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　　原標題：遲到的中報行情來了

　　來源：魯明量化全視角

　　丁魯明

　　每周思考總第390期  

　　《遲到的中報行情來了》

　　預(yù)測區(qū)間：2020/8/3—2020/8/7

　　1

　　滬深300擇時觀點回測凈值表現(xiàn)

　　策略指數(shù)2018年累計收益12.64%，2019年累計收益2.95%，2020年以來至8月2日累計收益16.86%。

　　2

　　創(chuàng)業(yè)板綜擇時觀點回測凈值表現(xiàn) 

　　策略指數(shù)2017年累計收益38.62%，2018年累計收益10.55%，2019年累計收益33.10%，2020年以來至8月2日累計收益33.26%。

　　3

　　深次新股擇時觀點回測凈值表現(xiàn)

　　策略指數(shù)2017年累計收益33.13%，2018年累計收益-9.86%，2019年累計收益26.73%，2020年以來至8月2日累計收益23.79%。

　　4

　　本周建議

　　觀點簡述：

　　上周市場沖高回落，滬深300指數(shù)周漲幅4.20%，上證綜指周漲幅3.54%，創(chuàng)業(yè)板綜指周漲幅6.23%。上周市場如期觸底反彈，此前兩周反復(fù)強調(diào)的上證3150點實現(xiàn)有效支撐，A股最低在3172點并重啟升勢。海外疫情蔓延未能影響A股強勁走勢，市場如期上行。觀點回顧及展望：在2018年12月的年度策略報告中，我們明確指出對2019年市場的積極判斷，具體判斷2019全年核心波動區(qū)間2500-2800，其中1月重心在箱體下軌短期目標上證2400點，2月指數(shù)將開始重心上移，市場后續(xù)走勢與預(yù)期完全一致；但3月后市場在3000點上方主要受情緒因素主導(dǎo)不可持續(xù)，5月貿(mào)易談判呈現(xiàn)矛盾加劇態(tài)勢，6月10日成功預(yù)判主板b浪技術(shù)反彈開啟，7月3日判斷b浪反彈結(jié)束，1個月的反彈時間和200點的實際反彈幅度與b浪反彈開啟時的預(yù)判完全一致；此后的c浪調(diào)整我們明確預(yù)判第一目標就是跌破2800點，實際市場在8月6日跌破，此后我們研判上證將在2700附近結(jié)束c浪調(diào)整，9月開啟新一輪中期反彈，實際上證最低2733點；9月1日我們準時提示主板空翻多，中期反彈目標看年底上證3100左右，并在11月28日周報中明確提示類似2012年12月的脈沖行情將啟動，實際脈沖行情如期兌現(xiàn)，且上證綜指2019年終收盤3050點與預(yù)判的3100點高度吻合；2020年開年預(yù)判N字形高點在3200點，但實際市場受新冠疫情影響我們于1月20日提示減倉，后于2月3日提示加回；2月25-26日連續(xù)提示市場風(fēng)險并明確提示再減倉，此后A股開啟破位快速調(diào)整，2個月內(nèi)第三次精準提示市場重要拐點；3月海外疫情沖擊下全球權(quán)益深度調(diào)整，于3月24日重磅提出《當(dāng)下判斷全球股市重大拐點的三個核心理由》指引此后3個月的全球權(quán)益重大上漲機會并明確提請科技創(chuàng)業(yè)板塊優(yōu)先，實際主板3個月累計上漲17%+、美股主板上漲40%+，創(chuàng)業(yè)板上漲25%+，納指上漲45%+；3月疫情重啟后中期展望二、三季度經(jīng)濟逐級恢復(fù)常態(tài)，三季度末市場有望重回1月高點3150附近，實際市場7月第一周后即兌現(xiàn)目標點位，預(yù)計7月整體仍將慣性上沖。

