準和結構工具配合，“考慮8月有4000億元MLF到期，三季度降準可能性仍大。”
責任編輯：周唯
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