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預計8月A股依然處于向上有海外擾動制約，向下有基本面和宏觀流動性支撐的均衡狀態中；同時，市場流動性整體保持平衡，政策寬松的共識也將重新凝聚。首先，外部擾動中期影響有限，但短期會影響市場情緒造成波動。其次，國內基本面持續修復，但市場對政策中期寬松基調的共識重新凝聚還需要時間。同時，預計市場流動性8月依然處于平衡狀態。在經歷了業績驗證和解禁高峰（金麒麟分析師）以及海外疫情和中美分歧逐漸明朗之后，預計A股在三季度末啟動的下一輪上漲將更穩健、更持續。8月份，處于均衡狀態的A股受到的任何沖擊，都是寶貴的入場機會，也是布局A股下一輪上漲的重要窗口。
核心結論：①牛市3浪上漲的中期趨勢沒變，短期調整源于事件性因素干擾，參考歷史，調整大概率已經結束。②3浪上漲源于資金面+基本面雙輪驅動：宏觀流動性偏松格局沒變，微觀資金入市繼續，庫存周期和政策發力推動基本面回升。③這是轉型升級牛，科技+券商的主線繼續，三季度兼顧基本面回升快的早周期行業，四季度重視低估品輪漲。
再次強調今年市場輕易不調整，調整就是機會，核心在于股市流動性充裕、機構增量持續入市。回顧今年A股表現，可以發現極少出現大的調整。僅在2月國內疫情沖擊以及3月海外金融危機沖擊時市場出現較大幅度的調整。事實證明，每一次極端的波動都是加倉的機會。此后，每當市場開始謹慎的時候，A股的表現反而韌性十足。中長期看好科技和消費，8月科創將成為主戰場。
招商策略：市場將會繼續震蕩上行 科技和可選消費可能在8月占優
進入2020年8月，我們預計市場將會繼續震蕩上行，市場仍處在2019年初開啟的兩年半上行周期中，逐漸從流動性驅動轉為基本面驅動。雖然貨幣政策寬松程度有所削弱，但當前市場增量資金仍在持續流入。中國經濟數據持續改善，企業盈利增速持續回升，即將到來的二季報更多行業將會迎來改善，資管新規推遲，中美科技沖突可能會進入一段時間真空期，有利于風險偏好的改善。市場處在相對友好的金融、經濟和外部環境中，8月份業績公告超預期領城，應該是市場重點發力的領城。
新時代策略：調整空間基本完成 指數上漲信號或在8月中下旬出現
7月中旬以來的震蕩大概率是技術性調整。空間上，由于銀行地產的估值繼續下行空間很小，指數的調整空間基本已經達到。時間上，我們認為，8月中下旬出現突破上漲信號的概率較大。可能的信號有三種：第一種是利空（中美關系、貨幣政策的擔心、解禁&創業板注冊制、中報等）落地。第二種是利多出現，比如經濟層面形成了庫存周期的邏輯。第三種是發現新的上漲主線。
大勢研判：‘3100-3400’震蕩。我們認為，當前市場將從前期的趨勢階段轉向震蕩階段。一方面是3500點阻力較大，且當前各個風格尚不存在自下而上助力突破的基礎，另一方面是市場賺錢效應弱化，增量資金放緩，我們認為未來一段時間大勢以震蕩為主，區間將在3100-3400。后續需要重點關注監管、中美、盈利等因素。
“以國內大循環為主體”不意味著閉關鎖國，也不可能閉關鎖國。最主要的原因在于無論是需求結構還是全球產業鏈分工都有一定韌性，全球化對于各經濟體而言仍然是一個多贏的選擇。一方面，需求來看，過去十年進出口對我國經濟的貢獻率有所降低，但仍有許多外向型產業（尤其是電子、家電、機械設備、紡織服裝等細分領域）對外需有較高的依存度。即使有政策支持，也難以在短期內完全由內銷消化出口。
技術面上，市場進入三角形整理縮量階段，中期上行趨勢不變。上周市場如期在上證3150點獲得技術支撐，指數上行且科技發力的局面顯示新一輪上行或已開啟，目標將是上市公司中報。主板擇時建議：當前建議維持主板高倉位做多不變。創業板擇時建議：維持創業板占優不變。
積極有為，布局牛市第三階段。隨著政治局會議一錘定音，流動性和政策的信號已經比較明確。總體而言，內穩外緊的環境下，參考去年5-8月的情形，市場大跌的風險有限，仍處于找機會的階段，積極有為，布局牛市第三階段。
責任編輯：逯文云
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