　　基本面上，歐美經(jīng)濟陸續(xù)兌現(xiàn)疫情沖擊后的極值數(shù)據(jù)，全球經(jīng)濟已觸底。上周歐美國家陸續(xù)發(fā)布二季度GDP數(shù)據(jù)，其中歐盟二季度GDP同比-15%、美國二季度GDP同比-9.5%，陸續(xù)觸底，而媒體引用較多的美國二季度GDP季調(diào)環(huán)比折年-32%，則4倍夸大了本次疫情的短期沖擊，從而引發(fā)市場有關(guān)中國經(jīng)濟總量首次超過美國的不實言論。我們需要重申兩個核心看法：1．這里就是經(jīng)濟低點了。二季度的全球經(jīng)濟，尤其是歐美經(jīng)濟，是本輪新冠疫情沖擊下的極端低點，很難被再度向下突破，三季度大概率顯著回升；2．這個經(jīng)濟拐點也沒那么深。極度沖擊影響也在可控范圍，實際同比回落僅在10%左右，陸續(xù)披露的美股二季報也相對穩(wěn)定，略超市場一致預(yù)期。展望當(dāng)前權(quán)益市場，美股估值仍在道指20倍的合理水平，而新一輪的一萬億“直升機撒錢政策”，出臺也應(yīng)該只是時間問題，懸念僅在于金額是否會更大。全球流動性寬裕局面延續(xù)，雖然主要是太平洋彼岸的表演，但水總是從高處往低處留，最近數(shù)月的海外資金流入始終是A股短期重要影響因素。A股上行也有望再度延續(xù)。

　　技術(shù)面上，市場進入三角形整理縮量階段，中期上行趨勢不變。上周市場如期在上證3150點獲得技術(shù)支撐，指數(shù)上行且科技發(fā)力的局面顯示新一輪上行或已開啟，目標將是上市公司中報。

　　綜上所述，上周市場不懼外圍市場波動，走出獨立上行行情，主因率先復(fù)蘇的國內(nèi)經(jīng)濟，技術(shù)走勢上3150點如期形成重要支撐，指數(shù)迎來顯著反彈。基本面上，歐美相繼披露二季度GDP數(shù)據(jù)，不出意外的都呈現(xiàn)兩位數(shù)同比回落，但伴隨復(fù)工進展，三季度經(jīng)濟將顯著修復(fù)，全球經(jīng)濟已同步觸底；與此同時，此前2.2萬億美國財政政策中，針對失業(yè)人群的每周600美元額外救助將在7月底到期，但兩黨正就一份1萬億美元新版刺激方案籌備中，我們認為上述政策出臺只是時間問題，聯(lián)儲主席最新表態(tài)對未來加息預(yù)期幾乎降至最低水平，而根據(jù)本輪疫情沖擊程度推測，美國需要實質(zhì)性的更多流動性支持以做應(yīng)對，“直升機撒錢”的政策仍有后續(xù)，全球權(quán)益上行也將持續(xù)；技術(shù)面上，市場三角整理縮量，但小盤股趨勢已率先轉(zhuǎn)強值得重點關(guān)注。

　　主板擇時建議：中國經(jīng)濟最新官方PMI延續(xù)上行，為歐美疫后經(jīng)濟復(fù)蘇指明了方向，但美中不足是中國依舊未放松房地產(chǎn)市場調(diào)控大基調(diào)，或?qū)ο掳肽曛袊?jīng)濟復(fù)蘇高度產(chǎn)生些許阻礙，需后續(xù)進一步跟蹤關(guān)注經(jīng)濟數(shù)據(jù)的短期變化，當(dāng)前建議維持主板高倉位做多不變。

　　創(chuàng)業(yè)板擇時建議：創(chuàng)業(yè)板近期表現(xiàn)再度活躍符合我們此前預(yù)期，由于中報預(yù)告規(guī)則變更，即將來臨的8月底中報截止日，仍將為板塊帶來持續(xù)的基本面動力，預(yù)計創(chuàng)業(yè)板整體二季報業(yè)績有望沖擊兩位數(shù)增長，主板預(yù)計二季報業(yè)績也有望首次回正，8月重點關(guān)注中報行情，建議高倉位持有不變，市場風(fēng)格方面，上周茅臺為代表的白酒二季報業(yè)績披露但難言強勁，市場主線仍將圍繞在科技成長，建議維持創(chuàng)業(yè)板占優(yōu)不變。

　　本周行業(yè)熱點建議關(guān)注：無。

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責(zé)任編輯：張熠