央行披露上半年貸款流向 未來投資將向實體經濟傾斜

　　作者： 段思宇 祝嫣然

　　今年上半年，貸款流向了哪里？

　　7月31日， 央行發(fā)布的《2020年二季度金融機構貸款投向統計報告》（下稱《報告》）給出了答案：企事業(yè)單位貸款平穩(wěn)增長，工業(yè)中長期貸款增速顯著提升，普惠金融領域貸款保持較快增長，房地產貸款增速持續(xù)回落。

　　據統計，上半年金融機構人民幣各項貸款增加12.09萬億元，同比多增2.42萬億元。其中，企事業(yè)單位貸款增加占比較大，上半年增加9.16萬億元，同比多增2.88萬億；同時，普惠金融領域貸款也實現了兩位數增長，上半年共增加2.43萬億元，同比多增9372億元。

　　交通銀行金融研究中心首席研究員唐建偉對第一財經表示，從統計數據上看，上半年信貸投放增速加快，且投放結構進一步優(yōu)化。一方面，企事業(yè)部門中長期貸款投放力度加大，支持實體經濟復工復產功能明顯；另一方面，普惠金融領域“量”增“質”提持續(xù)，房地產貸款增速繼續(xù)回落。

　　從信貸投向可以看出銀行業(yè)支持實體經濟質效提升，這與上月底召開的中央政治局會議釋放的信號頗為一致，會議指出，要確保宏觀政策落地見效。財政政策要更加積極有為、注重實效。要保障重大項目建設資金，注重質量和效益。貨幣政策要更加靈活適度、精準導向。要保持貨幣供應量和社會融資規(guī)模合理增長，推動綜合融資成本明顯下降。要確保新增融資重點流向制造業(yè)、中小微企業(yè)。

　　穩(wěn)投資作為今年穩(wěn)增長的關鍵抓手，下半年重要投資方向有哪些？財信國際經濟研究院副院長伍超明對第一財經表示，展望下半年，需求端修復將是決定經濟增長的關鍵因素，而需求端的修復將以擴內需為主。在“房住不炒”的總基調下，既促消費惠民生又調結構增后勁的“兩新一重”建設，將成為“擴內需”的發(fā)力重點，也是地方政府投資的重點領域。

　　唐建偉對記者稱，在貨幣政策保持靈活適度的背景下，下半年信貸投放增速預計較上半年略有放緩，新增信貸資金整體上將更加注重結構優(yōu)化，體現精準直達，更多向中小微、制造業(yè)、三農等實體經濟薄弱環(huán)節(jié)傾斜。

　　金融業(yè)支持實體經濟

　　根據《報告》，二季度末，金融機構人民幣各項貸款余額165.2萬億元，同比增長13.2%。其中，本外幣企事業(yè)單位貸款余額107.53萬億元，同比增長12.8%，增速比上季末高0.8個百分點，處于2015年來最高水平。

　　“企業(yè)貸款增速較快主要包括兩方面原因，一方面是央行上半年加大了貨幣政策的逆周期調節(jié)，進行了一系列降準、降息、定向支持等措施，助力企業(yè)順利復工復產；另一方面，金融去杠桿進一步推進，傳統影子銀行信用繼續(xù)向銀行表內回歸，增加了貸款在全社會總信用中的占比。”國家金融與發(fā)展實驗室國家資產負債表研究中心研究員劉磊對第一財經表示。

　　另從信貸期限分析，企事業(yè)單位貸款中，短期貸款及票據融資余額42.51萬億元，同比增長12.4%，與一季度增速相當?！安贿^，二季度同比多增1149億元，較一季度同比多增1.29萬億元明顯減少，反映出疫情沖擊過后企業(yè)短期流動性需求趨于平穩(wěn)?！碧平▊シQ。

　　與此同時，二季度中長期貸款投放進一步加快，同比增長13.4%，增速較上季度末高1.6個百分點，實現同比多增9484億元，在企事業(yè)單位貸款增量中占比達65%，有觀點表示，未來，隨著“兩新一重”建設項目加快推進，積極財政政策進一步發(fā)力，企業(yè)中長期貸款增速有望保持在較高水平，金融支持實體經濟的力度將更加凸顯。

　　而從企業(yè)投向來看，業(yè)內的共識在于，下半年信貸投放的重心將傾向于制造業(yè)和中小企業(yè)。近日召開的政治局會議強調，下一階段，貨幣政策要更加靈活適度、精準導向。要保持貨幣供應量和社會融資規(guī)模合理增長，推動綜合融資成本明顯下降。要確保新增融資重點流向制造業(yè)、中小微企業(yè)。

　　對此，中信證券固定收益首席分析師明明對記者稱，政治局會議對貨幣政策的定調回歸到靈活適度，不再要求降準降息等政策，取而代之的是“精準導向”，這意味著未來貨幣政策將以結構性操作為主，信貸投放更多向中小微、制造業(yè)等領域傾斜。

　　伍超明對第一財經記者表示，與今年4月17日的中央政治局會議直接點名“降準、降息”相比，這次會議的表述，表明階段對沖性貨幣政策將繼續(xù)退出，未來結構性政策將擔當重任，在“量”和“價”上同時向制造業(yè)、中小微企業(yè)傾斜。年內創(chuàng)新直達實體經濟政策儲備充裕，如目前普惠小微企業(yè)信用貸款和貸款延期支持工具額度均剩余一半以上。

　　在不少業(yè)內人士看來，下半年，普惠領域信貸增速仍有望保持高速增長。唐建偉就提及，一來，大型商業(yè)銀行將持續(xù)落實高于40%的普惠小微貸款增速要求；二來，中小銀行資本金補充渠道拓寬將緩解資本約束；再者，普惠領域金融服務監(jiān)管評價有所完善，再加上直達實體經濟的貨幣政策工具發(fā)揮作用，普惠小微貸款量增、價降、面擴、提質的局面仍將優(yōu)化。

　　未來投資重點方向

　　今年政府工作報告提出，重點支持既促消費惠民生又調結構增后勁的“兩新一重”建設，即新型基礎設施建設，新型城鎮(zhèn)化建設，交通、水利等重大工程建設。今年以來，新基建頻迎政策紅利，各地也在集中加碼新基建項目。

　　西南財經大學中國金融研究中心特邀研究員劉哲告訴第一財經記者，新基建是有效投資的重要組成部分，5G、大數據等建設是信息產業(yè)發(fā)展的基礎，加大新型基礎設施建設，尤其是數字基礎設施建設，能夠對其他制造業(yè)和服務業(yè)起到帶動效應。疫情對中國經濟增長帶來的“硬缺口”，短期通過新基建投資雖難以完全彌補，但其對穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)預期仍起到積極作用。

　　海通證券認為，新基建主要聚焦科技，與我國產業(yè)結構向信息化調整的方向一致。從整體投資規(guī)模來看，新基建雖然相比老基建較小，但是增速很高，預計2020年新基建投資規(guī)模達3萬億元左右，幾大領域同比增速均在兩位數以上甚至過百。

　　當前，各地都在加緊部署新基建。比如，上海市發(fā)布的新基建行動方案顯示，首批重大項目3年投資2700億元；福建省公布的2020年度數字經濟重點項目中，數字新基建項目52個，總投資729億元。

　　賽迪智庫發(fā)布的一項研究顯示，從長期來看，新基建是未來規(guī)劃的重點方向。到2025年，5G基建、特高壓等領域新基建直接投資將達10萬億元左右，帶動投資累計或將超過17萬億元。

　　不過，業(yè)內專家也提醒，地方積極發(fā)展新基建的同時，也要注意“新基建”的發(fā)展不能簡單地走“老基建”之路。要避免一哄而上，考慮市場需求和區(qū)域發(fā)展實際。要根據財力和債務情況循序漸進推進，避免形成新的地方債風險。

　　與此同時，大力加快新基建，并不意味著忽視“鐵公基”等傳統基建。今年政府工作報告同樣強調了加強交通、水利等重大工程建設。中泰證券認為，投資中的發(fā)力重點仍然是基礎設施投資，制造業(yè)受下游需求壓力，短期難以修復，房地產開發(fā)投資難以出現明顯回升，基建投資仍是發(fā)力重點。

　　下半年，投資托底經濟的作用更加突出，其中基建投資是重要發(fā)力點。目前我國在交通、水利、社會民生等基礎設施領域存在不少短板，相關領域投資仍有很大空間和潛力。

　　業(yè)內分析，我國傳統基礎設施已進入成熟發(fā)展階段，但綜合運營質量和效率仍有待提升，尤其在西部地區(qū)，交通和水利設施薄弱環(huán)節(jié)仍然較多，推進國家重大區(qū)域協調發(fā)展戰(zhàn)略，促進重點城市群、都市圈發(fā)展，設施互聯互通需求仍然很大。

　　新型城鎮(zhèn)化建設也將激發(fā)巨大的投資空間。民盟中央經濟委員會副主任、中國城市和小城鎮(zhèn)改革發(fā)展中心研究員馮奎認為，從需求角度來講，城鎮(zhèn)化的推進將擴大內需、加大投資，發(fā)掘出中國長期增長的最大潛力。長遠來看，必須十分堅定地走城市化發(fā)展的道路，吸納與培養(yǎng)新市民，持續(xù)壯大中等收入群體的規(guī)模。

海量資訊、精準解讀，盡在新浪財經APP

責任編輯：楊亞龍